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Lettre hebdomadaire du 09/02/2015

La place parisienne renoue avec la hausse grâce à 4 séances positives d’affilée, dont mardi +1.1%. En effet, les dirigeants grecs ne parlent plus d’un effacement partiel de leur dette mais d’une restructuration. Malgré le double échec des négociations germano-grecque et russo-européennes, le rallye de janvier se poursuit.

Yanis Varoufakis, le nouveau ministre des Finances de la Grèce suggère d'échanger la dette contre de nouvelles obligations indexées sur la croissance et propose une dette perpétuelle se substituant aux obligations détenues par la BCE. Il promet en échange un calendrier de réformes et un excédent budgétaire primaire. En revanche, Athènes refuse l’autorité de la Troïka et son programme d’austérité. Cette proposition n’a pas la faveur de l’Allemagne et encore moins de la BCE. L’institution met même la pression sur le pays en refusant désormais les obligations souveraines grecques en collatéral aux opérations de refinancement. Les banques grecques devront recourir exclusivement à l'ELA : une ligne de crédit d'urgence octroyée par la Banque Centrale nationale pour une période limitée de 15 jours. De plus, la BCE refuse d'autoriser la Grèce à émettre jusqu'à 25 Mds€ de dette à court terme au lieu du plafond de 15 Mds€ en vigueur jusqu'à présent. Le gouvernement Tsipras va donc rapidement se retrouver avec des finances exsangues. S&P a abaissé la note de la Grèce à B-, contre B, avec le maintien d'une perspective négative.

Le PMI manufacturier progresse au Royaume-Uni alors qu’il recule en France et en Allemagne. Le PMI des services augmente en Allemagne et au Royaume-Uni mais baisse en France. Sur l’ensemble de la zone euro, le PMI composite progresse, avec notamment le retour de l’Italie en zone d’expansion. Les commandes à l’industrie allemande  augmentent de +4.2%. Le déficit commercial en France et au Royaume-Uni est encore plus marqué en décembre qu’en novembre : -3.4 Mds€ et -2.9 Mds£ après -3.1 Mds€ et -1.8 Mds£. A l’inverse, l’excédent du commerce extérieur allemand a dépassé en 2014 les 200 Mds€ d’euros : il a atteint 217 Mds, en hausse de +11 % par rapport à 2013.

Aux USA, l’ISM manufacturier recule et les commandes à l’industrie baissent de -3.4%. L’ISM des services est cependant en hausse. Le déficit commercial de décembre se dégrade à -46.6 Mds$ contre -39.8 Mds$ le mois précédent. L’économie américaine crée 257 000 emplois en janvier, soit 29 000 de plus que prévus. De plus, les créations de décembre sont révisés en  forte hausse : 329 000 contre 252 000 initialement.

Vendredi, Hollande et Merkel ont quitté Vladimir Poutine à Moscou sans accord. Un nouveau sommet est prévu mercredi pour éviter une nouvelle escalade du conflit entre Moscou et les capitales occidentales. Les Etats-Unis sont en effet proches de fournir des armes à Kiev, ce que Berlin refuse.

L’'indice de confiance des consommateurs mexicains est en hausse en janvier. Les ventes au détail  reculent de -1.3% au Brésil en janvier, avec notamment une chute de -10.5% des ventes d’automobiles.

La Banque centrale de Chine a abaissé le coefficient des réserves obligatoires de -50 bps afin de dynamiser les prêts bancaires. Le PMI des services de HSBC ressort à 51.8 en janvier, contre 53,4 en décembre. Il est au plus bas depuis 6 mois. Le pays a enregistré une balance déficitaire de ses flux de capitaux au 4ème  trimestre, à hauteur de -91 Mds$, soit un montant inédit. En revanche, l’excédent commercial bondit en janvier à 60 Mds$.

Pfizer acquiert Hospira pour 15 Mds$. Staples rachète son concurrent Office Depot pour 6.3 Mds$. Verizon cède à l'opérateur régional Frontier Communications son réseau fixe en Californie, en Floride et au Texas pour 10.5 Mds$. De son côté, American Tower acquiert auprès de Verizon les droits exclusifs d'exploitation de 11 324 antennes relais de téléphonie mobile et environ 165 antennes relais supplémentaires pour 5.1 Mds$. Sunrise, 2ème opérateur suisse, s’introduit en bourse avec un objectif de 2.2 Mds de francs suisses de levée de fonds. L’or noir rebondit de +14.4% pour le Brent.

ExxonMobil, British Gas, BBVA, Alcatel-Lucent, Twitter, LinkedIn, Disney, LVMH, Daimler, General Motors, Vinci, Sanofi publient des résultats supérieurs aux attentes. Sony bondit de + 11.7 % après avoir revu à la hausse ses prévisions de bénéfices grâce au retour dans le vert de sa branche Téléviseurs. Banco Santander et UPS égalent le consensus. Les résultats de BNP Paribas, MunichRe, GoPro, Activision Blizzard, Swatch, ABB, Hugo Boss déçoivent. Moody’s abaisse d’un cran la notation d’AT&T à Baa1. S&P dégrade les notes de 6 banques européennes : Credit Suisse, HSBC, Barclays, Lloyds, Standard Chartered et RBS. Apple sollicite le marché obligataire, en empruntant 6.5 Mds$ dans le cadre d’un programme de 130 Mds$ visant à restituer des liquidités aux actionnaires.

 

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