Mois : octobre 2013

Le marché parisien recule très légèrement, alternant de faibles variations : -0.2%, +0.4%, -0.8%, +0.4%. De l’autre côté de l’Atlantique, le marché américain profite de résultats globalement au-dessus des attentes malgré des statistiques économiques décevantes. Les investisseurs voient dans ces chiffres macro une raison pour la Fed de retarder la réduction de ses achats obligataires au moins jusqu’en avril.  

L’Espagne emprunte avec succès 3.5 Mds€ sur le marché obligataire. Cet émission, sursouscrite 2.7 fois, s’est effectuée avec des taux en baisse et permet au pays de boucler 92.6% de son programme annuel de financement. La BCE dévoile quelques éléments de sa future revue de l’état de 124 banques européennes, nommée « Asset Quality Review » , notamment un ratio des fonds propres de 8%. Un stress test sera mené conjointement avec l’Autorité bancaire européenne et les résultats seront publiés en octobre 2014. Aux USA, la Fed vote la mise en place pour les banques d’un « Liquidity Coverage ». Ce ratio mesurera les actifs liquides des banques par rapport à leur besoins de financement sur les 30 prochains jours ouvrés et sera mis en place entre janvier 2015 et janvier 2019. Suite aux demandes répétés de la Commission Européenne, le Parlement Européen approuve le versement de 2.7 Mds€, fournis par les Etats, pour abonder le budget 2013 et éviter à l'Union Européenne de se retrouver en cessation de paiements.

La confiance des industriels allemands (Ifo) se dégrade alors que celle des industriels français s’améliore. En France, le PMI manufacturier et le PMI des services reculent. En Allemagne, Le PMI manufacturier progresse et le PMI des services recule. Le PIB britannique progresse de +0.8% au 3ème trimestre. 

Aux USA, la confiance des consommateurs du Michigan se dégrade et atteint un plus bas en 2013. Le PMI manufacturier recule mais reste en zone d’expansion. Les ventes de logements anciens baissent de -1.9% en septembre mais les dépenses de construction augmentent de +0.6%. Les commandes de biens durables progressent de +3.7% en septembre. L’économie américaine crée 148 000 emplois en septembre, contre 180 000 attendus par le consensus. Cependant, la statistique d’août est revue en hausse avec 193 000 emplois créés contre 169 000 initialement. Les inscriptions au chômage sont en baisse : 350 000 contre 362 000 précédemment.

Le Mexique réduit son taux directeur de 50 bps et le porte à 3.50%. Le pays enregistre un excédent commercial de 659 M$ mais un recul de -2.2% des ventes au détail en septembre. Le Brésil enregistre un déficit courant de -2.6 Mds$, portant son déficit sur un an à -3.6% du PIB. Le PIB de la Corée progresse de +1.1% au 3ème trimestre. Il s’agit de la plus forte hausse trimestrielle depuis les +1.3% du 1er trimestre 2011. La production industrielle de la Thaïlande recule de -2.9% en septembre. Au Japon, l’inflation augmente pour atteindre 1.1%. Il s’agit de la 4ème hausse d’affilée. Le PMI manufacturier de la Chine calculé par HSBC progresse de +0.7 point à 50.9 et atteint un plus haut de 7 mois. La hausse des prix de l’immobilier accélère à +8.2% en septembre contre +7.5% en août. Les taux interbancaire ont été mis sous pression cette semaine avec une hausse de +1.4% du Shibor à 4.4%. La banque centrale chinoise a fortement réduit ses injections, en reprenant 100 Mds de yuans au système bancaire. Mais la BoC a communiqué sa volonté d’adopter une politique monétaire « neutre », le retrait de liquidité sur le marché interbancaire devant être compensé par les entrées de capitaux étranger  en septembre.

JP Morgan Chase va payer 5.1 Mds $ d’amendes pour mettre fin à une partie des poursuites gouvernementales liées à ses pratiques dans les prêts hypothécaires avant 2006. Safeway annonce un programme de rachat d’actions de 2 Mds. Le consortium réunissant Total, Petrobras, Shell, CNPC et CNOOC, se voit attribuer le contrat de partage de la production du méga gisement pétrolier de Libra au Brésil au potentiel de 8 à 12 milliards de barils. Après son offre de rachat de 2.7 Mds$ d’obligations, Vivendi exerce son option de remboursement anticipé sur 2 lignes obligataires libéllées en euros d’un nominal de 1.5 Mds€. ING poursuit la vente de sa filiale américiane Voya avec le placement de 11.5% du capital en bourse qui devrait, sur la base du dernier cours de bourse de Voya, rapporter 927 M$ au néerlandais. Bill Gates prend une participation de 6% dans le capital du constructeur espagnol FCC pour 113.5 M$. Numericable entre en bourse le 8 novembre. 652 M€ de titres seront mis sur le marché, dont 250 M€ d’actions nouvelles et 402 M€ d’actions existantes cédées par les fonds PE Carlyle et Cinvent.

Les résultats de Microsoft, Samsung, Hitachi, Western Digital, SAP, Bristol-Myers Squibb, Biomerieux,  BASF, DuPont de Nemours, 3M, Freeport-Mc Moran, Hasbro, Kimberly Clark, Dr Pepper, Daimler, Ford, ABB, Areva, Lockheed Martin, Safran, Thales, Boeing, AT&T, Vinci, UPS et Unibail-Rodamco sont supérieurs aux attentes. Colgate-Palmolive, Procter&Gamble, Orange et St Gobain publient en ligne avec les attentes. Les résultats de Texas Instruments, Xerox, Symantec, Akamai Technologies, KPN, Ericsson, Dow Chemical, Solvay, Air Liquide, Schneider Electric, Caterpillar, Essilor, Kering, Pernod-Ricard, Heineken, Bic, Peugeot, Crédit Suisse, BBVA et Novartis déçoivent. ST Micro et Amazon publient des pertes de -142 M€ et -4 M$. Cependant les résultats d’Amazon dépassent les attentes.

La zone euro perd la guerre des devises, malgré de louables efforts de financement tardif à l’américaine du budget européen. Entre le rebond des taux américains qui a écroulé des devises émergentes, les « abenomics » qui sapent le yen et la poursuite du « tapering » jusqu’en avril, dénommé « tapril », qui effrite la valeur du dollar, la monnaie unique se renforce mécaniquement. Les flux acheteurs d’actifs eurolandais, en actions ou en dettes périphériques, créent de plus une pression haussière.  Les résultats des entreprises sont d’ores et déjà impactés, ce que les marchés anticipaient en favorisant notamment les valeurs domestiques. Nous restons fortement investis, tout en limitant les expositions devises.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 71% aux actions. Nous réduisons Axiom Obligataire, Mandarine Unique, IT Funds America et Focus Europa, renforçons R Convictions Euro, Comgest GEM Promising et initions une position sur Guinness Global Energy. La couverture dollar est renforcée.

 

BRYAN GARNIER OPPORTUNITES

L’exposition nette en actions du fonds est de 89%. Le fonds a soldé Axa, Glanbia et Fresenius Medical Care, renforcé Eurofins Scientific, Alstom, Tesco, United Business Media, Kuka et Air Liquide et initié une position sur Burberry.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 31% aux actions et de 55% aux obligations. Nous soldons Delubac Exception Pricing Power, Trusteam ROC, réduisons BNP Small Cap Euroland, HSBC Convertibles Europe, Cazenove UK Absolute Return, et Actions 21, renforçons New Capital Wealthy Nations et initions une position sur CCR Spread Opportunities. La couverture dollar est renforcée.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 25% aux actions, de 31% aux obligations et de 38% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous prenons nos bénéfices sur Actions 21 et Indépendance&Expansion.  La couverture dollar est renforcée.

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		25/10/2013	18/10/2013	31/12/2012
CAC 40		4272,31	-0,32%	17,34%		15,23%	-16,95%	33,77%
DOW JONES		15570,28	1,11%	18,82%		7,26%	5,53%	85,83%
EURO STOXX 50		3034,5	0,04%	15,12%		13,79%	-17,05%	30,05%
NIKKEI		14088,19	-3,25%	35,53%		22,94%	-17,34%	84,18%
MSCI World EUR		119,03	-0,10%	14,82%		11,45%	-4,53%	70,33%
EURO MTS		191,66	0,42%	2,14%		11,45%	-4,53%	25,40%
EURO MTS 1-3 ans		164,84	0,03%	1,47%		11,45%	-4,53%	13,86%
EUR USD		1,3802	0,84%	4,62%		1,79%	-3,16%	9,34%
OR		1350,80	2,62%	-19,37%		7,14%	10,06%	83,84%
PETROLE BRENT		107,59	-1,99%	-2,74%		2,79%	15,11%	63,63%
ALIZE		111,68	0,47%	7,16%		10,30%	-12,82%	41,60%
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES*		52,69	-0,19%	8,89%		14,72%	-22,33%	24,92%
EURUS**		113,32	0,42%	3,42%		9,13%	-8,33%	13,32%
ZEPHYR***		92,17	0,40%	1,96%		0,89%	-10,52%	-7,83%
* date de reprise de la gestion: 30/12/2011					Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 01/09/2009
***date de création: 15/12/2010
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

