Le blog d'Athymis Gestion

Lettre hebdomadaire du 09/12/2013

Le marché parisien recule fortement : mardi -2.6% et jeudi -1.2%. Un article du quotidien financier britannique City A.M., pointant du doigt la France comme le maillon faible de l’Europe, a servi de prétexte pour sanctionner le marché parisien, qui a entraîné les autres marchés de la zone. 

Le marché parisien recule fortement : mardi -2.6% et jeudi -1.2%. Un article du quotidien financier britannique City A.M., pointant du doigt la France comme le maillon faible de l’Europe, a servi de prétexte pour sanctionner le marché parisien, qui a entraîné les autres marchés de la zone. 

Moody’s relève la perspective de la note de l’Espagne à « positive ». Le Portugal échange pour 6.6 Mds€ d’obligations 2014 et 2015 contre des obligations 2017 et 2018 portant des coupons moins élevés. Le Parlement grec adopte samedi un nouveau budget de rigueur pour 2014 avec une hausse de 2.1 Mds€ de revenus et une baisse de -3.1 Mds€ des dépenses. Dans le même temps, la Troïka annonce que sa mission d’inspection est reportée à janvier et que le versement du prêt de 1 Md€ est gelé faute d'avoir obtenu la mise en œuvre des réformes demandées. Aux USA, la commission formée de Démocrates et Républicains sur le budget fédéral 2014, serait proche d’un accord, l’échéance est vendredi.

 Le PMI manufacturier progresse en Allemagne, en France et au Royaume-Uni. Le PMI des services recule en France alors qu’il s’affiche en hausse dans les 2 autres pays. Les commandes à l’industrie allemande reculent de -2.2%. Le déficit commercial de la France est moins prononcé en octobre qu’en septembre : -4.7 Mds€ contre -5.6 Mds.

Aux USA, la croissance annualisée du 3ème trimestre est révisée en hausse à +3.6%, en grande partie grâce à la formation des stocks. Il s’agit de la plus forte croissance trimestrielle du PIB depuis 1998. La confiance du consommateur du Michigan bondit et annule la baisse survenue au moment des débats budgétaire du début de l’automne. La production industrielle est en hausse de +1.7% et l’ISM manufacturier augmente. A contrario, l’ISM des services recule. Les dépenses de construction reculent de -0.3% mais les ventes de logements neufs progressent de +7.9% en octobre et de +25.4% sur un an.  Les inscriptions au chômage diminuent à 298 000 personnes contre 326 000 précédemment. L’économie américaine crée 203 000 emplois en novembre et le taux de chômage recule de -0.3 point à 7.0%.

Le PIB du Brésil recule de -0.5% au 2ème trimestre. En Novembre, le pays enregistre un excédent commercial de +1.7 Mds$ mais le PMI manufacturier repasse en zone de contraction. Au Mexique, l’indice de confiance des ménages chute en Novembre. En Ukraine, des centaines de milliers de manifestants se sont réunis ce week-end à Kiev pour obtenir le départ du président actuel. En Thaïlande, la dissolution du Parlement ne calme pas l’ardeur des manifestants qui réclament la démission de la chef du gouvernement. Le PIB de l’Australie augmente de +0.6% au 3ème trimestre. La croissance du Japon au 3ème trimestre est révisée en baisse de -0.2 point à +0.3%. Le pays affiche en octobre un déficit courant surprise de -127 Mds de yens. Le déficit commercial se creuse avec -1092 Mds de yens en octobre. Le pays préparerait un programme de relance d’au moins 5 000 Mds de yens, soit 49 Mds€, pour contrer les effets négatifs sur la croissance de la hausse de la TVA prévue en avril. L’inflation chinoise recule à 3.0%. L’excédent commercial de novembre est supérieur aux attentes à +33.8 Mds$.

