Le blog d'Athymis Gestion

Lettre hebdomadaire du 02/12/2013

Le marché parisien progresse très légèrement, alternant séances de baisse et de hausse dont lundi +0.5%, mardi -0.6%, mercredi +0.4%. Les Etats-Unis profitent de  Thanksgiving pour entamer des achats de Noël scrupuleusement analysés par le marché. 

Le marché parisien progresse très légèrement, alternant séances de baisse et de hausse dont lundi +0.5%, mardi -0.6%, mercredi +0.4%. Les Etats-Unis profitent de  Thanksgiving pour entamer des achats de Noël scrupuleusement analysés par le marché. 

En Allemagne, Angela Merkel a trouvé un accord de coalition avec le SPD afin de former un gouvernement commun. Cet accord prévoit la mise en place d’un salaire minimum effectif à partir de 2017, la possibilité d'un départ en retraite à 63 ans (au lieu de 67) pour les salariés ayant cotisé 45 ans et la double nationalité aux enfants étrangers nés en Allemagne. Le Portugal vote son budget 2014 qui prévoit un déficit de -4.0%, contre -5.5% en 2013, et une baisse de -10% des retraites des fonctionnaires. Le Sénat italien a voté l’éviction de Silvio Berlusconi de son siège de député. Moody's relève de 2 crans la note de la Grèce à « Caa3 » observant une amélioration des finances publiques et des perspectives économiques. S&P retire son triple A aux Pays-Bas mais relève la perspective du BBB- de l’Espagne à « stable ». Enfin, l’agence relève la note de Chypre à B-. Après le succès du « Funding for Lending Scheme », que certains accusent d’avoir artificiellement alimenté le rebond des les prix de l’immobilier, la Banque d'Angleterre annonce que les prêts aux particuliers et immobiliers seront exlus du programme l’année prochaine. Seuls les nouveaux prêts aux PME  seront éligibles au programme: une banque recevra 5 £ de financement pour chaque £ de crédit accordé.

En France, le moral des industriels reste stable tandis que celui des ménages se dégrade légèrement. L’inflation allemande augmente de +0.1 point à 1.3%.

Aux USA, la confiance des consommateurs du Conference Board recule. A contrario, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan repart en hausse après 3 mois consécutifs de baisse qui avaient emmenés l’indice à un plus bas depuis janvier. Les commandes de biens durables baissent de -2.0% en octobre et le PMI de Chicago recule. Cependant, les indicateurs avancés du Conference Board augmentent de +0.2%. Les promesses de ventes de logements reculent de -0.6% en octobre mais les demandes de permis de construire sont en hausse de +5.2%.  Les inscriptions au chômage diminuent à 316 000 personnes contre 326 000 précédemment.

La Banque Centrale du Brésil vote à l’unanimité une nouvelle hausse de 50 bps du taux Selic à 10.00%. Les prix à la consommation, qui avaient ralenti en septembre et octobre, ont à nouveau accéléré en novembre : +0.4 point à 5.6%. L’indice de confiance des consommateurs progresse à nouveau. En Ukraine, plus de 100 000 manifestants pro-européens descendent dans Kiev pour dénoncer la volte-face du président Viktor Ianoukovitch, qui a refusé vendredi, lors d'un sommet à Vilnius, de signer un accord d'association avec l'UE. Le Burundi, le Kenya, l'Ouganda, la Tanzanie et le Rwanda signent un protocole d'accord instaurant une union monétaire. L’Inde enregistre une croissance annualisée de +4.8% au 3ème trimestre. La Banque Centrale thaïlandaise abaisse son taux directeur de -25 bps à 2.25%. Le pays enregistre un déficit commercial de -1.8 Mds$ en octobre. Les manifestations réclamant le départ du Premier ministre Shinawatra se poursuivent dans le pays. La Corée du Sud affiche en octobre un excédent record des comptes courants, à 9.5 Mds$, grâce aux exportations de voitures et de smartphones. Il s’agit du 21ème mois consécutif d’excédent des comptes courants pour la Corée du Sud. La production industrielle progresse de +3.0%  sur un an. Au Japon, le PMI manufacturier Markit de novembre atteint 55.1 contre 54.2 le mois précédent, un niveau record de plus de 7 ans. La production industrielle augmente de +0.5%. Enfin, le pays publie une inflation de 0.9% en octobre, le chiffre le plus élevé depuis 15 ans. Le PMI manufacturier HSBC chinois du mois de novembre est publié à 50.8, contre 50.9 en octobre. Le PMI manufacturier chinois officiel ressort à 51.4 en ligne avec celui du mois d’octobre et donc au plus haut depuis 18 mois.

