Mois : septembre 2014

L’indice parisien recule dans un marché volatil : -1,9% et -1,3% mardi et jeudi contre +1,2% et +0,9% mercredi et vendredi. Guerre au Moyen-Orient et menaces d’attentats dans les métros de Paris et New-York, volatilité des changes avec dépréciation rapide de l’euro et du yen face au dollar, mise en garde de la Fed contre la cherté du crédit haut rendement, projet de loi russe autorisant la saisie des avoirs étrangers en réaction aux sanctions occidentales: les explications sont nombreuses.

L’Organisation Mondiale du Commerce révise à la baisse sa prévision de croissance mondiale des échanges de 4,6% à 3,1% pour 2014. Pour 2015, la croissance attendue est de 4,0% contre 3,5% initialement. Selon la BCE, l’activité de crédit des banques envers les entreprises et les particuliers de la zone euro s’est contractée pour le 28ème mois consécutif en août. Toutefois, à -1.5%, le rythme de cette baisse ralentit par rapport au mois précédent. Le Canada et l'Union Européenne ont formellement conclu un accord de libre-échange prévoyant l'élimination de la quasi-totalité des barrières tarifaires. Les entreprises de l'Union Européenne auront accès aux marchés publics au Canada, un marché estimé à 150 Mds$ par an. Le Canada et la Corée du Sud signent un vaste accord de libre-échange pour les 10 prochaines années autour de produits définis.

La confiance des industriels (Ifo) et des consommateurs allemands se dégrade. Le PMI manufacturier préliminaire de l’Allemagne recule tandis que celui des services progresse. En France, le constat est inverse. Le pays prévoit d'emprunter entre 6 et 7,2 Mds€ à court terme en ce lundi. L’Espagne relève ses prévisions de croissance pour 2014 et 2015 à 1,3% et 2,0% contre 1,2% et 1,8% initialement. Le chômage devrait reculer à 24% à fin 2014 et 22.2% à fin 2015.

Aux USA, la croissance de PIB du 2ème trimestre est révisée en hausse de 0.4 point à 4,6%. Les ventes dans le neuf bondissent de 18,0% en août. Les ventes dans l’ancien baissent de -1,8% mais restent, en rythme annuel, supérieures à 5 millions d’unités. Les commandes de biens durables baissent de -18,2% en août. Hors secteur de l’aéronautique, dont les ventes en juillet pendant le festival aérien de Farnborough ont atteint des records, les commandes de biens durables sont en hausse de +0,7%. L’indice de confiance du consommateur du Michigan atteint un pic en septembre. Les nouvelles inscriptions au chômage augmentent : 293 000 demandes contre 280 000 demandes précédemment.

En Russie, un projet de loi vise à autoriser la saisie des avoirs étrangers en réaction aux sanctions occidentales. Cependant la situation semble s’améliorer en Ukraine : les rebelles pro-russes et l’armée ukrainienne ont commencé à retirer leur artillerie lourde à l’est du pays et des négociations se sont engagées pour discuter de la création d'une « zone tampon » de 30 km dans l'est de l'Ukraine. De plus, l’Ukraine et la Russie avancent sur l’épineuse question de la facture gazière. Un guide de haute montagne français a été exécuté par des islamistes en Algérie. Ces derniers, se revendiquant de l’Etat Islamique, demandaient l’arrêt immédiat des frappes françaises en Irak. Les Etats-Unis ont entamé quant à eux les premières frappes aériennes contre l’EI côté syrien.

Au Mexique, les ventes au détail poursuivent en juillet leur accélération progressive avec une hausse de 0,4%. Le chômage recule de -0,3 point à 4,9%. Le gouvernement brésilien révise à la baisse sa prévision de croissance pour 2014 à 0,9%, contre 1,8% en juillet et 2,5% initialement. Cependant la confiance des consommateurs se redresse. En Argentine, le PIB affiche une croissance nulle au 2ème trimestre. La justice américaine a autorisé Citigroup à payer une créance de 5 M$ arrivant à échéance le 30 septembre à des détenteurs d'obligations argentines. Cette décision évite à Buenos Aires de manquer d'honorer une deuxième échéance de remboursement consécutive.

En Australie, l’indicateur avancé du Conference Board croît de 0,5% en septembre. Cependant la Banque centrale s’inquiète de la surchauffe du marché immobilier et discute de mesures pour contenir les prêts hypothécaires. La Corée du sud publie un excédent de sa balance courante de 7,3 Mds$ en août. Au Japon, l’inflation d’août s’établit à 3,3%,  en ligne avec les attentes. A Hong Kong, des milliers de personnes occupent le quartier proche du siège du gouvernement pour dénoncer la décision du gouvernement chinois de limiter la portée du suffrage universel. En Chine, le PMI flash manufacturier chinois de septembre progresse de 0,3 point à 50,5 et termine au-dessus des attentes. Pour rappel, le PMI était tombé en août  à son plus faible niveau depuis 2008.

Intel acquiert pour 1,5 Mds$ 20% du capital de Spreadtrum Communication et de RDA Microelectronics, 2 fabricants chinois de puces pour appareils mobiles. Citizens Financial, filiale américaine de Royal Bank of Scotland, lève 3,0 Mds$ lors de l’introduction en bourse de 25% de son capital. Il s’agit de la 2ème plus importante introduction aux USA depuis le début de l’année. Rocket Internet réussit son introduction en bourse en levant 1,4 Mds€, soit près du double du montant de sa levée de fonds initialement prévue. Baudouin Prot va quitter la présidence de BNP Paribas. Lockheed Martin annonce une hausse de 2 Mds$ de son programme de rachats d’actions. Le gérant star Bill Gross quitte Pimco pour Janus Capital.

Les résultats de Nike, Carnival, Micron Technology et Bed Bath & Beyond sont supérieurs aux attentes. H&M publie des résultats mitigés. BlackBerry publie une perte de -207 M$ et surpasse largement le consensus. Accenture déçoit. Orange lève 3 Mds€ de dette junior subordonnée pour financer l’achat de Jazztel. Les 2 souches affichent des coupons de 4 et 5%. Morgan Stanley, Goldman Sachs et Barclays émettent pour 1,3 Mds€, 1 Md€ et 1 Md€ de dette senior à 9, 10 et 8 ans aux taux de 1,9%, 1,5% et 2,1%. S&P relève la note de General Motors à BBB-.

Les tensions se multiplient sur les actifs financiers et les actions sont désormais visées. A court terme, les résultats d’entreprises pourraient relancer la dynamique haussière la semaine prochaine, mais nous réduisons nos expositions aux instruments les plus sensibles aux flux financiers dans un contexte de forte hausse des achats de dette américaine, comme la dette émergente ou le crédit haut rendement.

 

	Actions	Obligations	Crédit haut rendement	Dollar	Duration poche oblig.	Rendement poche oblig.
Alizé	74,0%	10,0%	8,1%	32,8%	2,8	4,7%
Eurus	28,8%	52,8%	26,4%	24,4%	3,5	5,3%
Zephyr	20,7%	32,0%	20,5%	27,2%	1,6	6,1%
SAFIR	51,0%	43,8%	29,0%	35,1%	0,6	3,1%

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				19/09/2014	12/09/2014	31/12/2013
CAC 40				4394,75	-1,49%	2,30%		17,99%	15,23%	17,53%
DOW JONES				17113,15	-0,96%	3,24%		26,50%	7,26%	77,06%
EURO STOXX 50				3219,58	-1,64%	3,56%		17,95%	13,79%	13,69%
NIKKEI				16229,86	-0,56%	-0,38%		56,72%	22,94%	58,09%
MSCI World EUR				137,363	-0,75%	11,59%		18,74%	11,73%	77,18%
EURO MTS				211,8266	0,43%	10,28%		2,37%	4,54%	28,63%
EURO MTS 1-3 ans				168,2696	0,01%	1,83%		1,72%	11,45%	9,76%
EUR USD				1,2684	-1,13%	-7,71%		4,17%	1,79%	-13,65%
OR				1218,38	0,22%	1,06%		-28,04%	7,14%	22,94%
PETROLE BRENT				96,72	-1,65%	-13,33%		0,88%	2,79%	45,62%
ALIZE		5		118,63	-0,89%	4,45%		8,98%	10,30%	28,99%
EURUS		4		119,6	-0,31%	4,50%		4,45%	9,13%	18,45%
ZEPHYR (créé 15/12/10)		3		97,35	-0,27%	4,77%		2,79%	0,89%	-2,65%
S.A.F.I.R (créé 29/10/13)		4		103,29	-1,47%	1,49%		NA	NA	3,29%
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

 

 

 

L’indice parisien reprend le chemin de la hausse grâce aux séances de mercredi et jeudi : +0,5% et +0,8%. La FED a réduit une nouvelle fois le rythme du QE, qui passe de 25 Mds$ à 15 Mds$. Le « tapering » prendra fin lors du prochain FOMC d’octobre. Les taux directeurs seront maintenus à un niveau bas pour une « période considérable » : fin 2017, l’objectif de taux des Fed funds sera ramené à 3,75% et Mme Yellen espère un retour à la normale de la taille du bilan du Fed dans 10 ans.

L’Ecosse reste dans le Royaume-Uni. Le camp du « Non » à l’indépendance l’emporte avec 55% des voix. L'économie irlandaise a enregistré une croissance de 1,5% au 2ème trimestre contre 0,5% attendu par les économistes. Sur un an, la croissance est de 7,7%. Le PIB italien devrait se contracter encore en 2014.

L’indice de confiance des investisseurs allemands (ZEW) recule en septembre. La balance des comptes courants de la zone euro enregistre un surplus de 18,7 Mds€ en juillet.

Aux USA, les indicateurs avancés du Conference Board et de la Fed de New York s’améliorent tandis que le Philly Fed se dégrade. L’inflation recule de -0,3 point à 1,7%. Les demandes de permis de construire et les mises en chantier reculent de -5,6% et -14,4% en août. Les nouvelles inscriptions au chômage baissent : 280 000 demandes contre 316 000 demandes précédemment.

Le ministère russe de l'Economie revoit à la hausse sa projection d'inflation pour la fin de l'année, à 7,5% au lieu de 7,2%. Le taux d'inflation était de 7,7% au début septembre. Le Parlement ukrainien a validé l’accord d’association et de libre-échange avec l’Union Européenne.

Le PIB mexicain rebondit de 1,0% au 2ème trimestre. Le déficit de la balance commerciale japonaise est de -948,5 Mds de yens. C’est le 26ème mois consécutif de déficit. L’indice synthétique d’activité est publié en baisse de -0,2% en juillet. Les exportations de Singapour progressent de 6,0% sur un an en août, contre des attentes de 2,5% et après une chute de 3,3% en juillet. Les prix de l’immobilier en Chine reculent pour le 4ème mois consécutif. La Banque centrale chinoise devrait injecter 500 Mds de yuans dans les 5 premières banques chinoises sous la forme d’un prêt à 3 mois. Elle aurait des effets comparables à une baisse de -0,5% du taux de réserve obligatoire.

Merck rachète l’américain Sigma Aldrich pour 17 Mds$. Le groupe allemand ZF Friedrichshafen va acquérir son homologue américain Automotive Holdings pour 13,5 Mds$. SAP annonce le rachat pour 8,3 Mds$ de Concur, une société américaine spécialisée dans les logiciels de gestion de notes de frais. Telefonica et Vivendi ont signé un accord pour la vente de GVT à Telefonica pour 7,7 Mds€ en cash et actions. Vivendi va recevoir 7,4% des actions Telefonica Brazil ainsi que 5,7% de Telecom Italia. Siemens rachète le fabricant américain de turbines et de compresseurs Dresser-Rand pour 7,6 Mds$. En parallèle, Siemens va vendre à Bosch ses 50% dans leur JV BSH pour 3,0 Mds€. Orange acquiert Jazztel pour 3,4 Mds€. Microsoft rachète pour 2,5 Mds$ l’éditeur suédois du jeu Minecraft. Arkema annonce le rachat de Bostik à Total pour 1,7 Mds€. Auxillium Pharmaceuticals reçoit une offre d’Endo Internationnal, valorisant la société à 2,2 Mds$. Alibaba devient la plus grosse entrée en bourse de l’Histoire avec une levée de fonds qui atteint un peu plus de 25 Mds$. Le titre a gagné plus de 38% lors de sa première séance de cotation.

Les résultats de Fedex, Conagra Foods, Inditex et Lennar sont supérieurs aux attentes. Adobe, General Mills, Richemont et Oracle déçoivent. Sony plonge de -7,8 % après avoir publié un avertissement sur ses résultats annuels en raison d’une perte de valeur de sa division Mobiles. Tesco annonce avoir surestimé de 250 M£ son estimation de profitabilité pour le 1er semestre. Crédit suisse émet pour 1,5 Mds€ de dette senior à 2 ans au taux de 0,3%.

 

 

 

L’indice parisien recule, mettant fin à trois semaines consécutives de hausse. A l’exception de vendredi, toutes les séances ont été négatives, notamment lundi et mardi : -0.3% et -0.5%. Les investisseurs prennent des bénéfices face au contexte politique et géopolitique actuel. En effet, les revendications indépendantistes prennent de l’ampleur en Europe, les sanctions de l’Union Européenne et des USA à l’encontre de la Russie pèsent sur les valeurs pétrolières et l’imminence de frappes de la coalition en Irak grandit de jour en jour, notamment après l’exécution d’un otage britannique.

Des centaines de milliers de personnes manifestent à Barcelone pour apporter leur soutien au référendum sur l'indépendance de la Catalogne prévu le 9 novembre prochain. Au Royaume-Uni, le camp du « non » à l’indépendance écossaise reprend l’avantage avec 52% dans les sondages. Les élections législatives en Suède se soldent par une victoire des sociaux-démocrates et une progression de l'extrême droite. La France annonce que le déficit public atteindra 4.4% du PIB cette année et prévoit 4.3% l’an prochain, abandonnant de fait l’engagement d’un retour à 3% en 2015. Chypre ne va probablement pas recevoir la prochaine tranche d'aide internationale de 436 M € prévue car la législation adoptée par le Parlement sur les saisies immobilières en cas de prêts non-remboursés ne répond pas aux critères exigés par la Troïka. 46% des prêts accordés par les banques chypriotes sont considérés comme « douteux ». Le Premier ministre grec, Antonis Samaras, affirme  que la Grèce n’a pas besoin d’un nouveau prêt et qu’elle ne signera pas un nouveau mémorandum avec la troïka. S&P relève la note de la Grèce de B- à B.

L’excédent commercial de l’Allemagne est plus marqué en juillet qu’en juin : 21.7 Mds€ contre 17.2 Mds€. Le déficit commercial de la France reste le même, à -5.5 Mds€. Celui du Royaume-Uni recule : -2.3 Mds£ contre -2.5 Mds£.

Aux USA, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan atteint un plus haut depuis juillet 2013. L’encours des crédits à la consommation augmente de 26.0 Mds$ en juillet, à 3 240 Mds $. Il s’agit de la plus forte progression depuis novembre 2001.  Le déficit budgétaire américain atteint 129 Mds$ au mois d’août, soit un recul de -13.0% sur un an. Les nouvelles inscriptions au chômage augmentent : 315 000 demandes contre 304 000 demandes précédemment.

L'Union Européenne a officiellement entériné les nouvelles sanctions contre la Russie. Leur maintien ou leur levée dépendra de la solidité du cessez-le-feu en vigueur. Les Etats-Unis prendront également de nouvelles sanctions contre la Russie dans les secteurs de la finance, de l'énergie et de la défense. En représailles, un responsable du Kremlin a déclaré que Moscou pourrait limiter les importations de voitures d'occasion et d'autres biens de consommation. Par ailleurs, la Pologne, la Slovaquie et l’Autriche accusent Gazprom de sciemment baisser ses exportations de gaz. La contraction de l'économie ukrainienne pourrait atteindre -10.0% cette année selon sa banque centrale, après  -2.3% au deuxième trimestre.

Au Brésil, l’indice synthétique d’activité rebondit de 1.5% en juillet. Au Japon, les commandes de machines-outils progressent de 3.5% au mois de juillet. La production industrielle chinoise augmente de 6.9% sur un an le mois dernier, contre une hausse de 9.0% en juillet. Les ventes dans l’immobilier sont en recul de -10.9% sur les 8 premiers mois de l’année. Les ventes au détail en Chine ont progressé le mois dernier de 11.9% sur un an, marquant un ralentissement sensible après une hausse de 12.2% en juillet. Les ventes d’automobile ont ralenti à +8,5% sur un an, soit la plus faible croissance depuis mars. Enfin,  la banque centrale devrait retirer de l'argent du système financier pour la première fois depuis début août.

Sinopec vend pour 107 Mds yuans, soit environ 17.3 Mds$, sa division distribution à des investisseurs. Enel propose de racheter les 66.6% de Endesa dans ENERSIS, filiale chilienne, pour 8.25 Mds€. Danaher fait une OPA amicale sur Nobel Biocare valorisant celle-ci à 2.2 Mds$. RBS cède jusqu’à 29% de Citizens en l’introduisant en bourse avec 14 Mds$ de valorisation. Basf rachète des actifs de Statoil pour 1.3 Mds£. Telefonica Deutschland lance une augmentation de capital de 3.6 Mds€ pour financer en partie le rachat de la filiale allemande E-Plus de KPN. Eastman Chemical annonce son intention de racheter Taminco, un chimiste de spécialités, pour 2.8 Mds$. ABB annonce un programme de rachat de titres de 4 Mds€.  Ryanair passe une commande de 11 Mds$ auprès de Boeing.

Les résultats de Neopost sont supérieurs aux attentes. Campbell Soup égale le consensus tandis que Mc Donald’s, Biomérieux et l’Oréal déçoivent.  Total et Telefonica émettent pour 2.5 Mds€ et 1.5 Mds€ d’obligations garanties par leurs actifs. L’obligation à 3 ans de Telefonica paie un coupon de 4.9%. Les obligations à 8 et 15 ans de Total paient des coupons respectifs de 1.1% et 2.1%. Les émissions de 1 Md€ et 1.5 Mds€ à 7 et 12 ans de BSkyB paient des coupons de 1.5% et 2.5%  Abbey National émet au total pour 1.5 Mds€ d’obligations sécurisées à 5 et 10 ans aux taux de 0.4% et 1.3%. Allianz émet pour 1.5 Mds€ de dette junior subordonnée au taux de 3.4%.

En l’absence de bonne nouvelles, le marché n’a pu continuer sa marche en avant. Le rebond des taux américains affecte de plus plusieurs classes d’actifs, dont les devises et les marchés obligataires. Nous allégeons par conséquent nos positions en dette d’état, ainsi que les marchés actions les plus volatiles. Nos liquidités vont s’approcher des 10% dans l’attente de points d’entrée intéressants sur le crédit.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 78% aux actions. Nous soldons SPDR Emerging Debt Local, réduisons Guinness Global Energy et renforçons Barclays Global Access Japan.  Nous rachetons nos positions de couverture en futures EuroStoxx.

 

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 27% aux actions et de 56% aux obligations. Nous soldons Prim Precious Metals, réduisons Guinness Global, Schelcher Prince Haut Rendement et Lyxor Euro MTS 10-15, renforçons  JPM Volemont et initions une position sur FPM Germany. Nous rachetons nos positions de couverture en futures EuroStoxx.

 

ZEPHYR

 Le fonds a une exposition nette de 20% aux actions, de 28% aux obligations et de 37% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Schelcher Prince Global Convertibles World et renforçons JPM Volemont.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 51% aux actions et de 43% aux obligations. Nous réduisons Schelcher Prince Global Convertibles World.

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				12/09	05/09	31/12
CAC 40				4441,7	-1,00%	3,39%		17,99%	15,23%	18,92%
DOW JONES				16987,5	-0,87%	2,48%		26,50%	7,26%	76,85%
EURO STOXX 50				3235,07	-1,23%	4,06%		17,95%	13,79%	14,26%
NIKKEI				15948,3	1,78%	-2,11%		56,72%	22,94%	52,70%
MSCI World EUR				136,50	-1,05%	10,89%		18,74%	11,73%	74,53%
EURO MTS				210,02	-1,01%	9,34%		2,37%	4,54%	28,00%
EURO MTS 1-3 ans				168,14	-0,18%	1,75%		1,72%	11,45%	9,73%
EUR USD				1,2963	0,09%	-5,68%		4,17%	1,79%	-11,04%
OR				1229,70	-3,09%	1,99%		-28,04%	7,14%	22,33%
PETROLE BRENT				97,34	-4,71%	-12,77%		0,88%	2,79%	39,38%
ALIZE		5		119,70	-0,39%	5,39%		8,98%	10,30%	30,98%
EURUS		4		120,47	0,00%	5,26%		4,45%	9,13%	19,81%
ZEPHYR*		3		97,32	0,03%	4,74%		2,79%	0,89%	-2,68%	* date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R**		4		105,00	0,04%	3,17%		NA	NA	5,00%	**date de création: 29/10/2013
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

 

 

L’indice parisien progresse pour la 3ème semaine consécutive, profitant des séances de mercredi : +1.0% et de jeudi : +1.7%. L’annonce surprise par la BCE d’une nouvelle baisse des taux directeurs alimente cette hausse. Le taux de refinancement, le taux de facilité marginale et le taux de facilité de dépôt sont abaissés de -10 bps à respectivement 0.05%, 0.30% et -0.20%. De plus, l’institution confirme la mise en œuvre en octobre d’un programme d’achat d’ABS. Parallèlement, un nouveau programme d’achat d’obligations bancaires sécurisées est lancé.

Le Portugal a émis avec succès pour 3 Mds€ d’obligations à 15 ans. C’est la première fois depuis 2008 que le pays émet sur une maturité aussi longue. Le taux d’emprunt moyen est de 3.9% et la demande a atteint 8 Mds €. A 10 jours du référendum sur l’indépendance de l’Ecosse, le « oui » fait une remontée spectaculaire pour atteindre 51% dans les sondages.

Le PMI manufacturier et le PMI des services reculent en France, en Allemagne, au Royaume-Uni et dans la zone euro. Le PMI des services repasse en zone de contraction en France. Cependant, les commandes à l’industrie allemande rebondissent de +4.6% en juillet après 2 mois de baisse et la production industrielle croît de +1.9%. Le PIB de la Suisse stagne au 2ème trimestre.

Aux USA, l’ISM manufacturier progresse de +1.9 points en août. Il atteint son plus haut niveau depuis mars 2011. De plus, l’industrie enregistre un bond de +10.5% des commandes. L’ISM des services atteint un point haut sur 9 ans. Le déficit commercial de juillet est plus faible que prévu : -40.5 Mds$ contre -42.4 Mds$ attendus par le consensus. Les publications sur l’emploi sont décevantes. L’économie américaine crée 142 000 emplois en août contre 230 000 attendus par le consensus et 212 000 créations en juillet.  

La Russie signe vendredi un accord de cessez-le-feu avec l’Ukraine. Malgré cette signature, les 28 pays européens ont décidé de nouvelles sanctions économiques contre la Russie : la restriction de l’accès aux marchés des capitaux occidentaux d’entreprises publiques russes et l’interdiction pour les Européens d’exporter vers la Russie des technologies militaires et des services liés à l’exploration pétrolière.

La banque centrale du Chili réduit sa prévision de croissance dans une fourchette entre 1.75% et 2.25% contre une fourchette initiale de 2.5% à 3.5%. Au Mexique, l’indice de confiance des consommateurs recule en août, pour le deuxième mois consécutif. Au Brésil, l’indicateur Markit d’activité dans les services recule à 49.2 et atteint un plus bas de 2 ans.

La contraction du PIB japonais du 2ème trimestre est révisée à la baisse à -1.8% contre -1.7% initialement. Le PMI manufacturier progresse alors que  le PMI des services repasse en zone de contraction en août. L’ensemble des revenus salariaux augmente  de +2.6% sur un an en juillet, après +1.0% en juin. Enfin, le pays enregistre en juillet un excédent commercial de 99 Mds de yens. Le PIB australien progresse de +3,1% sur un an. En Chine, le PMI non-manufacturier officiel progresse légèrement, rejoint par le PMI des services calculé par HSBC / Markit qui bondit. La Banque centrale chinoise a injecté des liquidités dans le système financier pour la quatrième semaine consécutive. La Chine enregistre en août un excédent commercial record de 49.8 Mds$.

Electrolux va racheter GE Appliances pour 3.3 Mds$. Norwegian Cruise acquiert son concurrent Prestige Cruise International pour 3 Mds$. Standard Life cède à Manulife ses activités au Canada pour 4 Mds de dollars canadiens. Balfour Beatty vend sa filiale Parsons Brinckerhoff à WSP pour 1.2 Mds$ en cash. Alstom cède son activité d’équipements auxiliaires vapeur à Triton pour 730 M€. Dollar General relève son offre sur son concurrent Family Dollar à 9.1 Mds$ au total. Pékin et Moscou signent un contrat estimé à plus de 400 Mds$ sur 30 ans pour l’exportation vers la Chine de 38 Mds m³ de gaz par an. Halliburton signe un accord de 1.1 Mds$ afin de mettre un terme à la majeure partie des litiges concernant le rôle de la société dans la marée noire du Golfe du Mexique en 2010. Dans le même temps, un tribunal américain reconnaît la négligence de BP dans cet accident. Entre les dépenses de nettoyage, les compensations pour dommages et intérêts et les amendes, BP pourrait se retrouver à débourser près de 55 Mds$.

Les résultats de Walgreen sont supérieurs aux attentes tandis que ceux de Gap et de Club Med déçoivent. La société Bilfinger émet un avertissement sur ses résultats.  L’entreprise Safilo perd -30% en une séance après la décision de Kering de reprendre le contrôle de la chaine de valeur de ses lunettes de luxe. Banco Santander et Unicredit émettent pour 1.5 Mds€ et 1 Md€ de dette junior subordonnée au taux de 6.5% et 6.8%. Sanofi émet pour un total de 3.3 Mds€ de dettes seniors à 4, 8 et 12 ans assorties de coupons de 0.1%, 1.1% et 1.8%. Bank of America, Citigroup et Toyota émettent pour 1.5 Mds€, 1 Md€ et 1 Md€ de dettes seniors à respectivement 7, 12 et 7 ans aux taux de 1.4%, 2.1% et 1.0%. 

En dépit des critiques, françaises notamment, adressées régulièrement à la BCE, son président multiplie les sauvetages grâce à une communication parfaite. Le fort rebond des marchés actions ne laisse guère de potentiel haussier pour la fin de l’année, alors que plusieurs membres de la zone euro s’enfoncent dans la récession. Ce paradoxe récurrent des marchés depuis 2009 nous incite à la prudence, car les niveaux de valorisation ne donnent plus droit à l’erreur. C’est pourquoi nous réduisons nos investissements cycliques, énergie et matières premières notamment, au profit d’actifs asiatiques.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 65% aux actions. Nous soldons Prim Commodities, réduisons Bestinver Iberian et Guinness Global Energy, renforçons FPM Stockpicker Germany et initions une position sur Comgest Growth Asia.

 

EURUS  

Le fonds a une exposition nette de 20% aux actions et de 59% aux obligations. Nous renforçons Id France Smidcaps.

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 17% aux actions, de 28% aux obligations et de 43% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Barclays Global Access Japan et DNCA Miura.

 

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 38% aux actions et de 48% aux obligations. Aucun mouvement effectué.

 

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				05/09	29/08	31/12/13
CAC 40				4486,49	2,41%	4,44%		17,99%	15,23%	24,67%
DOW JONES				17137,36	0,23%	3,38%		26,50%	7,26%	81,52%
EURO STOXX 50				3275,25	3,23%	5,35%		17,95%	13,79%	19,39%
NIKKEI				15668,68	1,58%	-3,82%		56,72%	22,94%	53,81%
MSCI World EUR				137,95	1,76%	12,07%		18,74%	11,73%	78,80%
EURO MTS				212,17	0,15%	10,46%		2,37%	4,54%	29,58%
EURO MTS 1-3 ans				168,44	0,20%	1,94%		1,72%	11,45%	10,14%
EUR USD				1,2951	-1,38%	-5,76%		4,17%	1,79%	-9,41%
OR				1268,92	-1,47%	5,25%		-28,04%	7,14%	27,61%
PETROLE BRENT				102,15	-0,27%	-8,46%		0,88%	2,79%	50,66%
ALIZE		5		120,17	0,75%	5,80%		8,98%	10,30%	33,94%
EURUS		4		120,47	0,48%	5,26%		4,45%	9,13%	20,25%
ZEPHYR*		3		97,26	0,41%	4,67%		2,79%	0,89%	-2,74%	* date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R**		4		104,49	0,42%	2,67%		NA	NA	4,49%	**date de création: 29/10/2013
									Source: Bloomberg/Athymis
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir