Mois : novembre 2013

Aux USA, le marché dépasse le seuil des 16 000 points pour la première fois de son histoire. Le marché parisien alterne séances de baisse et de hausse dont lundi +0.7%, mardi -1.1%, traduisant l’hésitation des investisseurs suite aux déclarations des différents membres du FOMC. Si la date de commencement du  « tapering » fluctue beaucoup selon les acteurs, tous assurent que les taux directeurs seront maintenus à un niveau faible pendant longtemps. Les « forward guidances », destinées à encadrer les anticipations du marché, semblent apaiser les investisseurs face à un durcissement annoncé de la politique monétaire. 

L’OCDE abaisse ses projections de croissance mondiale 2013 et 2014, qui passent respectivement de +3.1% à +2.7% cette année et de +4.0% à +3.6% l’année prochaine. Les 5 membres du Conseil de Sécurité de l’ONU et l’Allemagne parviennent à Genève à un accord historique avec l’Iran sur le nucléaire.

M. Draghi coupe court jeudi à des spéculations sur le fait que la BCE pourrait porter à un niveau négatif le taux de sa facilité de dépôt. Espagne et France clôturent leurs programmes de financement à moyen et long terme pour 2013. Les créances douteuses des banques espagnoles atteignent 12.7% de l’encours en septembre, contre 12.1% en août et 10.7% l’année dernière. En France, selon la Coface, le nombre de défaillances d’entreprises en 2013 atteint un niveau  historiquement élevé à 62 500, contre 60 500 en 2012.  En Allemagne, Angela Merkel annonce que le pays se dotera d'un salaire minimum généralisé.

L’indice de confiance des investisseurs allemands (ZEW) progresse sur sa composante « perspectives futures » mais recule sur la composante « situation actuelle ». L’indice de confiance des industriels (Ifo) est en hausse. Le PMI manufacturier et le PMI des services progressent tous les deux. Ils reculent en France et sont en zone de contraction. La confiance des consommateurs se dégrade en Europe après 12 mois consécutifs de hausse et l’emploi dans le secteur privé enregistre son 23ème mois de recul.

Aux USA, le Philly Fed est en baisse. Les ventes de logements anciens reculent de -3.2% en octobre.  Cependant, les ventes de détail augmentent de +0.4% en octobre et les inscriptions au chômage diminuent à 323 000 personnes contre 344 000 précédemment. L’inflation recule de -0.2 point à 1.0%.

La croissance du PIB du Chili surprend positivement à +1.3% au 3ème trimestre. Le PIB du Mexique croît de +0.8% sur la même période. Au Brésil, le taux de chômage recule en octobre à 5.2% contre 5.4% en septembre, soit un point bas depuis décembre 2012. Cependant, le pays enregistre un déficit courant de -7.1 Mds$  en octobre, en forte hausse par rapport aux -2.6 Mds de septembre. Le PIB de la Russie progresse de +1.4% sur les 10 premiers mois de 2013. L'accord d'association proposé par l'Union Européenne à l'Ukraine est abandonné juste avant sa signature. Selon l’émissaire européen, la décision de Kiev s’explique par une pression très brutale de Moscou, aussi bien médiatique qu'économique , conduisant pratiquement à l'arrêt des exportations ukrainiennes vers la Russie. A Singapour, la croissance du PIB du 3ème trimestre est de +1.3% par rapport au trimestre précédent et de +5.8% par rapport à l’année dernière. Le ministre de l’économie japonais, Akira Amari, annonce qu’il prépare un plan de relance de 5 000 Mds de yens pour contrer l’impact de la hausse prochaine de la TVA de 5% à 8% sur la croissance nippone. Le pays publie pour octobre un déficit commercial de -1090.7 Mds de yens, soit le seizième déficit mensuel d’affilée. Le PMI Flash manufacturier chinois calculé par HSBC /Markit recule à 50.4 en novembre.

