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Lettre hebdomadaire du 08/12/2014

Les investisseurs ont mal réagi à l’absence d’annonce par la BCE d’un QE sur les dettes souveraines : -1.6% jeudi. Mais cette déception a été de courte durée, Mario Draghi parvenant finalement à alimenter la spéculation d’une décision prochaine de la BCE. Aussi, le CAC 40 récupère la totalité de la baisse sur la séance de vendredi : +2.2%.

La déception suite à l’absence d’annonce d’un QE sur les dettes souveraines de la zone euro a été de courte durée. Mario Draghi est parvenu à alimenter la spéculation d’une décision prochaine de la BCE en changeant la terminologie employée sur ce point. En Grèce, le Premier Ministre Antonis Samaras rejette l'alourdissement de la fiscalité et d'autres mesures préconisées par ses bailleurs de fonds internationaux. Au Royaume-Uni, la « Google tax », une nouvelle taxe de 25% sur les multinationales critiquées pour leurs méthodes d'optimisation fiscale agressives, a été adoptée. En Europe, Donald Tusk, l'ancien Premier ministre polonais, prend ses nouvelles fonctions de président du Conseil européen. L’agence Standard & Poor’s relève la note de l’Irlande d’un cran à A. En revanche, l’agence dégrade la note de l’Italie d’un cran à BBB-.  La note souveraine du Japon est revue en baisse par Moody's de Aa3 à A1. Aux USA, les parlementaires américains ont jusqu'au 11 décembre pour voter une série de crédits budgétaires, sans quoi un « shutdown » administratif sera mis en place, comme en octobre 2013.

Le PMI des services progresse au Royaume-Uni, mais baisse en France. Le PMI manufacturier augmente en France et au Royaume-Uni mais passe en zone de contraction en Allemagne. Pour autant, la première économie européenne connaît une hausse de +2.5% des commandes à son industrie en octobre.

 

Aux USA, l’ISM manufacturier recule très légèrement. En revanche, l’ISM des services bondit pour flirter avec les 60 points. Les commandes à l’industrie américaine baissent de -0.7% en octobre. Selon les estimations, les ventes du week-end de Thanksgiving sont en baisse de -11% sur un an à 50.9 Mds$. Les dépenses de construction s’affichent en hausse de +1.1%. L’économie américaine crée en novembre 321 000 emplois, soit 91 000 de plus qu’attendu et 78 000 de plus qu’en octobre. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage repassent sous les 300 000 : 297 000 demandes contre 314 000 précédemment.

En Russie, le rouble poursuit sa chute, à des niveaux jamais observés. Le montant des capitaux qui ont fui la Russie depuis le début de la crise est estimé à 128 Mds$. Gazprom a annoncé l'abandon du projet de gazoduc South Stream, d'un coût de 40 Mds$, en raison des tensions diplomatiques avec l'Europe et de problèmes de financement.

 Le Brésil augmente son taux directeur de 50 bps à 11.75%. La production industrielle stagne en octobre, après une baisse de -0.2% en septembre. Le PMI manufacturier recule pour la 7ème fois en 8 mois. A 48.7, il est son plus bas de 16 mois. Au Mexique, au contraire, le PMI manufacturier progresse. A 54.3, il est au plus haut depuis près de 2 ans.

L'Inde annonce une réduction de ses restrictions à l'importation d'or. Au Japon, Le PMI des services repasse au-dessus du seuil de 50. Shinzo Abe reste le grand favori des élections législatives anticipées qui se dérouleront dimanche. La croissance du PIB australien est inférieure aux attentes au 3ème trimestre : +0.3% contre un consensus à +0.7%. Le gouvernement pro-chinois de Taïwan démissionne après sa lourde défaite face au parti démocrate-progressiste lors des élections municipales. En Chine, le PMI officiel et le PMI HSBC des services progressent en octobre. L’excédent commercial de novembre est publié en hausse à 54.5 Mds$. Shanghaï bondit de plus de 12% sur la semaine sur des spéculations de nouvelles mesures accommodantes de la banque centrale.

Aviva rachète Friends Life pour 5.6 Mds£. Otsuka Pharmaceuticals acquiert Avanir pour environ 3.5 Mds$. SHV Investment annonce une offre de 3.0 Mds€ pour le rachat de Nutreco. Spansion se vend à Cypress Semiconductor pour 1.6 Md$ par échange d'actions. Saint-Gobain souhaite racheter les 16.1% du suisse Sika, détenus par la famille Burkard, pour 2.3 Mds€. Cette opération permettrait à Saint-Gobain d’avoir la majorité des droits de vote. Le conseil d'administration et la direction de Sika sont opposés à ce rachat. Airbus vend 100 A320 à China Aircraft Leasing Co pour une valeur de 10.2 Mds$.

Les résultats de Smith&Wesson sont supérieurs aux attentes. Abercrombie&Fitch émet un avertissement sur ses résultats du 4ème trimestre. BBVA émet pour 1 Md€ de dette garantie par ses actifs à 2 ans au taux de 0.4%. La banque chinoise ICBC lève 5.7 Mds$ dans trois devises différentes sur les marchés obligataires. Les banques chinoises ont besoin de lever des capitaux avec l'augmentation de leurs créances douteuses et la mise en place des règles de Bâle III. Elles auraient levé 108 Mds$ en 2014

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