Mois : février 2013

Le marché parisien progresse à nouveau. La volatilité est de retour avec un VIX qui bondit de presque 3 points à 15.2% et des séances de forte amplitude : mardi +1.9%, jeudi -2.3% et vendredi +2.3%. La baisse de jeudi est alimentée par la crainte d’une réduction du programme d’achat d’actifs par la Fed alors que la hausse de vendredi n’a pas de logique particulière, les statistiques publiées ayant été mauvaises. 

Moody’s abaisse la note du Royaume-Uni, qui perd ainsi son « AAA » pour la première fois depuis 1978. En Italie, les législatives ont débuté ce week-end. Face à la montée dans les sondages des votes contestataires, le parti de centre gauche n'est pas assuré d’ obtenir une majorité solide au parlement, même en s'alliant au parti de Mario Monti. Les banques européennes rembourseront 61.1 Mds € de prêts à la BCE dans le cadre du LTRO 2, sur les 529 Mds € accordés, nettement moins que les 130 Mds € attendus. Le Trésor espagnol émet pour 4.2 Mds€ d’obligations à 3,6 et 10 ans. Mariano Rajoy a annoncé que le déficit espagnol de 2012 était inférieur à 7% du PIB, un chiffre meilleur qu’attendu par les économistes, mais supérieur à l’objectif officiel de 6.3% fixé par l’UE. Cependant, selon la Commission européenne, le déficit public espagnol devrait être de 10.2% du PIB et le pays ne devrait pas atteindre ses objectifs de déficit budgétaire en 2013 et 2014. En Grèce, les chiffres sur les comptes courants du pays montrent une réelle amélioration. Le déficit est à 2.9% du PIB en 2012, contre 9.9% en 2011. C’est le plus bas niveau depuis l'entrée du pays dans la zone euro. Le Président Obama relance les négociations autour des coupes automatiques de dépenses fédérales, effectives le 1er mars. Jeudi, les minutes du FOMC ont fait douter les investisseurs. En effet, la banque centrale n’exclut pas d’arrêter son « Quantitative Easing » avant la fin de l’année, même si l’objectif des 6.5% de chômage n’est pas atteint.

L’indice ZEW progresse sur sa composante « sentiment économique » et l’Ifo finit en hausse. L’enquête de conjoncture auprès des industriels français est également en amélioration. En zone euro,  le moral des ménages s’améliore en février atteignant son niveau le plus élevé depuis juillet. Le PMI manufacturier de la France progresse. Celui de l’Allemagne fait de même pour revenir en zone d’expansion. Le PMI des services recule dans les deux pays. L’inflation française  recule de 0.1 point à 1.2%, point bas sur 3 ans.

Aux USA, les indicateurs avancés se contredisent : le Philly Fed se dégrade tandis que les indicateurs du Coference Board progresse. Les ventes de logement augmentent de +0.2% en janvier et les demandes de permis de construire sont en hausse de +0.8%. Cependant, les mises en chantier reculent de -8.5%. Notons que les stocks de maisons invendues sont en forte baisse à 4.2 mois de ventes contre 4.5 mois en décembre, au plus bas depuis 13 ans. L’inflation recule de 0.1 point à 1.6%. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage augmentent avec 362 000 demandes contre 342 000 précédemment.

L’indice mensuel d’activité économique mexicaine se contracte de -1.0% en décembre et les ventes au détail chutent de -3.7%. Le PIB mexicain progresse cependant de +0.8% au quatrième trimestre. L’inflation du pays augmente de 0.3 point à 3.5%. Les ventes au détail reculent de manière inattendue au Brésil en décembre : -0.5%. L’inflation grimpe encore : 6.2% contre 6.0% le mois précédent. De plus, l’économie brésilienne dénombre seulement 868 000 créations d’emplois nettes en 2012, soit le chiffre le moins élevé depuis 2003. L'agence de notation S&P abaisse d'un cran la note souveraine de la Tunisie à BB-, assortie d'une perspective négative. Le PIB de Singapour progresse de +3.3%, en rythme annualisé, au dernier trimestre 2012. En Chine, le PMI Flash d’HSBC recule de presque 2 points pour s’établir à 50.4. Les prix de l’immobilier progressent de +0.63% en janvier. Le gouvernement chinois réitère sa détermination dans la lutte contre la spéculation immobilière en annoncant une série de mesures : fixation d’un objectif annuel de hausse par localité, augmentation du nombre de terrains constructibles, accélération des constructions prévues dans le plan quinquennal. Les Investissements Directs à l’Etranger de la Chine marquent en janvier une baisse de -7.3% sur un an pour s’établir à 9.3 Mds$. Ce recul intervient malgré une forte progression des IDE en provenance d’Europe, + 82% sur un an. La balance commerciale japonaise affiche un déficit de 1 629 Mds de yens en janvier. C’est la pire performance jamais enregistrée par le Japon. Le renchérissement des importations libéllés en dollars et en euros et l’importation d’hydrocarbures pour compenser l’arrêt du nucléaire sont les pricipales causes de ce déficit.