Devon Energy acquiert des parts dans l'important gisement d'Eagle Ford au Texas pour 6 Mds$. La firme de private-equity JLL Partners va acquérir une participation majoritaire de l’activité pharmaceutique de DSM pour 2.6 Mds$. L’espagnol CEPSA, contrôlé par le fonds souverain d’Abu Dhabi, lance une offre de 2.3 Mds$, soit une prime de 28%, pour le rachat de Coastal Energy. Deutsche Telekom va céder 70% des annonces en ligne Scout24 au fonds Hellman & Friedman pour 1.5 Md€. Tarkett lève 460 M€ pour son inrtoduction en bourse, mais le titre recule de -5.5% lors de la première séance. Novartis annonce un programme de rachats d’actions d’un montant de 5 Mds$ et Yahoo ! une hausse de 5 Mds$ du sien. Au total, JP Morgan accepterait de payer 13 Mds$ pour mettre fin à l’ensemble des poursuites au civil sur le dossier des « Subprimes ». La société de courtage de matières premières en faillite MF Global reçoit l'ordre de restituer 1.2 Mds$. Le hedge fund Third Point annonce une prise de participation de 1 Md$ dans le japonais Softbank.

Les résultats de John Deere, Zodiac, Easy Jet et Gap sont supérieurs aux attentes. Lowe’s, Target, Best Buy et Dollar Tree déçoivent. Salesforce annonce une perte de -124 M$. Les banques Société Générale, Crédit Agricole, RBS, Crédit Mutuel, Nordea émettent pour plus d’un millard d’euros chacune de dette senior à des taux compris entre 0.5 et 3%. Fitch dégrade la note de Rabobank d’un cran à AA-.

L’année approche de son terme et le climat politique international semble pacifié, à l’exception non négligeable des querelles politiciennes aux USA. En effet, une fin d’année haussière serait probable si le risque budgétaire américain n’était amené à refaire surface à la mi-décembre.  Cette problématique nous incite à conserver des couvertures sur le dollar alors que la zone euro est affaiblie au cœur : France déclinante et Allemagne à la recherche d’un équilibre politique. Nous restons très investis sur les marchés actions pour profiter du timide rebond de la croissance occidentale.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 70% aux actions. Nous soldons OFP 400 et Norden, réduisons Cazenove UK Upportunities et renforçons Fourpoints Euro Global Leaders. 

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 27% aux actions et de 57% aux obligations. Aucune transaction effectuée.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 24% aux actions, de 34% aux obligations et de 40% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucune transaction effectuée.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 47% aux actions, de 52% aux obligations. Aucun mouvenment n’est effectué.

 

Le marché parisien progresse grâce aux séances de lundi +0.7% et jeudi +0.7%. Aux USA, le S&P enchaîne 3 séances de hausse et inscrit de nouveaux records. Le discours de la future présidente de la Fed, Janet Yellen, devant le Sénat a rassuré les investisseurs: la Fed gardera une politique accommodante tant que la reprise économique ne sera pas suffisamment solide. 

En Europe, les ministres des Finances réunis en Ecofin ont conclu que le MES pourrait contribuer, en dernier recours, à la recapitalisation d’une banque en difficulté, une fois des pertes imposées aux créanciers obligataires senior, voire aux gros déposants de la banque concernée. L’Irlande quittera le programme d’aide le 15 décembre, sans facilité de crédit disponible. L’Espagne souhaite sortir en janvier du programme d’aide mis en place pour ses banques.

Le PIB de l’Allemagne progresse de +0.3% au 3ème trimestre. Celui de la France déçoit avec un recul de -0.1% après une hausse de +0.5% au 2ème trimestre. L’inflation allemande reste stable à 1.2% alors que celle de la France recule à 0.6%. L’inflation britannique recule également mais sur des niveaux plus élevés à 2.2%. Le déficit de la balance des paiements de la France est plus marqué en septembre qu’en août : -3.9 Mds€ contre -3.6 Mds€. 

Aux USA, les statistiques sont décevantes : l’indice Empire State de New York recule et la production industrielle baisse de -0.1% en octobre. La balance commerciale continue de se dégrader : -41.8 Mds$ en septembre après -38.7 Mds en août. Le Trésor américain annonce un déficit budgétaire de -92 Mds $ en octobre et des dépenses en recul de -5% sur un an grâce aux séquestres. Le déficit de 680 Mds$ de l’année fiscale achevée en septembre est le plus faible depuis 2008. Les inscriptions au chômage diminuent à 339 000 personnes contre 341 000 précédemment.

L’Australie pourrait expérimenter un « shutdown » des administrations si l’opposition travailliste refusait de relever le plafond de la dette, selon le Trésorier australien. Cependant, l’indice de confiance des consommateurs australien progresse en novembre. A Singapour, les ventes baissent de -5.9% sur un an en septembre. En Thaïlande, le PIB du 3ème trimestre progresse de +1.3%, contre +2.9% au 2ème trimestre. Le PIB du Japon augmente de +0.5% au 3ème trimestre et bat les attentes du consensus. Pour rappel, la croissance du 2ème trimestre était de +0.9%. La production industrielle du pays progresse de +1.3% en septembre et de +5.1% sur un an. En Chine, les premiers communiqués à l’issue du 3ème plénum du 18e Congrès du Parti Communiste Chinois ont tout d’abord déçu les investisseurs. Mais le second document, qui dresse plus précisément la feuille de route du pays d’ici 2020, rassure : la bourse de Shanghaï progresse de +2.9% vendredi. Dans les grandes lignes, Pékin prévoit de réformer les mécanismes de fixation des prix de l’énergie, de l’eau, des transports et des télécommunications pour se rapprocher des prix de marché, de renforcer la surveillance de l’endettement des gouvernements locaux et de relâcher la pression sur la politique de l’enfant unique. Cette dernière réforme devrait dynamiser la consommation des ménages à moyen terme. Les prix de l’immobilier atteignent des nouveaux records avec une hausse de +9.6% sur un an en dépit des mesures prises par les autorités pour freiner le crédit immobilier.

L'opérateur boursier américain Intercontinental Exchange annonce avoir bouclé le rachat de NYSE Euronext pour environ 11 Mds$. Rachète au gouvernement belge les 25% du capital de l’ex-Fortis Bank Belgium pour un montant de 3.3 Mds€. Berkshire Hathaway, le véhicule d'investissement de Warren Buffett, achète pour 3.5 Mds$ d’actions ExxonMobil. KKR et Permira placent pour 1.1 Mds€ d’actions de la chaine de TV ProSiebensat 1. JP Morgan Chase annonce un accord avec 21 investisseurs institutionnels pour mettre fin au contentieux sur des titres dérivés de crédits hypothécaires émis avant la crise des « subprimes », aux termes duquel la banque versera 4.5 Mds $. Johnson&Johnson accepte de payer plus de 4 Mds$ pour mettre un terme à plus de 7500 plaintes liées à des prothèses de hanche défectueuses. Starbucks est condamné à payer 2.7 Mds$ à Mondelez pour avoir interrompu leur contrat de distribution de café en magasins. Les trois plus grandes compagnies aériennes du Golfe commandent pour 150 Mds$ d’appareils pendant le salon aéronautique de Dubaï, dont 95 Mds pour le Boeing 777X et 23 Mds pour l’A380.

Les résultats de Macy’s, Intesa Sanpaolo, Vivendi, Iliad, Bouygues, Viacom et Hochtief sont supérieurs aux attentes. GDF Suez, EADS et Wal Mart publient en ligne avec les attentes. E.ON et Cisco déçoivent. Total et Telefonica émettent pour 1.5 Mds€ et 600 M€ d’obligations garanties aux taux respectifs de 1.8% et 1.9%. ENI, Daimler et Caja Ahorros Barcelona émettent pour 1.2 Mds€, 1.0 Md€ et 750 M€ d’obligations senior au taux de 3.8%, 1.5% et 1.0%. ING émet pour 1.1 Mds€ de dette subordonnée au taux de 3.5%.  S&P dégrade la note de Telecom Italia en territoire ‘junk’ à BB+. Moody's abaisse d'un cran la note de trois grandes banques : JP Morgan Chase, Goldman Sachs et Morgan Stanley.

