Mois : janvier 2012

Après un début de semaine sans tendance, les marchés se sont agités lors des deux dernières séances : jeudi +1.5% et vendredi -1.3%. Alors qu’une issue sur le programme d’échange de la dette grecque était attendue pour la fin de semaine, la date d’un accord est une nouvelle fois repoussée, même si les créanciers privés et le gouvernement grec déclarent être proches d’un accord volontaire. Les chefs d’Etat européens se réunissent cette semaine à Bruxelles pour entériner le pacte de discipline budgétaire et le traité instituant le MES. Aux Etats-Unis, la Réserve Fédérale annonce le maintien des taux directeurs à 0 – 0.25% jusqu’à la fin 2014 et s’engage clairement à mettre en place un QE 3 en cas de ralentissement de l’économie ou d’augmentation du risque de déflation. Fitch abaisse la note de l’Italie et l’Espagne de deux crans à A- et A et celle de la Belgique, la Slovénie et Chypre d’un cran à AA, A et BBB.

 

La Corée et les Philippines publient des croissances annualisées respectives de +3.4% et +3.8% au quatrième trimestre. La banque centrale indienne crée la surprise en réduisant le ratio de réserves obligatoires de ses banques de 6% à 5.5%. Le taux de chômage au Brésil tombe à 4.7% en décembre dernier contre 5.2% en novembre, soit son plus bas niveau jamais enregistré. La Nouvelle-Zélande publie un PMI en forte hausse à 51.9 contre 46 précédemment. Le Japon publie son premier déficit commercial annuel depuis 1980 avec   -2493 Mds¥.

 

Le moral des industriels allemands (Ifo) s’améliore alors qu’il se dégrade en France. Le PMI manufacturier allemand progresse pour revenir en zone d’expansion, tandis que celui de la France recule. Les nouvelles commandes à l’industrie de la zone euro reculent de -2.7% en novembre. Le moral des ménages allemands et français s’améliore. Le chômage espagnol n’en finit pas de croître pour atteindre 22.9% de la population active à fin décembre. Le Royaume-Uni publie un recul de -0.2% de son PIB au quatrième trimestre.

 

Le PIB américain du quatrième trimestre déçoit le consensus avec une croissance annualisée de +2.8%. Cependant, les commandes de biens durables bondissent de +3% en décembre, les indicateurs avancés du Conference Board progressent de +0.4% et l’indice de confiance des consommateurs du Michigan dépasse les attentes. Les ventes de logement dans l’ancien et le neuf reculent respectivement de -3.5% et -2.2% en décembre. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage atteignent 376 000 demandes contre 356 000 précédemment.

 

ABB rachète Thomas & Betts pour 3.9 Mds$ en cash et Amgen acquiert Micromet pour 1.2 Mds$. Roche lance une OPA hostile de 5.7 Mds$ sur Illumina. Bouygues émet pour 800 M€ d’obligations à 10 ans au taux de 4.5% et Alstom pour 500 M€ d’obligations à 4 ans au taux de 3.8%. L’augmentation de capital d’Unicredit de 7.5 Mds€ est un succès avec 99.8% des nouvelles actions souscrites. Facebook est sur le point de déposer un dossier pour une introduction en bourse de 10 Mds$. S&P dégrade la note de Crédit Agricole, Société Générale, Generali et CNP d’un cran et place sous perspective négative Axa, Allianz et Aviva.

 

Les résultats de Texas Instruments, Apple, United Technologies, Symantec, Colgate-Palmolive, 3M, Stabucks, Mc Donald’s, Johnson&Johnson, Abbott Laboratories, Du Pont, ConocoPhillips, Caterpillar, Boeing, Lokheed Martin, Ryanair et Ferragamo  sont supérieurs aux attentes. Ceux de Samsung et Yahoo sont en ligne avec les attentes. Western Digital, Alcatel, Motorola Solutions, Logitech, NEC, Siemens, Ford, Halliburton, Chevron, AT&T, Verizon, KPN, Bristol–Myers Squibb et Procter&Gamble déçoivent. NEC, AMD, Philipps et STM publient des pertes respectives de -855M€, -177 M$, -162 M$ et -11M€ et Nintendo, dont le bénéfice d’exploitation chute de -61%, anticipe une perte annuelle de -422 M€.