Office Depot dépose une offre pour acquérir OfficeMax. Orix rachète l’asset manager Robeco pour 2.6 Mds$. Texas Instrument annonce un rachat d’actions de 5 Mds$. ThyssenKrupp et la banque suédoise SEB émettent respectivement pour 1.25 Mds€ d’obligations à 5 ans, assorties d’un coupon à 4%, et pour 1 Md€ de covered bonds à 7 ans au taux de 1.5%. Unibail-Rodamco place 750 M€ d’obligations à 8 ans assorties d’un coupon à 2.375%.

Les résultats de Swiss Re, Allianz, AIG, CNP Assurances, Qantas, M6, Wal-Mart, HP, Dell, Cap Gemini, Safeway, Safran, Schneider Electric, Valeo, Bridgestone, Vallourec, Lafarge et Chesapeake sont supérieurs aux attentes. Danone, France Telecom, Accor, TF1 et Technip publient en ligne avec les attentes. Volkswagen, Axa, St Gobain, Schindler, Atos, Havas déçoivent. Crédit Agricole publie une perte de -4 Mds€ sur le quatrième trimestre, portant à -6.5 Mds€ la perte sur 2012. Ce chiffre comprend de multiples dépréciations de survaleurs sur ses filiales ainsi que des réévaluations de dettes. Groupama annonce une perte de -589 M€ sur 2012 et Air France-KLM un résultat opérationnel négatif de -146.5 M€ au quatrième trimestre.

La semaine devrait être mouvementée, avec les élections italiennes, les négociations entre républicains et démocrates et un chapelet de statistiques économiques. Etrangement, l’euphorie règne depuis deux séances sur les marchés, visiblement très sereins sur l’issue de ces événements. Seuls l’or et l’euro sont sanctionnés, victimes expiatoires du retour du billet vert justifié par un discours moins accomodant (si peu…) des membres de la FED. Cet environnement étrange nous incite à conserver des liquidités importantes, voire à prendre encore des bénéfices sur les actions européennes.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 63% aux actions. Nous réduisons Barclays Global Access Japan et inition des positions sur Laffitte Index Arbitrage et LM Clearbridge US Aggressive Growth.

 

BREVA PEA

Le fonds a une exposition de 85% aux actions. Nous soldons UBAM Equity Dividend + et renforçons Federal Indiciel APAL. 

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 14% aux actions et de 55% aux obligations. Aucun mouvement effectué.  

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 14% aux actions, de 23% aux obligations et de 48% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucun mouvement effectué.  

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011
		22/02/2013	15/02/2013	31/12/2012
CAC 40		3706,28	1,25%	1,79%		15,23%	-16,95%
DOW JONES		14000,57	0,13%	6,84%		7,26%	5,53%
EURO STOXX 50		2630,05	0,57%	-0,22%		13,79%	-17,05%
NIKKEI		11385,94	1,90%	9,53%		22,94%	-17,34%
MSCI World EUR		108,77	1,08%	4,92%		11,45%	-4,53%
EUR USD		1,3194	-1,24%	0,01%		1,79%	-3,16%
OR		1581,40	-1,78%	-5,61%		7,14%	10,06%
PETROLE BRENT		114,17	-3,16%	3,21%		2,79%	15,11%
ALIZE		106,96	-0,69%	2,63%		10,30%	-12,82%
BREVA		82,50	-0,53%	3,20%		10,85%	-19,05%
EURUS		110,58	-0,13%	0,92%		9,13%	-8,33%
ZEPHYR		91,34	-0,20%	1,04%		0,89%	-10,52%

 

 

Le marché parisien progresse très légèrement. Seules deux séances développent une amplitude significative : mardi +1.0% et jeudi -0.8%. La réunion du G20 à Moscou se conclut par un engagement d’éviter la « guerre économique ». Le Japon est ménagé et peut affaiblir le yen à condition de ne pas en faire état…. Les publications de PIB témoignent d’une forte dégradation dans la zone euro.

  La situation chypriote pose toujours problème : l'ensemble des besoins est estimé à plus de 17 Mds €. Les détenteurs de dette chypriote pourraient essuyer des pertes dans le cadre du sauvetage financier de l’île. L’Espagne et l’Italie émettent pour 5.6 Mds et 8.5 Mds€ de dette à court terme. L’Espagne a déjà couvert 20% de son programme d’émissions de titres à moyen-long terme pour 2013 avec 23.9 Mds€. Le 10 ans américain repasse au-dessus des 2%.

Le PIB de la France se contracte de -0.3% au dernier trimestre, avec le recul de -0.8% de la consommation des ménages et de -1.2% de l’investissement des entreprises. L’objectif d’un déficit public ramené à 3% du PIB est désormais officiellement inaccessible. Le PIB allemand surprend négativement avec un recul de -0.6% provoqué par la dégradation de l’excédent commercial. Il s’agit de sa plus forte contraction trimestrielle depuis 2009. L’Italie affiche un recul de -0.9% de son PIB contre -0.6% attendu. A l’échelle de la zone euro, le recul du PIB est de -0.6%. La balance des paiements de la France se dégrade en décembre : -3.6 Mds€ contre -2.8Mds€ en novembre. La production industrielle recule de -0.1%. Au Royaume-Uni, l’inflation reste stable à 2.7% mais les vente de détail reculent de -0.6%.

Aux USA, les ventes de détail sont en hausse de +0.1% en janvier. L’indice Empire State de février bondit malgré un recul de -0.1% de la production industrielle américaine en janvier. La confiance des consommateurs du Michigan s’améliore. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 341 000 demandes contre 368 000 précédemment.

La production industrielle mexicaine recule de -2.1% en décembre. La Corée du Nord procède à un nouvel essai nucléaire malgré les mises en garde de la communauté internationale. L'inflation indienne baisse plus vite qu’anticipé à 6.6% en janvier contre 7.2% en décembre. En Chine, les ventes au détail liées à la Golden Week progressent de +14.7% par rapport à l’an dernier.  Le PIB japonais recule de -0,1% au dernier trimestre. La production industrielle de décembre est en hausse de +2.5% mais les commandes de machines-outils chutent de -26.4% en janvier.

Berkshire Hathaway, associé au fonds d’investissement brésilien 3G, va racheter H.J Heinz pour 28 Mds$, dette comprise. Cette offre représente une prime de 20%. AB InBev cède pour 4.8 Mds$ de ses activités américaines afin de rendre la fusion avec le mexicain Grupo Modelo possible. Constellation Brands qui hérite dans cette fusion de 50% de Crown, le distributeur américain de Grupo Modelo, bondit de +37.2% en une séance. GE finalise la cession de 49% dans NBC Universal à Comcast pour 16.7 Mds$ et lance un programme de rachat d’actions pour 10 Mds$, de même que la société UPS. Moody’s abaisse la note de Telecom Italia d’un cran à Baa3. S&P opère une double dégradation sur Peugeot : d’une note sur le constructeur, de BB à BB- et d’une note sur la captive financière, Banque PSA Finance, de BBB- à BB+. Alstom remporte un contrat de 1.5 Mds$ en Irak. Finmeccanica nomme Alessandro Pansa comme nouveau CEO pour succéder à Giuseppe Orsi, arrêté par la police pour des accusations de corruption internationale.

Les résultats d’AOL, Activision Blizzard, PPR, Hermes, Pernod-Ricard, Pepsico, Heineken, Western Union, BNP Paribas, Aegon, Zurich Insurance, ENI, ThyssenKrupp, Renault et ABB sont supérieurs aux attentes. L’Oréal, Nestlé, Cisco, KBC, Air Liquide et Faurecia publient en ligne avec les attentes. Kraft, Carlsberg, ING et EDF déçoivent. Darty émet un avertissement sur résultats. Natixis distribue des dividendes exceptionnels de 2 Mds€ malgré un recul de -40% du résultat net du dernier trimestre. Peugeot, Société Générale, GM et Colgate-Palmolive publient des pertes respectives de -576 M€, -476 M€, -699 M$ et -120 M$. Vodafone lève 6 Mds$ via des obligations à 3, 5, 10 et 30 ans.

Alors que les marchés chinois et japonais continuent de grimper après une hausse à deux chiffres en six semaines, les autres indices piétinent, troublés par la cherté des actifs obligataires, la volatilité des devises et les carences politiques diverses. Nous prenons des bénéfices sur le Japon, les foncières, la value européenne  et achetons prudemment des stratégies de couverture variées comme l’or, la volatilité, la vente de devises des pays endettés…. Le marché reste attractif, mais l’absence de catalyseurs de court terme le fragilise pour le moment.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 64% aux actions. Nous soldons Immobilier 21, réduisons objectif Alpha Euro et renforçons OFP 400, Sunny Euro Strategic et Templeton Global Bonds.  

 

BREVA PEA

Le fonds a une exposition de 89% aux actions. Nous réduisons Mandarine Valeurs.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 14% aux actions et de 56% aux obligations. Nous soldons Barclays Global Access Japan et Objectif Alpha Euro, réduisons BNYM Emerging Market Debt et Muzinich Europeyield et renforçons Amundi Volatilité Europe.  

ZEPHYR

 

Le fonds a une exposition de 16% aux actions, de 23% aux obligations et de 47% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Objectif Alpha Euro et initions des positions sur OFP 400 et Prim Precious Metals.

La hausse continue de 2013 est stoppée par les investisseurs et la volatilité fait son retour. Le marché parisien recule de -3.3% : lundi -3.0%, mercredi -1.4%, jeudi -1.1%. La cause de cette correction est le retour du risque politique. En Espagne, Mariano Rajoy est empêtré dans une affaire de corruption et en Italie la progression de Silvio Berlusconi dans les sondages laisse craindre une absence de majorité claire au lendemain des élections de mi-février. En Europe, un compromis entre chefs d’états sur la question du budget est trouvé. Le budget est abaissé à 960 Mds€ en crédits d’engagements et à 908.4 € en dépenses effectives. Ce budget d’austérité en baisse de -3% représentera donc environ 1 point de PIB de l’Union.

Malgré les scandales qui agitent l’Espagne, le Royaume parvient à emprunter 4.6 Mds€, mais à des taux en hausse. A contrario, le taux à 10 ans irlandais passe sous la barre des 4%. La perspective de la note des Pays-Bas est  abaissée à négative par Fitch car l’agence s’inquiète, après les déboires de SNS Real, de la santé du marché immobilier néerlandais et de l’état du système bancaire. Mario Draghi estime que la forte appréciation de l’euro pourrait induire des révisions à la baisse des projections de croissance de la zone : la monnaie unique décroche en quelques minutes, cette déclaration étant interprétée comme l’annonce d’une prochaine détente de la politique monétaire. Le gouvernement allemand adopte un projet de loi sur la séparation des activités bancaires. M. Shirikawa, gouverneur de la Banque du Japon, annonce qu’il démissionnera trois semaines plus tôt que prévu suite aux pressions du gouvernement.

Le PMI des services reste stable en France, progresse en Allemagne et revient en zone d’expansion au Royaume-Uni. La production industrielle allemande augmente de +0.3% en décembre. Les commandes à l’industrie sont également en hausse : +0.8%. Les ventes de détail de la zone euro sont en baisse de -0.8% en décembre. L’excédent commercial allemand recule sensiblement en décembre : 12 Mds€ contre 16.9 Mds le mois précédent. Le déficit commercial français se dégrade : -5.3 Mds€ contre -4.3 Mds auparavant. La Grande Bretagne dégage un déficit moins prononcé qu’en novembre : -3.2 Mds£ contre -3.6 Mds£.

Aux USA, l’ISM des services recule légèrement mais reste en zone d’expansion. Les commandes à l’industrie gagnent +1.8% en décembre. L’indice d’activité manufacturière de New York ressort au-delà des attentes à 56.7 points. Le déficit commercial mensuel est en forte baisse par rapport au mois précédent : -38.5 Mds$ contre -48.6 Mds$, soit la plus forte baisse en 4 ans. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 366 000 demandes contre 371 000 précédemment.

La Banque nationale polonaise procède à une baisse du taux directeur de 25 bps à 3.75 % pour le quatrième mois consécutif. En Russie, l’indice PMI du secteur manufacturier ressort à 52.0 en janvier contre 50.0 en décembre. En Turquie, l’inflation annuelle monte à 7.3 % en janvier du fait du tabac et des denrées alimentaires. Au Brésil, l’inflation continue à augmenter à 6.2% contre 5.8% en décembre. Au Mexique, le taux d’inflation annuel revient à 3.3%, contre 3.6% en décembre. Au Venezuela, le gouvernement annonce en fin de semaine la dévaluation de -31.75% de la monnaie nationale, le bolivar, soumis à un strict contrôle du taux de change. Avant cette décision, l'inflation reculait de 26% à 22.2%. La balance commerciale chinoise ressort au-dessus des attentes à 29.2 Mds$ en janvier. L’inflation diminue à +2%. L’indice HSBC des services bondit à 54.0  en janvier contre 51.7 le mois précédent. L’excédent de la balance des paiements courants du Japon est divisé par 2 en 2012, à 4 700 Mds de yens, soit le plus faible montant enregistré depuis 1985. Le pays enregistre une hausse surprise de +2.8% des commandes de machines.

Ahold cède sa part de 60% au capital du distributeur scandinave ICA pour 2.5 Mds€ à Hakon Invest of Sweden. Oracle acquiert Acme Packet pour 1.7 Mds$, soit une prime de 22%, et Praxair acquiert Nuco2, spécialiste de la carbonatation de boissons pour 1.1 Mds$. La société McGraw-Hill, propriétaire de l’agence de notation S&P, chute de -27% en 2 jours. Le gouvernement américain réclame 5 Mds$ de dédommagement pour avoir « conçu et exécuté un système pour tromper les investisseurs » avec les notations de produits subprime. Dans le sillage de Mc Graw-Hill, Moody’s recule de -7.7%. Michael Dell, appuyé par le fonds Silver Lake, va racheter les 86% qu’il ne possède pas de sa société avec une prime de 25% valorisant le groupe à 24.4 Mds$.

Les résultats de Walt Disney, Hasbro, News Corp, Time Warner, New York Times, Ralph Lauren, Hugo Boss, Visa, Lazard, Eutelsat, MAN SE, Vicat, Bourbon et ArcelorMittal sont supérieurs aux attentes. Vodafone et Daimler publient en ligne avec les attentes. Crédit Suisse, Petrobras, Cemex, Volvo, Telecom Italia, KPN et  Sanofi déçoivent. Shiseido et Mobistar donnent des perspectives de résultats très faibles sur 2013. Peugeot déprécie 4.1 Mds€ d’actifs. Sony, Alcatel, Sprint Nextel et UBS annoncent des pertes respectives de -10.8 Mds de yens, -1.4 Mds€, -1.3 M$ et -1.9 Mds de francs suisses.

Il aura suffi de quelques tremblements politiques en Europe du Sud pour faire tressauter l’ensemble des marchés. Car l’isolement allemand, né des dérives populistes des dirigeants français et anglais, deviendrait inquiétant si d’autres démagogues apparaissaient en Espagne et en Italie. L’absence d’avis tranché sur ces événements politiques locaux nous incite à la prudence avec l’approche des élections italiennes et la fermeture de nombreuses places asiatiques pour le nouvel an chinois. Nous avons pris des bénéfices sur le Japon et les pays émergents, pour renforcer les métaux précieux et les céréales.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 67% aux actions. Nous réduisons Barclays Global Access Japan, Baring ASEAN, Aberdeen Equity LATAM et initions une position sur Prim Precious Metals.   

 

BREVA PEA

Le fonds a une exposition de 93% aux actions. Nous réduisons Objectif Alpha Euro.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 17% aux actions et de 58% aux obligations. Nous soldons UBAM Equity Europe Dividend +, réduisons Diva Synergy, renforçons Prim Agri et initions une position sur Delubac Exceptions Pricing Power.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 17% aux actions, de 23% aux obligations et de 46% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons LFP JKC China suite à l’atteinte de son « profit taking » après une hausse de +9%, nous réduisons BlackRock Diversified America et initions une position sur Echiquier Junior.

Le marché parisien stagne. Alors que la fin de semaine était mal engagée avec notamment jeudi -0.9%, le marché bondit durant la dernière séance hebdomadaire +1.1%. Les résultats d’entreprises restent globalement positifs, les statistiques américaines en fin de semaine sont encourageantes et les premiers résultats sur les remboursements du LTRO rassurent sur l’état du secteur financier.

L’Italie emprunte 8.5 Mds€ à 6 mois avec des taux en baisse. La Catalogne demande 9.1 Mds€ pour 2013 au fonds de 23 Mds€ créé par Madrid pour venir en aide aux régions autonomes. Le ministre chypriote des Finances indique que l'Eurogroupe étudie la possibilité d'impliquer la Russie dans le plan de sauvetage de Chypre. La Banque nationale de Hongrie abaisse son taux directeur de 25 bps pour le porter 5.5%. L’Association européenne de libre-échange estime que l’Islande avait le droit lorsque ses banques se sont effondrées en octobre 2008 de refuser de rembourser les épargnants étrangers, notamment anglais et néérlandais. Les Pays-Bas nationalisent en urgence SNS Real, quatrième institution financière du pays, dont le sauvetage avoisinera les 10 Mds€. Le bancassureur souffre des pertes de sa filiale immobilière Property Finance pour 1.3 Mds€ cumulés depuis 2009. Le PIB espagnol est publié en baisse de -0.7% au quatrième trimestre. Le PMI manufacturier allemand s’apprécie et approche de la zone d’expansion à 49.8 et le PMI manufacturier britannique recule à 50.8.

Le PIB américain du quatrième trimestre se replie de -0.1%, affecté par la baisse des dépenses fédérales et des stocks. Cependant la demande domestique finale privée est en croissance de +3.3%, soit la plus forte croissance trimestrielle sur 2012, et l’investissement des entreprises rebondit de +8.4% sur la fin d’année. Le nombre de créations d’emplois en janvier atteint 157 000. Au quatrième trimestre, l’économie américaine a donc créé 201 000 emplois par mois contre 151 000 précédemment. Les commandes de biens durables bondissent de +4.6%, le PMI de Chicago et l’ISM manufacturier progressent nettement. Les ventes de véhicules restent dynamiques avec, en rythme annuel en janvier, 15.2 millions de voitures vendues. Les revenus des ménages augmentent de +2.6% : les entreprises ont anticipé le versement des primes et dividendes à leurs salariés pour éviter que ces derniers soient fiscalisés plus lourdement en  2013. Les promesses de ventes de logements baissent de -4.3% mais les dépenses de construction sont en hausse de +0.9%. Les indices de confiance des consommateurs se contredisent : une hausse pour celui du Michigan et une baisse pour celui du Conference Board.

En Inde, la Reserve Bank of India, tenant compte du ralentissement de l'activité économique et de la baisse de l'inflation, coupe à la fois son taux de financement et son taux de réserves obligatoires de 25 points de base pour les porter respectivement à 7.15% et 4.0%. En Corée du Sud, les exportations sont en hausse de +11.8% en janvier. La croissance du PIB des Philippines au quatrième trimestre est plus soutenue que prévue à +6.8 % en glissement annuel, soit une croissance de +6.6 en 2012. Au Brésil, la tendance à la hausse de l’inflation se confirme avec une hausse de +7.9% sur an. La production industrielle recule de -2.7% en 2012 mais le PMI manufacturier progresse de +2.1 points en janvier. Le PMI non-manufacturier « officiel » chinois progresse encore en janvier. A 56.2, il retrouve un plus haut depuis le mois d’août dernier. Le PMI manufacturier «officiel» chinois déçoit légèrement, mais l’indice HSBC progresse en revanche plus qu’attendu.

Le titre AB Inbev perd -7.8% en une séance car la justice américaine tente de bloquer l’acquisition à 20 Mds$ du mexicain Modelo, célèbre pour sa marque Corona. L’introduction en bourse pour 2.2 Mds$ de 17% de Zoetis, branche vétérinaire de Pfizer, est un succès. Le titre bondit de +19.3% lors de sa première séance. Volvo  va racheter 45% de la filiale des véhicules commerciaux du groupe chinois DongFeng pour 890 M$. Unicredit cède 9.1% du capital de Pekao pour 3.7 Mds de zloty, soit 880 M€, mais reste majoritaire. Goldman Sachs vend pour 1 Md$ de sa participation dans la banque chinoise ICBC. S&P abaisse la note de Monte Paschi d’un cran à BB suite à la révélation de lourdes pertes sur des dérivés qui pourraient lui coûter 720 M€. Par ailleurs, le parquet de Sienne a ouvert une enquête sur des soupçons de fraude et de corruption incluant notamment l’acquisition en 2007 de la banque Antonveneta. La banque toscane sollicite désormais une aide publique de 3.9 Mds€. Anticipant sur ses résultats, Crédit Agricole annonce des charges exceptionnelles : dépréciation de goodwill -2.7 Mds€, réévaluation de la dette 850 M€,…

 Les résultats de Yahoo, Seagate, Qualcomm, Lenovo, Amazon, Sharp, Sony, Panasonic, Mastercard, BBVA, Nordea, Unibail-Rodamco, Caterpillar, Boeing, Ford, Exxon Mobil, Chevron, ConocoPhillips, Roche, Swatch, Mattel et Eli Lilly sont supérieurs aux attentes. Santander, Merck, UPS, Colgate-Palmolive, K+S, H&M, Nintendo, LVMH et Luxottica déçoivent. Le nouveau management de la société parapétrolière italienne Saipem  annonce des résultats dégradés en 2012 et pour 2013 : l’action s’effondre de -30%. Anglo American passe une dépréciation de -4 Mds$ sur son projet Minas-Rio au Brésil. Deutsche Bank, Peabody Energy, Dow Chemical, STMicro et Philips publient des pertes respectives de : -2.2 Mds€, -1 Md$, -631 M$, -428 M€ et -358 M€. 

Dans un calme redoutable, les marchés obligataires s’effritaient et l’euro se renforçait. Cet effet de ciseaux dangereux pour l’économie européenne ne pouvait techniquement durer longtemps et la séance d’aujourd’hui l’a démontré. Les causes du décrochage ce lundi rappellent les sombres heures de 2011 avec un mauvais mélange hispano-italien de corruption du pouvoir et de naufrages économico-financiers. Jugeant la séance exagérée, nous en profitons pour augmenter les couvertures de change et les matières premières au détriment des obligations souveraines les mieux notées.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 68% aux actions. Nous soldons GAM Cat Bonds et renforçons Prim Agri et initions une position sur Sunny Euro Strategic.  

 

 

BREVA PEA

Le fonds a une exposition de 91% aux actions. Nous réduisons UBAM Equity Europe Dividend +.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 17% aux actions et de 57% aux obligations. Nous réduisons New Capital Wealthy Nations Bond Fund et Immobilier 21 et initions une position sur GAM Cat Bonds.  

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 17% aux actions, de 25% aux obligations et de 46% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Raiffeisen Global Fundamental Rent.

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011
		01/02/2013	25/01/2013	31/12/2012
CAC 40		3773,53	-0,12%	3,64%		15,23%	-16,95%
DOW JONES		14009,79	0,82%	6,91%		7,26%	5,53%
EURO STOXX 50		2710,08	-1,24%	2,81%		13,79%	-17,05%
NIKKEI		11191,34	2,42%	7,66%		22,94%	-17,34%
MSCI World EUR		105,63	-0,82%	1,89%		11,45%	-4,53%
EUR USD		1,36	1,31%	3,39%		1,79%	-3,16%
OR		1667,45	0,53%	-0,47%		7,14%	10,06%
PETROLE BRENT		115,08	1,74%	4,03%		2,79%	15,11%
ALIZE		106,84	-0,32%	2,51%		10,30%	-12,82%
BREVA		82,36	-0,83%	3,03%		10,85%	-19,05%
EURUS		110,36	-0,40%	0,72%		9,13%	-8,33%
ZEPHYR		91,33	0,05%	1,03%		0,89%	-10,52%