La chaîne de pharmacies CVS Caremark annonce l'acquisition de la société de soins à domicile Coram, pour 2.1 Mds$. L’aciérie américaine de Calvert est cédée pour 1.6 Mds$ à un consortium qui réunit ArcelorMittal, Nippon Steel et Sumitomo Metal. Altice acquiert la filiale dominicaine d’Orange pour 1.4 Mds$. Le gouvernement australien rejette une offre de 3.1 Mds$ d’Archer Daniels Midlands sur GrainCorp. Goldpac Group, détenue à 25% par Gemalto et leader de la fabrication et de la gestion des cartes à puce financières en Chine, lève l’équivalent de 120 M€ lors de son introduction en bourse à Hong Kong. La demande a atteint 2.4 Mds€. Moncler, détenu à 31.2% par Eurazeo, a reçu l’approbation des autorités de marché à son projet d’introduction en bourse à Milan. Le groupe Vale parvient à un accord avec le fisc brésilien pour payer 22.3 Mds BRL, soit environ 9.5 Mds$. L’Espagne propose aux autorités argentines que Repsol reçoive, avant même d’évaluer la valeur de la participation saisie, 5 Mds$ de dédommagements pour l’expropriation de ses 51% détenus dans YPF.

Les résultats de Tiffany et HP sont supérieurs aux attentes. Rémy Cointreau déçoit. Salesforce annonce une perte de -124 M$. Deutsche Bank et HSBC émettent chacun pour 1 Md€ de dettes seniors assorties d’un coupon de 0.4% et 1.7%. Société Générale émet pour 1 Md€ de covered bonds au taux de 1.7%. UBS va racheter pour 2.2 Mds CHF d’obligations. Moody’s dégrade d’un cran à Baa3 la note d’Eutelsat.

Alors que les actifs financiers traditionnels paressent à l’approche des fêtes, la volatilité se concentre sur les devises et les matières premières. Le super cycle des matières premières paraît toucher à sa fin, seul le baril de Brent parvenant à maintenir un prix élevé grâce à l’épuisement des gisements de la mer du Nord. Si l’euro venait à faiblir, une fois budget et plafond de la dette américains votés par exemple, ce contexte permettrait une hausse providentielle des marges de l’industrie européenne. C’est pourquoi nous favorisons actions et crédit en zone euro.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 71% aux actions. Nous réduisons Templeton Global Bonds et renforçons Amundi EMU High Dividend, Guinness Global Energy, Guinness Global Managers et Lyxor Arma 8. 

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 30% aux actions et de 58% aux obligations. Nous soldons Cazenove UK Absolute Return, réduisons LFP Delff Opportunities Haut Rendement et Templeton Global Bonds et renforçons IT Funds Infotech et Schelcher Prince Haut Rendement.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 24% aux actions, de 36% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons BNP Paribas Oblig Nordic HY 2015, soldons Prim Agri, renforçons Bestinver Iberian et initions une position sur Ginjer 360.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 49% aux actions, de 51% aux obligations. Nous renforçons Fourpoints Euro Global Leaders.

 

    Au Depuis le Depuis le    2012 2011 5 ans ou depuis date de création
    29/11/2013 22/11/2013 31/12/2012  
                 
CAC 40   4295,21 0,39% 17,97%   15,23% -16,95% 31,65%
DOW JONES   16086,41 0,13% 22,76%   7,26% 5,53% 82,20%
EURO STOXX 50   3086,64 1,00% 17,10%   13,79% -17,05% 27,01%
NIKKEI   15661,87 1,82% 50,66%   22,94% -17,34% 83,99%
MSCI World EUR   122,13 -0,35% 17,80%   11,73% -4,53% 69,96%
EURO MTS   193,28 0,19% 3,01%   4,54% 1,18% 23,69%
EURO MTS 1-3 ans   165,41 0,02% 1,82%   11,45% 0,54% 13,18%
EUR USD   1,3591 0,24% 3,02%   1,79% -3,16% 7,09%
OR   1253,49 0,79% -25,18%   7,14% 10,06% 53,23%
PETROLE BRENT   111,1 2,10% 0,43%   2,79% 15,11% 109,27%
                 
ALIZE   112,65 0,47% 8,09%   10,30% -12,82% 42,70%
EURUS*   113,91 0,27% 3,96%   9,13% -8,33% 13,91%
ZEPHYR**   92,76 0,16% 2,61%   0,89% -10,52% -7,24%
S.A.F.I.R***   101,14 0,33% N/A   N/A N/A 1,14%
* date de création: 01/09/2009             Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 15/10/2010              
***date de création: 29/10/2013              
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir
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