Mois : mai 2014

L’indice parisien progresse avec 4 séances de hausse. Les investisseurs restent dans l’attente de la réunion de la BCE le mois prochain. Les membres de la Fed se sont réunis sans qu’aucune décision concernant la normalisation de la politique monétaire ne soit prise. Pour le moment, les discussions portent seulement sur les options de retrait de la liquidité excédentaire sans déséquilibrer les marchés.

 Les élections européennes voient les conservateurs du Parti populaire européens arriver en tête avec 212 sièges, suivis par les socialistes et démocrates. Cette élection est marquée par la poussé des partis eurosceptiques et d’extrême droite. Le Danemark, le Royaume-Uni, l’Autriche et la France ont accordé plus de 15% des voix à ces partis. En France, le FN, avec 25% des voix, devance l’UMP de 5 points. En Grèce, le parti d’extrême-gauche Syriza remporte cette élection. S&P relève la note de l’Espagne d’un cran à BBB et Fitch relève celle de la Grèce d’un cran à B. La BCE aurait accepté de réserver un traitement particulier à la banque franco-belge Dexia dans le cadre des tests bancaires en cours. Les Nations unies ont révisé en légère baisse leurs prévisions de croissance pour 2014 et 2015, avec une croissance de l’économie mondiale de +2.8% en 2014 et +3.2% en 2015, contre +3.0% et +3.2% initialement prévus.

En Allemagne, la confiance des industriels (Ifo) se dégrade en mars. Le PMI manufacturier recule mais le PMI des services s’améliore. En France, le PMI manufacturier et le PMI des services reculent pour revenir en zone de contraction. Au Royaume-Uni, les ventes de détail augmentent de +1.3% en avril et l’inflation progresse de +0.2 point à 1.8%.

Aux USA, l’indicateur avancé du Conference Board gagne +0.4% en avril. Les ventes de logements anciens et de logements neufs progressent respectivement de +1.3% et +6.4%. Les inscriptions au chômage augmentent avec 326 000 demandes contre 298 000 précédemment.  

Le PIB mexicain a progressé de +0.3% au 1er trimestre, soit une croissance de +1.8% sur un an. Le Brésil affiche un déficit courant de -8.3 Mds$ en avril. Sur un an, ce déficit courant atteint ainsi -81.6 Mds$, soit 3.7% du PIB. La banque centrale turque assouplit légèrement sa politique monétaire en abaissant son taux de repo à 1 semaine de 10.00% à 9.50%. Le milliardaire pro-européen Petro Porochenko est donné vainqueur au premier tour de la présidentielle en Ukraine, avec près de 56% des voix. A l’est, le scrutin a comme prévu été perturbé, mais  président russe Vladimir Poutine a annoncé qu'il respecterait le « choix du peuple ukrainien ».  En Thaïlande, l’armée a officiellement pris le pouvoir et déclaré la loi martiale. Les militaires invoquent la nécessité de rétablir l’ordre après 6 mois de contestations politiques violentes. La croissance de Singapour au 1er trimestre a été révisée à la hausse à +2.3% en rythme annuel contre + 0.1% en première estimation. Sur un an, la croissance est de +4.9%. L’inflation augmente en avril de +1.3 point à 2.5%. Le taux de chômage à Taïwan connait son plus faible niveau depuis 6 ans en reculant en avril à 3.9%. Au Japon, l’indice global d’activité a rebondi de +1.5% en mars, après un recul de -1.1% en février. Le déficit commercial s’est réduit en avril, en ressortant au-dessus des attentes du consensus à 646 Mds de yens. Cependant, les ventes des grands magasins japonais se sont contractées de -10.8% sur un an, après un bond de +25.4% en mars juste avant le relèvement de la TVA. L’estimation Flash du PMI manufacturier HSBC en Chine atteint en mai un plus haut de 5 mois en progressant à 49.7 contre 48.1 en avril. Le banque centrale de Chine a injecté cette semaine 120 Mds de yuans sur le marché interbancaire, soit l’injection de liquidité la plus importante depuis janvier. La Chine et la Russie ont signé un énorme accord de fourniture de gaz. La Chine assure sur une durée de 30 ans son approvisionnement en énergie.

AT&T rachètera Direct TV à 70% par échange d’actions et à 30% en cash. La transaction de 48.5 Mds$ atteint 67.1 Mds$ en comptant la reprise de dette de Direct TV. Yahoo Japan rachète à Softbank la société eAcess pour 3.2 Mds$. Marathon Petroleum a annoncé l’acquisition de la division retail de Hess pour un montant de 2.9 Mds$. Unilever vend ses marques nord-américaines de sauces, Ragu et Bertolli, au japonais Mikzan pour 2.2 Mds$. YouTube, filiale de Google, devrait acheter la société Twitch, spécialisée dans la diffusion de jeux vidéo via Internet, pour plus de 1 Md$. Le chinois JD.com lève 1.8 Mds$ lors de son introduction en bourse à New York et bondit de +10% en première séance. Il s'agit de la plus importante IPO d'une société chinoise à New York. General Electric a annoncé s’accorder un délai de trois semaines supplémentaires pour l'examen de son offre sur le groupe Alstom, « à la demande du gouvernement français ». Atos lance une OPA sur Bull avec une prime de 22%, valorisant la société à 620 M€. La Commission européenne accuse les banques JPMorgan, HSBC et Crédit Agricole de manipulation des taux Euribor moins de 6 mois après que les autorités de concurrence européenne aient décidé des amendes d’un montant total de 1.7 Mds€ envers 6 banques. Crédit Suisse a été officiellement inculpé pour avoir facilité l’évasion fiscale de citoyens américains et devra payer une amende de 2.8 Mds$.

Les résultats de Tiffany, Burberry, Tod’s, Foot Locker et Home Depot  sont supérieurs aux attentes. Gap publie des résultats conformes aux attentes. Macy’s, Target, Campbel Soup, Urban Oufitters et Aeropostal déçoivent. Sears Holding et Salesforce publient des pertes de -402 M$ et -96.9 M$. Fitch dégrade Solvay d’un cran à BBB+. Alpha Bank émet pour 2.6 Mds€ de dette garantie par l’état à 6 mois au taux de 12.3%. La banque suédoise SEB émet pour 1 Md€ de dette junior à 12 ans au taux de 2.5%. Groupama émet pour 1.1 Mds€ de dette subordonnée au taux de 6.4%. GDF émet pour 2 Mds de dettes hybrides avec options de remboursement en 2019 et 2024 et assorties de coupons de 3.0% et 3.9%.

La progression des actifs financiers continue, indifférente aux élections ou aux crises locales. Les liquidités abondantes sur les marchés et dans les entreprises assurent des flux acheteurs réguliers aussi bien dans la sphère réelle : dividendes, acquisitions, fusions, que dans la sphère financière : IPO, augmentations de capital, émissions de dettes,… Aussi notre niveau d’exposition est conservé à un niveau élevé, car nous arbitrons nos prises de bénéfices en Inde ou au Mexique par des achats en Allemagne ou dans le secteur bancaire. Au niveau obligataire, nous prenons des bénéfices sur des actifs de niche au profit du haut rendement scandinave. En Juin, les décisions des banques centrales, notamment en occident, seront à surveiller pour la poursuite de la dynamique actuelle.

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 80% aux actions. Nous réduisons Nordea India, DNCA Infrastructures, Schelcher Prince Haut Rendement et Bryan Garnier Opportunités, renforçons Focus Europa et initions une position sur Axiom Equity.

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 25% aux actions et de 61% aux obligations. Nous réduisons Bryan Garnier Opportunités et initions une position sur CBP Pareto Nordic HY.

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 20% aux actions, de 31% aux obligations et de 39% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons GBM Mexico.

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 49% aux actions et de 50% aux obligations. Nous renforçons Schelcher Prince Convertibles World.

 

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				23/05/2014	16/05/2014	31/12/2013
CAC 40				4493,15	0,83%	4,59%		17,99%	15,23%	39,19%
DOW JONES				16606,27	0,70%	0,18%		26,50%	7,26%	100,62%
EURO STOXX 50				3203,28	0,96%	3,03%		17,95%	13,79%	31,63%
NIKKEI				14462,17	2,59%	-11,23%		56,72%	22,94%	56,76%
MSCI World EUR				127,19	1,39%	3,33%		18,74%	11,73%	85,13%
EURO MTS				202,65	-0,26%	5,50%		2,37%	4,54%	27,49%
EURO MTS 1-3 ans				166,84	-0,02%	0,96%		1,72%	11,45%	10,32%
EUR USD				1,3629	-0,47%	-0,83%		4,17%	1,79%	-2,64%
OR				1292,56	-0,07%	7,21%		-28,04%	7,14%	35,01%
PETROLE BRENT				110,72	0,27%	0,88%		0,88%	2,79%	86,55%
ALIZE		5		117,3	0,98%	3,28%		8,98%	10,30%	37,89%
EURUS*		4		118,59	0,35%	3,62%		4,45%	9,13%	18,59%	* date de création: 01/09/2009
ZEPHYR**		4		95,94	0,14%	3,25%		2,79%	0,89%	-4,06%	** date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R***		4		104,16	0,77%	2,35%		NA	NA	4,16%	***date de création: 29/10/2013
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

L’indice parisien recule légèrement, pénalisé par la baisse de jeudi -1.2%. Les investisseurs sont tiraillés entre leurs anticipations d’une intervention de la BCE le mois prochain et des publications de PIB disparates dans la zone euro.

L'agence Moody's a relevé de 2 crans la note de solvabilité de l'Irlande. S&P a relevé la note des banques grecques de CCC à CCC+. En Grèce, la gauche radicale du Syriza a enregistré dimanche une poussée au-delà des attentes au premier tour des élections locales en arrivant en tête à Athènes et sa région, face aux candidats de la coalition au pouvoir. Les Etats-Unis ont dégagé au mois d'avril un excédent budgétaire de 107 Mds$. Depuis le 1er octobre, début de l’exercice fiscal en cours, le déficit budgétaire est de -306 Mds$, soit un recul de -37% par rapport à la même période de l’exercice précédent.

Au 1er trimestre, les PIB de l’Allemagne et de l’Espagne progressent respectivement de +0.8% et +0.4%. Le PIB de la France stagne. Les PIB de l’Italie, de la Grèce, du Portugal et des Pays-Bas enregistrent des contractions respectives de -0.1%, -0.3%, -0.7% et -1.4%. En agrégé, le PIB de la zone euro progresse de +0.2% sur le trimestre. La confiance des investisseurs allemands (Zew) s’érode. Le déficit courant de la France est plus marqué en mars qu’en février : -1.5 Mds€ contre -1.4 Mds€. L’inflation reste stable en France, en Allemagne et en Espagne à respectivement 0.8%, 1.3% et 0.4%.

Aux USA, la production industrielle baisse de -0.6% en avril. Le Philly Fed recule alors que l’indice Empire State progresse pour atteindre son pus haut niveau depuis 2010. La confiance des consommateurs du Michigan diminue. Les mises en chantier et les demandes de permis de construire bondissent de +13.2% et +8.0% en avril. L’inflation augmente à 2.0%. Les inscriptions au chômage diminuent de 24 000 demandes. A 297 000 personnes, le nombre d’inscrits passe au-dessous de 300 000 pour la première fois depuis la récession.

Au Brésil, en volume, les ventes au détail ont reculé de -1.1% en mars par rapport à février, mois au cours duquel elles avaient stagné. En Ukraine, les référendums séparatistes organisés par les militants pro-Russes de Louhansk et Donetsk ont confirmé les velléités d'indépendance des provinces orientales de l'Ukraine. Le Kremlin a pris note de ces résultats tout en appelant au dialogue. Le FMI table sur une croissance de l'économie russe réduite à +0.2% pour 2014, alors que sa précédente prévision était de +1.3%. Le gouvernement australien a présenté un budget ambitieux pour réduire le déficit budgétaire avec d’importantes coupes de dépenses dans la protection sociale et l’aide familiale, et des hausses d’impôts, notamment sur les hauts revenus et une taxe sur les carburants. L’âge de la retraite sera relevé à 70 ans à partir de 2035 et le budget de l’école sera réduit de 30 Mds de dollars australiens sur les 4 prochaines années. En Inde, la droite nationaliste hindoue, le BJP, rafle la majorité absolue à la Chambre Basse et écrase le Parti du Congrès au pouvoir depuis l’indépendance du pays. Le PIB de la Thaïlande s’est contracté de -0.6% sur un an au premier trimestre contre -0.2% attendu. Le PIB japonais a progressé de +1.5% au 1er trimestre, contre +1.0% attendu par le consensus. Les commandes de machines-outils sont en hausse de +19.1% en mars et la production industrielle est révisée en hausse à +0.7% contre +0.3% initialement. Cependant, l’indice de confiance des ménages s’effondre en avril. En Chine, les investissements en capital fixe, depuis le début de l’année 2014, ont progressé de +17.3% sur un an. Les ventes au détail et la production industrielle d’avril ont crû de +11.9% et +8.7% sur un an, contre +12.2% et +8.8% en mars. Le conseil d'Etat chinois a annoncé son intention d'approfondir les réformes des marchés de capitaux, ce qui pourrait se traduire par un assouplissement des limites d'investissement des étrangers dans les sociétés cotées et par l'augmentation des quotas sur les flux de capitaux.

AT&T rachète DirecTV pour 67.1 Mds$. Les actionnaires de DirecTV vont recevoir 28.5 Mds$ en cash et le reste en actions AT&T. Hillshire Brands a annoncé l'acquisition de son concurrent Pinnacle Foods pour 6.6 Mds$. AIG a bouclé la vente d'International Lease Finance Corp, sa filiale de crédit-bail, à AerCap Holdings pour un montant de 4.6 Mds$. Petrochina vend pour 6.3 Mds$ une partie de ses pipelines alimentant la côte chinoise. Pfizer relève son offre sur AstraZeneca à 69.4 Mds£, soit 117 Mds$. Cette offre, définitive selon Pfizer, représente une amélioration de +18% par rapport à l’offre initiale mais est une nouvelle fois rejetée par AstraZeneca. Allergan, fabricant du Botox, a rejeté l'offre de rachat du canadien Valeant. BNP Paribas discute avec les autorités américaines du paiement d'une amende de plus de 3.0 Mds$ pour mettre un terme à des enquêtes visant à déterminer si la banque française a violé des sanctions imposées par les Etats-Unis à des pays tels que l'Iran ou le Soudan. Deutsche Bank annonce son intention de lancer une augmentation de capital de 8 Mds€, soit la 2ème plus grande augmentation de capital de son histoire. La banque Hypo Real Estate a annoncé que le comité de pilotage du gouvernement a recommandé la liquidation de sa filiale Depfa Bank.

Les résultats de Cisco, Tencent, NTT, Airbus, ThyssenKrupp, John Deere, Nissan Motors, K+S, Generali et Ralph Lauren sont supérieurs aux attentes. E.ON publie des résultats conformes aux attentes. Macy’s publie des résultats mitigés. Telecom Italia, Wal-Mart, Elizabeth Arden et RWE déçoivent. Chrysler et Monte dei Paschi annoncent des pertes respectives de -690 M$ et -174 M€ au 1er trimestre. Japan Display, premier fabricant d’écrans pour smartphones, anticipe une perte de -3.2 Mds de yens. Moody’s remonte d’un cran la note de Nokia. Rabobank et Crédit Agricole émettent pour 1.8 Mds€ et 1.5 Mds€ de dettes senior à 1 et 10 ans assorties de coupons de 0.5% et 2.4%. Telefonica émet pour 1.3 Mds€ de dette garantie pas ses actifs à 8 ans au taux de 2.2%. Diageo émet à 5 et 12 ans pour un total de 1.8 Mds€ de dettes garanties par ses actifs aux taux respectifs de 1.1% et 2.4%. Bankia émet pour 1 Md€ de dette subordonnée à 10 ans au taux de 4%.

Les marchés font preuve de circonspection et prennent des bénéfices sur les segments trop euphoriques : après le décalage du Nasdaq et du Japon, l’Italie, le Portugal, la Grèce et les petites capitalisations sont attaquées. L’Ukraine passe au second plan, le dépeçage russe étant visiblement inévitable, mais les chiffres économiques sont trop flous pour rassurer les marchés, avec des faiblesses au Japon, en Chine, en France et aux Pays-Bas notamment. La baisse continue des taux d’intérêts assure l’attractivité des marchés actions, aussi nous restons très investis, avec une volonté de renforcer nos investissements au Nord de l’Europe.

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 81% aux actions. Nous soldons Skylar Origin, réduisons R Conviction Euro et renforçons Cap West et Immobilier 21.

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 26% aux actions et de 61% aux obligations. Nous réduisons CCR Credit Spread Opportunities et renforçons Aberdeen US High Yield et Pimco GIS Income.

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 23% aux actions, de 30% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons GAM Star Credit Opportunities.

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 49% aux actions et de 48% aux obligations. Nous renforçons Fourpoints America et Schelcher Prince Haut Rendement.

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				16/05/2014	09/05/2014	31/12/2013
CAC 40				4456,28	-0,47%	3,73%		17,99%	15,23%	40,62%
DOW JONES				16491,31	-0,55%	-0,51%		26,50%	7,26%	99,44%
EURO STOXX 50				3172,72	-0,36%	2,05%		17,95%	13,79%	34,20%
NIKKEI				14096,59	-0,73%	-13,47%		56,72%	22,94%	52,15%
MSCI World EUR				125,45	0,40%	1,92%		18,74%	11,73%	81,38%
EURO MTS				203,19	0,20%	5,79%		2,37%	4,54%	27,33%
EURO MTS 1-3 ans				166,84	-0,02%	0,96%		1,72%	11,45%	10,29%
EUR USD				1,3694	-0,47%	-0,36%		4,17%	1,79%	1,47%
OR				1293,46	0,36%	7,28%		-28,04%	7,14%	38,81%
PETROLE BRENT				110,42	2,42%	0,88%		0,88%	2,79%	94,78%
ALIZE		5		116,16	0,50%	2,27%		8,98%	10,30%	40,04%
EURUS*		4		118,18	0,08%	3,26%		4,45%	9,13%	18,18%	* date de création: 01/09/2009
ZEPHYR**		4		95,81	-0,02%	3,11%		2,79%	0,89%	-4,19%	** date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R***		4		103,36	0,20%	1,56%		NA	NA	3,36%	***date de création: 29/10/2013
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

L’indice parisien progresse légèrement grâce à la séance du 8 mai : +1.4%, qui annule les baisses de mardi -0.8% et vendredi -0.7%. Les publications de résultats d’entreprises sont mitigés, particulièrement en Europe. L’OCDE a confirmé son scénario de reprise de la croissance mondiale, attendue à 3,4% cette année et à 3,9% en 2015. L’Ukraine s’enfonce dans la crise intérieure.

La Fed, la BOE et la BCE laissent leurs politiques monétaires inchangées. Le discours de la présidente de la FED reste accommodant et ne parle pas de timing de hausse des taux directeurs. Le tapering devrait se poursuivre. Le président de la BCE n’exclut pas d’agir en juin si l’état de l’économie le nécessite. Moody’s relève la note du Portugal.

En zone euro, l’indice Sentix de confiance des investisseurs baisse de manière inattendue. La croissance du PIB devrait atteindre 1,2 % dans la zone euro en 2014. En Allemagne, la balance courante dépasse les attentes  à 19.5Mds€. En France, le commerce extérieur de mars est encore plus négatif qu’attendu à – 4.9Mds€. La situation mensuelle budgétaire à fin mars se dégrade à -28Mds€. Au UK, la balance commerciale de mars s’améliore à -1.3 Mds£. L’indice PMI Markit des directeurs des achats du secteur non manufacturier d'avril dépasse les attentes.

Aux USA, le déficit commercial en mars diminue en mars à 40,4 Mds $.L’indice ISM des directeurs des achats du secteur non manufacturier du mois d'avril dépasse les attentes. L’indice PMI Markit des directeurs des achats du secteur non manufacturier d'avril progresse. Les crédits à la consommation de mars voient leurs encours augmenter de 6.37% à 17.5 mds$. Les inscriptions au chômage, 325 000 personnes, diminuent de 26 000 demandes.

Au Brésil, l’indice PMI HSBC des directeurs des achats du secteur non manufacturier du mois d'avril baisse en mars, mais toujours en zone d’expansion. En Inde, l’indice PMI HSBC des directeurs des achats du secteur non-manufacturier du mois d'avril progresse en mars. En Indonésie, le PIB a progressé de 5,77 % au 1er trimestre. En Ukraine, sans surprise, les pro-russes revendiquent un « oui » massif au projet d’autonomie du Donbass, région de l’est du pays regroupant 7 millions de personnes. Le scrutin fut accompagné de violences dans différentes villes  et a eu lieu sans observateurs indépendants sur place, la présence des médias ayant été interdite par les séparatistes. La Russie, malgré sa dernière promesse, n’aurait toujours pas retiré ses troupes à proximité de la frontière orientale de l’Ukraine. En Chine, l’indice PMI HSBC des directeurs des achats est en légère baisse en avril, seul l’indice du secteur non manufacturier du mois d'avril est toujours en zone d’expansion. La balance commerciale d'avril dépasse les attentes à 18.5Mds$ contre 7.7Mds en mars. L’inflation diminue à 1,8%  contre 2,4% en mars. Au Japon, suite à la hausse de la TVA, l’indice PMI Composite s’effondre à 46,3 contre plus de 52 en mars.

Dans l’énergie, la société canadienne Encana achète 45 500 acres de terrain dans le bassin de pétrole de schiste du sud texan (Eagle Ford) appartenant à Freeport McMoran pour 3,1 Mds$ alors que dans le même temps Apache a vendu ses participations dans des projets dans l’offshore profond du Golfe du Mexique au même Freeport McMoran pour 1,4 Mds$. Apple est sur le point de racheter Beats (Casques audio, USA) pour 3,2 Mds $. Ce serait la plus grosse acquisition jamais effectuée par Apple. Publicis et Omnicom annulent leur fusion. Bayer rachète l’activité « santé grand public » de Merck pour 10,4 Mds €.

Les résultats de CBS, Disney, BMW, Office Depot, Pfizer, UBS sont supérieurs aux attentes. Crédit Agricole, EDF publient des résultats conformes aux attentes. Axa, AIG, Société Générale, CGG, Fiat, Alstom, Siemens, Lafarge déçoivent. Groupon publie une perte de -38 m$. Industriivarden émet pour 4.4Mds de couronnes suédoises d’obligations échangeables en ICA Gruppen à 5 ans sans coupon. Schaeffler émet pour 2 Mds € d’obligations sur 3 maturités différentes.  Siemens lance un programme de rachat d’actions de 4 Mds €. Moddy’s place le rating de Deutsche Bank sous surveillance négative.

            Les marchés actions sont stoïques alors que certaines stars du Nasdaq continuent de dévisser, comme Facebook ou Amazon, respectivement -17 et -19% en deux mois. De plus les marchés chinois et japonais ont bien du mal à se redresser, tandis que le séparatisme pro-russe semble l’emporter en Ukraine. Les obligations continuent de se renchérir sur la dette d’état dans une logique de protection, mais aussi sur tous les émetteurs privés, caractérisant une indifférence marquée des investisseurs pour les tensions actuelles. Nous constatons des décorrélations marquées entre pays et entre secteurs, mais peu de tendances haussières évidentes. Aussi nous conservons nos positions gagnantes : Espagne, petites valeurs françaises, Moyen-Orient,…, mais aussi les fonds en difficulté : Chine, valeurs technologiques,… pour des allocations actions toujours élevées.

 

ALIZE:

Le fonds a une exposition nette de 79% aux actions. Nous renforçons Guinness Global Energy.

 

EURUS:

Le fonds a une exposition nette de 26% aux actions et de 58% aux obligations. Nous renforçons Aberdeen US High Yield.

 

ZEPHYR:

Le fonds a une exposition nette de 22% aux actions, de 29% aux obligations et de 40% aux fonds diversifiés et alternatifs.

 

SAFIR:

Le fonds a une exposition nette de 48% aux actions et de 47% aux obligations. Aucun mouvement n’est effectué.  

L’indice parisien progresse légèrement : lundi +0.4% et mardi +0.8%. Les publications de résultats d’entreprises restent de bonne facture. La Fed et la BCE laissent leur politique monétaire inchangée. L’Ukraine connaît un regain de tension avec la propagation du conflit à Odessa. 

L'autorité bancaire européenne dévoile les scénarios extrêmes retenus dans le cadre des tests de résistance auxquels seront soumises les plus grandes banques de l'Union Européenne à partir des bilans des 124 banques à la fin 2013. Le scénario est le suivant : contraction de -2.1% sur 3 ans du PIB de la zone euro, hausse du taux de chômage à 13%, baisse de -19.2% des actions sur les 3 prochaines années, chute de -21.2% des prix dans l’immobilier résidentiel et de -14.7% dans l’immobilier commercial. En France, l’Assemblée Nationale vote le programme de stabilité de Manuel Valls. Le Portugal confirme qu’il sortira de son plan de sauvetage financier, qui expire le 17 mai, sans demander une ligne de crédit de précaution à ses partenaires européens.

Le PMI manufacturier recule en Allemagne mais progresse en France et au Royaume-Uni. L’indice de confiance des consommateurs français se dégrade malgré une hausse de +0.4% de la consommation en mars. L’inflation allemande augmente de +0.2 point en avril pour atteindre 1.3%. Au niveau de la zone euro, l’inflation augmente de +0.2 point, à 0.7%. Le Royaume-Uni publie une croissance de PIB de +0.8% au 1er trimestre après une croissance de +0.7% au 4ème trimestre. L’Espagne confirme sa sortie de crise avec une croissance de +0.4% au 1er trimestre après +0.2% au 4ème trimestre. Cependant, le taux de chômage revient, avec 25.9%, à un niveau proche de son record historique.

Le PIB américain ne progresse que de +0.1% en annualisé au 1er trimestre, contre des attentes à +1.2% et un 4ème trimestre à +2.6%. Comme attendu, l’investissement résidentiel a reculé de -5.7%, les investissements des entreprises ont baissé de -2.1% et les dépenses publiques ont été réduites de -0.5%. La mauvaise surprise vient de la variation des stocks et du commerce extérieur. La confiance des consommateurs du Conference Board reste stable en avril. Les promesses de ventes de logements augmentent de +3.4% en mars. L’ISM manufacturier et le PMI de la Fed de Chicago progressent en avril et les commandes à l’industrie s’inscrivent en hausse de +1.1% en mars. Les nouvelles inscriptions au chômage augmentent avec 344 000 demandes contre 330 000 précédemment. Cependant, l’économie américaine crée en avril 288 000 emplois. Les créations d’emplois de mars et de février sont révisées en hausse à 203 000 et 222 000.

L’inflation du Brésil progresse de +0.2 point à 6.1%. Les encours de crédits bancaires à l’économie continuent à croître avec une hausse de +1.0% en mars. Le Mexique enregistre en mars un excédent commercial légèrement plus élevé qu’en février : 1.0 Md$ contre 976 M$. En Ukraine, l’armée lance une vaste opération contre les milices pro-russes dans les villes de Slaviansk et Kramatorsk. Ces opérations ont abouti à la libération des inspecteurs de l’OSCE. A Odessa, port du sud du pays, 31 personnes ont péri dans l'incendie d'un immeuble à la suite d'affrontements entre pro-européens et pro-russes. En Nouvelle-Zélande, la balance commerciale de mars est publiée en excédent de 920 M de dollars néo-zélandais. En Indonésie, le PIB du 1er trimestre 2014 s’affiche en croissance de +5.2% sur un an. Au Japon, le PMI manufacturier Markit d’avril ressort à 49.4, contre 53.9 le mois précédent, première contraction de cet indicateur depuis 14 mois. Cependant, les dépenses des ménages ont bondi de +10.8% en mars en anticipation de la hausse de la TVA entrée en vigueur le 1er avril et l’économie japonaise crée 520 000 emplois sur un an : le nombre de chômeurs diminue de 340 000 sur la même période. En Chine, le PMI manufacturier chinois HSBC/ Markit d’avril ressort à 48.1, contre 48.4 prévu par le consensus et contre 48.0 en mars. L’indicateur se situe en zone de contraction pour le 4ème mois consécutif.

Forest Laboratories va acquérir son concurrent Furiex Pharmaceuticals pour 1.5 Mds$. Le sidérurgiste Baosteel fait une offre de 1.4 Mds de dollars australiens pour le rachat d’Aquila Resources. L’offre de General Electrics de 12.4 Mds€ pour les activités énergétiques d’Alstom a été acceptée à l’unanimité par les administrateurs de la société. Cependant, afin de satisfaire la requête du gouvernement, Alstom a sollicité une expertise indépendante, laissant un mois à Siemens pour peaufiner sa propre proposition. Celui-ci rachète pour 1 Md£ la branche énergie de Rolls Royce. L’augmentation de capital de 2.9 Mds€ menée par Eurobank a rencontré un très fort intérêt de la part des investisseurs avec une demande dépassant les 7 Mds€. Bank of America a plongé de -6.3% en une séance après avoir annoncé qu'elle renonce à son programme de rachat d'actions et au relèvement de son dividende suite à une « erreur » dans le calcul de ses fonds propres.

Les résultats d’Exxon Mobil, ConocoPhillips, Western Digital, Samsung, Sprint Nextel, Kraft, Kellog’s, Time Warner, Viacom, TF1, BNP Paribas, RBS, Lloyds, MasterCard, Daimler, Volkswagen, Merck, Bayer, Saint-Gobain et Marriott International sont supérieurs aux attentes. BBVA publie des résultats conformes aux attentes. Chevron, China Petroleum, Holcim et JP Morgan déçoivent. LinkedIn déçoit sur ses prévisions de chiffre d’affaire et chute de -8.4% en une séance. eBay publie une perte de -2.3 Mds$ suite à l’annonce d’une provision pour taxe pour rapatrier aux Etats-Unis 6 Mds$ de cash détenu dans ses filiales étrangères pour financer son programme de rachats d’actions. Rolls Royce et Sony émettent  des avertissements sur leurs résultats. Sony anticipe une perte annuelle de -130 Mds de yens contre -110 Mds initialement annoncés. JPMorgan et Banco Esperito Santo émettent pour 1 Md€ et 750 M€ de dettes senior à 5 et 3 ans assorties de coupons à 0.9% et 2.6%.

Alors que le cycle du M&A bat son plein, les statistiques chinoises et américaines réduisent l’optimisme des investisseurs. La volatilité apportée par l’inquiètante évolution de la situation Ukrainienne anime par ailleurs les marchés. L’inaction répétée de la BCE commence à lasser dans un contexte quasi-déflationniste. Méfiants à court terme, nous réduisons légèrement nos expositions aux actions européennes de croissance et renforçons le secteur énergétique.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 79% aux actions. Nous réduisons LFP JKC China Value.

 

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 28% aux actions et de 56% aux obligations. Nous réduisons Fourpoints America et DNCA Life et renforçons SPDR Emerging Local Debt et Guinness Global Energy.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 22% aux actions, de 29% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous renforçons John Locke Equity Market Neutral et FPM Stockpicker Germany et introduisons Pareto Nordic High Yield.

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				02/05/2014	25/04/2014	31/12/2013
CAC 40				4458,17	0,33%	3,78%		17,99%	15,23%	41,09%
DOW JONES				16512,89	0,93%	-0,38%		26,50%	7,26%	102,16%
EURO STOXX 50				3177,89	0,97%	2,22%		17,95%	13,79%	33,79%
NIKKEI				14457,51	0,20%	-11,26%		56,72%	22,94%	63,76%
MSCI World EUR				124,39	0,89%	1,05%		18,74%	11,73%	80,75%
EURO MTS				202,03	0,23%	5,18%		2,37%	4,54%	26,04%
EURO MTS 1-3 ans				166,76	0,06%	0,92%		1,72%	11,45%	10,66%
EUR USD				1,3869	0,25%	0,92%		4,17%	1,79%	4,83%
OR				1299,62	-0,27%	7,79%		-28,04%	7,14%	46,32%
PETROLE BRENT				107,47	-2,15%	0,88%		0,88%	2,79%	111,85%
ALIZE		5		115,13	-0,86%	1,36%		8,98%	10,30%	41,84%
EURUS*		4		117,85	-0,02%	2,97%		4,45%	9,13%	17,85%	* date de création: 01/09/2009
ZEPHYR**		4		95,55	0,13%	2,83%		2,79%	0,89%	-4,45%	** date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R***		4		103,10	-0,42%	1,31%		NA	NA	3,10%	***date de création: 29/10/2013
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 49% aux actions et de 47% aux obligations. Aucun mouvement n’est effectué.