Lettre du 24/10/2008

Cette semaine marquait, on l’espère, le point bas du marché, avec le plancher des 3000 points sur le CAC40 franchi plusieurs fois en séance. Avec l’incroyable épisode Volkswagen, « victime d’un short squeeze » qui constituera la référence historique du genre, le risque inhérent à l’activité des hedge funds est devenu une réalité pour tous : spéculer à la baisse n’est pas, contrairement aux dires des idéologues de la finance, une activité simpliste et destructrice. C’est une position qui peut s’avérer perdante et doit alors être débouclée, faisant monter le cours.

Les mauvaises nouvelles économiques ont essentiellement concerné l’immobilier, le consommateur et l’industrie américains.

Les baisses de taux se succèdent, ainsi que les plans de sauvetage, réduisant toujours un peu plus l’appétit pour les actifs sans risque.

Nous profiterons des opportunités pour augmenter le risque actions dans les fonds.

Alizé

Le fonds est investi à 67% en actions. Nous avons augmenté les positions en Centifolia, Lyxor World water et PIM America, commencé une poche convertibles avec LFP convertibles 2010 et vendu la ligne ABN Amro US equity Growth.

Bréva PEA

Le fonds est investi à 60% en actions. Nous avons inclus deux nouveaux fonds : Rouvier europe, pur stock picking, et Barclays World equity PEA, qui fournit une diversification monde.

Evolution des indicateurs :

Au 31/10/2008

Variation sur la semaine

Depuis le 01/01/2008

CAC 40

3487.07

+9.18%

-37.89%

Dow Jones

9325.01

+11.29%

-29.70%

DJ EURO Stoxx 50

2591.76

+11.08%

-41.16%

Nikkei

8576.98

+12.13%

-43.97%

MSCI World

77.08

+10.30%

-30.54%

Euro/dollar

1.27

+0.79%

-12.41%

Pétrole

65.29

-0.70%

-31.79%

Alizé

81.73

+3.59%

-18.33%

Bréva PEA

72.05

+1.90%

-28.07%


Lettre du 17/10/2008

La semaine fut douloureuse, défiant les historiques de baisse sur un mois et sur un an… Dans un contexte de panique généralisée, les flux vendeurs se sont multipliés, avec probablement des sorties massives de particuliers, notamment dans l’alternatif. La conséquence technique majeure du débouclage massif des positions de hegde funds apparaît être … la hausse du yen par le mécanisme de « reverse carry trade ». Et la hausse du yen a pour conséquence systématique l’effondrement du marché japonais, qui permet à l’occident de se réveiller avec des baisses de marché à deux chiffres…

Les mauvaises nouvelles économiques se sont concentrées sur deux secteurs : l’automobile et les compagnies aériennes ; ce qui n’aurait pas dû surprendre les investisseurs, étant donné la rentabilité historiquement médiocre de ces entreprises en bas de cycle.

La valorisation est historiquement faible et les flux peuvent désormais s’inverser rapidement, via notamment des sorties des actifs sans risque, aujourd’hui assez peu rémunérés et probablement encore moins dans les jours qui viennent.

Nous profiterons des opportunités pour augmenter le risque actions dans les fonds.

Alizé

Le fonds est investi à 56% en actions. Nous avons poursuivi le rapprochement du fonds vers le portefeuille modèle avec les entrées de Focus Europa, Centrale Opportunités Monde et la sortie de Lyxor MSCI Europe.

Bréva PEA

Le fonds est investi à 70% en actions. Nous avons également continué le rapprochement du fonds vers le portefeuille modèle avec les entrées de Focus Europa et Moneta Multi Caps et les sorties de Fortis Best Selection Europe, Fidelity Europe, Petercam Equities Europe.

Evolution des indicateurs :

Au 24/10/2008

Variation sur la semaine

Depuis le 01/01/2008

CAC 40

3139.79

-4.09%

-43.11%

Dow Jones

8378.95

-5.35%

-36.83%

DJ EURO Stoxx 50

2333.28

-7.85%

-47.03%

Nikkei

7649.08

-12.02%

-50.03%

MSCI World

69.88

-3.17%

-37.03%

Euro/dollar

1.26

-5.97%

-13.10%

Pétrole

65.75

-5.01%

-31.31%

Alizé

78.87

-0.98%

-21.13%

Bréva PEA

70.71

-1.71%

-29.29%