Rien n’enraye la hausse des marchés alors que les locomotives chinoise et américaine mettent en place des politiques favorables à la consommation. La reprise économique reste pourtant limitée, comme le montrent les différentes croissances de PIB à travers le monde. C’est pourquoi nous favorisons des secteurs décotés comme l’énergie ou l’infrastructure ou dont la dynamique spécifique neutralise les effects conjoncturels comme les valeurs technologiques. Nous conservons les mêmes niveaux d’exposition en réduisant les valeurs de consommation.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 70% aux actions. Nous soldons Delubac Exception Pricing Power, réduisons Templeton Global Bonds et initions une position sur Amundi EMU High Dividend. Nous réduisons notre couverture de l’exposition dollar. 

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 26% aux actions et de 57% aux obligations. Nous soldons Norden, réduisons Guinness Global Energy et Cazenove UK Absolute Return, renforçons DNCA Life Infrastructures et Amundi EMU High Dividend.  Nous réduisons notre couverture sur le dollar. 

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 21% aux actions, de 34% aux obligations et de 38% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Skylar Origin, renforçons Laffitte Index Arbitrage, Echiquier Value et GAM Credit Opportunities et initions une position sur Delta Prime.  Nous réduisons notre couverture de l’exposition dollar. 

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 47% aux actions, de 52% aux obligations. Aucun mouvenment n’est effectué.

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		#######	#######	#######
CAC 40		4292,23	0,75%	17,88%		15,23%	-16,95%	30,40%
DOW JONES		15961,7	1,27%	21,81%		7,26%	5,53%	87,84%
EURO STOXX 50		3054,53	0,65%	15,88%		13,79%	-17,05%	24,35%
NIKKEI		15165,9	7,66%	45,89%		22,94%	-17,34%	79,22%
MSCI World EUR		122,88	0,64%	18,53%		11,45%	-4,53%	73,49%
EURO MTS		192,87	0,25%	2,79%		11,45%	-4,53%	26,04%
EURO MTS 1-3 ans		165,38	0,04%	1,80%		11,45%	-4,53%	13,51%
EUR USD		1,3496	0,97%	2,30%		1,79%	-3,16%	7,07%
OR		1290,20	0,12%	-22,99%		7,14%	10,06%	73,86%
PETROLE BRENT		108,55	4,33%	-1,87%		2,79%	15,11%	108,79%
ALIZE		112,09	-0,05%	7,55%		10,30%	-12,82%	40,11%
EURUS*		113,54	-0,17%	3,62%		9,13%	-8,33%	13,54%
ZEPHYR**		92,37	-0,09%	2,18%		0,89%	-10,52%	-7,63%
S.A.F.I.R***		101,12	0,30%	N/A		N/A	N/A	1,12%
* date de reprise de la gestion: 30/12/2011							Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 01/09/2009
***date de création: 29/10/2013
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

Le marché recule dans le calme : mercredi -0.8%, vendredi -0.5%. Contre toute attente, la BCE abaisse ses taux directeurs de 25 bps. Le taux de refinancement et le taux de la facilité marginale sont portés à 0.25% et 0.75%. L’institution européenne justifie ces décisions par la faiblesse de l’inflation et se défend de vouloir influencer le niveau de l’euro, qui chute de 1.35 à 1.33 dans les minutes suivant l’annonce.

S&P dégrade la note de la France de AA+ à AA. La perspective  négative redevient stable. Mécaniquement, le FESF, dont la France est le deuxième contributeur, voit sa note dégarder à AA. Moody's relève la perspective de la dette du Portugal, de négative à stable. Les cinq ministres des Affaires Etrangères du Conseil de Sécurité de l’ONU se sont réunis à Genève avec leur homologue iranien pour régler la question du nucléaire dans la République Islamique.

Le PMI manufacturier progresse en Allemagne et au Royaume-Uni tandis qu’il recule en France. Le PMI des services augmente dans les trois pays. L’Allemagne enregistre en septembre une hausse de +3.3% des commandes à son industrie alors que sa production industrielle recule de -0.9%. A contrario, la production industrielle britannique progresse de +0.9%. L’excédent commercial allemand est encore plus marqué en septembre qu’en août : +20.4 Mds€ contre +13.3 Mds. Le déficit de la France s’accentue : -5.8 Mds€ contre -5.1 Mds.

Les USA publient au 3ème trimestre une croissance de PIB de +2.8%. L’ISM des services est en hausse en octobre, de même que les indicateurs avancés du Conference Board de septembre. Les dépenses et revenus des ménages progressent de +0.2% et +0.5% en octobre. Cependant, la confiance des consommateurs du Michigan continue de s’éroder et revient su plus bas depuis 2 ans. L’économie du pays crée en octobre 204 000 emplois. Les créations de septembre et d’août sont révisées en hausse de 15 000 et 45 000 postes. Les inscriptions au chômage diminuent à 336 000 personnes contre 345 000 précédemment.

L’inflation du Brésil bondit de 1 point à 5.5%. Le Pérou abaisse ses taux directeurs de -25 bps à 4.00%. L’Australie revoit à la baisse de -0.5% ses prévisions de croissance pour 2014 et 2015 à 2.0% et 3.0%. L’Indonésie publie une croissance de +5.6% sur un an au 3ème trimestre. Les Philippines, frappées par le plus violent typhon jamais enregistré, subissent d’importants dégâts humains et matériels. Le bilan provisoire fait état d’au moins 10 000 morts.  Au Japon, les commandes de machines-outils s’affichent en hausse de +8.4% sur un an en octobre, contre une baisse de -6.3% le mois précédent. Le principal indicateur avancé de l’économie progresse de 2.7 points en octobre et s’affiche au-dessus des attentes. Cependant, la confiance des consommateurs se dégrade. En Chine, le PMI des services, calculé par HSBC, progresse. Les investissements de janvier à octobre sont en hausse de +20.1% par rapport à la même période l’année dernière. Sur un an, la production industrielle et les ventes au détail d’octobre progressent de +10.3% et +13.3%. Le marché automobile chinois ne faiblit pas avec 1.6 M de véhicules vendus au mois d’octobre, soit une augmentation de +24% sur un an. Enfin, la balance commerciale d’octobre est publiée en excédent de +31.1 Mds$, contre 15.2 Mds$ le mois précédent.

ViroPharma, un laboratoire pharmaceutique spécialisé dans les maladies rares,  est racheté par le britannique Shire pour 4.2 Mds$. L’accord définitif de cession des 53% de Maroc Telecom détenus par Vivendi est signé avec Etisalat pour 4.2 Mds€. Telefonica cède sa participation en République tchèque pour 2.5 Mds€. Novartis vend sa division de transfusion sanguine à l’espagnol Grifols pour 1.7 Mds$.  Areva remporte un contrat de 1.3 Mds€ auprès d’Eletrobras Eletronuclear pour achever la construction du 3ème réacteur nucléaire brésilien. Twitter lève 1.8 Mds$ lors de son introduction en bourse et le titre de la société bondit de +73% en première séance. T-Mobile US prévoit de lever 1.8 Mds$ par augmentation de capital pour financer l’achat de fréquences mobiles. Johnson&Johnson va débourser 2.2 Mds$ pour mettre un terme à une procédure judiciaire qui dure depuis 10 ans sur des versements de pots-de-vin. Pour mettre fin aux poursuites pour délit d'initié, le hedge funds SAC Capital va payer 1.8 Mds$ et abandonner la stratégie incriminée.

Les résultats d’Allianz, Munich Re, Natixis, AOL, Cap Gemini, Siemens, Arcelor, Saint-Gobain, Enel, Kellog’s, Henkel, TF1 et Telefonica sont supérieurs aux attentes. Adidas, Vallourec et Imperial Tobacco sont en ligne avec les attentes. ING, Crédit Agricole, Société Générale, Unicredit, Deutsche Post, Chevron, CGG Veritas, Heidleberg Cement, Toyota, BMW, Marks&Spencer, Legrand, Abercrombie&Fitch, Richemont et Telecom Italia déçoivent. Sony et Nissan abaissent leurs prévisions de résultats pour 2013. Delhaize publie une perte de -87 M€ et Groupon une perte de -2.6 Mds$. Sanofi, Danone émettent chacune pour 1Md€ de dette senior aux taux respectifs de 2.5% et 2.3%. Bank of Ireland et DNB émettent pour 1 Md€ et 1.5 Mds€ de covered bonds aux taux de 1.9% et 1.1%. Telecom Italia émet pour 1.3 Mds d’obligations garanties portant un coupon de 6.1%.

