Mois : août 2016

Europe

 Le PIB du Royaume Uni ressort en ligne à 0.6% pour le deuxième trimestre 2016.

 

Etats-Unis

Les ventes de logements neufs et les commandes de bien durables ressortent au dessus des attentes. A contrario, le PMI manufacturier se degrade de 52.9 à 52.1 en août.

 

Asie

Les prix à la consommation au Japon ont reculé de -0.5% au mois de juillet signant la 5^ème baisse consécutive. A contrario, le PMI manufacturier a été publié à 49.6 signant la 1^ère hausse en 6 mois.

En Chine, la banque centrale a réintroduit des liquidités sur le marché monétaire, alimentant une certaine inquiétude des opérateurs. De fait, les flux vers les émergents continuent à un rythme soutenu (achats d’obligations x 10 vs le premier trimestre 2016), la recherche du rendement à tout prix l’emportant sur les incertitudes quant aux prochaines publications chinoises.

 

Conclusion

Les indicateurs macro-économiques sont globalement en amélioration et ce malgré les prévisions les plus pessimistes de certains commentateurs pré-brexit. L’attentisme des marchés continuera à peser sur les marchés dans l’attente de la concrétisation du mouvement de hausse des taux de la FED et la perception de ses futures conséquences.

Les actions américaines étant selon nous sur-évaluées, nous continuons à favoriser les actions européennes dans nos fonds d’allocation. 

 

A noter : notre fonds Athymis Patrimoine repasse en territoire positif pour 2016 après une année 2015 à +4.9%. Notre fonds thématique Athymis Millennial se comporte de façon particulièrement favorable sur ses deux premiers mois post lancement.

Que penser des marchés financiers ?

• USA : robuste mais cher

Le marché américain a progressé de 4.4% depuis le 30 juin, atteignant son point haut historique le 15 août. L'économie américaine se porte toujours aussi bien, comme en témoigne une consommation en hausse de +4.2% au 2ème trimestre et les 547 000 emplois créés en juin et juillet. Par ailleurs, les résultats d'entreprises sont globalement bons avec 79% des entreprises publiant un bénéfice supérieur aux attentes. En revanche le marché américain reste cher, se payant 18.6 x les résultats attendus à 1 an.

• ​PAYS EMERGENTS : persistent et signent

Les marchés émergents ont confirmé leur bonne tendance constatée depuis le rebond de leurs devises initié au 1er trimestre. Depuis le 30 juin, le MSCI Emergents a progressé de 9.7% et les fonds d'actions émergentes connaissent des flux de souscriptions significatifs. Côté macroéconomique, nous pouvons souligner les bonnes statistiques chinoises. L'Empire du Milieu publie une croissance supérieure aux attentes pour le 2ème trimestre (6.7%) et son indicateur avancé phare, le PMI Caixin, fait son retour en zone d'expansion.

• EUROPE : un prix raisonable pour une économie en amélioration

Le marché de la zone euro, après la douche froide du Brexit, a rapidement retrouvé le chemin de la hausse, grâce notamment à des statistiques macroéconomiques positives (PMI, indice de confiance desz investisseurs, baisse du chômage en France) : l'Europe va de mieux en mieux. Le CAC 40 retrouve même son niveau pré-Brexit au milieu du mois d'août après une hausse de près de 12% avant de buter contre la barre symbolique des 4 500 points. Les résultats d'entreprises sont globalement bons avec 63% des entreprises ayant publié un bénéfice supérieur aux attentes. Contrairement au marché américain, la valorisation du marché de la zone euro est raisonable : il se paie 13.5x les résultats attendus à 1 an.

Europe

Plusieurs pays ont publié leur croissance de PIB du 2ème trimestre : France 0.0%, Espagne +0.7%, Royaume-Uni +0.6% et zone euro +0.3%.

Etats-Unis

La croissance américaine du 2ème trimestre est inférieure aux attentes : +1.2% en rythme annualisé. Ce résultat est essentiellement dû à la contraction des stocks. En revanche la consommation des ménages est forte : +4.2% sur le trimestre contre +1.6% au trimestre précédent.

Asie

La Banque Centrale du Japon relève à 6 000 Mds de yens par an (contre 3 300 Mds auparavant) son programme d’achats d’ETF. En Chine, le PMI chinois officiel recule tandis que le PMI Caixin composite progresse de 2 points pour revenir en zone d’expansion.

Sociétés

L’EBA a publié les résultats des stress tests bancaires de la zone euro. Dans le scenario économique adverse retenu, seules 5 banques sur 51 passeraient sous le ratio de fonds propres de 7% : Banco Monte dei Paschi di Siena, Allied Irish Bank, Raiffeisen, Bank of Ireland et Banco Popular. Banco Monte dei Pashi di Sienna a annoncé dès vendredi un plan pour la cession de 9.2 Mds€ de créances douteuses et une augmentation de capital de 5 Mds€.