Le marché parisien progresse pour la deuxième semaine consécutive. La hausse est concentrée sur les séances de mardi +0.8% et vendredi +1.1%. Le suspense aura duré jusqu’au bout mais Démocrates et Républicains ont trouvé à quelques heures de la date butoir un accord sur le plafond de la dette. Concrètement, le Trésor profite d’une hausse du plafond de la dette lui permettant d’emprunter sur les marchés jusqu’au 7 février. Concernant le budget 2014, les services fédéraux ouvrent à nouveau jusqu’au 15 janvier après 16 jours de fermeture et une proposition de budget doit être présentée le 13 décembre prochain.  

L’agence de notation chinoise Dagong dégrade la note des USA à A- contre A, citant les incertitudes budgétaires américaines après cette crise politique. Fitch Rtings a placé la note AAA du pays sous surveillance négative. En Europe, les tensions sociales réapparaissent dans les pays périphériques. Au Portugal, des dizaines de milliers de manifestants se sont mobilisés pour protester contre les nouvelles mesures d'austérité comme des réductions des salaires des fonctionnaires allant de 2.5% à 12.0% et des coupes de près de 10.0% dans les retraites des anciens salariés du secteur public. En Italie des centaines de personnes campent dans le centre de Rome pour protester contre l'austérité, les expulsions et la cherté du logement. En Allemagne, le SPD allemand a fixé ses exigences pour entrer au gouvernement, notamment l’instauration d’un salaire minimum.

La confiance des investisseurs allemands (ZEW) s’améliore. Les ventes de détails progressent de +0.6% au Royaume-Uni en septembre. La balance commerciale et la balance des comptes courants de la zone euro sont en hausse en août par rapport à juillet à +12.3 Mds€ et +17.4 Mds€.

Aux USA, l’indice Empire State de la Fed de New York et le Philly Fed reculent en octobre. Les inscriptions au chômage au niveau national sont en baisse : 358 000 contre 374 000 précédemment.

Au Brésil, les ventes au détail ont progressé de +0.9% en août, après + 2.1% en juillet. La production industrielle du Japon recule de -0.9% en août. La balance commerciale affiche un déficit de -932.1 Mds de yens au mois de septembre, soit le 15ème mois de déficit. Les indices composites d’activité calculés par le gouvernement se sont légèrement contractés en août. La Chine publie pour le 3ème trimestre un PIB en croissance de +7.8% en rythme annuel, après +7.5% au trimestre précédent. La production industrielle augmente de +10.2% sur un an en septembre et les ventes au détail de +13.3% sur la même période. Les investissements directs de l’étranger en Chine augmentent de +4.9% au mois de septembre. Enfin, les banques chinoises ont accordé en septembre pour 787.0 Mds de yuans de crédit contre 674.5 Mds de yuans attendus et 711.3 Mds de yuans au mois d’août.  

Softbank va racheter pour 1.5 Mds$ une participation de 51% dans le groupe finlandais Supercell. America Movil retire son offre pour s’emparer de la totalité du capital de KPN. Vivendi formule une offre de rachat de tout ou partie de plusieurs lignes obligataires libellées en dollars cumulant 2.7 Mds$. BBVA cède 5.1% de China CITIC Bank pour 944 M€ et porte sa participation à 9.9% du capital. EDF finalise un accord sur la construction de deux réacteurs de type EPR en Grande-Bretagne pour 16 Mds£. Vivendi et Bouygues remportent un contrat de 1.2 Mds€ pour la construction de la nouvelle route littorale à la Réunion. Alstom remporte un contrat de 3.8 Mds€ pour la fourniture de 600 trains en Afrique du Sud. HSBC va devoir payer 2.5 Mds$ après sa condamnation par la justice américaine à la suite d’une action collective contre sa filiale de crédit immobilier. JP Morgan aurait conclu un accord à 13 Mds$ avec le département américain de la Justice pour mettre fin à plusieurs poursuites, notamment sur les titres hypothécaires lors de la crise des subprimes.

Les résultats de Bank of America, Morgan Stanley, American Express, Pepsico, Johnson&Johnson, Roche, Omnicom, Verizon, Google, Casino, Burberry, General Electric, Philips, Mattel, Michelin et Schlumberger sont supérieurs aux attentes. Carrefour, Coca-Cola et ASML publient en ligne avec les attentes. Les résultats d’IBM, Intel, eBay, Citigroup, Goldman Sachs, United Health, Eramet, Danone, Nestlé, Remy Cointreau et LVMH déçoivent. Crédit Suisse et JP Morgan émettent pour 750 M€ et 1.5 Mds€ d’obligations senior aux taux de 0.4%et  2.6%. Standard Chartered émet pour 1.3 Mds€ de dette subordonnée portant un coupon de 4.0%. HSBC émet pour 1 Md€ de « covered bonds » au taux de 1.9%.

Les américains ont reporté leurs désaccords à la fin de l’année, libérant temporairement les marchés du sujet « dette ». La saison des résultats délivre un message trouble avec des déceptions largement focalisées sur les secteurs de croissance, avec des causes corrélées : baisse des devises, ralentissement émergent, durcissement du marché chinois. Cette tendance accentue la rotation vers les titres « value », qui souffrent également moins de la faiblesse du dollar largement aggravée par le stress obligataire de ces dernières semaines. C’est pourquoi nous augmentons notre exposition aux actifs de la zone euro et réduisons la protection dollar.

 

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 71% aux actions. Nous réduisons OFP 400 et Norden et renforçons Templeton Global Bonds, Indépendance&Expansion et Leonardo Infrastructures.

 

BRYAN GARNIER OPPORTUNITES

L’exposition nette en actions du fonds est de 89%. Le fonds a soldé SAB Miller et E.ON, réduit KPN et Vibra, renforcé Air Liquide, UCB et Total et initié des positions sur Eurofins, Kuka, Glanbia et Tate&Lyle.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 23% aux actions et de 52% aux obligations. Nous réduisons Prim Agri et renforçons Schelcher Prince Convertibles Europe, GAM Star Credit Opportunities, EDR Signature Financial Bonds, Leonardo Infrastructures et GAM Star China.     

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 21% aux actions, de 31% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Allianz Dicovery Europe, renforçons DNCA Miura et initions des positions sur Arty et Bestinver Iberian.

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		18/10	11/10	31/12
CAC 40		4286,03	1,57%	17,71%		15,23%	-16,95%	28,71%
DOW JONES		15399,65	1,07%	17,52%		7,26%	5,53%	73,96%
EURO STOXX 50		3033,31	1,98%	15,08%		13,79%	-17,05%	19,79%
NIKKEI		14561,54	1,09%	40,08%		22,94%	-17,34%	67,49%
MSCI World EUR		119,16	1,62%	14,94%		11,45%	-4,53%	65,09%
EURO MTS		190,85	0,26%	1,71%		11,45%	-4,53%	26,37%
EURO MTS 1-3 ans		164,80	0,10%	1,44%		11,45%	-4,53%	14,16%
EUR USD		1,3687	1,06%	3,74%		1,79%	-3,16%	2,07%
OR		1316,25	3,46%	-21,43%		7,14%	10,06%	68,03%
PETROLE BRENT		109,78	-0,77%	-0,76%		2,79%	15,11%	65,63%
ALIZE		111,16	0,70%	6,66%		10,30%	-12,82%	39,56%
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES*		52,79	1,70%	9,09%		14,72%	-22,33%	25,15%
EURUS**		112,85	0,62%	2,99%		9,13%	-8,33%	12,85%
ZEPHYR***		91,8	0,33%	1,55%		0,89%	-10,52%	-8,20%
* date de reprise de la gestion: 30/12/2011							Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 01/09/2009
***date de création: 15/12/2010
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

Le marché parisien retrouve le chemin de la hausse grâce à la séance de jeudi : +2.2%. La confirmation à la tête de la Fed dès janvier de Janet Yellen, considérée comme une « colombe », a rendu les investisseurs euphoriques. Les Républicains ont proposé de relever le plafond de la dette pour un défaut au 22 novembre, mais les concessions exigées sur l’Obamacare ont été rejetées par les démocrates.  Malgré cette fermeté apparente des deux camps et le risque systémique d’un défaut américain rappelé par le FMI, le G20 et la Banque Mondiale, les investisseurs achètent la résolution de la crise.

Le FMI révise ses prévisions de croissance à la baisse. La croissance économique mondiale est attendue à +2.9% cette année et à +3.6% en 2014. La zone euro devrait observer un redressement de son activité avec une croissance de +1.0% en 2014. L'Irlande estime sortir à la mi-décembre du plan de sauvetage de 85 Mds€ de l'Union européenne et du FMI et serait ainsi le premier pays de la zone à retrouver son indépendance financière. Le gouvernement français décide la mise en place d’une « surtaxe temporaire » sur l’impôt sur les bénéfices des sociétés : elle sera de 11% et concernera les entreprises qui réalisent un chiffre d’affaire supérieur à 250 M€.

Les commandes à l’industrie allemande reculent de -0.3% en août. L’excédent commercial du pays est moins élevé en août qu’en juillet : +13.1 Mds€ contre +16.2. En France le déficit commercial est de -4.9 Mds€ en août contre -5.1 Mds en juillet.

Aux USA, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan est en baisse marquée, au plus bas depuis janvier.  Les inscriptions au chômage sont en hausse : 374 000 contre 308 000 précédemment.

Le Brésil relève son taux directeur de 50 bps à 9.5%. L’inflation du pays recule de -0.2 point à 5.9%. Au Mexique, la production industrielle progresse de +0.5% en août, quatrième hausse séquentielle consécutive et plus forte augmentation depuis le mois de février. Le déficit commercial du Chili diminue en septembre : -220 M$ après -525 M$ en août. L’indice de confiance des entreprises en Australie atteint un plus haut depuis 3 ans. Le chômage du pays recule de -0.2 point à 5.6%. Le déficit des comptes courants se réduit considérablement en Inde à -6.8 Mds$ contre une moyenne de -16 Mds$ au premier semestre. Le Japon publie un déficit commercial de -885.9 Mds de yens en août, soit une légère réduction par rapport aux -943.3 Mds observés un an auparavant. Plusieurs autres statistiques de septembre sont publiées : les commandes de machines-outils progressent de +5.4%,  l’indice d’activité dans le secteur des services ressort en croissance de +0.7%  et l’indice de confiance du consommateur est une nouvelle fois en hausse. La Chine publie un excédent commercial de +15.2 Mds$ en septembre, contre +28.6 Mds le mois précédent. Le pays est devenu en septembre le premier importateur mondial de pétrole avec 6.3 M de barils par jour. L’inflation progresse de +0.5 point à 3.1%. Enfin, les ventes automobiles chinoises sont publiées en hausse de +21% sur un an, à 1.6 M d’unités.

L’introduction en bourse de Royal Mail est un succès : la poste britannique lève 3.3 Mds£ et le cours s’envole de +38% lors de la première séance. Jos. A. Bank Clothiers annonce le rachat pour 2.3 Mds$ de la chaîne de magasins Men's Wearhouse. Darling International, spécialisé dans le recyclage des déchets de l'industrie agroalimentaire, rachète son concurrent Vion Ingredients pour 1.6 Mds€. Lloyds Bank vend ses actifs australiens à Westpac Banking Corp pour 1.4 Mds $. Sharp effectue une augmentation de capital de 136.6 Mds yens. Selon Reuters, Dongfeng pourrait entrer au capital de PSA aux côtés de l’Etat français au travers d’une augmentation de capital de 3 Mds€, souscrite à parts égales par l’entreprise chinoise et l’Etat en échange de 20 à 30% du capital.

Les résultats de Wells Fargo, Alcoa et Safeway sont supérieurs aux attentes. Dassault Systèmes et Yum Brands déçoivent. JP Morgan enregistre une perte trimestrielle de -380 M$, mais cette perte est largement imputable à des éléments exceptionnels : les transactions pour mettre fin à des contentieux  ont coûté 7.2 Mds$ au groupe sur les trois derniers mois. Chevron émet un avertissement sur ses résultats. Biomérieux procède à la première émission obligataire de son histoire en levant 300 M€ à 7 ans au taux de 2.9%. Moody’s abaisse la note de Telecom Italia en catégorie spéculative avec la note Ba1. Rémy Cointreau passe en investment grade avec la note S&P BBB-.

Le psychodrame américain commence à lasser, aussi bien les marchés que les électeurs. Le verrou républicain devrait donc céder rapidement et les investisseurs l’ont déjà anticipé. La crédibilité des USA semble écornée et les prochaines émissions obligataires devront être menées avec soin. Cette défiance profite aux actifs européens, après la dégringolade des émergents et la progression insensée du Japon. Nous réduisons nos expositions dollar et achetons des gestions value sur la zone euro.

 

Alize

Le fonds a une exposition de 64% aux actions. Nous soldons CPR Credixx Global HY, réduisons Cazenove UK Opportunities et Norden, renforçons Bestinver et initions une position sur R Conviction Euro. 

 

Bryan Garnier Opportunités

L’exposition nette en actions du fonds est de 89%. Le fonds a soldé Balfour Beatty, réduit Accor, renforcé Adidas, Axa, Société Générale, Crédit Agricole, Shouw&Co, Michelin, Seb, Air Liquide, Fresenius Medical Care, Total et Lanxess et initié une position sur UCB et Paddy Power.

 

Eurus

Le fonds a une exposition de 27% aux actions et de 49% aux obligations. Nous réduisons New Capital Wealthy Nations Bond Fund, Trusteam ROC, Norden et BG Long Term Value et renforçons Agressor, Leonardo Inrastructures et Templeton Global Bonds.    

 

Zéphyr

Le fonds a une exposition de 24% aux actions, de 31% aux obligations et de 45% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons IT Funds America et DB Platinum Systematic Alpha et réduisons OFP 400, VP Imago et Trusteam ROC.

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		11/10/2013	04/10/2013	31/12/2012
CAC 40		4219,98	1,34%	15,90%		15,23%	-16,95%	32,85%
DOW JONES		15237,11	1,09%	16,28%		7,26%	5,53%	80,30%
EURO STOXX 50		2974,28	1,57%	12,84%		13,79%	-17,05%	22,81%
NIKKEI		14404,74	2,71%	38,57%		22,94%	-17,34%	74,05%
MSCI World EUR		117,25	0,88%	13,10%		11,45%	-4,53%	70,36%
EURO MTS		190,36	0,03%	1,45%		11,45%	-4,53%	26,10%
EURO MTS 1-3 ans		164,63	0,04%	1,34%		11,45%	-4,53%	14,18%
EUR USD		1,3544	-0,10%	2,66%		1,79%	-3,16%	1,01%
OR		1272,18	-2,95%	-24,06%		7,14%	10,06%	49,69%
PETROLE BRENT		110,63	1,12%	0,01%		2,79%	15,11%	32,55%
ALIZE		110,39	0,12%	5,92%		10,30%	-12,82%	39,52%
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES*		51,91	1,05%	7,27%		14,72%	-22,33%	23,07%
EURUS**		112,15	0,28%	2,35%		9,13%	-8,33%	12,15%
ZEPHYR***		91,50	0,09%	1,22%		0,89%	-10,52%	-8,50%
* date de reprise de la gestion: 30/12/2011							Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 01/09/2009
***date de création: 15/12/2010
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

 

Le marché parisien signe une nouvelle semaine de baisse, encore une fois pénalisé par les débats américains : lundi -1.0%, mercredi -0.9% et jeudi -0.7%. Les deux partis américains n’ont pas réussi à trouver un accord sur le budget, entraînant un « shutdown » de l’administration fédérale. Selon les économistes, cette fermeture forcée d’une partie de la fonction publique aura un impact allant de -0.1 à -0.4 points de croissance. Mais le sujet critique concerne le relèvement du plafond de la dette fédérale, qui éviterait un défaut des USA, faute de pouvoir payer ses factures et refinancer sa dette existante. Les Républicains conditionnent toujours ce relèvement à la suppression de l’Obamacare, ce qui est inacceptable pour les Démocrates. Les deux partis doivent trouver un accord avant le 25 Octobre. Le seul terrain d’entente concerne le versement rétroactif des traitements de 900 000 employés fédéraux, une fois le budget voté.

La crise politique italienne se termine et Enrico Letta sort même renforcé du vote de confiance accordé par le Parlement. Silvio Berlusconi, affaibli dans son propre parti, a finalement voté la confiance. Le Portugal obtient un nouveau satisfecit de ses créanciers internationaux pour la mise en œuvre de son plan d'austérité, permettant le versement d’une nouvelle tranche d’aide de 5.6 Mds€. Son gouvernement revoit à la hausse ses prévisions de croissance pour 2014: il anticipe une croissance du PIB de +0.8% en 2014 et un recul de -1.8% en 2013, contre +0.6% et -2.3% prévus initialement. Mario Draghi réaffirme que la BCE usera de tous les instruments à sa disposition pour aider la zone euro sur le chemin de la reprise.

En Allemagne et au Royaume-Uni, le PMI manufacturier et le PMI des services sont en légère baisse. En France, ces 2 indicateurs sont en hausse, le PMI manufacturier venant même flirter avec les 50 points. Les ventes de détails progressent de +0.7% dans la zone euro en août.

Aux USA, l’ISM manufacturier et le PMI de Chicago progressent alors que l’ISM des services recule. Les 3 indicateurs sont en zone d’expansion. L’enquête ADP fait état de 166 000 créations d’emplois dans le secteur privé en septembre, contre 159 00 créations en août.

Moody’s réhausse la perspective de la note du Brésil de « négative » à « stable ». Le pays enregistre un excédent commercial de +2.1 Mds$, en hausse par rapport à août. Selon le FMI, les économies des six monarchies arabes du Golfe vont connaître une croissance de +4.4% en 2014, après +3.7% en 2013. Les résultats de l’enquête Tankan du troisième trimestre ont été dévoilés au Japon : le sentiment des grandes entreprises s’améliore et leurs dépenses d’investissement sont en hausse de +5.1% sur un an. Le PMI des services affiche sa 11ème hausse mensuelle consécutive en septembre. Enfin,  la base monétaire de septembre est en hausse de +46.1% par rapport à l’année dernière. Le PMI non-manufacturier officiel de la Chine atteint en septembre son point haut de 6 mois à 55.4, contre 53.9 en août. La Banque Mondiale revoit en baisse ses prévisions pour l’Asie du Sud-Est : +7.1% cette année et +7.2% l’année prochaine, contre des prévisions initiales de +7.8% et +7.6%.  Le PMI indien déçoit à 44.6 au mois de septembre, contre 47.6 le mois précédent. Le PMI manufacturier coréen progresse de +2.2 points pour s’établir à 49.7. Moody's ramène la notation souveraine des Philippines en catégorie d'investissement de « Ba1 » à « Baa3 ».

Solvay annonce l’acquisition de la société américaine Chemlogics pour une valeur d’entreprise de 1 Md€. Les actionnaires de KPN approuvent la vente de la filiale allemande E-Plus à Telefonica Deutschland. Carl Icahn continue de maintenir la pression sur Apple pour que la firme augmente son programme de rachat d’actions à 150 Mds$ contre 100 Mds$ actuellement. Barclays parachève vendredi son augmentation de capital de 5.8 Mds£ destinée à répondre aux exigences de solvabilité de ses autorités de tutelle, une opération à laquelle près de 95% de ses actionnaires ont souscrit. Empire State Realty Trust lève 930 M$ lors de son introduction en bourse. Japan Airlines commande 31 Airbus A350, soit 7.2 Mds$ au prix catalogue. Le pétrolier OGX confirme son incapacité à payer 44.5 M$ d’intérêts dus sur son obligation de maturité 2022. S&P dégrade le groupe de CCC- à D. L’enseigne américaine du groupe Tesco, Fresh & Easy Neighborhood Market, demande à être placée sous la protection du Chapter 11 de la loi sur les faillites.

Les résultats de Constellation Brands et de Walgreen dépassent les attentes. Samsung publie un bénéfice d’exploitation préliminaire record au troisième trimestre . Monsanto déçoit. Michelin revoit à la la baisse ses perspectives de croissance. Unilever et Nokian Tyres émettent un avertissement sur leurs résultats. HTC publie une perte de -75 M€ sur le troisième trimestre.

Les crises politiques se succèdent depuis 2008 et les Etats-Unis, d’abord catalyseurs d’un rebond mondial avec les assouplissement quantitatifs, puis  spectateurs des problèmes européens, monopolisent les débats depuis près d’un an. On se rappellera ainsi du « fiscal cliff », des « shutdowns », du « tapering », sans oublier la crise syrienne. Un accord semble possible sur le relèvement du plafond, mais les conséquences catastrophiques d’un échec des négociations sur le marché obligataire  fragilisent les marchés. Nous concentrons les portefeuilles sur les marchés les plus solides et limitons au minimum l’exposition aux dettes d’état.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 66% aux actions. Nous soldons Allianz Nebenwerte Deutschland, Amundi Global Agribusiness et Aberdeen India Equities et réduisons Lyxor ARMA 8.

 

BRYAN GARNIER OPPORTUNITES

L’exposition nette en actions du fonds est de 89%. Le fonds a réduit Veolia, renforcé Adidas, Seb et Lanxess et a initié une position sur InterParfums. 

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 31% aux actions et de 52% aux obligations. Nous soldons CPR Credixx Global HY, DWS Global Agribusiness et Trusteam Optimum et allégeons HSBC Convertibles Europe et Norden. Nous initions une couverture de notre exposition en dollars. 

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 23% aux actions, de 27% aux obligations et de 46% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Arty et CPR Credixx Global HY et réduisons Indépendance&Expansion, R MidCap Euro, MS PSAM Global Event et VP Imago.

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		04/10	27/09	31/12
CAC 40		4164,25	-0,54%	14,37%		15,23%	-16,95%	2,05%
DOW JONES		15072,6	-1,22%	15,02%		7,26%	5,53%	45,98%
EURO STOXX 50		2928,31	0,31%	11,09%		13,79%	-17,05%	-5,96%
NIKKEI		14024,3	-4,98%	34,91%		22,94%	-17,34%	28,21%
MSCI World EUR		116,23	-0,88%	12,11%		11,45%	-4,53%	38,02%
EURO MTS		190,30	0,26%	1,42%		11,45%	-4,53%	25,75%
EURO MTS 1-3 ans		164,56	0,14%	1,30%		11,45%	-4,53%	14,71%
EUR USD		1,3558	0,27%	2,77%		1,79%	-3,16%	-1,55%
OR		1310,80	-1,93%	-21,76%		7,14%	10,06%	56,89%
PETROLE BRENT		109,41	0,35%	-1,09%		2,79%	15,11%	18,43%
ALIZE		110,26	-0,18%	5,80%		10,30%	-12,82%	28,18%
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES*		51,37	-0,68%	6,16%		14,72%	-22,33%	21,79%
EURUS**		111,84	-0,14%	2,07%		9,13%	-8,33%	11,84%
ZEPHYR***		91,41	-0,19%	1,12%		0,89%	-10,52%	-8,59%
* date de reprise de la gestion: 30/12/2011							Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 01/09/2009
***date de création: 15/12/2010
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

 

 

 

 

 

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		04/10/2013	27/09/2013	31/12/2012
CAC 40		4164,25	-0,54%	14,37%		15,23%	-16,95%	2,05%
DOW JONES		15072,58	-1,22%	15,02%		7,26%	5,53%	45,98%
EURO STOXX 50		2928,31	0,31%	11,09%		13,79%	-17,05%	-5,96%
NIKKEI		14024,31	-4,98%	34,91%		22,94%	-17,34%	28,21%
MSCI World EUR		116,23	-0,88%	12,11%		11,45%	-4,53%	38,02%
EURO MTS		190,30	0,26%	1,42%		11,45%	-4,53%	25,75%
EURO MTS 1-3 ans		164,56	0,14%	1,30%		11,45%	-4,53%	14,71%
EUR USD		1,3558	0,27%	2,77%		1,79%	-3,16%	-1,55%
OR		1310,80	-1,93%	-21,76%		7,14%	10,06%	56,89%
PETROLE BRENT		109,41	0,35%	-1,09%		2,79%	15,11%	18,43%
ALIZE		110,26	-0,18%	5,80%		10,30%	-12,82%	28,18%
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES*		51,37	-0,68%	6,16%		14,72%	-22,33%	21,79%
EURUS**		111,84	-0,14%	2,07%		9,13%	-8,33%	11,84%
ZEPHYR***		91,41	-0,19%	1,12%		0,89%	-10,52%	-8,59%
* date de reprise de la gestion: 30/12/2011							Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 01/09/2009
***date de création: 15/12/2010
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir