Lettre hebdomadaire du 27/07/2015

Se pliant aux exigences de l'accord du 13 juillet dernier, le ministre grec des finances a officiellement demandé l'aide du FMI dans une lettre publiée vendredi. L'agence Standard & Poor's a annoncé relever la note à long terme de la Grèce de CCC- à CCC+ avec une perspective « stable ». La BCE a relevé le plafond de l'ELA de 900 M€ pour le porter à 90.5 Mds€.  Les banques sont donc de nouveau accessibles mais les services proposés restent limités. La hausse de la TVA a été appliquée et le Parlement a adopté à une large majorité la réforme de la justice civile et la transposition de la directive européenne sur les banques. Fitch a relevé vendredi soir d'un cran, de BBB à BBB+ la note à long terme de l'Islande. La Fed exige des 8 plus grandes banques américaine de  renforcer leur coussin de sécurité de plus de 200 Mds$, coussin qui s'ajoutera aux fonds propres minimum requis par la directive de Bâle III. L’application de cette marge supplémentaire rentrera progressivement en vigueur entre janvier 2016 et janvier 2019.

Le PMI manufacturier et le PMI des services reculent en France et en Allemagne. Cependant, la confiance des industriels français est en hausse.

Aux USA, les indicateurs avancés du Conference Board progressent de +0.6% en juin. Les ventes de logements anciens s’inscrivent en hausse de +3.2% en juin mais les ventes de logements neufs reculent de -6.8%. Les inscriptions hebdomadaires au chômage ont reculé à 255 000 après 281 000 la semaine précédente. Elles sont revenues sur un plus bas depuis 1973. 

Suite à l’attentat d’Ankara, la Turquie bombarde pour la première fois l’Etat Islamique en territoire syrien et autorise l’US Air Force à utiliser les bases sur son sol.  Cuba et les USA ont officiellement rouvert leurs ambassades. Les relations diplomatiques étaient rompues depuis 1961.

Le PIB de la Corée est publié en hausse de +0.3% au 2ème trimestre. L'inflation australienne atteint 1.5% après 1.3% au 1er  trimestre. Au Japon, le PMI flash manufacturier Nikkei du mois de juillet est ressorti en hausse et au-dessus des attentes, à 51.4. L'indice mensuel synthétique d'activité a reculé de -0.5%. Le pays affiche un déficit commercial de -69.0 Mds de yens en mai après un déficit de -217.0 Mds de yens en avril. Le PMI flash manufacturier chinois Caixin (remplaçant d'HSBC) a été publié en baisse à 48.2, un plus bas de 15 mois. Les profits des groupes industriels ont baissé de -0.3% en juin sur un an.

Anthem va racheter Cigna pour plus de 54 Mds$. United Technologies trouve un accord en vue de la cession de son activité d'hélicoptères Sikorsky Aircraft à Lockheed Martin pour 9.0 Mds$. Nokia trouve un accord avec le consortium composé de Daimler, BMW et Audi pour vendre sa filiale de logiciels de navigation/cartographie Here pour environ 2.7 Mds$. Home Depot va racheter Interline Brands pour 1.6 Mds$.  UPS est en discussion en vue de racheter Coyote Logistics pour 1.8 Mds$. Suite au scandale de fraudes comptables, le CEO de Toshiba, Hisao Tanaka, va quitter le groupe, accompagné par sept dirigeants. Le titre du groupe a progressé sur la semaine. Des experts indépendants ont recalculé les résultats opérationnels du groupe sur la période 2008 à 2014 et ont rassuré les investisseurs sur l'ampleur des erreurs comptables. Fitch Ratings relève la note de solidité financière de Scor de A+ à AA-.   

Les résultats de Morgan Stanley, Credit Suisse, American Express, BNY Mellon,  Visa, Amazon, ST Microelectronics, General Motors, Daimler, Harley Davidson, Faurecia, Boeing, Thalès, Dassault Systemes, Unilever, Starbucks, Danone, Coca-Cola et Hermès dépassent les attentes. Texas Instruments et  Roche publient des résultats mitigés. Yahoo, IBM, United Technologies, Biogen, Rémy Cointreau, Caterpillar, Dow Chemical, BASF et Novartis déçoivent. Microsoft publie une perte de -3.2 Mds$ en raison des charges liées au rachat de la division mobile de Nokia.

Le ralentissement chinois fragilise les exportateurs américains et toute l’activité matières premières. Nous restons confiants dans la dynamique européenne sans négliger la faible liquidité estivale. Nous conservons nos expositions actuelles, mais nous coupons toute exposition au secteur énergétique ou minier.

 

Le présent document est fourni à titre d’information uniquement et ne constitue pas la base d’un contrat ou d’un engagement de quelque nature que ce soit. ATHYMIS GESTION n’accepte aucune responsabilité, directe ou indirecte, qui pourrait résulter de l’utilisation de toutes informations contenues dans ce document. Il n’est pas destiné à être distribué à, ou utilisé par, des personnes physiques ou des entités qui seraient ressortissantes ou auraient leur résidence ou leur siège dans un état où sa distribution, publication, mise à disposition ou utilisation seraient contraires aux lois ou règlements en vigueur. Les informations, avis et évaluations qu’il contient reflètent un jugement au moment de sa publication et sont susceptibles d’être modifiés sans notification préalable. Ce document ne saurait être interprété comme étant un conseil juridique, règlementaire, fiscal, financier ou encore comptable. Avant d’investir, le souscripteur doit comprendre les risques et mérites financiers des services ou produits financiers considérés et consulter ses propres conseillers. Avant d’investir, il est recommandé de lire attentivement la documentation contractuelle et, en particulier, les prospectus qui décrivent en détail les droits et obligations des investisseurs ainsi que les risques liés à l’investissement dans de tels produits financiers.

Lettre hebdomadaire du 20/07/2015

L’indice parisien progresse de +4.5% sur la semaine. Les accords conclus sur le renflouement de la Grèce ont permis deux fortes hausses des marchés lundi +1.9% et jeudi 1.5%. Les pays membres de l’Union Européenne ont accordé un prêt d’urgence de 7 Mds € dans l’attente d’une négociation ultérieure. Ainsi, la Grèce pourra de nouveau remplir ses obligations de remboursement vis-à-vis de la BCE, aujourd’hui, et du FMI. Par ailleurs, Mario Draghi annonce le relèvement du plafond des liquidités d’urgence ELA à 900 M € pour une semaine afin de réanimer le système bancaire grec. Le Premier ministre grec annonce le remaniement de son gouvernement avec la sortie des ministres en opposition au programme d’aide.


Europe

Les banques grecques s’apprêtent à rouvrir leurs portes ce matin après plusieurs semaines de fermetures mais la bourse reste fermée. Dans le même temps, la TVA passe de 13% à 23% pour les denrées non périssables, la restauration, les courses de taxi et les enterrements.

 

Etats-Unis

Les mises en chantier accélèrent nettement en juin de +9.8%, pour une hausse annuelle de 26.6%.

 

Chine

Les statistiques économiques ont été publiées au-dessus des attentes : production industrielle en hausse de +6.8%, ventes au détail +10.6%.

 

Sociétés

Les résultats de Google, JP Morgan, Bank of America, City Group sont supérieurs aux attentes. Micron Technology, société américaine commercialisant des mémoires flash et RAM pour PC et mobiles, reçoit une offre de rachat 23 Mds $ par un conglomérat chinois, Tsinghua Unigroup. Cette offre constitue la plus grosse OPA chinoise sur une société américaine.

 

Le gouvernement grec implose après la reddition inévitable face à l’Europe. Mais les résultats d’entreprises ont largement supplanté ce sujet dans l’esprit des investisseurs, renforçant le rebond des marchés. Nous allégeons nos couvertures et investissons nos liquidités dans les actions européennes.

Lettre hebdomadaire du 13/07/2015

L’indice parisien renoue avec la hausse. Alors que la baisse s’est poursuivie lundi -2.0% et mardi -2.3%, les déclarations de plus en plus optimistes de dirigeants européens et les nouvelles propositions de réformes grecques jugées « sérieuses » ont permis une forte reprise des marchés jeudi +2.6% et vendredi +3.1%. Le week-end a cependant été très tendu. Mais après une nuit de tractations, les dix-neuf dirigeants de la zone euro se sont mis d'accord ce matin pour négocier un troisième programme d'aide à la Grèce. En préalable à ces futures négociations, la Grèce doit s’engager à mener des réformes sérieuses et en obtenir l’approbation par le Parlement. Un certain nombre de Parlements européens va également devoir se prononcer sur cet accord.

Le FMI a publié la mise à jour de ses prévisions économiques. Le Fonds vise une croissance mondiale de 3.3% cette année, soit -0.2 point de moins que les dernières prévisions en avril. L'agence américaine de l'information sur l'énergie a relevé ses prévisions de demande mondiale de pétrole pour 2015 et 2016. La croissance de la demande pour cette année est relevée de 20 000 barils par jour, à 1.27 millions b/j, et celle de 2016 de 60 000 barils par jour, soit 1.4million.

Les commandes à l’industrie allemande ont reculé de -0.2% en mai et la production industrielle est restée stable. La production industrielle a progressé de +0.4% en France et de +0.2% au Royaume-Uni. L’Allemagne a dégagé en mai un excédent commercial de 19.3 Mds€. En France, le déficit commercial est plus prononcé que le mois précédent : -4.0 Mds€ après -3.3 Mds€.

Aux USA, l’ISM des services progresse en juin. Le déficit commercial de mai est plus prononcé que celui d’avril : -41.8 Mds$ contre -40.7 Mds$. Les encours des crédits à la consommation ont progressé de 5.7% en rythme annuel au mois de mai, soit de 16.1 Mds$. Les nouvelles inscriptions au chômage ont augmenté : 29700 000 après 280 000 précédemment.

Au Brésil, l'inflation est passée de 8.5% en mai à 8.9% le mois dernier, avec des hausses particulièrement fortes des prix des biens alimentaires et des coûts du logement. L’inflation mexicaine est restée stable à 2.9%. La confiance des consommateurs mexicains s’est redressée. L'indice a gagné 2.7 points le mois dernier. En revanche, la production industrielle a reculé de -0.4% en mai. 

La Banque Centrale de Corée prévoit une croissance de l'activité économique de 2.8% en 2015, contre une précédente estimation de 3.1% au mois d’avril.  La production industrielle de la Malaisie a progressé de 1.5% en mai et de 4.5% sur un an. Les autorités chinoises semblent avoir momentanément enrayé la forte chute de la bourse de Shanghaï et de Shenzhen. Alors que l’indice CSI 300 était en baisse de plus de -30% depuis son point haut de juin, et que la moitié des cotations ont été suspendues en début de semaine, la Banque Centrale a pris une mesure radicale: les gros actionnaires qui détiennent des participations supérieures à 5% ont l'interdiction de vendre leurs titres pendant une période de 6 mois. La Bourse de Shanghaï a bondi de 6% dans la foulée, sa meilleure performance quotidienne en 6 ans. Les ventes de voitures ont reculé au mois de juin, pour la première fois depuis deux ans. Elles sont en baisse de -3.2% par rapport à l'année dernière, à 1.43 millions d’unités. L'excédent commercial chinois est de 284.2 Mds de yuan contre 366.8 Mds de yuan en mai.

Un accord a été trouvé entre Procter & Gamble et Coty pour un montant de 12.5 Mds$. Ce dernier va reprendre 43 marques détenues par P&G dans les parfums et les cosmétiques. Cette opération concerne, entre autres, les marques de produits capillaires Wella et Clairol et les parfums Gucci et Dolce & Gabbana.  Horizon Pharma a lancé une offre non-sollicitée d'environ 3 Mds$ sur son concurrent Depomed.  Microsoft a annoncé la suppression de 7 800 emplois et une charge de 7.6 Mds$ pour restructurer ses activités mobiles, achetées pour 7.2 Mds$ en avril 2014 !  Holcim annonce la finalisation de la fusion et la démission de son CEO, Bernard Fontana, qui abandonne toutes ses fonctions. Les actionnaires de Lafarge ont apporté 87.46% du capital et au moins 83.94% des droits de vote à l'offre d’Holcim. L'option de surallocation de Inuit, la filiale de Telecom Italia, a été entièrement exercée à l'occasion de son entrée en bourse. Soit en tout 23.8 M€ d'actions mises sur le marché pour un total de 875.3 M€. General Motors a annoncé vendredi rappeler près de 780 000 véhicules en Amérique du nord pour un défaut de hayon ayant causé 56 blessés. Pepsico, Walgreens Boots Alliance et Sodexo ont publié des résultats supérieurs aux attentes. Alcoa a publié des résultats mitigés. AMD a perdu -15.4% en une séance suite à un avertissement sur ses résultats.