Lettre hebdomadaire du 25/06/2012

 

Le marché français termine en territoire positif en profitant notamment de la séance de mardi +1.7%. Vainqueur des élections législatives en Grèce, le parti de droite Nouvelle Démocratie parvient à constituer une majorité avec l’aide du PASOK et de Dimar. A peine en fonction, le nouveau gouvernement demande à l’Europe la révision du plan de sauvetage et son extension de deux ans. En Espagne, dans l’attente des modalités du plan de sauvetage du système bancaire, les taux à 10 ans ont atteint un pic à 7.28%. De plus, les créances douteuses atteignent un record à 8.4%, soit 152.4 Mds€. Le pays doit formuler aujourd’hui sa demande officielle d’aide pour renflouer ses banques. Si le montant exact reste inconnu, les différentes simulations chiffrent un besoin maximal de 62 Mds€, un montant inférieur aux 100 Mds proposés par la zone euro. A Rome, les dirigeants allemands, français, italiens et espagnols s’entendent pour proposer lors du Conseil européen la semaine prochaine un « plan de relance » de 120 à 130 Mds €, soit 1 point de PIB de la zone euro, qui sera financé par la BEI et des project-bonds. La BCE réduit son niveau d’exigence sur les collatéraux apportés par les banques en échange des opérations classiques de refinancement.
 
Aux Etats-Unis, la Fed poursuit l’opération « Twist » pour 6 mois durant lesquels elle vendra pour 267 Mds$ d’obligations d’une maturité inférieure à 3 ans afin d’acheter des titres longs dont la maturité est comprise entre 6 et 30 ans. Le G20 au Mexique renforce le FMI de 456 Mds$, dont 43 Mds seront apportés par la Chine. Le Japon enregistre un déficit commercial de -907.3 Mds JPY en mai. Au Brésil, le chômage baisse à 5.8% en juin. Le pays est sur le point de signer avec la Chine un contrat de swap de devises pour un montant de 30 Mds$. L’inflation annuelle au Mexique atteint 4.3% à la mi-juin, son plus haut niveau en 18 mois. La production industrielle en Argentine se contracte de -4.6% en mai sur un an. En Colombie, les ventes au détail et la production industrielle enregistrent en avril leur plus forte baisse depuis 2009 en baissant respectivement de -2.8% et -1.6% sur un an. L’indice PMI Flash d’HSBC, pour la Chine, ressort une nouvelle fois en contraction à 48.1 contre 48.4 le mois précédent. Cela fait huit mois consécutifs que l’indice PMI Flash se situe sous le seuil d’expansion des 50. Moody’s augmente la note de la Turquie d’un cran à Ba1. En Egypte, Mohamed Morsi, le candidat des « Frères Musulmans » devient le premier Président d’Egypte élu depuis la chute d’Hosni Moubarak.
 
Le moral des investisseurs allemands (ZEW), des industriels allemands (Ifo) et des industriels français se dégradent en juin. Le PMI manufacturier et le PMI des services reculent en Allemagne tandis que les deux indicateurs progressent en France, sans pour autant revenir en zone d’expansion.
 
Aux USA, les ventes de logements anciens baissent de -1.5%, les mises en chantier reculent de -4.8%, la statistique du mois précédent étant cependant révisée en hausse à 5.4% contre 2.6% initialement, et les nouvelles demandes de permis de construire bondissent de 7.9%. Les indicateurs avancés du Conférence Board progressent de 0.3% mais l’indice de la Fed de Philadelphie recule en juin. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 387 000 demandes contre 389 000 précédemment. 
 
News Corp lance une offre de 2 Mds de dollars australien sur Consolidated Media Holdings. Rynanair revient à l’assaut sur Aer Lingus, 5 ans après la tentative de rachat bloquée par l’antitrust, et propose 1,30 euro par titre, valorisant la cible à 694 M€. Albertis vend 7% d’Eutelsat au fonds souverain chinois China Investment pour 385 M€. Itau Unibanco Holding obtient 3.6% du capital de YPF grâce à la saisie des parts de Peterson Group, lequel a fait défaut sur sa dette suite à la nationalisation du pétrolier argentin. Le gouvernement bolivien prend le contrôle de la mine de zinc et d’étain de Glencore International PLC en Bolivie. Moody’s dégrade les notes de 15 Banques dont Crédit Suisse de trois crans, UBS, Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup et Morgan Stanley de deux crans et Bank of America d’un cran. Les résultats d’Oracle, H&M, Conagra dépassent les attentes. Philip Morris, Fedex et Procter&Gamble révisent à la baisse leurs objectifs, Danone émet un avertissement sur sa marge opérationnelle et Carnival annonce un recul de ses résultats de -93%. 
 
Le ralentissement mondial est désormais une réalité que les marchés intègrent clairement dans la valorisation des entreprises cycliques. Il nous semble que le point bas de l’activité économique devrait être atteint dans les semaines qui viennent, puisque : 1) les autorités de régulation financière achèvent cette semaine leur sabotage du moteur du crédit entamé l’année dernière, 2) les banques centrales européennes, chinoise et américaine vont agir à court terme pour soutenir leur activité domestique, 3) la crise grecque pourrait trouver son épilogue à un moment inattendu de l’été. Dans l’attente du point bas de marché correspondant, nous conservons nos positions défensives.
 
 
ALIZE 
Le fonds a une exposition nette de 52% aux actions. Nous soldons Aviva UK Equity et Amundi MENA, réduisons Templeton China et initions une position sur LFP JKC China Value.
 
BREVA PEA
Le fonds a une exposition nette de 64% aux actions. Nous réduisons Sextant PEA et initions une position sur LFP Trend Consumer. 
 
EURUS
Le fonds a une exposition de 1% aux actions et de 56% aux obligations. Nous soldons DWS Aktien Strategy Deutschland, Prim Kappa Agri et Acropole Vol Opportunité, réduisons PIM Euro et initions une position sur Tikehau Taux Variables. 
 
 
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 6% aux actions, de 7% aux obligations et de 54% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucun mouvement effectué.

    Au Depuis le Depuis le    2011 2010
    22/06/2012 15/06/2012 30/12/2011  
               
CAC 40   3090,9 0,11% -2,18%   -16,95% -3,34%
DOW JONES   12640,78 -0,99% 3,46%   5,53% 11,02%
EURO STOXX 50   2186,81 0,26% -5,60%   -17,05% -5,81%
NIKKEI   8798,35 2,67% 4,06%   -17,34% -3,01%
MSCI World EUR   98,21 0,48% 5,58%   -4,53% 17,16%
EUR USD   1,257 -0,54% -3,02%   -3,16% -6,54%
OR   1572,45 -3,36% 0,56%   10,06% 29,52%
PETROLE BRENT   91,35 -5,74% -15,12%   15,11% 20,95%
             
ALIZE   97,03 0,26% 2,69%   -12,82% 12,54%
BREVA   73,22 1,88% 1,54%   -19,05% 7,95%
EURUS   105,37 0,61% 4,95%   -8,33% 7,23%
ZEPHYR*   89,84 0,10% 0,27%   -10,52% 0,13%
*créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 18/06/2012

 

Les marchés terminent en hausse pour la seconde semaine d’affilée grâce à la séance de vendredi +1.8%. Le marché a été animé durant cette séance par des anticipations de résultat positif des élections en Grèce et par une intervention potentielle concertée des banques centrales en cas d’issue négative du vote. Les anticipations se sont révélées justes : la Nouvelle Démocratie, parti conservateur, obtient 130 sièges sur les 300 du parlement et le Pasok socialiste en obtient 33. Les deux partis pourraient donc prétendre à une majorité absolue. En Espagne, le taux 10 ans a dépassé les 7%. Si les ministres des finances de la zone euro se sont accordés sur la mise en place d’un plan d’aide au secteur bancaire, il n’y rien d’officiel sur la taille du plan, le mécanisme mis en place, le taux d’intérêt et la durée du prêt et les contreparties demandées à l’Espagne. De plus, Moody’s a dégradé la note du pays de 3 crans à Baa3.
 
