Mois : juillet 2016

Europe

Les statistiques de la zone euro sont bonnes avec une hausse du PMI composite en France et en Allemagne mais plus délicates post Brexit : baisse de la confiance des investisseurs allemands, plus forte baisse du PMI composite du Royaume-Uni depuis 2009, à 47.7 points.

Etats-Unis

Les statistiques américaines sont bonnes : augmentation des mises en chantier et des demandes de permis de construire, progression de +0.3% des indicateurs avancés du Conférence Board. 

Japon

L'indice mensuel d'activité globale s'est contracté pour la première fois depuis 3 mois et, malgré une hausse de 0.9 point, le PMI flash manufacturier reste en dessous des 50.

Sociétés

Les publications de résultats sont globalement bonnes et souvent accompagnées de discours optimistes des dirigeants. 77% des entreprises américaines et 62% des entreprises européennes ayant déjà publié dépassent les attentes des investisseurs.

Conclusion

Malgré une situation politique tendue, les investisseurs sont rassurés sur les perspectives des entreprises. La situation des banques européennes sera éclaircie dans les prochains jours avec la publication des stress tests vendredi. Au vu des performances abyssales du secteur depuis un an, nous pourrions assister à un rebond intéressant, alimenté également par d’éventuelles bonnes nouvelles en Italie (Unicredit, Monte di Paschi…).

Europe

La ministre de l'Intérieur Theresa May devient Premier Ministre du Royaume-Uni. Elle a nommé Boris Johnson aux Affaires étrangères, farouche défenseur du Brexit, et David Davis, eurosceptique convaincu, à la tête d'un nouveau ministère chargé de négocier la sortie de l'UE.

Etats-Unis

Les statistiques américaines sont bonnes : hausse de +0.6% de la production industrielle et ventes de détail en progression de +0.6% en juin. L’inflation core augmente à 2.3%. 

Chine

Les statistiques chinoises sont meilleures que prévues : croissance de PIB de +6.7% sur 1 an au 2^ème trimestre, hausse de la production industrielle, des ventes au détail et de l’investissement de +6.2%, +10.6% et +9.6% sur un an en juin.

Sociétés

Les premiers résultats des sociétés américaines sont bons. JP Morgan, Citigroup dans la finance, Alcoa et CSX dans l’industrie ou encore Delta Airlines et Seagate dans la consommation battent le consensus.

Conclusion

Comme nous le pensions, l’économie a repris ces droits la semaine dernière avec des chiffres américains de bonne facture. L’agitation italienne concernant son système bancaire laisse de plus entrevoir une issue positive à la problématique des créances douteuses avant les stress tests dans dix jours. Dans ce cadre, l’absence d’interventions de la part des banques centrales (anglaise notamment) n’a pas été sanctionnée par le marché. Les drames de jeudi (Nice), vendredi (Turquie) et dimanche (Bâton-Rouge) influeront cependant sur la fin de mois.

 

Europe

Les statistiques sont en demi-teinte. Les PMI des services sont en légère hausse en Allemagne et en France. En revanche le Royaume-Uni connaît une baisse marquée de cet indicateur.

Etats-Unis

Le pays crée 287 000 emplois en juin contre 180 000 attendus et une donnée très faible en mai : 11 000. Ce niveau est le plus élevé depuis octobre l’année dernière.

Japon

Tokyo est en hausse forte ce matin suite à la victoire de la coalition LDP de Shinzo Abe lors des élections sénatoriales. De nouvelles mesures accommodantes devraient être votées pour tenter de relancer l'économie japonaise.

Sociétés

Danone rachète pour 12.5 Mds$ WhiteWave Foods, fabricant américain d'aliments biologiques et de produits frais d'origine végétale.

Conclusion

Les commentaires apocalyptiques n’ont pas manqué sur la fermeture de certains fonds immobiliers anglais. La structuration aberrante de ces fonds (immobilier non coté dans un produit à liquidité quotidienne) garantissait pourtant ce type d’accident. Ce point intégré, les données macroéconomiques et les résultats d’entreprise dès ce soir reprennent la primauté sur les marchés.

Les derniers jours du mois de juin sont à l’image du semestre : le « court-termisme » et la peur guident les marchés en cette période où la victoire du Brexit impose une nouvelle donne politique et économique en Europe, avec des conséquences globales.

« L’histoire prouve que c’est le temps et pas le timing qui est le meilleur allié de la performance, ceci étant dit le meilleur moment pour investir… c’est quand on a de l’argent » – Sir John Templeton

La volatilité extrême des grands fonds diversifiés et « flex » témoigne de la fin d’un cycle dans lequel l’investissement obligataire était gagnant grâce à la main bien visible des banques centrales et le succès de la flexibilité tenait surtout à des marchés globalement bien orientés.
Il est selon nous temps de reprendre le goût de l’investissement en actions et ce pour trois raisons :
• Par défaut car la période de taux (particulièrement) bas sera longue et le cycle de hausse des taux enclenché aux USA sera défavorable aux porteurs d’obligations à long terme.
• Avec courage, car les valorisations globales, même si elles ne sont clairement pas au plus bas, marquent valeur par valeur des points d’entrée dont il faut profiter.
• Avec enthousiasme, les perspectives de croissance de certaines thématiques étant exceptionnelles.
Nous avons ainsi revu la stratégie du fonds Athymis Global en concentrant nos investissements sur un nombre limité de gérants d’exception. Nous réduisons ainsi le « market timing » au profit de la génération d’alpha. Les premiers résultats sont très prometteurs.

Nous avons lancé fin juin Athymis Millennial, premier fonds investi sur la thématique des Millennials (les jeunes nés entre 1980 et 2000). Déjà plus nombreux que les « Baby Boomers », leurs habitudes bousculent les codes et ce courant offre des opportunités exceptionnelles en terme d’investissement. Innover et investir : deux clés de succès des allocataires pour les prochaines années !
Oubliez le chaos ! Reprenez le goût de l’INVESTISSEMENT !

Nous vous souhaitons un très bel été 2016.

Stéphane Toullieux
Président d’Athymis Gestion

Cliquer sur la vignette ci-dessous pour un accès au communiqué de presse.

Europe

L’inflation montre des signes d’amélioration. Elle augmente de +0.2 points pour atteindre 0.3% en Allemagne, 0.2% en France et 0.1% en zone euro.

Etats-Unis

Le pays révise sa croissance du premier trimestre en hausse de +0.3 points à +1.1% en annualisé. Hormis des statistiques décevantes sur l’immobilier, les autres publications sont bonnes: hausse marquée de la confiance des consommateurs du Conference Board, dépenses et revenus des ménages en progression et amélioration des indicateurs avancés.  

Chine

Le PMI manufacturier calculé par les autorités chinoises est en légère baisse et le PMI Caixin manufacturier s’enfonce plus en zone de contraction.  En revanche le PMI des services progresse. 

Sociétés

Volkswagen devra finalement verser 15 Mds$ dans le cadre du scandale des moteurs truqués aux Etats-Unis, dont 10.3 Mds$ pour indemniser les automobilistes et financer un fonds environnemental et 2.7 Mds aux agences fédérale et californienne de protection de l'environnement.

Conclusion

Le peu d’impact au niveau mondial du référendum britannique a eu raison du pessimisme européen : après deux séances douloureuses, les actions européennes récupèrent progressivement. La publication des résultats des entreprises au deuxième trimestre devrait désormais animer les marchés avec une macroéconomie occidentale toujours satisfaisante. La solidité européenne reste cependant à surveiller (Italie, Portugal notamment). 

Chers partenaires,

L’offre d’ADVANCED by Athymis se renforce avec une rubrique ISR, des fonds thématiques, l’intégration de nouvelles sociétés de gestion en parts institutionnelles, des parts « retail » incontournables. Nous améliorons également notre couverture ETF avec 4 nouveaux supports.

Le contrat est par construction évolutif et son offre continuera à s’enrichir à votre écoute.

Vous êtes toujours plus nombreux à nous rejoindre autour de ce contrat innovant, un immense merci à vous.

Stéphane Toullieux
Président Athymis Gestion

Cliquer sur la vignette ci-dessous pour un accès à la lettre.