Le blog d'Athymis Gestion

Lettre hebdomadaire du 06/08/2012

Le marché renoue avec la volatilité avec une fin de semaine chaotique : jeudi -2.7% et vendredi +4.4%.

Le marché renoue avec la volatilité avec une fin de semaine chaotique : jeudi -2.7% et vendredi +4.4%. Les investisseurs attendaient beaucoup de Mario Draghi, une semaine après que ce dernier se soit engagé de manière très forte à soutenir les pays européens en difficulté. Mais les investisseurs ont été déçus par l’absence de mesure concrète comme la réactivation du programme de rachat de titres souverains. La forte hausse de la dernière séance est alimentée par d’excellents chiffres sur l’emploi américain et l’attente d’une demande officielle d’aide de l’Espagne suivie d’achats illimités de sa dette court terme par la BCE.

Le gouvernement central espagnol va introduire dès cette année un plafond de dette pour les dix-sept régions semi-autonomes du Royaume, provoquant des tensions avec l’Andalousie et la Catalogne. En Grèce, les trois partis de la coalition sont parvenus à un accord sur les réductions de dépenses de 11.5 Mds€ réclamées par la troïka et le pays envisage d’émettre des bons de trésorerie court terme pour assumer ses besoins financiers dont une obligation de 3.2 Mds€ à la BCE fin Août. Le PIB de la Suède impressionne avec une croissance de +1.4% au deuxième trimestre, contre +0.2% attendus par le consensus. Les leaders du Congrès américain ont trouvé un accord sur le budget fédéral pour les six prochains mois. Cet accord permet d’éviter tout risque de blocage de l’Etat fédéral avant les élections présidentielles. Les baisses d’impôt de l’administration Bush seront prolongées pour trois mois et le plafond de la dette relevé en conséquence.  

Moody’s reclasse l’Uruguay en investment grade après avoir relevé sa note d’un cran à Baa3. Après trois mois consécutifs de baisse continu, la production industrielle brésilienne se redresse légèrement avec une hausse de +0.2% en juin. L’excédent commercial atteint 2.8 Mds$ en juillet contre 806 M$ en juin. Le PIB annuel de Taïwan recule de -0.2% au deuxième trimestre, première baisse depuis 2009 alors que celui de l’Indonésie progresse de 6.4%. Le PMI manufacturier de la Chine atteint en juillet son plus bas niveau en huit mois. Le PMI calculé par HSBC indique quant à lui une légère amélioration mais il reste pour le neuvième mois consécutif en zone de contraction.

Les PMI manufacturier reculent en France, en Allemagne et au Royaume-Uni. Le PMI des services progresse en Allemagne et repasse en zone d’expansion, tandis que les PMI des services de la France et du Royaume-Uni reculent, tout en restant en zone d’expansion. Les dépenses des ménages français progressent de +0.1% en juin. L’inflation de la zone euro reste stable à 2.4% et les ventes de détail reculent de -1.1% en juin.

L’estimation préliminaire du PIB américain du deuxième trimestre confirme le tassement de la croissance américaine : 1.5% après 2.0% au premier trimestre. Les commandes à l’industrie reculent de -0.5% en juin mais l’indice PMI de Chicago finit en hausse et l’ISM manufacturier progresse. Les dépenses de construction résidentielle progressent de 13% sur un an. Les premières inscriptions au chômage repartent en hausse avec 365 000 personnes après 357 000 la semaine précédente. Mais l’économie américaine crée en juillet plus d’emplois que prévus : 163 000 contre 100 000 prévus.

Canon annonce un plan de rachat d’actions d’un montant de 815 M$, soit 1.8% de sa capitalisation boursière. TSMC achète 5% du capital d’ASML après Intel pour 858 M€. Le trésor américain cède 6% d’AIG pour 5 Mds$. La maison de courtage Knight Capital chute de -62.8% en une séance. La perte potentielle due à l’incident informatique sur le traitement des ordres est estimée à 440 M$. S&P dégrade Arcelor en catégorie haut rendement à BB+, la république de Chypre et 15 banques italiennes. Moody's abaisse la note de la Slovénie de trois crans.

Les résultats de BNP, Standard Chartered, Mastercard, Axa, Allianz, AIG, Chevron, Schneider Electric, Bayer, US Steel, Goodyear, BMW, Toyota,  Merck, Pfizer, Fresenius Medicalcare, Activision Blizzard, LinkedIn, Adidas, Kraft, Procter&Gamble, AB Inbev, Time Warner, Comcast, CBS et GDF Suez sont supérieurs aux attentes. UBS, Deutsche Bank, Unicredit, BBVA, Société Générale, Vinci, Suez Environnement, Eutelsat, Sharp, Sony déçoivent. Dexia publie une perte nette de 1.2 Mds€ sur le premier semestre, Groupama perd 87 M€ sur la même période et Pétrobras annonce une perte trimestrielle de 536 M€.

Le marché reste dans l’attente d’une résolution de la crise espagnole et oscille brutalement de l’euphorie au désespoir en fonction des déclarations d’intention des responsables européens. Les commentaires de plus en plus directs concernant la sortie de la Grèce de la zone euro passent inaperçus pour le moment. Nous  attendons un retour de la morosité pour augmenter nos allocations actions.

 

 

 ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 56% aux actions. Nous avons réduit Jupiter India et renforcé LFP JKC China Value, Amundi Global Agri, Pictet Water et CPR Credixx.

 BREVA

Le fonds a une exposition nette de 88% aux actions. Aucun mouvement effectué.  

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 12% aux actions et de 58% aux obligations. Nous avons renforcé EdR Signature Financial et Morgan Stanley Global Infrastructure. Nous avons soldé notre couverture en future DAX et maintenons notre couverture en futures EuroStoxx50.  

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 9% aux actions, de 13% aux obligations et de 60% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous avons réduit notre couverture en future EuroStoxx50.

 

    Au Depuis le Depuis le    2011 2010
    03/08/2012 27/07/2012 30/12/2011  
               
CAC 40   3374,19 2,87% 6,78%   -16,95% -3,34%
DOW JONES   13096,17 0,16% 7,19%   5,53% 11,02%
EURO STOXX 50   2372,58 3,10% 2,42%   -17,05% -5,81%
NIKKEI   8555,11 -0,13% 1,18%   -17,34% -3,01%
MSCI World EUR   104,24 1,02% 12,05%   -4,53% 17,16%
EUR USD   1,2387 0,53% -4,43%   -3,16% -6,54%
OR   1603,48 -1,20% 2,54%   10,06% 29,52%
PETROLE BRENT   106,41 1,14% -1,12%   15,11% 20,95%
               
ALIZE   99,34 0,65% 5,13%   -12,82% 12,54%
BREVA   73,91 0,69% 2,50%   -19,05% 7,95%
EURUS   106,7 0,26% 6,27%   -8,33% 7,23%
ZEPHYR*   89,71 -0,11% 0,12%   -10,52% 0,13%
*créé le 15/12/2010              

 

 

 

 

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