LVMH finalise le rachat pour 2 Mds€ des 80% du capital de Loro Piana. Merck lance une offre de 1.6 Mds£ sur AZ Electronic Materials, fournisseur de matériaux pour l’industrie électronique. Nestlé cède l’intégralité de sa participation de 10% dans Givaudan pour 1.2 Mds CHF. Rabobank cède le polonais BGZ à BNP Paribas pour 1 Mds€. Alcatel-Lucent lève avec succès  957 M€ lors de son augmentation de capital. L’introduction en bourse de Cinda Asset Management à Hong Kong bat tous les records avec des demandes cumulées de 65 Mds$ pour une opération de 2.5 Mds$. China Mobile, disposant de 700 millions de clients, ouvrira son réseau 4G avec pour unique offre commerciale l’Iphone 5 d’Apple. La Commission Européenne inflige un montant total de 1.7 Mds€ d’amendes  à 8 banques pour manipulation sur les taux d’intérêt interbancaires Euribor et Libor dont Société Générale, RBS et Citigroup. L’enquête se poursuit à l’encontre du Crédit Agricole et de HSBC, qui ont refusé une transaction avec Bruxelles. UBS et Barclays, qui ont révélé l’affaire, échappent à 2.5 Mds€ et 690 M€ de sanctions malgré leur participation.

Qantas Airways annonce prévoir une perte de 250 à 350 M de dollars australiens pour son premier semestre fiscal. L’assureur australien QBE émet un avertissement sur ses résultats. Son titre perd -22% en une séance. UBS optimise son bilan en annonçant son intention de racheter pour 2.5 Mds de francs suisses de sa dette. Intesa Sanpaolo, Barclays et ING émettent respectivement pour 1.5 Mds€ de dette senior, pour 1 Md€ de dette subordonnée et pour 1 Mds€ de covered bonds aux taux de 1.6%, 8.0% et 1.1%. K+S émet pour 1 Md€ de dette sur 5 et 8 ans aux taux de 3.1 et 4.1%.

 Après une semaine douloureuse pour les marchés européens difficile à justifier, le dernier mois de l’année devrait permettre de retrouver les points hauts, ne serait-ce que pour accompagner le reste du monde. Cela passera cependant par une conclusion intelligente sur le budget américain, pour éviter un nouveau stress sur l’économie US. Nous restons pour cette raison couverts sur le dollar, mais avec une expositions actions importante.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 70% aux actions. Nous soldons Canzenove UK Equity et Templeton Global Bonds et réduisons Prim Commodities.  

EURUS

Le fonds a une exposition de 33% aux actions et de 55% aux obligations. Nous réduisons Templeton Global Bonds et Raiffeisen Global Fundamental Rent. 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 21% aux actions, de 38% aux obligations et de 38% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons VP Imago et R Midcap Euro et réduisons GAM Star China et BNP Obli Nordic HY 2015.  

SAFIR

Le fonds a une exposition de 48% aux actions, de 50% aux obligations. Auncun mouvement n’a été effectué.

 

    Au Depuis le Depuis le    2012 2011 5 ans ou depuis date de création        
    06/12/2013 29/11/2013 31/12/2012          
                         
CAC 40   4129,37 -3,86% 13,41%   15,23% -16,95% 38,20%        
DOW JONES   16020,2 -0,41% 22,25%   7,26% 5,53% 85,52%        
EURO STOXX 50   2979,94 -3,46% 13,05%   13,79% -17,05% 32,32%        
NIKKEI   15299,86 -2,31% 47,18%   22,94% -17,34% 93,24%        
MSCI World EUR   120,34 -1,47% 16,08%   11,73% -4,53% 76,09%        
EURO MTS   192,15 -0,59% 2,41%   4,54% 1,18% 22,20%        
EURO MTS 1-3 ans   165,18 -0,14% 1,68%   11,45% 0,54% 13,03%        
EUR USD   1,3706 0,85% 3,89%   1,79% -3,16% 7,77%        
OR   1229,05 -1,95% -26,64%   7,14% 10,06% 62,48%        
PETROLE BRENT   111,65 0,50% 0,93%   2,79% 15,11% 154,68%        
                         
ALIZE   111,70 -0,84% 7,18%   10,30% -12,82% 45,75%        
EURUS*   112,87 -0,91% 3,01%   9,13% -8,33% 12,87%   * date de création: 01/09/2009    
ZEPHYR**   92,55 -0,23% 2,38%   0,89% -10,52% -7,45%   ** date de création: 15/12/2010    
S.A.F.I.R***   100,39 -0,74% N/A   N/A N/A 0,39%   ***date de création: 29/10/2013    
              Source: Bloomberg/Athymis        
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir
                         
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