Le blog d'Athymis Gestion

Lettre hebdomadaire du 10/10/2011

Les marchés progressent à nouveau. Malgré un début de semaine difficile avec une chute de -4.4% sur les deux premières séances, 3 séances consécutives de hausse, dont mercredi +4.3% et jeudi +3.4%, permettent un rebond.

 

Les marchés progressent à nouveau. Malgré un début de semaine difficile avec une chute de -4.4% sur les deux premières séances, 3 séances consécutives de hausse, dont mercredi +4.3% et jeudi +3.4%, permettent un rebond. La baisse, alimentée par le report de l’éventuel versement de la 6e tranche d’aide à la Grèce à mi-novembre et l’annonce du démantèlement de Dexia, a laissé ensuite place à un certain optimisme suite aux décisions de politique monétaire de la BCE et la BoE. La BCE lance pour les banques des procédures de refinancement illimitées à 12 et à 13 mois, reconduit les opérations à 3 mois et s’engage à acheter jusqu’à 40 Mds€ de covered bonds. La BoE augmente elle de 75 Mds£ la taille de son programme de Quantitative Easing.
Alors que Fitch abaisse la note de l’Italie d’un cran à A+, Moody’s abaisse la note de 3 crans. Fitch abaisse également la note de l’Espagne de 2 crans à AA-. La Belgique, la France et le Luxembourg se sont mis d’accord sur le plan de démantèlement de Dexia qui verra la nationalisation des activités belges, l’adossement des activités de financement aux collectivités locales françaises à la Caisse des dépôts et la Banque Postale et l’engagement des 3 pays à garantir 90 Mds€ d’actifs de la structure de défaisance. En Chine, les ventes au détail durant la semaine fériée annuelle ont été solides avec une hausse de 17.5% par rapport à l’an dernier. Les prix de l’immobilier du pays amorcent une légère détente avec un recul de -0.03% en septembre.
Le PMI manufacturier augmente en Europe alors que le PMI dans les services augmente au Royaume-Uni, recule en France et passe sous le seuil des 50 points en Allemagne. La croissance du PIB britannique du deuxième trimestre est revu en baisse à +0.1%. La production industrielle et les commandes à l’industrie reculent de -1 et -1.4% en Allemagne. Les ventes de détails de la zone euro baissent de -0.3% en août. Enfin, la France publie un déficit commercial de -5 Mds€ en août, contre -6.5 Mds précédemment.  
Aux Etats-Unis, l’ISM manufacturier progresse alors qu’une baisse était attendue. L’ISM des services recule très légèrement. Les dépenses de construction augmentent de +1.4% en août. L’économie américaine crée 103 000 emplois en septembre, en incluant la reprise du travail de 45 000 employés en grève chez Verizon. Le nombre d’inscriptions au chômage repart en hausse à 401 000 demandes contre 391 000 précédemment.
Carlyle acquiert Pharmaceutical Product Development pour 3.9 Mds$, KBC Groep annonce la cession de Precision Capital pour 1.1 Mds€ et Sinopec annonce une offre d’achat du canadien Daylight Energy pour 1.6 Mds€. Les introductions en bourse de Citic Securities à Hong Kong et de Pure Gold à Manille sont des échecs, les titres cédant respectivement -11% et -10% le premier jour. Kodak rebondit vivement après avoir démenti les rumeurs de faillite. Banco Popular lance une offre publique d’échange sur Banco Pastor, valorisant cette dernière à 1.4 Mds€. Moddy’s dégrade la note de 12 banques britanniques, dont Lloyds, RBS, Nationwide et Santander UK, dégrade celle de 9 banques portugaises et celle de State Bank of India.
Les résultats de Samsung Electronic, Constellation Brand et Yum ! Brand dépassent les attentes. Deutsche Bank et Vallourec émettent des avertissements sur leurs bénéfices, Costco publie un résultat inférieur aux attentes et Monsanto une perte trimestrielle. 
            En dépit des commentaires alarmistes, certaines classes d’actifs commencent à imiter le secteur bancaire de la zone euro et rebondissent de leurs points bas. Nous en profitons pour solder nos positions défensives et augmenter nos expositions crédit et convertibles.
 
 
 
ALIZE 
Le fonds a une exposition de 61% aux actions. Nous avons soldé Allianz Europe Equity Growth et Lyxor Telecom et réduit Legg Mason Asian Opportunities.
 
BREVA
Le fonds a une exposition de 93% aux actions. Nous avons soldé Lyxor Telecom, réduit ID France Smidcaps et renforcé Mandarine Valeurs.
 
EURUS 
Le fonds a une exposition de 50% aux obligations et 17% aux actions. Nous avons réduit Lyxor telecom et DNCA Miura et renforcé DNCA Convertibles.
 
ZEPHYR 
Le fonds a une exposition nette de 6% aux actions, de 4% aux obligations et de 71% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous avons renforcé DB Platinium et initié une couverture actions via des futures CAC40.
 
 
    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    07/10/2011 30/09/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   3095,56 3,81% -18,64%   -3,34% 22,32%
DOW JONES   11103,12 1,74% -4,10%   11,02% 18,82%
EURO STOXX 50   2269,19 4,11% -18,75%   -5,81% 21,14%
NIKKEI   8605,62 -1,09% -15,87%   -3,01% 19,04%
MSCI World EUR   85,23 1,43% -12,52%   17,16% 23,02%
EUR USD   1,3378 -0,07% -0,04%   -6,54% 2,51%
OR   1637,85 0,85% 15,28%   29,52% 24,36%
PETROLE BRENT   103,75 -1,02% 10,97%   20,95% 96,94%
             
ALIZE   92,79 0,14% -14,39%   12,54% 25,13%
BREVA   72,35 0,46% -18,78%   7,95% 19,35%
EURUS*   100,12 -0,35% -8,58%   7,23% 2,14%
ZEPHYR**   90,14 -0,46% -9,98%   0,13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              
 

 

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