Mois : décembre 2015

La Bourse de Paris retrouve le chemin de la hausse mais au travers d’un parcours accidenté : lundi -1.7% et vendredi -1.1% contre mardi +3.2% et jeudi +1.0%. La première hausse des taux directeurs de la Fed en 10 ans a été bien accueillie par les investisseurs, de même que le discours de Janet Yellen. La Fed promet une politique toujours accommodante et des relèvements graduels en fonction des conditions économiques et de la trajectoire de l'inflation. Mais la chute du prix du baril affaiblit encore les marchés  en fin de semaine.

 

Europe

L’indice de confiance des investisseurs allemands (ZEW) ressort en hausse en décembre. 

 

Etats-Unis

La Fed augmente ses taux directeurs pour la première fois en 10 ans. La nouvelle cible des Fed Funds est ainsi fixée à 0,25 – 0,50%.  

 

Asie

La Banque du Japon augmente son montant annuel d’achats d’ETF à 3 300 Mds de yens. La maturité moyenne des obligations achetées sera désormais comprise entre 7 et 12 ans.

 

Sociétés

Casino et sa maison-mère Rallye chutent violemment après une attaque d’un hedge fund américain jugeant la valeur de Casino largement surévaluée, alors que la société venait d’annoncer un plan de désendettement de plus de deux milliards d’euros pour 2016.

 

Conclusion

Les marchés ont salué l’inversion de politique monétaire de la Fed, mais les tensions au sein du secteur de l’énergie, qui affectent les obligations privées américaines, ont stoppé brutalement le début du rallye de fin d’année. L’euro et le pétrole faibles restent cependant favorables aux actifs de la zone et nous renforçons les actions européennes, trop sanctionnées en début de mois.  

 

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La Bourse de Paris craque, avec 3 séances baissières : mardi -1.6%, mercredi -1%, vendredi -1.8%. La hausse attendue des taux courts américains mercredi induit une forte volatilité sur les devises, notamment le rand, le yuan ou le real. La chute des matières premières, sans fin apparente, et la médiocre liquidité du marché du crédit s’ajoutent au marché des changes pour déstabiliser les actions.

Europe

La production industrielle ressort en hausse en octobre en Allemagne, en France et au UK.

Etats-Unis

L’encours des crédits à la consommation a progressé de 5.5% en octobre.

Emergents

Au Brésil, où le PIB recule deEn Chine, la production industrielle augmente de 6.2% sur un an en novembre.

Sociétés

Dow Chemical et Dupont de Nemours sont en discussions avancées pour fusionner et constituer un groupe de 120 Mds$ de capitalisation.

Conclusion

Le secteur énergétique, malmené par la chute brutale du prix du baril (-14% cette semaine sur le brent), et le haut rendement américain, dont la liquidité est questionnée suite à la fermeture de trois fonds américains depuis vendredi, accentuent la baisse des marchés. La mauvaise communication de la BCE a généré une tendance baissière, mais il semble que les actions des banques centrales japonaise et américaine cette semaine sont des catalyseurs potentiels pour entamer (enfin !) le rallye de fin d’année. Nous prenons par ailleurs des bénéfices sur les actions anglaises, les petites capitalisations et le dollar.

La Bourse de Paris corrige, plombée par la séance de jeudi -3.6% : les mesures de la BCE, largement anticipées depuis la fin novembre, déçoivent des investisseurs trop choyés. La stabilité du volume mensuel d’achats d’obligations est notamment mal perçue. Tous les actifs ont été sanctionnés avec une forte hausse des taux longs et un mouvement historique de l’euro face au dollar de près de 4 figures : 1.061 à 1.094 sur la séance de jeudi.

Europe

La BCE abaisse son taux de dépôt de -10 bps à -0.3%, prolonge son programme d’achats obligataires jusqu’à mars 2017, l’étend aux obligations émises par les collectivités locales.

Etats-Unis

L'économie américaine crée 211 000 emplois en novembre et révise à la hausse les créations d'octobre à 298 000.

Emergents

Au Brésil, où le PIB recule de -1.7% au 3ème trimestre, une procédure de destitution, qui doit être votée aux deux tiers par le Parlement, est lancée à l’encontre de la présidente Roussef.

Sociétés

S&P réduit de A- à BBB+ la notation de Volkswagen avec perspective négative.

Conclusion

Nous écrivions la semaine dernière que la BCE n’avait pas le droit à l’erreur, mais nous n’imaginions pas l’ampleur des dommages sur les marchés, relativement à des décisions favorables et significatives. L’impact des ventes par les investisseurs américains a probablement joué un rôle. Aussi le rebond amorcé vendredi peut initier une nouvelle hausse car la hausse des taux américains, attendue le 16 décembre, est désormais perçue positivement au niveau des actions.