Seule la parité eurodollar a validé le contraste marquant de la semaine : hausse du PIB américain de 2.8% et baisse des taux BCE à 0.25%. Alors que les tribulations américaines sur le budget et la dette durent depuis près d’un an, les errances européennes reprennent doucement avec l’union bancaire pendant la mise en place de la coalition allemande. La dégradation française, largement méritée, n’a pas vraiment bousculé les marchés, même si l’économie hexagonale affiche des statistiques très en retrait de ses voisins. Aussi, nous réduisons légèrement les actions européennes et nos couvertures dollar.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 69% aux actions. Nous réduisons Delubac Exception Pricing Power et Norden et renforçons Delta Prime et Altimeo Optimum.  

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 27% aux actions et de 57% aux obligations. Nous soldons HSBC Convertibles Europe et initions une position sur Taylor Oblig Opportunities.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 21% aux actions, de 35% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons R Midcap Euro et Trusteam ROC et initions une position sur Taylor Oblig Opportunities.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 52% aux actions et de 47% aux obligations. Nous renforçons Schelcher Prince Opportunités Européennes et Schelcher Horizon 2016 pour atteindre nos poids cibles dans le cadre de nouvelles souscriptions au fonds.

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		08/11/2013	01/11/2013	31/12/2012
CAC 40		4260,44	-0,30%	17,01%		15,23%	-16,95%	22,81%
DOW JONES		15761,78	0,94%	20,28%		7,26%	5,53%	76,23%
EURO STOXX 50		3034,91	-0,56%	15,14%		13,79%	-17,05%	16,61%
NIKKEI		14086,8	-0,81%	35,51%		22,94%	-17,34%	64,12%
MSCI World EUR		122,10	0,93%	17,78%		11,45%	-4,53%	62,77%
EURO MTS		192,40	-0,22%	2,54%		11,45%	-4,53%	25,88%
EURO MTS 1-3 ans		165,31	0,09%	1,76%		11,45%	-4,53%	13,78%
EUR USD		1,3367	-0,89%	1,32%		1,79%	-3,16%	5,10%
OR		1288,60	-2,10%	-23,08%		7,14%	10,06%	74,93%
PETROLE BRENT		104,04	-4,73%	-5,95%		2,79%	15,11%	76,04%
ALIZE		112,15	0,26%	7,61%		10,30%	-12,82%	38,66%
EURUS*		113,73	0,20%	3,80%		9,13%	-8,33%	13,73%
ZEPHYR**		92,45	0,17%	2,27%		0,89%	-10,52%	-7,55%
S.A.F.I.R***		100,82	0,78%	N/A		N/A	N/A	0,82%
* date de création: 01/09/2009							Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 15/12/2010
***date de création: 29/10/2013
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

Le marché reste calme, alternant séances positives et négatives de faible ampleur : -0.2%, +0.4%, -0.8%, +0.4%. La Fed a opté pour un statu quo lors de sa dernière réunion. Les membres du FOMC n’ont pas voulu valider l’idée d’un report de plusieurs mois du « tapering ». Cette semaine, le discours de la BCE est très attendu. Face à des risques de déflation, les marchés attendent des mesures importantes de Mario Draghi cette semaine, telles qu’une baisse des taux directeurs ou des injections de liquidités via un nouvel LTRO. Par anticipation, l’euro a baissé de -2.3% face au dollar. 

L’Espagne sort de la récession en publiant une croissance de PIB de +0.1% au titre du 3ème trimestre. La situation budgétaire américaine continue de s’améliorer. Grâce aux « sequestres » notamment, le déficit budgétaire est passé de -7.0% à -4.1% en un an. L’Irlande doit sortir le 15 décembre du plan de sauvetage UE-FMI, devenant ainsi le premier pays de la zone euro sous assistance à reprendre son autonomie financière. Une ligne de crédits de précaution pourrait lui être attribuée.

La confiance des ménages français s’érode. L’inflation allemande recule de -0.2 point à 1.2%. Le PMI manufacturier britannique décline.

Aux USA, l’ISM manufacturier progresse. A contrario, les promesses de ventes de logements reculent de -0.6% en septembre et la confiance des consommateurs du Conférence Board diminue. Selon l’institution ADP, l’économie américaine crée 130 000 emplois privés en octobre, contre 150 000 attendus. La statistique de septembre est révisée en baisse : 145 000 contre 166 000 initialement. Les inscriptions au chômage diminutent à 340 000 personnes contre 350 000 précédemment.

Au Brésil, la production industrielle rebondit de +0.7% après avoir stagné en août. De plus, le PMI manufacturier repasse légèrement au-dessus du seuil de 50 en octobre. S&P dégrade la note de l’Ukraine d’un cran à B-, doutant de la capacité du pays de faire face à ses obligations finançières. Fitch abaisse de deux crans la note de la Tunisie à BB- du fait notamment des incertitudes politiques et du report des élections. En Australie, les ventes au détail progressent de +0.8% en septembre. En Inde, l’inflation alimentaire atteint un plus haut sur trois ans de 18.4 % en septembre et conduit à une progression de +6.5 % de l’indice de référence des prix de gros. La Banque de Réserve de l’Inde relève donc son taux directeur, pour la seconde fois en deux mois de 25 bps à 7.75%. L’indice thaïlandais recule face aux manifestations qui se multiplient après le vote d’une loi d’amnistie controversée qui pourrait permettre le retour de l’ancien premier ministre en exil. La production industrielle sud-coréenne subit en septembre sa plus forte baisse en 6 mois, en repli de -2.1% sur le mois. Au Japon, l’indice PMI  manufacturier d’octobre est en hausse à 54.2, un plus haut depuis mai 2010. La production industrielle du pays progresse de +1.5% et les ventes au détail de +3.1% sur un an. Le taux de chômage recule à 4.0%. En Chine, la Banque Centrale injecte 13 Mds de yuans au secteur bancaire dans des opérations de « reverse repurchase agreements » pour éviter des tensions trop fortes sur les taux d’intérêt à court terme.

Mosaic rachète l’activité phosphate de CR Industrie pour 1.4 Mds$. IBM annonce une hausse de 15 Mds$ de son programme de rachats d’actions. Les autorités américaines de la concurrence ont autorisé la fusion d'Office Depot et d'OfficeMax, deux des trois plus gros distributeurs d'articles de papeterie et de bureau aux Etats-Unis. Après les autorités de marché britannique et suisse, les autorités américaines ouvrent une enquête sur des possibles manipulations du marché des changes. JP Morgan, Citigroup, UBS, Deutsche Bank, Royal Bank of Scotland et Barclays seraient concernées par ces procédures. Le Trésor britannique annonce la création au sein de RBS d’une « bad bank », qui contiendra environ 38 Mds€ d’actifs toxiques. L’introduction sur le NASDAQ du français Criteo est un succès : le groupe lève 250 M$ et le titre prend près de +30% lors de la première séance. Vivendi rachète à Lagardère les 20% du capital de Canal+ qu’il ne détenait pas pour 1 Md€. Dans le cadre de la mise en oeuvre de son plan de transformation, Alcatel-Lucent annonce 3 opérations : une augmentation de capital de 955 M€, une émission d'obligations de 750 M$ et une ligne de crédit renouvelable syndiquée de 500 millions d'euros.

Les résultats d’Apple, Electronic Arts, ExxonMobil, Petrochina, BP, Eni, Conoco Philips, BNP Paribas, Agricultural Bank of China, Kraft, Pfizer, Linde et General Motors sont supérieurs aux attentes. Barclays et Visa publient des bénéfices en ligne avec les attentes. Facebook, Merck, Goodyear, Chevron, Royal Dutsch Schell, Deutsche Bank, UBS, Western Union, Fiat, Ryanair et Starbucks déçoivent. US Steel publie une perte de -1.8 Mds$. La perte de Nokia est inférieure aux attentes : -91 M€ contre -172 M€ attendus. IBM émet 1.5 Mds€ et Procter&Gamble 750 M€ d’obligations senior aux taux de 1.9% et 2.0%. Enskilda émet pour 1 Md€ de covered bonds à 1.7% et CaixaBank pour 750 M€ de dette subordonnée au taux de 5.0%. 

La volatilité s’écrase chaque jour un peu plus dans un contexte de faible risque et faible croissance. Les résultats des entreprises sont satisfaisants aux Etats-Unis , mais plus problématiques en Europe, notamment pour les sociétés typiques du style croissance. Cela accélère la rotation sectorielle sur les actions europénnes avec une surperformance marquée des cycliques, des financières et des secteurs « oubliés » : télécommunications, services aux collectivités. Nous sommes pleinement investis avec une forte exposition actions.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 70% aux actions. Nous réduisons GAM Credit Opportunities et Pictet Water et initions une position sur GBM Mexico.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition de 50% aux actions et de 47% aux obligations, répartis de la manière suivante : 18% de Schelcher Prince Oppoerunités Européennes, 18% de Schelcher Prince Horizon 2016, 14% de Schelcher Prince Haut Rendement, 19% de IT Funds America, 14% de Fourpoints Euro Global Leaders et 14% d’IT Funds Infotech.

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 28% aux actions et de 56% aux obligations. Nous initions une position sur Amundi Euro High Dividend.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 24% aux actions, de 32% aux obligations et de 39% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons MS PSAM Global Event et réduisons Prim Agri et BNP paribas Obli Nordi HY 2015.

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		01/11/2013	25/10/2013	31/12/2012
CAC 40		4273,19	0,02%	17,36%		15,23%	-16,95%	22,54%
DOW JONES		15615,55	0,29%	19,17%		7,26%	5,53%	67,46%
EURO STOXX 50		3052,14	0,58%	15,79%		13,79%	-17,05%	17,76%
NIKKEI		14201,57	0,80%	36,62%		22,94%	-17,34%	65,58%
MSCI World EUR		120,97	1,63%	16,69%		11,45%	-4,53%	56,93%
EURO MTS		192,83	0,61%	2,77%		11,45%	-4,53%	27,27%
EURO MTS 1-3 ans		165,16	0,19%	1,67%		11,45%	-4,53%	13,89%
EUR USD		1,3487	-2,28%	2,23%		1,79%	-3,16%	5,98%
OR		1316,20	-2,56%	-21,44%		7,14%	10,06%	81,66%
PETROLE BRENT		109,2	1,50%	-1,28%		2,79%	15,11%	70,76%
ALIZE		111,86	0,13%	7,33%		10,30%	-12,82%	36,87%
EURUS*		113,50	0,16%	3,59%		9,13%	-8,33%	13,50%
ZEPHYR**		92,29	0,13%	2,09%		0,89%	-10,52%	-7,71%
* date de création: 01/09/2009							Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 15/12/2010
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2012	2011	5 ans ou depuis date de création
		01/11/2013	25/10/2013	31/12/2012
CAC 40		4273,19	0,02%	17,36%		15,23%	-16,95%	22,54%
DOW JONES		15615,55	0,29%	19,17%		7,26%	5,53%	67,46%
EURO STOXX 50		3052,14	0,58%	15,79%		13,79%	-17,05%	17,76%
NIKKEI		14201,57	0,80%	36,62%		22,94%	-17,34%	65,58%
MSCI World EUR		120,97	1,63%	16,69%		11,45%	-4,53%	56,93%
EURO MTS		192,83	0,61%	2,77%		11,45%	-4,53%	27,27%
EURO MTS 1-3 ans		165,16	0,19%	1,67%		11,45%	-4,53%	13,89%
EUR USD		1,3487	-2,28%	2,23%		1,79%	-3,16%	5,98%
OR		1316,20	-2,56%	-21,44%		7,14%	10,06%	81,66%
PETROLE BRENT		109,2	1,50%	-1,28%		2,79%	15,11%	70,76%
ALIZE		0	-100,00%	-100,00%		10,30%	-12,82%	-100,00%
EURUS*		0	-100,00%	-100,00%		9,13%	-8,33%	-100,00%
ZEPHYR**		0	-100,00%	-100,00%		0,89%	-10,52%	-100,00%
* date de création: 01/09/2009							Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 15/12/2010
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir