Lettre hebdomadaire du 23/04/2012

 

Le marché parisien termine stable mais la volatilité est toujours forte : mardi +2.7%, mercredi -1.6%, jeudi -2.0%. Les marchés ont une nouvelle fois été animés par la situation de l’Espagne, dont les taux à 10 ans, après avoir dépassé les 6%, reculent très légèrement suite à deux émissions obligataires réussies. Mais ils ont également été affectés par des rumeurs infondées de dégradation de la note de la France. Le gouvernement espagnol annonce vendredi un plan de 10 Mds€ d’économies par an dans les secteurs de la santé et de l’éducation. La fin de semaine se solde par l’engagement par le G20 d’accorder 430 Mds$ supplémentaires au FMI.
 
L’Espagne émet 3.2 Mds€ d’obligations sur des maturités inférieures à 18 mois et 2.5 Mds€ à 10 ans. Si les taux consentis sont supérieurs aux précédentes émissions, ils sont légèrement plus bas que ceux du marché secondaire et la forte demande des investisseurs surprend positivement.
 
La banque centrale brésilienne réduit son taux directeur de 75 bps à 9%. La banque centrale d’Inde baisse elle son taux directeur de 50 bps à 8%, soit plus que l’attendaient les économistes. Il s’agit de la première baisse depuis 2009. Le PMI flash chinois d’HSBC reste inférieur à 50, même s’il progresse par rapport au mois de mars.
 
La confiance des investisseurs allemands (ZEW) et des industriels allemands (Ifo) ressort en hausse contre toute attente. Les ventes de détails progressent de 1.8% au Royaume-Uni en mars et l’inflation britannique recule de 0.1% à 3.4%.
 
Aux Etats-Unis, les demandes de permis de construire augmentent de 4.5% alors que les mises en chantier et les ventes dans le logement ancien reculent respectivement de -5.8% et -2.6%. Les statistiques sur l’activité manquent de lisibilité. Si les indicateurs avancés du Conférence Board progressent de 0.3% en mars, les indicateurs de la Fed de New York et de la Fed de Philadelphie baissent sensiblement en avril. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 386 000 demandes contre 388 000 précédemment.
 
Nestlé rachète Pfizer Nutrition pour 11.9 Mds$, battant ainsi ses concurrents Danone et Mead Johnson pour la reprise de ce spécialiste de la nutrition infantile. Statoil accepte l’offre d’Alimentation Couch-Tard pour la reprise de Statoil Fuel & Retail pour 2.8 Mds$. L’Argentine nationalise le groupe pétrolier YPF, pourtant détenu à 57% par l’espagnol Repsol. Le groupe argentin perd -29% en une séance suite au refus des autorités argentines de verser 10.5 Mds$ de compensation demandées par Repsol.
 
Les résultats de Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley, American Express, eBay, Yahoo, IBM, Intel, Halliburton, Freeport Mc Moran, CSX, General Electrics, DuPont, Johnson&Johnson, Kimberly-Clark, Coca-Cola, Philip Morris, Yum ! Brands, LVMH, Accor, Marriott et Verizon dépassent les attentes. State Street, Casino et Sodexo sont en ligne. Bank of America, San Disk et Mattel déçoivent.
 
Si l’arrêt de la tendance baissière reste très fragile, comme le démontre la séance d’aujourd’hui, nous pensons que le facteur politique négatif, en France, en Espagne ou en hollande, devrait s’estomper rapidement, notamment sur certains titres survendus. L’omniprésence de la thématique macro-économique se résorberait alors au fil des publications de résultats d’entreprises qui s’avèrent jusqu’ici meilleures qu’attendues.
 
 
 
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 71% aux actions. Nous réduisons Harewood Voltimum. Nous soldons la couverture en futures FTSE 100.
 
 
BREVA PEA
Le fonds a une exposition nette de 92% aux actions. Nous réduisons CCR Actions France. Nous soldons la couverture en futures FTSE 100.
 
 
EURUS
Le fonds a une exposition de 52% aux obligations et de 18% aux actions. Nous soldons CCR Long Vol et initions une position sur Pictet Euro Short Term High Yield. Nous soldons la couverture en futures FTSE 100.
 
 
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 19% aux actions, de 3% aux obligations et de 54% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons JPM Emerging Small Caps.

    Au Depuis le Depuis le    2011 2010
    20/04/2012 13/04/2012 30/12/2011  
               
CAC 40   3188,58 -0,02% 0,91%   -16,95% -3,34%
DOW JONES   13029,26 1,40% 6,64%   5,53% 11,02%
EURO STOXX 50   2311,27 0,86% -0,23%   -17,05% -5,81%
NIKKEI   9561,36 -0,80% 13,08%   -17,34% -3,01%
MSCI World EUR   99,09 0,10% 6,52%   -4,53% 17,16%
EUR USD   1,3219 1,08% 1,99%   -3,16% -6,54%
OR   1642,93 -0,92% 5,07%   10,06% 29,52%
PETROLE BRENT   118,69 -1,55% 10,29%   15,11% 20,95%
             
ALIZE   99,67 -1,06% 5,48%   -12,82% 12,54%
BREVA   75,58 -1,67% 4,81%   -19,05% 7,95%
EURUS*   105,54 -0,68% 5,12%   -8,33% 7,23%
ZEPHYR**   91,92 -0,31% 2,59%   -10,52% 0,13%
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 16/04/2012

 

Les marchés signent une quatrième semaine négative avec deux séances de très forte baisse : mardi -3.1% et vendredi -2.5%. La situation des taux espagnols, et dans une moindre mesure des taux italiens, reste au cœur des préoccupations. Ainsi, le taux espagnol à 10 ans a flirté avec les 6% et celui de l’Italie avec les 5.7%, pour légèrement se détendre en milieu de semaine suite à des rumeurs d’intervention de la BCE sur le marché secondaire et grâce à une émission obligataire italienne réussie. Cependant, la croissance chinoise décevante au premier trimestre est venue accentuer les craintes des marchés en fin de semaine.
 
L’Italie émet sans difficulté pour 11 Mds€ de dette sur des échéances allant de 3 à 12 mois. Il en va de même pour la France qui émet avec succès pour 8.9 Mds€ d’obligations souveraine à 5, 10 et 14 ans. L’émission allemande attire peu, cette dernière ne plaçant que 3.9 Mds€ d’obligation contre un objectif de 5 Mds€. Mais le taux d’emprunt est historiquement bas à 1.77% sur 10 ans. Le Portugal ratifie le pacte budgétaire européen et approuve le MES. En Espagne, alors que six régions souhaitent conserver leur indépendance budgétaire, les députés veulent permettre l’intervention de l’Etat central dans les régions où la situation budgétaire est mauvaise.
 
Le PIB chinois croît de 8.1% en glissement annuel au premier trimestre, contre 8,4% attendu par le consensus. Quant à la production industrielle et aux ventes au détail, les chiffres ressortent plutôt au-dessus des attentes avec une progression respective de +11.6% et de +14.8% en mars en glissement annuel depuis le début de l’année. La banque centrale du pays élargit la bande de fluctuation quotidienne du yuan face au dollar qui passe de 0.5% à 1%. En Inde, la production industrielle est publiée en hausse de +4.1% en glissement annuel en février, alors que le consensus attendait +6,7%. La Corée du Nord, malgré les mises en garde de la communauté internationale, lance un satellite d’observation. Mais le lancement est un échec, le satellite n’ayant pas réussi à entrer en orbite. La production industrielle mexicaine recule de -1.7% en février. Au Brésil, la décrue de l’inflation s’interrompt, celle-ci passe de 3.2% à 3.3%.
 
L’inflation reste stable en Allemagne, en France et en Espagne à 2.1%, 2.3% et 1.9%. La balance commerciale se détériore en février au Royaume-Uni avec -3.4 Mds£ de déficit contre -2.5 Mds£ le mois précédent. Celle de l’Allemagne s’améliore avec 14.7 Mds€ d’excédent contre 13.2 Mds précédemment. Le déficit de la balance des paiements de la France s’accroît avec -5 Mds€ en février contre -4.4 Mds en janvier.
 
Aux Etats-Unis, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan se détériore légèrement. L’inflation recule à 2.7% contre 2.9% précédemment. La balance commerciale, bien qu’en déficit, s’améliore avec -46 Mds$ contre -52.5 Mds le mois précédent et -51.8 Mds attendus par le consensus. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage augmentent avec 380 000 demandes contre 367 000 précédemment.
 
Goldman Sachs vend pour 3 Mds$ de titres de la banque chinoise ICBC. Cheasapeake Energy vend pour 2.6 Mds$ d’actifs pétroliers et gaziers. Vinci lance une OPA simplifiée pour racheter les 19.2% du capital d’Entrepose Contracting qu’il ne possède pas, valorisant la société à 520 M€. Vivendi accroît le nominal de sa souche obligataire juillet 2021 de 300 M€, portant ainsi le total de la ligne à 1.1 Mds€. JP Morgan et Adobe Systems annoncent des programmes de rachat de titres de 15 Mds$ et 2 Mds$.
 
Les résultats d’Alcoa, JP Morgan, Wells Fargo, Google, Chevron, Roche et l’Oréal dépassent les attentes. Ceux de Carrefour sont en ligne. Nokia perd -14.5% et Infosys -9% en une séance suite à un avertissement sur les résultats du T1 et du T2 pour la société finlandaise et des objectifs décevants pour la société indienne. Sony et Sharp publient des pertes respectives de -4.9 Mds$ et -3.5 Mds$. 
 
Les mouvements chaotiques agitent, après le secteur financier, de nombreux titres de la cote française dans l’automobile, l’énergie, les télécommunications ou les services aux collectivités. Cette volatilité spécifique, qui affecte peu l’indice, caractérise selon nous un marché moins liquide et moins arbitré que par le passé. Les écarts de valorisation entre titres perçus positivement : multinationales présentes en Asie, crédit de qualité investissement, valeurs technologiques, sociétés américaines,…, et souffre-douleurs récurrents : banques, dette subordonnée, minières, sociétés chinoises …, atteignent des niveaux peu justifiables, ce qui augmente la probabilité d’un rallye sur les valeurs décotées.
 
 
ALIZE 
Le fonds a une exposition nette de 68% aux actions. Nous soldons R Conviction Euro, réduisons Jupiter India et Harewood Voltimum et renforçons Lyxor Russia. Nous soldons la couverture en futures CAC 40.
 
BREVA PEA
Le fonds a une exposition nette de 87% aux actions. Nous réduisons CCR Actions France et renforçons Lyxor Russia. Nous soldons la couverture en futures CAC 40.
 
EURUS 
Le fonds a une exposition nette de 50% aux obligations et de 16% aux actions. Nous réduisons CCR Long Vol, Objectif Crédit Finance et Schelcher Prince Convertibles. Nous soldons la couverture en futures CAC 40.
 
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 20% aux actions, de 3% aux obligations et de 56% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Pictet Corto et Melchior European Absolute Return et renforçons Groupama Entreprises. 
    Au Depuis le Depuis le    2011 2010
    13/04/2012 05/04/2012 30/12/2011  
               
CAC 40   3189,09 -3,94% 0,93%   -16,95% -3,34%
DOW JONES   12849,59 -1,61% 5,17%   5,53% 11,02%
EURO STOXX 50   2291,51 -4,22% -1,08%   -17,05% -5,81%
NIKKEI   9637,99 -1,33% 13,99%   -17,34% -3,01%
MSCI World EUR   99,00 -1,84% 6,42%   -4,53% 17,16%
EUR USD   1,3078 0,09% 0,90%   -3,16% -6,54%
OR   1658,15 1,65% 6,04%   10,06% 29,52%
PETROLE BRENT   120,56 -2,59% 12,02%   15,11% 20,95%
             
ALIZE   100,74 -0,87% 6,61%   -12,82% 12,54%
BREVA   76,86 -1,34% 6,59%   -19,05% 7,95%
EURUS*   106,26 -0,57% 5,84%   -8,33% 7,23%
ZEPHYR**   92,21 -0,41% 2,91%   -10,52% 0,13%
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 10/04/2012

 

Malgré une première séance en hausse de +1.1%, la semaine est une nouvelle fois négative suite aux violentes corrections de mardi -1.6% et mercredi -2.7%. Les mêmes thèmes récurrents ont alimenté la baisse : tensions sur les taux espagnols et italiens, impact du prix du pétrole sur la croissance et manque de visibilité sur l’économie chinoise. De plus, les minutes du FOMC, d’après lesquelles seuls deux membres envisagent éventuellement la mise en place de nouvelles mesures de soutien à l’économie américaine, réduisent significativement la probabilité d’un QE 3. 
 
L’émission espagnole de 2.6 Mds € d’obligations souveraines déçoit avec des taux consentis supérieurs aux taux du marché secondaire. Le 10 ans espagnol a dépassé cette semaine les 5.7% et le spread par rapport au taux allemand a atteint son plus haut niveau depuis novembre à 392 bps. Le gouvernement espagnol devrait rapidement annoncer 10 Mds€ d’économies supplémentaires dans l’éducation et la santé. A contrario, le Portugal parvient à lever 1.5 Mds€ avec des taux en baisse et reçoit, suite à l’examen de ses comptes publics, une nouvelle tranche de la contribution du FMI à son plan de soutien. L’inflation chinoise rebondit avec 3.6% contre 3.3% en février, réduisant les marges de manœuvre pour la poursuite de la détente de la politique monétaire du pays. Cependant, la balance commerciale du pays crée la surprise avec un excédent de 5.4 Mds$ en mars contre un déficit de -3.2 Mds$ anticipé par le consensus. L’inflation mexicaine quant à elle recule avec 3.7% contre 3.9% précédemment. Standard&Poor’s dégrade la note de l’Uruguay d’un cran à BBB-.
 
Le PMI manufacturier baisse en Allemagne et en France et demeure en zone de contraction. Celui du Royaume-Uni, déjà en zone d’expansion, progresse. Le PMI des services, en zone d’expansion, progresse dans les trois pays. Le déficit commercial français se détériore avec -6.4 Mds€ en février contre -5.6 Mds le mois précédent.
 
Aux Etats-Unis, les dépenses de construction sont en baisse de -1.1%. L’ISM manufacturier progresse et les commandes à l’industrie américaine gagnent 1.3%. L’ISM des services finit en baisse. Si les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 357 000 demandes contre 363 000 précédemment, les nouvelles créations d’emploi en mars déçoivent avec seulement 120 000 emplois créés contre 200 000 attendus. 
 
Facebook achète l’application Instagram pour 1 Md$ et AT&T cède « Yellow Pages » pour 950 M$ à Cerberus Capital. Coty Inc lance une OPA hostile sur Avon, valorisant la société à 10 Mds$. AOL vend pour 1.1 Mds$ de brevets et licences à Microsoft. Roche et GDF Suez essuient un nouveau refus de leur offre d’achat respective sur Illumina et les minoritaires d’International Power.
 
Total annonce que la fuite en Mer du Nord aura un impact financier limité de -12 M$ et que le risque de dépôt de plainte pour pollution est minime. Cependant, l’arrêt de production de la plate-forme remet en cause la croissance de production de la firme attendue en 2012. Moody’s dégrade d’un cran la note de General Electrics à Aa3. Groupon chute de -17% en une séance suite à l’ouverture d’une enquête par la SEC portant sur la sincérité de ses comptes. Q-Cells dépose le bilan, constituant ainsi la quatrième faillite d’un groupe allemand spécialisé dans l’énergie solaire.  Les résultats de Monsanto sont supérieurs aux attentes. Le titre SanDisk recule de -6.2% en une séance suite à la révision à la baisse des guidances pour l’année 2012.
 
Les marchés n’ont pas du tout apprécié l’absence de mesures supplémentaires d’assouplissements monétaires, sanctionnant violemment les valeurs cycliques et financières. Les publications de résultats du premier trimestre devraient dérouter cette tendance baissière au gré des annonces des entreprises. Dans l’intervalle, nous conservons nos couvertures en indices et volatilité et prenons nos bénéfices sur certains achats du dernier trimestre de 2011.
 
 
ALIZE 
Le fonds a une exposition nette de 73% aux actions. Nous soldons R Midcap Euro et Acropole Convertibles Optimum, réduisons Aberdeen LATAM et renforçons Prim Kappa Agri. Nous avons initié des couvertures via des futures FTSE 100.
 
BREVA PEA
Le fonds a une exposition nette de 89% aux actions. Nous soldons Amilton Small Caps et réduisons Harewood Euro Long Dividends. Nous avons initié des couvertures via des futures FTSE 100.
 
 

EURUS
Le fonds a une exposition nette de 54% aux obligations et de 15% aux actions. Nous initions une position sur Renaissance Europe et Cazenove UK Absolute Return. Nous avons initié des couvertures via des futures FTSE 100.
 
 
ZEPHYR 
Le fonds a une exposition de 20% aux actions et de 65% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons IVA Global Sicav et Talence Optimal et renforçons BSF Americas.

    Au Depuis le Depuis le    2011 2010
    05/04/2012 30/03/2012 30/12/2011  
               
CAC 40   3319,81 -3,04% 5,06%   -16,95% -3,34%
DOW JONES   13060,14 -1,15% 6,90%   5,53% 11,02%
EURO STOXX 50   2392,54 -3,42% 3,28%   -17,05% -5,81%
NIKKEI   9767,61 -3,13% 15,52%   -17,34% -3,01%
MSCI World EUR   100,85 0,24% 8,41%   -4,53% 17,16%
EUR USD   1,3066 -2,08% 0,81%   -3,16% -6,54%
OR   1631,23 -2,22% 4,32%   10,06% 29,52%
PETROLE BRENT   123,76 0,07% 15,00%   15,11% 20,95%
             
ALIZE   101,62 -0,09% 7,55%   -12,82% 12,54%
BREVA   77,90 -1,63% 8,03%   -19,05% 7,95%
EURUS*   106,87 -0,37% 6,44%   -8,33% 7,23%
ZEPHYR**   92,59 -0,18% 3,34%   -10,52% 0,13%
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 02/04/2012

 

Malgré une dernière séance en hausse, vendredi +1.3%, nous assistons à une nouvelle semaine de baisse sur les marchés d’actions avec trois baisses successives : mardi -0.9%, mercredi -1.1% et jeudi -1.4%. Les mêmes thèmes ont focalisé l’attention des investisseurs : tensions sur les taux espagnols et italiens, impact du prix du pétrole sur les économies et manque de visibilité sur l’économie chinoise. Les taux portugais à 2 ans repassent sous la barre des 10% pour la première fois depuis avril 2011 suite à l’accord trouvé sur une augmentation du « pare-feu » européen. Les ministres des finances des pays membres de la zone euro ont décidé de relever sa taille à 800 Mds€. Ce dispositif tient compte des 500 Mds€ du futur MES ainsi que des prêts déjà octroyés par l’Europe aux pays en difficultés via le FESF et des prêts bilatéraux. De plus, le gouvernement espagnol, malgré des manifestations de grande ampleur, approuve samedi un budget 2012 qui prévoit 27 Mds€ d’économies via une baisse des budgets des ministères de 16.9% et le gel des salaires des fonctionnaires.  
 
L’OCDE révise à la hausse les prévisions de croissance du second trimestre 2012 pour les USA, l’Allemagne et la France. Elles s’établissent désormais respectivement à 2.8%, 1.5% et 0.9% contre 1.9%, 0.8% et 0.8% initialement. La Chine publie contre toute attente un PMI à 53.1, soit une quatrième hausse consécutive. En revanche, l’indice PMI chinois d’HSBC contredit cette statistique avec un PMI en zone de contraction à 48.3.
 
La croissance française du quatrième trimestre 2011 est confirmée à +0.2% tandis que la croissance britannique sur la même période est révisée à la baisse à -0.3%. L’indice de confiance des décideurs allemands (Ifo) recule légèrement tandis que le moral des ménages français s’améliore. Les dépenses de ces derniers bondissent d’ailleurs de +3% en février. L’inflation allemande et de la zone euro reculent à 2.1% et 2.6% contre 2.3% et 2.7% précédemment.
 
Aux Etats-Unis, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan s’améliore alors que celui des consommateurs du Conference Board se détériore légèrement. Le PMI de Chicago recule malgré une hausse de 2.2% des commandes de biens durables. Les promesses de ventes de logements baissent de -0.5%. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 359 000 demandes contre 364 000 précédemment, révisant à la hausse le chiffre de 348 000 publié initialement. 
 
La banque singapourienne DBS rachète la banque indonésienne PT Bank Danamon pour 7.2 Mds$, Tyco International vend sa division spécialisée dans le contrôle des flux pour 4.5 Mds$ à Pentair et Caixabank acquiert Banca Civica pour 977 M€. GDF Suez propose 7.2 Mds€ pour les 30% d’International Power qu’il ne détient pas encore et le brésilien Camargo Correa dépose une offre de 3.3 Mds$ pour les  67% qui lui manquent dans le portugais Cimpor-Cimentos. L’augmentation de capital de Peugeot atteint ses objectifs avec 999 M€ levés et sursouscrits de 80%. Glencore, Iberdrola et ING émettent pour 1.3 Mds€, 1 Md€ et 500 M€ d’obligations. Moody’s dégrade les notes des portugais Banco Esperito Santo et Banco BPI. Total perd -7.7% en trois séances suite à la découverte d’une fuite de gaz sur une de ses plates-formes en Mer du Nord. Cependant, l’annonce que tout risque d’explosion est écarté suite à l’extinction de la torchère permet au cours de rebondir de 2.8% en fin de semaine.
 
Les résultats d’ICBC, principale banque chinoise, Bank of China, Unicredit, Cnooc, Samsonite, Prada sont supérieurs aux attentes. Ceux de Brasil Telecom, H&M et Groupon déçoivent. Banca Montei dei Pachi, Finmeccanica, UBI Banca, Best Buy, Geniki (filiale grecque de société générale) publient des pertes respectives de -5 Mds€, -2.1 Mds€, -1.8 Mds€, -1.7 Mds$, -796 M€. 
 
La pause des marchés perdure, dans l’attente d’un catalyseur positif pour étouffer les inquiétudes récurrentes sur les économies espagnole, chinoise ou américaine. Face à cette défiance, nous continuons à prendre des bénéfices sur la zone euro et l’Amérique latine, au profit du marché US. Nous allégeons également les secteurs en vogue comme la santé et la technologie pour du crédit américain et émergent.
 
 
 
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 73% aux actions. Nous soldons Pluvalca France, réduisons Pictet Security et SSgA Healthcare et initions une position sur Templeton Global Bonds. Nous avons initié des couvertures via des futures CAC.
 
BREVA PEA
Le fonds a une exposition nette de 89% aux actions. Nous renforçons Federal Indiciel APAL et Mandarine Unique. Nous avons initié des couvertures via des futures CAC.
 
EURUS 
Le fonds a une exposition nette de 54% aux obligations et de 15% aux actions. Nous réduisons R Euro Souverain et DNCA Convertibles. Nous avons initié des couvertures via des futures CAC.
 
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 20% aux actions et de 65% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucun mouvement effectué.

 

    Au Depuis le Depuis le    2011 2010
    30/03/2012 23/03/2012 30/12/2011  
               
CAC 40   3423,81 -1,51% 8,35%   -16,95% -3,34%
DOW JONES   13212,04 1,00% 8,14%   5,53% 11,02%
EURO STOXX 50   2477,28 -1,91% 6,94%   -17,05% -5,81%
NIKKEI   10083,56 0,72% 19,26%   -17,34% -3,01%
MSCI World EUR   100,60 -0,12% 8,15%   -4,53% 17,16%
EUR USD   1,3343 0,55% 2,95%   -3,16% -6,54%
OR   1668,35 0,39% 6,69%   10,06% 29,52%
PETROLE BRENT   123,67 0,33% 14,91%   15,11% 20,95%
             
ALIZE   101,71 -0,68% 7,64%   -12,82% 12,54%
BREVA   79,19 -1,44% 9,82%   -19,05% 7,95%
EURUS*   92,76 -0,33% 6,84%   -8,33% 7,23%
ZEPHYR**   92,76 -0,28% 3,53%   -10,52% 0,13%
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010