L’Italie place 4.5 Mds€ d’obligations dont la plus grande partie de l’émission s’est faite sur le 3 ans, à un taux de 5.3%, soit 139 points de base au-dessus du rendement servi un mois plus tôt. François Hollande prône, dans un document intitulé « Pacte pour la croissance en Europe », un plan de relance européen de 120 Mds€ : déblocage de 55 Mds€ de fonds européens structurels, hausse de la force de frappe de la BEI lui permettant de prêter jusqu’à 60 Mds€ en plus et 4.5 Mds€ de ‘project bonds’. Moody’s abaisse la note de Chypre à Ba3.
 
Au Brésil, le gouvernement supprime la taxe de 6% sur les prêts supérieurs à 2 ans contractés par les résidents à l’étranger. Le PIB de l’Argentine croît de 0.9% au premier trimestre et son inflation atteint 23.9% en mai. Contre toute attente, la Banque Centrale indienne maintient son taux directeur à 8%, alors que le consensus anticipait une baisse de 25 bps. En Chine, la baisse de l’immobilier atteint un nouveau record avec 54 des 70 villes chinoises suivies affichant des baisses du prix au mètre carré.
La production industrielle progresse de 1.5% en France et dans la zone euro en avril. L’inflation de la zone euro recule de 0.1% pour s’établir à 2.4%.La balance des paiements de la France est déficitaire en avril, avec -4.2 Mds€, mais moins que le mois précédent : -4.4 Mds€. Le déficit commercial britannique se creuse avec -4.4 Mds£ contre -3.0 Mds£ le mois précédent.
 
Aux Etats-Unis, les ventes de détail reculent de -0.2% en mai. La production industrielle baisse de -0.1% en mai, l’indice Empire State se dégrade et la confiance des consommateurs du Michigan se détériore. L’inflation recule fortement à 1.7% contre 2.3% le mois précédent. Hors alimentation et énergie, la hausse des prix progresse de 0.2% à 2.3%. Le déficit courant américain se creuse au premier trimestre à 137.3 Mds$ contre -118.7 Mds auparavant. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage augmentent avec 386 000 demandes contre 380 000 précédemment. 
 
ENI cède 30% de Snam pour 3,5 Mds€ à CDP, équivalent de la CDC en Italie. Le milliardaire mexicain Carlos Slim acquiert une participation de 8.4% dans le capital du pétrolier argentin nationalisé YPF. Carrefour cède sa participation dans sa joint-venture grecque à son partenaire Marinopoulos. Cette opération lui coûte 200 M€. Emporiki transfère ses actifs en Roumanie, Bulgarie et Albanie au Crédit Agricole. Moody’s dégrade les notes d’ING, Rabobank et ABN Amro mais aussi de la BPCE, de Crédit Mutuel Arkéa et d’Oddo & Cie. Fitch dégrade les notes de Santander et BBVA de A à BBB+ et la note de Crédit Agricole de A+ à A. Moody’s dégrade les notes de Nokia et d’Iberdrola. Les résultats d’Inditex dépassent les attentes. Le titre Esprit perd -21% à Hong Kong suite à la démission de son CEO. Steel Dynamics révise à la baisse ses prévisions de résultats sur le second trimestre.
 
Malgré les bons résultats électoraux en Grèce, les  investisseurs restent sceptiques, notamment après la communication ambigüe du Pasok. Après de fortes pressions politiques préélectorales, le laxisme semble gagner la zone euro et les taux d’intérêt haussiers confirment le stress résultant sur les marchés financiers. L’apparente acceptation allemande de cette orientation est surprenante. Considérant le ralentissement mondial désormais avéré et le QE3 très improbable, nous conservons nos positions de couverture dans cette période incertaine.
 
 
 
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 51% aux actions. Nous soldons DWS Aktien Strategy Deutschland, réduisons Aviva UK Equity et Schelcher Prince Opportunité Europe et renforçons THEAM Harewood Voltimum. Nous soldons nos couvertures en futures CAC 40 et MSCI Singapour, reconduisons sur des échéances plus lointaines les couvertures en futures DAX et Nasdaq et initions une couverture en futures EuroStoxx 50.
 
 
BREVA
Le fonds a une exposition nette de 63% aux actions. Nous réduisons THEAM Harewood Euro Long Dividends, R Conviction Euro et Mandarine Valeurs. Nous soldons nos couvertures en futures CAC 40, reconduisons sur des échéances plus lointaines les couvertures en futures DAX et initions une couverture en futures EuroStoxx 50.
 
 
EURUS
Le fonds a une exposition de 2% aux actions et de 54% aux obligations. Nous soldons Axiom Obligataire et Renaissance Europe, réduisons Pictet Corto et THEAM Harewood Euro Long Dividends et renforçons Old Mutual Global Bonds, ISIS Global Bonds, Amundi Volatilité Actions et Prim Precious Metals. Nous soldons nos couvertures en futures CAC 40, reconduisons sur des échéances plus lointaines les couvertures en futures DAX et S&P et initions une couverture en futures EuroStoxx 50.
 
 
 
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 6% aux actions, de 7% aux obligations et de 57% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons nos couvertures en futures CAC 40 et initions une couverture en futures EuroStoxx 50.
 

    Au Depuis le Depuis le    2011 2010
    15/06/2012 08/06/2012 30/12/2011  
               
CAC 40   3087,62 1,18% -2,28%   -16,95% -3,34%
DOW JONES   12767,17 1,70% 4,50%   5,53% 11,02%
EURO STOXX 50   2181,23 1,74% -5,84%   -17,05% -5,81%
NIKKEI   8569,32 1,30% 1,35%   -17,34% -3,01%
MSCI World EUR   97,75 0,38% 5,08%   -4,53% 17,16%
EUR USD   1,2638 0,97% -2,49%   -3,16% -6,54%
OR   1627,10 2,11% 4,05%   10,06% 29,52%
PETROLE BRENT   96,91 -3,94% -9,95%   15,11% 20,95%
             
ALIZE   96,78 -0,44% 2,42%   -12,82% 12,54%
BREVA   71,87 -1,20% -0,33%   -19,05% 7,95%
EURUS   104,73 -0,29% 4,31%   -8,33% 7,23%
ZEPHYR*   89,74 -0,63% 0,16%   -10,52% 0,13%
*créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 11/06/2012

 

Les marchés actions terminent en forte hausse grâce à quatre séances positives d’affilée et notamment grâce aux séances de mardi +1.1% et mercredi +2.4%. La hausse a été guidée par la volonté affichée des Européens de venir en aide au système bancaire espagnol et par des anticipations de la mise en place d’un QE3. Si les espoirs d’un nouvel assouplissement quantitatif américain se sont rapidement évanouis suite au discours du Président du Fed, les européens semblent avoir trouvé une solution pour les banques espagnoles, tout en évitant de remettre en question la souveraineté de l’Espagne. En effet, l’Eurogroupe a prévenu ce week-end qu’il répondrait favorablement à une demande d’aide du FROB, fonds public de sauvetage des banques en Espagne. Le FESF pourra fournir jusqu’à 100 Mds€ au fonds. Alors que Fitch dégrade la note de l’Espagne de trois crans à BBB, le pays est parvenu à émettre sans encombre pour 2.1 Mds€ d’obligations. Le Portugal a passé avec succès la quatrième série de tests liés au plan d’aide de 78 Mds€ accordé par l’UE et le FMI. Le pays a par ailleurs annoncé qu’il allait recapitaliser Caixa Geral, BCP et BPI, pour un montant un total de 6.7 Mds€, ce qui permettrait aux trois banques de respecter d’ici à fin juin les exigences de solvabilité de l’Autorité Bancaire Européenne (EBA).
 
La croissance australienne au premier trimestre dépasse largement les attentes avec une croissance de 1.3% contre 0.6% attendu. Malgré ce bon résultat, la banque centrale australienne a décidé d’abaisser ses taux d’intérêt de 25 bps à 3.5%. La croissance du Japon au premier trimestre est revue en hausse de 0.1% à 1.2%.
 
L’inflation au Mexique connait une accélération sur le mois de mai à 3.85% contre 3.41% précédemment. Le PIB de la Corée du Sud ressort en hausse de 2.8% sur un an au premier trimestre. La banque centrale chinoise décide de baisser de 25bp le taux de dépôt et le taux de prêt à un an à respectivement 6.31% et 3.25%. Le pays a par ailleurs publié une série de statistiques: augmentation du PMI HSBC des services à 54.7, recul de l’inflation de 0.2% à 3.0%, croissance industrielle de 9.6% sur un an et balance commerciale excédentaire de 18.7 Mds$.
 
La zone euro publie une croissance nulle pour le premier trimestre. L’Allemagne connaît un recul de -1.9% des commandes à son industrie et de -2.2% de sa production industrielle en avril. L’ISM des services se dégrade en France. L’excédent commercial allemand en avril est moins important que le mois précédent avec 14.4 Mds€. Le déficit commercial français se creuse avec -5.8 Mds€ contre -5.6 Mds€ le mois précédent.
Aux Etats-Unis, l’ISM des services s’améliore légèrement. Le déficit commercial est moins important que prévu avec -50.1 Mds$ contre -52.6 Mds$ le mois précédent. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 377 000 demandes contre 389 000 précédemment. 
 
Telefonica cède 4.6% de China Unicom à la maison-mère Unicom Parent pour 1.1 Mds€. S&P relève d’un cran la note de Scor à A+ et abaisse la note de Bankia de trois crans à CCC+. Air Liquide lance une offre 316 M€ pour le rachat de 70% du capital de LVL Medical, soit une prime de 81% par rapport au dernier cours de bourse. Moody’s abaisse les notes de Geniki et Emporiki, filiales grecques de Société Générale et Crédit Agricole, de deux crans à Caa2. L’agence abaisse également la note de Commerzbank d’un cran. L’action de Qantas Airways chute de -18% en une matinée après que l’entreprise ait annoncé que ses bénéfices annuels pourraient baisser de 91%. Les résultats de Prada surprennent positivement tandis que ceux de Mc Donald’s et Ahold sont inférieurs aux attentes. HTC révise à la baisse son chiffre d’affaires pour le deuxième trimestre.
 
Les marchés sont ballotés par la communication chaotique de la classe politique européenne. Souhaitant limiter les effets dévastateurs d’une éventuelle victoire communiste aux élections grecques, nous augmentons les positions de couverture comme le dollar ou les métaux précieux et réduisons les actions allemandes, espagnoles et anglaises pour compenser le relèvement des couvertures CAC. En effet nous trouvons les grandes sociétés françaises trop sanctionnées depuis plusieurs mois pour les utiliser comme protection vendeuses.
 
 
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 54% aux actions. Nous réduisons Amundi MENA et DWS Aktien Strategy Deutschland et initions une position sur Prim Precious Metals, Guiness Global Equity Income et Cazenove UK Equity. Nous réduisons notre couverture en futures CAC 40 et MSCI Singapore.
 
BREVA PEA
Le fonds a une exposition nette de 75% aux actions. Nous réduisons notre couverture en futures CAC 40.
 
 
EURUS
Le fonds a une exposition de 9% aux actions et de 52% aux obligations. Nous réduisons Renaissance Europe et DWS Aktien Strategy Deutschland, renforçons Old Mutual Global Bonds, Amundi Volatilité Actions et Raffeisen Fundamental Global Rent et initions une position sur Prim Precious Metals. Nous réduisons notre couverture en futures CAC 40 et renforçons celle en futures Mini S&P.
  
ZEPHYR 
Le fonds a une exposition nette de 12% aux actions, de 7% aux obligations et de 52% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Investec Global Energy, réduisons Moneta Long/Short et UIS Bestinver et initions une position sur Threadneedle China et Prim Precious Metals. Nous réduisons notre couverture en futures CAC 40.
    Au Depuis le Depuis le    2011 2010
    08/06/2012 01/06/2012 30/12/2011  
               
CAC 40   3051,69 3,43% -3,42%   -16,95% -3,34%
DOW JONES   12554,2 3,59% 2,76%   5,53% 11,02%
EURO STOXX 50   2143,9 3,64% -7,45%   -17,05% -5,81%
NIKKEI   8459,26 0,23% 0,05%   -17,34% -3,01%
MSCI World EUR   97,38 2,25% 4,68%   -4,53% 17,16%
EUR USD   1,2517 0,67% -3,43%   -3,16% -6,54%
OR   1593,45 -1,89% 1,90%   10,06% 29,52%
PETROLE BRENT   100,88 -2,22% -6,26%   15,11% 20,95%
             
ALIZE   97,21 0,52% 2,88%   -12,82% 12,54%
BREVA   72,74 1,46% 0,87%   -19,05% 7,95%
EURUS   105,03 0,19% 4,61%   -8,33% 7,23%
ZEPHYR*   90,30 -0,38% 0,78%   -10,52% 0,13%
*créé le 15/12/2010              

Lettre hebdomadaire du 04/06/2012

 

Après une accalmie d’une semaine, les marchés reprennent leur tendance baissière avec deux séances agitées : mercredi -2.2%, vendredi -2.2%. Si la Grèce reste au cœur des préoccupations dans l’attente du scrutin de la mi-juin, la situation des banques espagnoles inquiète et les craintes d’un fort ralentissement de la croissance mondiale s’amplifient suite à une série de mauvaises statistiques. Après plusieurs options envisagées, le gouvernement espagnol recapitalisera Bankia en partie grâce au 4-5 Mds€ dont dispose le fonds de soutien espagnol FROB et fera appel aux marchés pour lever les 15 Mds€ manquants. Concernant l’endettement des régions, le gouvernement espagnol devrait demander au Trésor d’émettre de la dette souveraine, en contrepartie du respect strict des objectifs de réduction des déficits et de la mise en place des mesures d’austérité. Enfin, la BCE, la Commission Européenne, l’UE et l’Eurogroupe préparent un « plan d’ensemble » pour conduire la zone euro hors de la crise. Parmi les mesures évoquées, citons un renforcement des pouvoirs des institutions européennes sur les budgets nationaux, la mise en place d’un organe de supervision du secteur bancaire, une harmonisation des politiques fiscales et une réforme des programmes d’aide sociale.
 
Les électeurs irlandais ratifient le Pacte budgétaire européen à une large majorité de 60% des votants lors du référendum. En Italie, le Trésor lève 8.5 Mds€ de dettes à court terme, soit le montant maximal prévu, mais à un taux en nette progression à 2.1%. La Suisse publie une croissance de +0.7% de son PIB au premier trimestre alors que le consensus attendait un chiffre stable.
 
Le PIB du Brésil déçoit avec une croissance de seulement 0.2% contre 0.5% attendu. Il en va de même pour sa production qui s’est contractée de -0.2% en avril. Face à ce ralentissement, les pouvoirs publics continuent d’assouplir leur politique monétaire, avec notamment un recul de 50 bps des taux directeurs établis désormais à 8.5%. Les chiffres chinois sont également décevants. Après le recul du PMI manufacturier officiel à 50.4 et celui du PMI HSBC à 48.7, le PMI non manufacturier suit la même trajectoire pour s’établir à 55.2 contre 56.1 le mois précédent.  La croissance de l’Inde ralentit avec +5.3% au premier trimestre contre +6.1% attendus.  
 
Le PMI manufacturier de la France progresse légèrement mais se maintient en zone de contraction tandis que le PMI britannique chute fortement pour s’établir à 45.9. Les dépenses des ménages français augmentent de +0.6% en avril. L’inflation allemande recule, passant de 2.1% à 1.9%. Le chômage dans la zone euro atteint un plus haut historique avec 11.0% de la population active.
Aux Etats-Unis, la croissance annualisée du premier trimestre est revue en baisse à +1.9% contre +2.2% initialement. L’ISM manufacturier et le PMI de Chicago reculent et l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board se détériore. L’économie américaine ne crée que 69 000 emplois en avril contre 150 000 attendus. De plus, les nouvelles inscriptions aux allocations chômage augmentent avec 383 000 demandes contre 370 000 précédemment. 
 
ENI va céder 30% de SNAM pour 3.5 Mds€ à la banque étatique italienne, Cassa Depositi e Prestiti. CGI Group lance une OPA amicale sur Logica, valorisant cette dernière à 1.7 Mds£. ADP émet pour 800 M€ d’obligations à 7 et 12 ans et Saint-Gobain émet pour 750 M€ à 9 ans. Danone place pour la première fois une émission obligataire en USD et lève ainsi 850 M$ à 10 ans. Moody’s abaisse la note de 9 institutions bancaires danoises, dont Danske Bank. Macy’s publie des résultats de ventes solides et Monsanto relève ses objectifs pour 2012 tandis que Research In Motion, fabricant du Blackberry, émet un nouvel avertissement sur ses résultats et s’attend à une perte opérationnelle sur le trimestre en cours.
 
Les mauvaises nouvelles se succèdent et les très faibles niveaux des indices actions sont encore attaqués. Cependant, nous notons un changement d’attitude avec les premières hausses sectorielles contrariantes concernant les banques, l’immobilier ou les mines d’or. Nous continuons à protéger les fonds d’une sortie de la Grèce de la zone euro à court terme et envisageons de renforcer nos couvertures juste avant les déclarations probablement trop molles de la BCE cette semaine.
 
 
ALIZE 
Le fonds a une exposition nette de 51% aux actions. Nous réduisons Schelcher Prince Opportunité Europe et IT Funds Infotech et renforçons GAM Star CAT Bonds et Morgan Stanley Infrastructure.
 
 
BREVA PEA 
Le fonds a une exposition nette de 71% aux actions. Nous soldons Leonardo Infrastructure Europe.
 
 
EURUS
Le fonds a une exposition de 11% aux actions et de 52% aux obligations. Aucun mouvement effectué.
 
  
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 9% aux actions, de 7% aux obligations et de 48% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Pictet Corto.

    Au Depuis le Depuis le    2011 2010
    01/06/2012 28/05/2012 30/12/2011  
               
CAC 40   2950,47 -3,04% -6,63%   -16,95% -3,34%
DOW JONES   12118,57 -3,67% -0,81%   5,53% 11,02%
EURO STOXX 50   2068,66 -3,69% -10,70%   -17,05% -5,81%
NIKKEI   8440,25 -1,78% -0,18%   -17,34% -3,01%
MSCI World EUR   95,23 -1,75% 2,37%   -4,53% 17,16%
EUR USD   1,2434 -0,85% -4,07%   -3,16% -6,54%
OR   1624,10 3,22% 3,86%   10,06% 29,52%
PETROLE BRENT   103,17 -3,73% -4,13%   15,11% 20,95%
             
ALIZE   96,71 0,11% 2,35%   -12,82% 12,54%
BREVA   71,7 -0,36% -0,57%   -19,05% 7,95%
EURUS   104,83 0,14% 4,41%   -8,33% 7,23%
ZEPHYR*   90,63 0,45% 1,15%   -10,52% 0,13%
*créé le 15/12/2010