 

Après un début d’année positif inattendu, le marché s’accorde une pause avec la réouverture maussade du marché chinois, suite à la fin des célébrations du nouvel an local. Si les situations grecques et portugaises continuent à peser sur le secteur financier, nous constatons la réussite quotidienne des émissions obligataires françaises, italiennes et espagnoles. Nous prenons quelques bénéfices sur l’Amérique latine ou la dette émergente.

 

 

Le fonds a une exposition de 71% aux actions. Nous n’avons effectué aucune opération.

 

 

Le fonds a une exposition de 91% aux actions. Nous n’avons effectué aucune opération.

   

 

Le fonds a une exposition de 55% aux obligations et de 13% aux actions. Nous n’avons effectué aucune opération.

 

Le fonds a une exposition nette de 14% aux actions et de 64% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous renforçons Groupama Entreprise, GLG Emerging Markets et Moneta Long/Short et initions des positions en Diva Synergy et Pictet Kosmos. Nous avons également initié une couverture via des futures sur le CAC.

Une nouvelle hausse marquée pour cette troisième semaine de l’année grâce à trois séances haussières: lundi +0.9%, mardi +1.4% et jeudi +2.0%. Les marchés ont été soutenus par des statistiques chinoises, des émissions obligataires souveraines qui ont connu une forte demande et la proximité d’un accord sur la restructuration de la dette grecque avec le secteur privé (PSI). Le FMI estime que les besoins de financement s’élèveraient à 1000 Mds$ dans les deux prochaines années à l’échelle mondiale et souhaiterait donc accroitre ses ressources de l’ordre de 500 à 600 Mds$. Mario Monti souhaite la même chose pour  le MES, le futur remplaçant du FESF. Suite à la dégradation des notes de plusieurs pays européens, Standard&Poor’s dégrade les notations et/ou perspectives du FESF et de 13 entreprises européennes de la zone euro, réduisant notamment d’un cran les notes d’EDF, ADP et de la SNCF. Les deux dernières banques européennes sous-capitalisées, à savoir Commerzbank et Banca Monte dei Paschi, dévoilent à l’ABE leur plan d’action pour satisfaire les exigences de fonds propres à juin 2012. La banque allemande a couvert 57% des 5.3 Mds€ nécessaires et ambitionne de compléter par des cessions d’actifs et des résultats mis en réserve. La banque italienne compte atteindre l’objectif de 3.3 Mds€ par des cessions d’actifs, une réduction de son bilan et la conversion de titres hybrides.

 

Le déficit budgétaire espagnol de 2011 dépasserait d’au moins 2 points l’objectif de -6% du PIB, invalidant l’objectif de 2012. En Italie, le gouvernement présente un projet de loi ouvrant tous les métiers réglementés à la concurrence. La banque centrale brésilienne réduit sans surprise son taux directeur de 50 bps à 10.5%. La banque centrale chinoise injecte 183 milliards de yuans et souhaite injecter plus de 1000 Mds sur le mois de janvier. Pourtant les statistiques du pays surprennent positivement : croissance annualisée de +8.9% au quatrième trimestre, portant la croissance 2011 à +9.2%, production industrielle de décembre en hausse de +12.8% sur un an glissant et hausse de +18.1% des ventes au détail sur la même période.

 

L’indice de confiance des investisseurs allemands (ZEW) est publié en nette amélioration, notamment sur la composante « situation économique ». Le Royaume-Uni, dont les ventes de détails progressent de +0.6% en décembre, voit son inflation reculer sensiblement, passant de 4.8% à 4.2%.

 

Aux Etats-Unis, les nouvelles mises en chantier reculent de -4.1% tandis que les ventes de logements anciens progressent de +5%. Les indicateurs avancés d’activité donnent des résultats contradictoires selon les régions : hausse de l’indice Empire State de New York mais baisse de l’indice de la Fed de Philadelphie. L’inflation totale recule sensiblement, de 3.4% à 3%, tandis que l’inflation core reste stable à 2%. Le nombre d’inscriptions au chômage chute avec 352 000 demandes d’allocation contre 402 000 précédemment.

 

Le japonais Sumitomo Mitsui rachète la branche de financement aéronautique de RBS pour 7.3 Mds€ et KBC vend l’assureur polonais Warta à Talanx pour 770 M€. Eastman Kodak se place sous la protection du Chapter 11 et le croisiériste Carnival chute de 14% en une séance, sanctionné par le naufrage du Costa Concordia. La Cour Suprême indienne rejette la requête gouvernementale exigeant que Vodafone s’acquitte d’une taxe de 2.2 Mds$ suite au rachat des activités indiennes d’Hutchinson Whampoa. L’Espagne, la Grèce et le FESF émettent respectivement pour 4.9 Mds€, 1.6 Mds€ et 1.5 Mds€ d’obligations à court terme sans difficulté.

 

 Les résultats de Microsoft, Intel, eBay, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs, American Express, Schlumberger, Freeport Mc Moran et Remy Cointreau sont supérieurs aux attentes. Ceux de Casino et IBM sont en ligne avec les attentes. General Electrics, Google, TSMC, State Street et Citigroup déçoivent. Hasbro émet un avertissement sur ses résultats du quatrième trimestre. Morgan Stanley publie une perte de -250 M$, résultat meilleur qu’attendu, et Sony Ericsson publie une perte de -247 M€.

 

Le marché ignore les stratégistes, les économistes et les agences de rating. Il estime la crise en voie de résolution quand la plupart des investisseurs avaient abandonné tout espoir. Nous nous félicitons de ce début d’année et nous continuons à investir sur les victimes du krach du troisième trimestre : Inde, petites capitalisations ou dette bancaire par exemple.

 

 

Le fonds a une exposition de 71% aux actions. Nous avons soldé Legg Mason Asian Opportunities, renforcé IT Funds et initié une position sur PIM America.

 

 

Le fonds a une exposition de 91% aux actions. Nous avons soldé Objectif Dividendes, réduit Synergie Smaller Companies et renforcé CCR Actions France.  

 

  

 Le fonds a une exposition de 55% aux obligations et de 13% aux actions. Nous avons réduit DNCA Convertibles et Pictet Kosmos et renforcé  Axiom Obligataires, Muzinich Europeyield et Aviva Credit Europe.

 

 

Le fonds a une exposition de 24% aux actions et de 64% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous avons effectué un aller-retour sur des futures DAX.

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2011	2010
		20/01/2012	13/01/2012	30/12/2011
CAC 40		3321,5	3,91%	5,12%		-16,95%	-3,34%
DOW JONES		12720,48	2,40%	4,12%		5,53%	11,02%
EURO STOXX 50		2426,96	3,80%	4,77%		-17,05%	-5,81%
NIKKEI		8766,36	3,13%	3,68%		-17,34%	-3,01%
MSCI World EUR		97,66	0,86%	4,99%		-4,53%	17,16%
EUR USD		1,2931	1,98%	-0,23%		-3,16%	-6,54%
OR		1666,65	1,69%	6,58%		10,06%	29,52%
PETROLE BRENT		111,4	-1,71%	3,51%		15,11%	20,95%
ALIZE		100,16	1,95%	6,00%		-12,82%	12,54%
BREVA		76,66	3,40%	6,31%		-19,05%	7,95%
EURUS*		103,91	0,83%	3,50%		-8,33%	7,23%
ZEPHYR**		91,99	1,11%	2,67%		-10,52%	0,13%
*créé le 01/09/09
**créé le 15/12/2010

Les marchés rebondissent en cette deuxième semaine de l’année. Cette hausse est entièrement imputable à la séance de mardi +2.7%, les quatre autres étant négatives. Alors que Fitch Ratings avait annoncé mercredi qu’elle ne dégraderait probablement pas la France cette année, S&P informe vendredi  après la clôture de la dégradation assortie d’une perspective négative de plusieurs pays de la zone euro : la France et l’Autriche sont dégradées d’un cran à AA+, la Slovénie, la Slovaquie et Malte à A+, A et A-, et l’Espagne, l’Italie, Chypre et le Portugal sont dégradés de deux crans à A, BB+, BB+ et BB. Seules l’Allemagne, la Finlande, les Pays-Bas et le Luxembourg conservent leur note AAA. L’agence se montre critique envers la gouvernance européenne et estime que les plans de rigueur ne doivent pas être les seuls outils utilisés pour assainir les finances publiques. Dans le même temps, alors que les discussions sur le programme d’échange de la dette grecque (PSI) semblaient constructives, les porteurs de dettes et le gouvernement grec interrompent les négociations. L’Espagne émet avec succès pour 10 Mds€ d’obligations à 3 et 4 ans, soit le double des prévisions et l’Italie émet sans problème pour 12 Mds€ d’obligations à court terme et pour 4.8 Mds€ d’obligations à 2 et 6 ans.

 

Le président de la Banque Nationale Suisse démissionne, éclaboussé par un scandale d’achat d’euros contre des francs suisses juste avant l’annonce du plafonnement de la devise suisse. Le Brésil voit sa production industrielle et ses ventes de détails progresser de +0.3% et +1.3% en novembre, et l’inflation annuelle à fin décembre s’établir à 6.5%, un niveau inférieur aux attentes. La Chine publie une inflation annuelle en baisse de 4.1% en décembre. L’Inde étend à 100% les investissements directs étrangers dans le commerce de détail à marque unique. L’Iran confirme des manœuvres militaires dans le dans le détroit d’Ormuz du 21 janvier au 19 février et met en garde ses voisins du Golfe contre toute volonté de se substituer à l’offre pétrolière iranienne en cas d’embargo par les pays occidentaux. Au Nigéria, des massacres sont perpétrés à l’encontre des chrétiens et un mouvement de grève de grande ampleur bloque le secteur pétrolier.

 

La production industrielle recule de -0.6% en Allemagne et au Royaume-Uni mais augmente de +1.1% en France. La balance commerciale allemande est excédentaire de 16.2 Mds€ en novembre, contre 10 Mds le mois précédent alors que le déficit commercial britannique se creuse avec -2.6 Mds£ contre -1.9 Mds£ en octobre. La France publie un déficit commercial de -4.4 Mds€ et une balance des paiements négative à -2.3 Mds€, une nette amélioration par rapport aux déficits de -5.6 Mds€ et -4.2 Mds€ d’octobre. 

 

Aux Etats-Unis, les ventes de détails augmentent de +0.1% et l’indice de confiance des consommateurs du Michigan, qui dépasse les attentes, progresse pour le cinquième mois d’affilée. Mais la balance commerciale se creuse en novembre avec un déficit de -47.8 Mds$ contre -44 Mds précédemment, et le déficit budgétaire de décembre se dégrade plus qu’attendu pour atteindre -86 Mds$. Le nombre d’inscriptions au chômage augmente avec 399 000 demandes.

 

Raymond James acquiert Morgan Keegan & Company pour 930 M$, Abertis vend sans problème 16% du capital d’Eutelsat sur le marché  pour 980 M€ et Orange est sur le point de vendre sa filiale autrichienne à Hutchison Whampoa pour 1.4 Mds€. Target annonce un programme de rachat d’actions de 5 Mds$. Vivendi, EDF et Valéo émettent respectivement pour 1.3 Mds€ d’obligations à 2 ans, 2 Mds€ d’obligations à 10 ans et 500M€ à 5 ans. Air France–KLM lance un plan de restructuration visant à réduire les coûts d’1 Md€ et la dette nette de 2 Mds€.

 

Les résultats de Samsung, Swatch et Richemont sont supérieurs aux attentes tandis que ceux d’Infosys et JP Morgan sont en ligne avec le consensus. Calvin Klein et Tommy Hilfiger revoient à la hausse leurs prévisions pour le quatrième trimestre. Software AG, Tesco et Delhaize annoncent des chiffres décevants. Motorola Mobility, Philipps, Siemens, Invensys, Juniper et Tiffany&Co émettent un avertissement sur leurs résultats du quatrième trimestre. Alcoa publie une perte trimestrielle de -183 M$.

 

L’angoisse plane sur les marchés, malgré les vraies bonnes nouvelles de ce début d’année : inflation sous contrôle dans les pays émergents, reprise américaine, retour satisfaisant du marché obligataire de la zone euro, souverain et bancaire. La perte du AAA semble bien digérée par les marchés et nous renforçons les actifs les plus décotés.

 

 

Le fonds a une exposition de 69% aux actions. Nous avons réduit Legg Mason Asian Opportunities, Amundi High Yield et Comgest Growth America, renforcé Lyxor Amundi Spain, Lyxor Banks, Jupiter India et R Conviction et initié des positions sur Threadneedle American Smaller Companies et Lyxor Korea.

 

Le fonds a une exposition de 93% aux actions. Nous avons soldé Lyxor Dax, réduit Norden et renforcé Lyxor Banks, Lyxor MIB et Amundi Spain.

  

Le fonds a une exposition de 54% aux obligations et de 14% aux actions. Nous avons soldé Lyxor Dax, réduit Lyxor Telecom et Laffitte Risk Arbitrage, renforcé Amundi Spain et initié une position sur Echiquier Amérique.

 

 ZEPHYR

 Le fonds a une exposition de 24% aux actions et de 64% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucune opération n’a été effectuée.

Malgré la première séance de l’année en hausse de 2.0%, les marchés clôturent la semaine en baisse : mercredi -1.6%, jeudi -1.5%. La crise de la dette européenne, après avoir été éclipsée par des rebonds techniques de fin d’année, est de nouveau au centre des attentions des investisseurs. Le Premier Ministre espagnol envisage de recourir à l’aide de l’UE et du FMI pour la restructuration du secteur bancaire qui enregistrerait 50 Mds€ de provisions supplémentaires. En Italie, l’augmentation de capital d’Unicredito de 7.5 Mds€ fait craindre des annonces de levées de fonds en série par les banques européennes. La banque italienne, qui a émis de nouvelles actions avec 43% de décote pour attirer les investisseurs, voit son cours de bourse perdre -47% en une semaine et est suspendu de cotation lors des premiers échanges de ce matin. Le ministre allemand des Finances estime qu’un « haircut » de 50% sur la dette grecque est insuffisant pour remettre l’endettement du pays sur une trajectoire stable. Enfin, les pays européens jugent la nouvelle constitution hongroise anti-démocratique et bloquent le financement international. En conséquence, Fitch abaisse la note du pays en catégorie spéculative à BB+ et l’émission obligataire hongroise à 1 an est un échec : 35 Mds HUF levés contre 45 Mds HUF prévus et des taux à 10%.

La France, qui se dit prêt à lancer une taxe sur les transactions financières sans attendre un consensus européen, émet pour 8 Mds€ à 9 et 29 ans dans des conditions satisfaisantes. Le FESF émet pour 3 Mds€ avec un taux de 40bp au-dessus du swap. Les USA se déclarent prêts à intervenir en cas de tentative de l’Iran de bloquer le détroit d’Ormuz. Si la production industrielle brésilienne se contracte de -2.5% en novembre, l’excédent commercial en décembre atteint son plus haut niveau en quatre mois à 3.8 Mds$ et l’inflation annuelle reste dans la fourchette voulue par sa banque centrale à +6.5%. Le PIB de Singapour recule de – 4.9% au quatrième trimestre, portant la croissance annuelle à +4.8%. Le PMI chinois non-manufacturier bondit pour s’établir en zone d’expansion.

Le PMI des services augmente en France et au Royaume-Uni mais recule en Allemagne. Le PMI manufacturier, même s’il demeure en zone de contraction dans les pays européens, reste stable en France, progresse plus qu’attendu au Royaume-Uni et monte en Allemagne malgré une baisse de -4.8% des commandes à l’industrie. Les ventes de détails reculent de -0.8% dans la zone euro. L’inflation européenne recule à 2.8%. L’Allemagne publie un taux de chômage en recul à 6.8% alors que le chômage de la zone euro reste stable à 10.3%.

Aux Etats-Unis, les dépenses de construction augmentent de +1.2%. L’ISM manufacturier progresse plus qu’attendu et les commandes à l’industrie sont en hausse de +1.8%. L’ISM des services progresse également. Les statistiques de l’emploi dépassent les attentes avec 200 000 emplois crées en décembre, contre 155 000 attendus, et un taux de chômage au plus bas sur 3 ans à 8.5%. Le nombre d’inscriptions au chômage recule également avec 372 000 demandes contre 381 000 précédemment.

Bristol-Myers Squibb acquiert Inhibitex pour 2.5 Mds$, Total acquiert pour 2.3 Mds$ une participation de 25% dans la joint-venture d’extraction de pétrole de schiste dans l’Ohio formée avec Chesapeake Energy et Devon Energy revend ses activités de gaz de schiste pour 2.2 Mds$ à Sinopec. Pernod Ricard émet pour 2.5 Mds€ d’obligations à 5, 10 et 30 ans, avec des taux compris entre 210 et 250 bps au-dessus des taux d’état. Dans le secteur automobile, BMW, Renault et PSA émettent respectivement pour 1.3 Mds, 700M et 650 M€ de dette. Le secteur bancaire lève pour 22 Mds€ de dette sur le marché primaire. Sur le secondaire, Barclays rachète 2.4 Mds£ de dette Tier 1, National Bank of Greece lance une offre de rachat portant sur 1.9 Mds€ de covered bonds et dette Tier 1, et Natixis et Standard Chartered remboursent à la première date de call des dettes de 1 Md€ et 750 M£. Crédit Agricole reçoit une injection de 2 Mds€ de sa maison-mère afin de financer sa filiale grecque Emporiki. Les résultats de Monsanto et Constellation Brands sont supérieurs aux attentes alors qu’Eli Lilly prévoit une baisse plus marquée que prévu de son bénéfice 2012.

