Mois : mars 2013

La semaine a été agitée pour les actions européennes sur fonds de crise chypriote : mardi -1.3%, mercredi +1.4% et jeudi -1.4%. Le marché américain est resté stable, soutenu par l’engagement de la Fed de maintenir sa politique d’achats d’actifs tant que le marché du travail de s’améliorera pas de manière « substantielle ». Le parlement chypriote a rejeté le plan d’aide européen pour recapitaliser ses banques soumis en fin de semaine précédente, la taxe sur l’ensemble des épargnants du pays ayant été jugée inacceptable. L’île était proche de la faillite mais l’Eurogroupe accepte ce matin de verser une aide de 10 Mds€ à Chypre en échange d’une série de mesures, dont la fermeture définitive d’au moins une banque avec des pertes importantes pour les déposants. Les dépôts de moins de 100 000 € seront protégés et ne seront ni taxés ni soumis à des pertes. Bank of Cyprus restera ouverte mais les déposants de cette banque vont subir des pertes qui pourront atteindre 40 % de leurs dépôts au-dessus de 100 000 €. La banque Laïki, la deuxième du pays, va être liquidée, mais les dépôts de moins de 100 000 € seront sécurisés. Les dépôts au-dessus de 100 000 € resteront gelés tant que les banques ne seront pas recapitalisées.

Malgré la crise chypriote, le Trésor espagnol parvient à placer 4 Mds€ de bons du Trésor à trois et neuf mois sans difficulté avec une baisse des taux d’emprunt. Le ministre du budget français, Jérôme Cahuzac, démissionne suite à l’ouverture d’une information judiciaire sur d’éventuels comptes en Suisse non déclarés. Après la chambre des Représentants, le Sénat américain vote la loi autorisant l’administration américaine à engager des dépenses et permet d’éviter la fermeture partielle des services publics avant la date butoir du 27 mars. Ce vote permet de financer l'Etat jusqu'à la fin de l'exercice budgétaire 2013, le 30 septembre, sur la base du niveau des dépenses actuelles avec les coupes budgétaires de 85 Mds $.

La confiance des investisseurs allemands (ZEW) s’améliore tandis que celle des industriels allemands recule. Le PMI manufacturier allemand entre en zone de contraction. Le PMI des services se dégrade en Allemagne et en France.

Les nouvelles mises en chantier et les demandes de permis de construire progressent respectivement de +0.8% et +4.6% aux USA en février. Les ventes de logements sont en hausse de +10.2% par rapport à février 2012 et le prix médian des ventes se situe 11.6% au-dessus du niveau de l’année précédente. L’indicateur avancé du Conference Board monte de +0.5% et le Philly Fed revient en zone positive.

La Nouvelle-Zélande enregistre au quatrième trimestre une croissance de +1.5% de son PIB par rapport au trimestre précédent et de +3.0% sur un an. La balance commerciale japonaise février est en déficit de -777.5 Mds de yens. Il s’agit du déficit le plus important en 10 ans. Le Chili publie une croissance de son PIB de +5.7% sur un an. Au Mexique, l’inflation rebondit en février, à 4.1% contre 3.6% le mois précédent. Contre toute attente,  le chômage recule en février de -0.5 point à 4.9%. La banque centrale de Colombie baisse son taux directeur de 50 bps à 3.25%. La tension monte entre les Etats-Unis et la Corée du Nord. Pyongyang menace de frapper les bases militaires américaines au Japon et à Guam, pour riposter aux vols d'entraînement des bombardiers américains B-52 au-dessus de la Corée du Sud.  Le PMI manufacturier chinois de HSBC et Markit progresse à 51.7 en mars contre 50.4 le mois précédent.

BP va racheter pour 8 Mds$ d’actions après la finalisation de la cession de sa part dans TNK-BP. CSM annonce la cession de sa division de fourniture d’ingrédients pour la boulangerie pour 1.1 Mds€ en valeur d’entreprise. L’acquéreur est Rhone Capital. Le groupe PPR change de nom et devient Kering. Moody’s abaisse la note de la dette senior non garantie de Rexel, à Ba3, contre Ba2. S&P dégrade d’un cran la note de la dette senior de Banco Popolare à BB+.

 Les résultats d’Iliad, Adobe Systems, Micron Technology, Nike, Bolloré, Groupe Eurotunnel, Tiffany&Co, Hermès et China Construction Bank sont supérieurs aux attentes du consensus. Petrochina, Caterpillar, FedEx, Oracle et H&M déçoivent. Le géant chinois des panneaux solaires Suntech, numéro un mondial il y a peu, dépose le bilan.

Plusieurs risques viennent de s’estomper en quelques jours : marasme italien, faillite chypriote et cessation de paiement de l’état fédéral américain. Les rodomontades nord-coréennes et les menaces russes n’ayant pas troublé les investisseurs, les actions pourraient reprendre leur marche en avant. Elles ignoreraient ainsi les difficultés économiques françaises croissantes de la même façon que notre dette souveraine. Méfiants quant à l’avenir du collectivisme tricolore, nous favorisons les sociétés exportatrices, le dollar et les gestions obligataires à duration courte.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 65% aux actions. Nous avons soldé Barclays Global Access Japan, Aberdeen Latin America et Echiquier Major, réduit Prim Agri et Bestinver Iberian et renforcé LM Clearbridge US Aggressive Growth. 

 

BREVA PEA

Le fonds a une exposition de 87% aux actions. Nous avons réduit Sextant PEA et Objectif Alpha Euro.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 14% aux actions et de 57% aux obligations. Nous avons soldé Amundi Global Agri, Immobilier 21 et DNCA Miura et renforcé Amundi Volatilité Actions Euro.  

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 14% aux actions, de 28% aux obligations et de 47% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucun mouvement effectué.

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011
		22/03/2013	15/03/2013	31/12/2012
CAC 40		3770,29	-1,92%	3,55%		15,23%	-16,95%
DOW JONES		14512,03	-0,01%	10,74%		7,26%	5,53%
EURO STOXX 50		2681,67	-1,62%	1,74%		13,79%	-17,05%
NIKKEI		12338,53	-1,77%	18,69%		22,94%	-17,34%
MSCI World EUR		112,53	-0,31%	8,55%		11,45%	-4,53%
EUR USD		1,2989	-0,67%	-1,55%		1,79%	-3,16%
OR		1608,58	1,04%	-3,99%		7,14%	10,06%
PETROLE BRENT		108,07	-1,20%	-2,31%		2,79%	15,11%
ALIZE		108,22	-0,53%	3,84%		10,30%	-12,82%
BREVA		84,07	-1,31%	5,17%		10,85%	-19,05%
EURUS		111,36	-0,10%	1,63%		9,13%	-8,33%
ZEPHYR		91,73	0,04%	1,47%		0,89%	-10,52%

La semaine a été calme sur les marchés financiers : à Paris, aucune séance n’atteint 1% d’amplitude, mais le CAC trouve un point haut de 20 mois  jeudi à 3871 points. Le Dow Jones dépasse ses plus hauts historiques en terminant jeudi à 14539 points après 10 séances consécutives de hausse, plus longue séquence sur 17 ans. Les investisseurs ont négligé l’accumulation de mauvaises nouvelles en zone euro, ne réagissant qu’aux bonnes ventes de détail américaines. Exceptionnellement, nous décrivons de manière extensive les turpitudes de la zone euro qui ont affecté les marchés asiatiques ce matin.

Ce lundi, l’Eurogroupe publie l’accord de sauvetage de Chypre : la Troïka prêtera 10Md€ alors que les besoins étaient évalués à 17Md€. La différence viendra d’une taxe exceptionnelle sur les tous les dépôts bancaires à Chypre, à hauteur de 9,9% au-delà de 100 000 euros et de 6,75% en-dessous de ce seuil. Le produit de cette taxe, qui aurait déjà été bloqué, est de 5,8Md€ et permettra de recapitaliser les banques. Les déposants recevront des titres bancaires de valeur équivalente. Durant le week-end, les chypriotes ont tenté de retirer une partie de leur argent aux distributeurs, mais les comptes étaient bloqués. La validation du plan par le parlement chypriote a été repoussé ce jour.

En Italie, le centre gauche a remporté une première victoire avec l’électio de ses deux représentants dans chacune des deux chambres. Cependant il ne dispose toujours pas de la majorité absolue à la chambre haute, nécessaire à la formation d’un gouvernement. L’hypothèse la plus forte est la mise en place d’un gouvernement technique, chargé de remodeler la loi électorale avant l’organisation de nouvelles élections. Fitch abaisse la note du pays à BBB+ et l’adjudication obligataire italienne  de la semaine déçoit avec une émission de 6,99Md€ de titres, contre un objectif maximal de 7,25Md€. La sanction est rapide : l’écart de taux à 10 ans avec l’Espagne est désormais proche de zéro.

Le placement de dette irlandaise à 10 ans s’est en revanche bien déroulé : surdemandé deux fois à un taux de 4,15%. Le ministre des finances allemand présente son budget 2014 avec 5Md€ de baisse des dépenses. En Grèce, on assiste à un nouvel échec des discussions avec la Troïka, qui a quitté le pays hier de manière précipitée, alors que des désaccords de fond sont intervenus sur les réformes à entreprendre en échange de l'aide internationale. Cet événement repousse le versement de la prochaine tranche d'aide à la Grèce.

A contrario, le gouvernement portugais a obtenu vendredi de ses créanciers un an de plus pour réduire son déficit budgétaire : « Les nouvelles limites du déficit, déjà assouplies en septembre dernier, sont de 5,5% du PIB en 2013, 4,0% en 2014 et 2,5% en 2015. L’évaluation de la Troïka a accordé au gouvernement un « satisfecit » pour ses efforts, ouvrant la voie au versement d'une nouvelle tranche d'aide de 2 Md€ dans le cadre du prêt total de 78 Md€.

L'excédent commercial allemand s'est redressé au mois de janvier, atteignant 13,7Md€. La production industrielle a baissé plus qu’attendu en zone euro au mois de janvier à – 0,4%, notamment en raison du recul marqué enregistré en France et du tassement de l’activité en Allemagne.

Les ventes au détail aux Etats-Unis ressortent en hausse de 1,1% en février. Les inscriptions hebdomadaires au chômage ont été publiées en baisse à 332 000 personnes à la surprise du consensus. Par ailleurs, la production industrielle a été publiée en hausse de 0,7% en février et l’utilisation des capacités productives progresse ainsi à 79,6%. Seule la chute de l’indice de confiance de l’Université du Michigan, au plus bas depuis décembre 2011, a déçu.

Fitch relève la note de la Thaïlande à BBB+.

Target a finalisé la vente de sa division Credit Card à TD Bank pour un montant de 5,7 Md$. La compagnie aérienne indonésienne Lion Air commande 20 Md$ d’avions à Airbus . ENI a cédé 20% d’un bloc au large du Mozambique au groupe chinois CNPC contre 4,2 Md$.

                Les résultats d’Altran, Tod’s, Lindt et Gemalto sont en ligne avec les attentes du consensus. Lufthansa, Inditex et H&M déçoivent. Generali, Unicredit  publient des pertes respectives de 1Md€ et 553m€ au dernier trimestre. Commerzbank annonce une augmentation de capital de 2.5Md€, remboursant  en partie l’état allemand qui passe de 25% à 20% du capital. Telecom italia émet 750m€  d’obligation à 60 ans à 7.75%, Thalès 500m€ à 5 ans à 1.6%. Volkswagen subit un placement sur le marché de 1.21Md€ de ses titres.

Rien ne va plus en Europe, mais les flux de liquidité massifs soutiennent les actifs risqués, qui ne baissent que quelques heures dans un contexte pourtant lourd. Les incertitudes se multiplient et les classes politiques américaine et européenne affaiblissent considérablement l’action des banques centrales. Nous réduisons les expositions actions en soldant des positions peu significatives.

 

ALIZE:

Le fonds a une exposition de 65% aux actions. Nous introduisons Aberdeen Indian equities, renforçons CPR silver age et réduisons Allianz euro high yield et PRIM Kappa Agri. Nous réduisons notre couverture dollar.

 

BREVA:

Le fonds a une exposition de 91% aux actions. Nous introduisons DWS german equities et renforçons Federal Indiciel APAL.

 

EURUS:

Le fonds a une exposition de 16% aux actions et de 55% aux obligations. Nous réduisons L convertibles, ISIS global bonds et introduisons Schelcher Prince opportunités Europe.

 

ZEPHYR:

Le fonds a une exposition de 14% aux actions, de 27% aux obligations et de 46% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous renforçons Guinness global energy. Nous réduisons notre couverture dollar.

 

 

 

 

 

Une semaine optimiste avec des fortes hausses sur les principales places financières. A Paris, le CAC progresse de 2.1% mardi et de 1.2% vendredi pour franchir les 3800 points. Aux USA, le Dow Jones dépasse ses plus hauts historiques en terminant vendredi à 1551 points. Cette configuration de marché est curieuse car aucune statistique particulière ni décision politique ou monétaire ne la justifie : les statistiques européennes sont médiocres, la situation politique de l’Italie n’est pas réglée et la BCE laisse ses taux directeurs inchangés.

L’Eurogroupe se conclut par la volonté des ministres de mettre en place un plan d’aide pour Chypre. En échange d’un audit de ses banques, notamment sur le blanchiment d’argent, les ministres appellent à mettre à un plan d’aide sur pied pendant la seconde quinzaine de mars. Pour rappel, Chypre a demandé une aide financière de 17 Mds€. En Italie, le leader du parti de centre gauche se dit prêt à proposer un gouvernement au parlement. Fitch Ratings décide d’abaisser la note souveraine de l’Italie, de « A- » à « BBB+ », pour cause d’instabilité politique et d’aggravation de la récession. Les banques grecques affichent une hausse de 2 Mds€ des dépôts en février. Entre 16 et 17 Mds € sont revenus dans les banques grecques depuis le mois de juin. La Lettonie fait sa demande officielle d'adhésion à l’euro, se préparant ainsi à en devenir en 2014 le 18ème pays membre.  Aux USA, La Chambre des Représentants a voté le financement de l'Etat fédéral jusqu'à fin septembre. Le Congrès a jusqu’au 27 mars pour faire de même. La Fed publie les résultats des stress tests Parmi les 18 banques examinées : seule Ally Financial n’a pas prouvé sa capacité à maintenir son ratio de fonds propres au-dessus de 5% dans un scénario de récession économique brutale durant deux ans.

Le PMI des services s’affiche en hausse en février en France, en Allemagne et au Royaume-Uni. Les commandes à l’industrie allemande reculent de -1.9%. La balance commerciale de la France se dégrade plus rapidement que le mois précédent avec un déficit de -5.8 Mds€ en janvier contre -5.4 Mds en décembre. En Espagne, le nombre de chômeurs dépasse les 5 millions en février. Au Portugal, le PIB se contracte de -1.8% au quatrième trimestre.

Aux USA, l’ISM des services progresse en février. Mais les commandes à l’industrie baissent de -2% en janvier et le déficit commercial de février s’accroît : -44.4 Mds$ contre -38 Mds. L’encours des crédits à la consommation progresse de 7% sur le mois de janvier. 236 000 emplois ont été créés en février, mais les chiffres de janvier sont revus à la baisse : 119 000 contre 157 000 en première estimation. Les nouvelles demandes d’allocations chômage reculent avec 340 000 demandes contre 347 000 précédemment : le chômage atteint son niveau le plus bas depuis décembre 2008 à 7.7%.

La banque centrale mexicaine réduit son taux directeur de 50 points de base à 4.0%. A contrario, l’inflation au Brésil, en hausse à 6.3% en février, s’approche de la fourchette haute fixée par la banque centrale et renforce les anticipations d’une hausse du Selic. Le gouvernement augmente par ailleurs de +5% le prix du gazole. Au Vénézuela, le pays déclare un deuil national suite à la mort d’Hugo Chavez. Le vice-président a 30 jours pour organiser de nouvelles élections selon la constitution. La Corée du Nord annonce rompre tous les accords de non-agression entre le Nord et le Sud, après le vote de nouvelles sanctions votées par le conseil de sécurité de l’ONU contre Pyongyang. L’Australie publie une croissance de son PIB de +0.6% pour le quatrième trimestre. Le déficit commercial du  pays en  janvier est deux fois plus élevé que les attentes à 1.1 Mds de dollars australiens. La Chine publie un excédent commercial surprise en février : +15.3 Mds$. Les ventes d’automobiles se portent très bien en ce début d’année avec 2.8 millions d’unités au mois de janvier et février, soit une hausse de +20% par rapport à l’année dernière. Cependant, le PMI HSBC des services recule à 52.1, la croissance annuelle de la production industrielle déçoit à +9.9% sur janvier-février et l’inflation est en nette hausse à 3.2% en février contre 2.0% le mois précédent.

HSBC va vendre des portefeuilles de prêts aux Etats-Unis pour 3.2 Mds $ à la société américaine SpringCastle Acquisition LLC. Selon le WSJ, KKR aurait noué un accord avec Denver Gardner pour son rachat valorisant la société à 3.7 Mds$. Bourbon cède pour  2.5 Mds€ de navires afin de se désendetter. Samsung va prendre 3% du capital de Sharp pour 10.4 Mds de yens. Qualcomm annonce un programme de rachat d’actions de 5 Mds$. Allianz, Morgan Stanley, BBVA et Crédit Agricole émettent pour 1.25 Mds€, 1.25 Mds€, 1.5 Mds€ et 1.75 Mds€ d’obligations sur des échances allant de 2 à 15 ans.

                Les résultats de Standard Chartered, Carrefour, Deutsche Post, Merck, RWE et Bourbon sont supérieurs aux attentes. Ceux d’Henkel et de Lagardère sont en ligne avec les attentes du consensus. JC Decaux, Staples et Adidas déçoivent. Fitch relève la note de Groupama de BB à BB+, assortie d’une perspective stable.

Les investisseurs ont encore ignoré les nuages qui s’amoncellent au-dessus des européens, choisissant d’anticiper les rebonds économiques chinois et américain malgré les problématiques de court terme. Le marché des changes contredit cette vision complaisante avec un renforcement marqué du billet vert. Nous suivons cette tendance, réduisant notre couverture et renforçant les actifs dollar.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 63% aux actions. Aucun mouvement effectué. Nous réduisons notre couverture dollar.

 

BREVA PEA

Le fonds a une exposition de 85% aux actions. Nous réduisons Objectif Alpha Euro.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 16% aux actions et de 57% aux obligations. Nous réduisons Muzinich Europeyield et notre couverture dollar.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 14% aux actions, de 25% aux obligations et de 49% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Pictet Water, Renaissance Europe, Groupama Entreprises, BlackRock America Diversified et soldons Sycomore L/S Equity Market Neutral. Nous réduisons notre couverture dollar.

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011
		08/03/2013	01/03/2013	31/12/2012
CAC 40		3840,15	3,79%	5,47%		15,23%	-16,95%
DOW JONES		14397,07	2,18%	9,87%		7,26%	5,53%
EURO STOXX 50		2728,78	4,28%	3,52%		13,79%	-17,05%
NIKKEI		12283,62	5,84%	18,17%		22,94%	-17,34%
MSCI World EUR		112,38	1,94%	8,40%		11,45%	-4,53%
EUR USD		1,3005	-0,13%	-1,42%		1,79%	-3,16%
OR		1578,80	0,16%	-5,76%		7,14%	10,06%
PETROLE BRENT		111,04	-0,93%	0,38%		2,79%	15,11%
ALIZE		108,48	0,77%	4,09%		10,30%	-12,82%
BREVA		84,27	1,16%	5,42%		10,85%	-19,05%
EURUS		111,31	0,40%	1,59%		9,13%	-8,33%
ZEPHYR		91,7	0,22%	1,44%		0,89%	-10,52%

La configuration de marché rappelle la semaine précédente avec la poursuite d’une forte volatilité : mardi -2.7% et mercredi +1.9%. Les résultats des élections italiennes, à l’issue de laquelle aucune majorité ne se démarque, font craindre un retour du risque politique dans la zone euro. Le pays est en l’état actuel ingouvernable et les investisseurs craignent une remise en question des réformes structurelles engagées par le gouvernement Monti. Ces mauvaises nouvelles ont été rapidement oubliées grâce au soutien sans faille apporté par Ben Bernake à la politique monétaire ultra-accomodante des USA. Pourtant vendredi les Américains ne sont pas parvenus à éviter les « sequesters » qui se traduisent par des coupes budgétaires automatiques de 85 Mds$ étalées sur 7 mois. La défense et les infrastructures financées par l’Etat fédéral  seront les plus exposées à ces coupes budgétaires. Le 27 mars, un accord devra être trouvé pour autoriser l’état fédéral à fonctionner jusqu’à la fin de l’exercice le 30 septembre.

Les ministres des Finances participent aujourd’hui à une réunion de l'Eurogroupe qui abordera les conditions d'un plan d'aide pour Chypre, estimé à 17 Mds €, dont  9 Mds€ pour les banques. La réunion sera aussi marquée par des discussions sur l’Irlande et le Portugal qui demandent une hausse du plan d’aide afin d’étaler dans le temps leurs efforts budgétaires. L’Italie, malgré les problèmes politiques qui la secouent, parvient à emprunter sans difficulté 6.5 Mds€ avec un taux de participation en hausse. Beppe Grillo, leader du mouvement politique Cinq Etoiles arrivé 3e aux élections, veut renégocier la dette de l’Italie. Il a rejeté par ailleurs toute idée de coalition avec les autres partis du pays. L'Espagne est parvenue en 2012 à réduire son déficit public à 6.7% du PIB. Les 41 Mds€ d’aides versée par l'Union Européenne aux banques du pays ne sont pas comptabilisés dans le déficit mais viendront alourdira la dette. En ajoutant ces aides aux banques, le déficit pour 2012 aurait atteint 9.99% du PIB. Aux Pays-Bas, le déficit devrait atteindre 3.3% cette année et 3.4% en 2014. La ville de Detroit pourrait se retrouver sous tutelle, ultime solution pour éviter la faillite. Les tuteurs ont le pouvoir de décider unilatéralement de fermer des départements entiers de la municipalité, de modifier les contrats de travail, de vendre des actifs de la ville et de réécrire la législation.

Les dépenses des ménages français reculent de -0.8% en janvier. L’inflation allemande recule de -0.2 point à 1.5%. L’inflation en zone euro ralentit pour s’établir à 1.8% après 2.0% en janvier Le PMI manufacturier progresse en Allemagne et en France mais revient en zone de contraction au UK.

La croissance américaine du quatrième trimestre est revue en hausse de -0.1% à +0.1%.  La confiance des ménages est au beau fixe avec une progression de l’indice du Conference Board et de la statistique de l’université du Michigan. Les revenus reculent de -3.6% mais ce chiffre est pollué par la hausse de la fiscalité en janvier et le paiement en décembre de primes exceptionnelles par anticipation. Les ventes de logements neufs bondissent de +15.6% en janvier, la plus forte progression en volume depuis 1993. Les promesses de ventes de logements sont en hausse de +4.5% mais les dépenses de construction reculent de -2.1%. L’ISM manufacturier progresse et le PMI de Chicago atteint son niveau le plus haut en 11 mois. Les commandes de biens durables baissent de -5.2% en janvier, mais ajusté du secteur des transports, la progression est de +1.9%. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 344 000 demandes contre 366 000 précédemment.

Le PIB brésilien progresse de +0.6% au trimestre dernier, après +0.4% au troisième. La progression de l’encours de crédit est de +16.4%. Au Mexique, le déficit courant atteint -6.5 Mds$ au dernier trimestre 2012 et la balance commerciale affiche un déficit de -2.9 Mds$, 10 fois plus important qu’un an auparavant. Le procès en appel qui oppose l’Argentine aux créanciers ayant refusé les restructurations de 2005 a débuté : les avocats du gouvernement argentin ont déclaré que le pays ne paierait pas d’intérêts aux détenteurs de sa dette en défaut. Cependant la présidente Cristina Kirchner a déclaré son intention de faire une proposition aux créanciers. Le PMI japonais dans l’industrie progresse en février pour atteindre 48.5%. L’inflation annuelle s’établit à -0.2% à fin janvier. En Chine, le gouvernement souhaite établir un système de taxation des transactions immobilières et des plus-values liées à la revente des biens à hauteur de 20%. Le gouvernement central veut aussi que les autorités des villes connaissant les plus fortes hausses de prix augmentent rapidement le taux minimal d'apport pour les candidats à l'achat d'un deuxième logement et remontent les taux d’intérêt.

Cnooc confirme l’acquisition du canadien Nexen pour 15.1 Mds$. Repsol cède une partie de son activité dans le GNL à Shell pour 6.7 Mds$, dette incluse. La société cède également 5% de son capital à Temasek pour 1 Md€. Sinopec confirme l’acquisition pour 1.0 Md$ de 50% des parts d’une coentreprise avec Chesapeake qui gère le gisement Mississippi Lime. Apple perd la moitié de l’amende de 1.1 Mds$ que devait lui payer Samsung pour violation de brevets. Siemens émet pour 2.25 Mds€ de dettes à 8 et 15 ans portant des coupons de 1.7% et 2.9%. Daimler émet pour 1.5 Mds€ à 3 et 10 ans à des taux de 1.0% et 2.4% et Peugeot 1 Md€ à 5 ans à un taux de 7.4%. Crédit Agricole émet pour 1.25 Mds de covered bonds à 7 ans au taux de 1.6%. Moody’s relève la perspective de la note de Crédit Agricole à stable contre négative.

Les résultats de Macy’s, Best Buy, Gap, Home Depot, Essilor, Luxottica, Salesforce.com, WPP, Reed Elsevier, Iliad, EADS, Thales, ADP, Bouygues, Bureau Veritas  sont supérieurs aux attentes. Ceux de Vivendi, Hochtief, BASF et Fresenius Medical Care sont en ligne avec les attentes du consensus. AB Inbev, SEB et Sotheby’s déçoivent. Bankia annonce une perte record de -19.2 Mds€ sur 2012. Vale, Sears, Holcim, Areva et Groupon annoncent des pertes de -2.89 Mds$, -500 M$, -161 M€, -99 M€ et -81 M$.

La complaisance des marchés face à une situation certes prévisible, mais grave néanmoins, démontre l’appétit grandissant des investisseurs pour les actions.  Cependant, nous pensons que le retour des incertitudes politiques, criantes en Italie et aux USA, va finir par affaiblir les marchés, alors que la récession européenne perdure. Dans ce cadre, nous renforçons l’exposition au dollar au détriment du crédit européen.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 61% aux actions. Nous soldons Objectif Alpha Euro et Neuflize USA Opportunities, renforçons Comgest Growth America, Fourpoints IT Infotech et Delubac Exception Pricing Power et initions une position sur DWS Invest German Equities.

 

BREVA PEA

Le fonds a une exposition de 87% aux actions. Nous initions une position sur DWS Invest German Equities.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 14% aux actions et de 57% aux obligations. Nous renforçons New Capital Wealthy Nations, Fourpoints America et LFP JKC China Value.  

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 15% aux actions, de 25% aux obligations et de 51% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Dexia L/S Crédit.  

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011
		01/03/2013	22/02/2013	31/12/2012
CAC 40		3699,91	-0,17%	1,62%		15,23%	-16,95%
DOW JONES		14089,66	0,64%	7,52%		7,26%	5,53%
EURO STOXX 50		2616,75	-0,51%	-0,73%		13,79%	-17,05%
NIKKEI		11606,38	1,94%	11,65%		22,94%	-17,34%
MSCI World EUR		110,24	1,35%	6,34%		11,45%	-4,53%
EUR USD		1,3022	-1,30%	-1,30%		1,79%	-3,16%
OR		1576,23	-0,33%	-5,92%		7,14%	10,06%
PETROLE BRENT		112,08	-1,83%	1,32%		2,79%	15,11%
ALIZE		107,65	0,65%	3,29%		10,30%	-12,82%
BREVA		83,3	0,97%	4,20%		10,85%	-19,05%
EURUS		110,87	0,26%	1,19%		9,13%	-8,33%
ZEPHYR		91,49	0,16%	1,21%		0,89%	-10,52%