Mois : décembre 2016

Europe

Indicateurs sans réelle tendance. La confiance des investisseurs allemands (ZEW) s’améliore. Le PMI composite recule légèrement outre-Rhin, progresse en France et reste stable dans la zone euro. L’inflation reste au même niveau : 0.8% en Allemagne et 0.5% en France. 

Etats-Unis

Les publications sont en demi-teinte : hausse des indicateurs avancés Philly Fed et Empire State mais recul de -0.4% de la production industrielle et baisse marquée des demandes de permis de construire et des mises en chantier.

Chine

Les ventes au détail, la production industrielle et l’investissement de novembre ont progressé de +10.8%, +6.2% et +8.3% sur un an. Ces chiffres sont supérieurs aux attentes. 

Sociétés

Le fabricant de vêtement Inditex (Zara, Massimo Duti), valeur présente dans Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe, publie des résultats en ligne avec les attentes sur son 3^ème trimestre fiscal se terminant fin octobre et indique des ventes en très forte hausse sur le trimestre en cours. 

Conclusion

Le marché est resté optimiste malgré les mises en garde de Janet Yellen à l’encontre de la politique budgétaire souhaitée par Donald Trump. Le calendrier d’ici la fin de l’année s’avère calme et la trêve des confiseurs la semaine prochaine sera marqué par des volumes en baisse. Nous maintenons nos expositions actions à 79% sur Athymis Global et 27% sur Athymis Patrimoine et restons alertes aux éventuelles prises de bénéfice de fin d’année, aux tensions géopolitiques et aux évolutions sur la situation des banques italiennes.

Europe

La zone euro affiche une croissance de 0.3% au 3^ème trimestre et de 1.7% sur un an, légèrement au-dessus des attentes. Les commandes à l’industrie allemande bondissent de 4.9%. En revanche les indicateurs avancés sur les services reculent en France et dans la zone euro.

Etats-Unis

Une nouvelle excellente semaine pour les statistiques US : bond de 2.7% des commandes à l’industrie, ISM des services en hausse, confiance du consommateur du Michigan au plus haut depuis janvier 2015.

Asie

La croissance de PIB du 3ème trimestre est révisée en baisse à 0.3% contre 0.5% initialement. Trump menace de ne plus reconnaître le principe de « Chine unique » et de reprendre des relations diplomatiques avec Taïwan si Pékin ne fait pas de concessions surtout en matière commerciale.

Sociétés

UnderArmour, la société de vêtements de sport dont le titre est présent dans Athymis Millennial, bondit de 9.8% sur la semaine. La société devient pour 10 ans l’équipementier exclusif de la Major League Baseball pour toutes les tenues de match des 30 équipes.

Conclusion

Accords sur la réduction de la production de pétrole (OPEP et non-OPEP), prolongement de la politique accommodante de la BCE, défaite de Renzi n’ayant que peu d’incidence sur le marché, approche des fêtes : beaucoup d’éléments sont réunis pour favoriser l’optimisme en cette fin d’année. Cette semaine, nous surveillerons les décisions de politique monétaire de la Fed. Le marché anticipe une hausse des taux avec une probabilité proche de 100%. Le discours sur le rythme à venir de la hausse des taux sera intéressant à analyser dans un contexte où les taux longs se tendent. Nous restons positifs sur les actions pour la fin d’année. Nos expositions actions restent inchangées : 80% sur Athymis Global et 27% sur Athymis Patrimoine. Par ailleurs, les valeurs des fonds Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe reprennent nettement l’ascendant, et ce après un mois de novembre qui privilégiait la thématique value. 

Europe

L’inflation allemande reste stable à 0.8% tandis que l’inflation française et l’inflation de la zone euro augmentent de 0.1 point à 0.5% et 0.6%. Le PMI manufacturier progresse légèrement en France et baisse légèrement en Allemagne. 

Etats-Unis

Excellente semaine sur les statistiques US : révision en hausse de la croissance de PIB du 3^ème trimestre (+3.2% en annualisé contre +2.9% initialement), amélioration du PMI de Chicago et de l’ISM manufacturier et hausse marquée des revenus et dépenses des ménages. L’économie américaine créé 178 00 emplois (en ligne) en novembre et le chômage baisse de -0.3 point à 4.6%.

Chine

Le PMI des services (officiel et Caixin) est en hausse. Sur le PMI manufacturier, l’indicateur officiel s’améliore tandis que celui calculé par Caixin recule.  

Sociétés

Samsung Electronics, présent dans Athymis Millennial, progresse la semaine dernière pour atteindre son plus haut niveau historique. Sous la pression d’activistes, le groupe annonce plusieurs mesures favorables aux actionnaires, comme une hausse du dividende et un programme de rachat d'actions, des changements au sein du comité de direction et des promesses de changements dans la structure du conglomérat.

Conclusion

Le Président italien a plusieurs choix : demander à une personnalité de la majorité de former un nouveau gouvernement ou convoquer des élections anticipées, scrutin difficilement organisable sans réécriture de la loi électorale. Un gouvernement technique devrait être nommé avec pour mission de trouver un consensus pour réformer la loi électorale, avant la convocation d'élections anticipées l'année prochaine. Si la sortie de l’Italie de la zone euro semble écartée à court terme, nous gardons un œil attentif sur le système bancaire italien où Unicredit et Banco Monte Paschi di Sienna doivent réaliser des augmentations de capital dans un contexte politique incertain.

 Dans un contexte de statistiques économiques robustes, nos expositions actions restent inchangées : 80% sur Athymis Global et 27% sur Athymis Patrimoine. Nous restons prudemment positifs sur les actions. Malgré des rotations sectorielles marquées et parfois défavorables, nous maintenons un niveau d’exposition élevé (supérieur à 95%)  sur les portefeuilles d’Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe, la volatilité des marchés à court terme offrant de bons points d’entrée sur des dossiers remarquables.