La semaine a résumé tout le semestre précédent avec ses problématiques : dette, périphériques, secteur bancaire, inflation, chômage,…. Cependant les marchés n’ont pas tenu compte de plusieurs avancées nouvelles : retour massif satisfaisant des émissions obligataires souveraines, bancaires et privées, soutien puissant de la BCE au secteur bancaire européen, déclin marqué de l’euro, début des assouplissements monétaires dans les pays émergents. Si les statistiques européennes restent préoccupantes, nous jugeons le stress financier actuel exagéré et commençons à réinvestir dans les secteurs de l’infrastructure et la technologie.

 

 

 

ALIZE 

Le fonds a une exposition de 64% aux actions. Nous avons soldé Objectif Dividendes et Lyxor Dax et initié une position sur IT Funds Infotech et Morgan Stanley Global Infrastructures.

 

 

BREVA

Le fonds a une exposition de 91% aux actions. Nous avons réduit Sycomore Synergie Smaller Companies et Objectif Dividendes et initié une position sur CCR France et UBAM Equity Dividends.

 

 

EURUS 

Le fonds a une exposition de 51% aux obligations et de 14% aux actions. Nous avons soldé Objectif Dividendes, réduit Lyxor Telecom et Lyxor Dax et initié une position sur ISIS Global et UBAM Equity Dividends.

 

 

ZEPHYR 

Le fonds a une exposition de 24% aux actions et de 64% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucune opération n’a été effectuée.

Les marchés européens finissent en hausse grâce à un petit rallye de fin de semaine : jeudi +1.8% et vendredi +1.9%. Le CAC 40 termine ainsi l’année en recul de -16.9%, bien loin du Dow Jones qui termine en hausse de +5.5%. Peu de nouvelles et de statistiques sont venues alimenter l’actualité en cette semaine de fin d’année. On peut cependant noter les émissions obligataires italiennes pour 14 Mds€ qui se sont déroulées relativement bien puisque le coût d’emprunt à 10 ans de l’Italie repasse sous la barre des 7%.

 

L’Espagne révise son déficit budgétaire de 2011 à -8% contre un objectif initial de -6%. Face à ce dérapage, le gouvernement de Mariano Rajoy annonce de nouvelles mesures destinées à réduire de près de 15 Mds€ le besoin de financement des administrations publiques en 2012. La Hongrie adopte, malgré les objections de l’UE et de la BCE, un projet de loi d’encadrement de sa banque centrale. Le PIB de l’Equateur, qui a progressé de 1.7% au troisième trimestre, est attendu en croissance de 6.5% et 5.4% sur 2011 et 2012. Le PMI manufacturier de la Chine ressort en hausse et repasse en zone d’expansion.

 

La dette publique de la France s’est réduite de 3.6 Mds€ au troisième trimestre pour s’établir à 85.3% de son PIB. L’inflation allemande recule fortement, passant de 2.4% à 2.1%. 

 

Aux Etats-Unis, les promesses de ventes de logements bondissent de 7.3% en novembre. L’indice PMI de Chicago reste quasi stable alors qu’il était attendu en baisse par le consensus. Enfin, après deux baisses marquées, le nombre d’inscriptions au chômage repart en hausse avec 381 000 demandes contre 366 000 précédemment.

 

BNP Paribas et Sberbank s’allient en Russie pour former une coentreprise spécialisée dans le crédit à la consommation. Citigroup cède sa banque de détail belge à Crédit Mutuel Nord Europe. Le suisse Petroplus ne pouvant refinancer une ligne de crédit d’environ 1 Md$ indispensable au bon fonctionnement de ses opérations doit mettre à l’arrêt trois de ses cinq raffineries européennes. Le titre perd -46% en une séance et voit la note de la société est abaissée de deux crans par S&P à CCC+. Itochu, Marubeni, Allianz et Borealis auraient fait part de leur intérêt pour le rachat des activités « eau » de Veolia au Royaume-Uni, estimées à 1.2 Mds£. Qara Holding monte à 10.1% du capital de Lagardère.

 

La fin d’année résume 2011 : austérité, dégradation, dette, marché imprévisible. Rarement une année aura été attendue avec autant de soulagement et d’angoisse mêlés par les investisseurs : si la précédente se termine enfin, la nouvelle est annoncée volatile et difficile. Considérant le flux vendeur potentiel très faible, nous commençons des lignes en actions françaises et technologiques et des obligations internationales peu volatiles.

 

 

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