Mois : juin 2017

Même si nous considérons les prix du pétrole plafonnés par une abondance d’offre et une réduction à long terme de la demande, il sera à la marge intéressant de suivre la politique choisie par le jeune (31 ans) Prince Mohamed bin Salman installé cette semaine à la tête de l’Arabie Saoudite. Le secteur de la santé a quant à lui bénéficié des premières discussions sur l’abrogation d’Obamacare au Sénat US.

USA

Fort rebond des ventes de logements neufs à + 2,9% à 610 000 unités vendus contre une baisse de 7,9% en avril.

Les PMI des services déçoit à 53 en juin contre 53.6 le mois précédent. Il en va de même pour le PMI manufacturier à 52.1 contre 52.7.

Europe

Le PMI des services allemand se contracte à 53,7 contre 55,4.

En France, le PMI des services se contracte également à 55,3 contre 57 en avril. En revanche le PMI manufacturier français progresse à 55 contre 54 en avril.

Chute de la livre oblige, le Royaume Uni connaît son meilleur mois de commandes industrielles en 30 ans.

Chine

La hausse des prix des logements reste robuste à +10,4% en annualisé.

Sociétés

Pour la deuxième semaine consécutive, Amazon « met le feu » dans un secteur de la distribution. Après son acquisition de Whole foods dans la distribution alimentaire, ce sont les vendeurs de vêtements qui sont impactés par le lancement de l’offre « prime wardrobe ».

Bénéficiaire de l’explosion du e-commerce, Fedex publie des résultats nettement supérieurs aux attentes à 4,25 USD/action contre 3,88 USD/ action attendus. Le CA s ‘élève à 15,7 milliards d’USD cobtre 15,56 attendus et l’entreprise relève ses prévisions et attend des ventes record pour les fêtes de fin d’année.

Conclusion

En cette période de disette en matière de publications d’entreprises, les chiffres macro-économiques prennent le pouvoir et marquent un ralentissement de la croissance des deux côtés de l’Atlantique. Notre baisse de l’exposition actions d’Athymis Global à 77% et Athymis Patrimoine à 30% est en ligne avec une situation économique mondiale certes en amélioration mais des perspectives moins positives et des valorisations élevées. Instant publicitaire : Athymis Millennial vient d’avoir un an, nous pouvons dorénavant communiquer ses performances toutes durées, le fonds est à +12.2% en 2017 et +17,1% sur un an ! Un départ dont nous sommes très heureux et qui valide la pertinence de la thématique Millennials dans un monde en pleine mutation.

 

La Réserve Fédérale a également dévoilé les modalités de réduction de la taille de son bilan. Le dollar s’est réapprécié au‑dessus des 1,12 tandis que la Tech US continue à souffrir en relatif dans un mouvement de rotation sectorielle marqué. En fin de semaine, les créanciers de la Grèce, zone euro et FMI, sont parvenus à un compromis pour relancer le plan d’aide à Athènes.

Europe
L’inflation dans la zone euro ralentit à 1,4 %.

États-Unis
Les ventes au detail baissent de 0,3 % contre 0,1 % attendus.
Les mises en chantier de logement US déçoivent à -5,5 % contre une hausse attendue de 3,5 %. Le moral des ménages se dégrade en juin.

Asie
En Chine, la production industrielle et les ventes au detail dépassent les attentes en progressant respectivement de 6,5 % et 10,7 %. En revanche, la croissance des investissements ralentit à +8,6 %. La banque du Japon maintient ses taux en l’état avec une inflation de 0,3 % loin de l’objectif de 2 % qu’elle s’était assigné. Les exportations soutiennent la croissance et augmentent en mai à leur rythme le plus soutenu depuis plus de deux ans à +14,9 %.

Sociétés

AMAZON fait une offre de 13,7 Milliards de dollars sur le distributeur américain WHOLE FOODS et rend encore plus crédible son offensive dans l’alimentaire. L’ensemble du secteur est bousculé par l’annonce.

NESTLÉ cherche à vendre son activité de confiserie aux USA à un moment où les consommateurs délaissent le segment.

INDITEX a publié ses résultats du premier trimestre 1 % au-dessus des prévisions du consensus, tirés par une meilleure croissance des revenus au cours du trimestre.

Conclusion

Nous observons de près les publications de statistiques macro-économiques, qui annoncent un ralentissement de la croissance US. En Europe, en cette semaine post victoire de LREM aux législatives en France, nous suivrons les négociations du Brexit qui commencent lundi. Le mouvement de réduction graduel de notre exposition sur ATHYMIS GLOBAL et ATHYMIS PATRIMOINE nous paraît justifié par le climat d’incertitudes actuel. Sur ATHYMIS MILLENNIAL, nous continuons notre mouvement d’allègement de la Tech US au profit de valeurs de croissance européennes. Ce mouvement, accompagné d’une appréciation du dollar, aura permis de résister à la baisse du Nasdaq. Nous revenons d’un séminaire grandes valeurs européennes de trois jours qui nous a confirmé qu’ATHYMIS MILLENNIAL EUROPE est positionné sur d’excellentes histoires de croissance profitant à plein de la révolution des usages constatée par les CEO européens.

Le témoignage de M. Comey éloigne finalement les perspectives d’impeachment de Donald Trump, le camouflet pour Mme May laisse envisager un « Soft-Brexit » et enfin la BCE a abandonné jeudi toute référence à d'éventuelles baisses de taux face à l'amélioration des perspectives économiques dans la zone euro. En conséquence, le dollar se réapprécie contre euro autour des 1,12. Le Cac perd 0,82% sur la semaine tandis que les marchés US battent de nouveau leurs records. L’« Indicateur de la peur » sur les marchés, le Vix, touche son plus bas historique à 9. Dans un contexte lié aux élections locales, la livre atteint son plus bas depuis le 18 avril et redescend ponctuellement sous les 1,27 contre USD. Fausse note de fin de semaine, le Nasdaq perd 1,8% vendredi dans un schéma de rotation en défaveur des grandes valeurs technologiques.

Europe

Eurostat relève son estimation de la croissance dans la zone euro au premier trimestre, à 0,6% par rapport aux trois mois précédents et à 1,9% sur un an.

La BCE abaisse ses anticipations d'inflation, qu'elle voit désormais à 1,5% cette année, soit 0,2 point de moins qu'en mars

Chine

L’inflation progresse de 1,5% en mai (en annualisé) contre 0,9% en mars et 1,2% en avril.

Sociétés

Nous avons eu l’occasion de rencontrer le CFO et l’IR de Valeo en group meeting. Valeo nous paraît plus que jamais bien positionnée pour être un des grands gagnants de la révolution des usages dans l’automobile (Voiture connectée, électrique, conduite assistée voire sans chauffeurs…).

Le Capital market day de Fresenius Medical Care  nous a confirmé la perrtinence de la présence de ce dossier dans le fonds Athymis Millennial Europe notamment eu égard  à l’explosion des cas d’obésité chez les jeunes.

Alibaba a révisé fortement à la hausse ses prévisions de croissance pour 2018 entre +45 et +49% contre 32-35% estimés par les analystes. Le titre progresse de 13%.

Conclusion

La prochaine réunion de la FED, le 14 juin prochain, devrait voir une hausse d’un cran des taux US. Dans un climat général qui tend à se détériorer, et eu égard à les bonnes performances de nos sous-jacents, nous abaissons légèrement notre exposition actions sur Athymis Patrimoine et Athymis Global. Nous surveillerons de près les mouvements de marchés sur les valeurs technologiques présentes dans les fonds Athymis Millennial et Athymis Millennial Europe même si les excellents résultats des dernières publications de nos investissements dans le secteur nous confortent plutôt dans nos choix.

Les attentats en Grande Bretagne et la rupture des relations diplomatiques entre les Pays du Golfe et le Qatar auront par ailleurs contribué au retour de l’instabilité géopolitique.

USA

L’activité manufacturière a enregistré une légère accélération en mai, l’indice ISM augmentant de 1 point à 54,9 points.

Les créations d’emplois déçoivent vendredi  à 138 000 contre 185 000 attendues.

Europe

L’activité manufacturière s’est redressée au mois de mai dans la zone euro. L’indice est ressorti à 57 au plus haut depuis près de 6 ans.

Chine

Contraction de l’activité manufacturière en mai pour la première fois depuis un an.

Sociétés

Deux très belles annonces dans le portefeuille d’Athymis Millennial. Box publie un CA en hausse de 30%, un programme accéléré d’innovation et un partenariat avec Fujitsu pour le Japon. LG Display s’apprête à investir 3,5 milliards de dollars pour accroître la production d’écrans OLED dont la majeure partie sera destinée à Apple (IPhone 8). Les cours des deux valeurs s’apprécient fortement.

Conclusion

 Politique et géopolitique reprennent le dessus dans un contexte peu clair quant à l’orientation de la croissance mondiale. Jeudi 8 juin sera clé avec le témoignage de l’ancien patron du FBI devant le congrès US, les élections au Royaume Uni et la réunion de la BCE. Nous maintenons nos stratégies actuelles en l’état dans nos fonds d’allocation.

Toujours attachés aux suivis stratégies des entreprises dans un monde en mutation, nous surveillons les annonces de lancements de produits de la convention Apple et leur impact sur l’écosystème « Tech » ». Nous revenons par ailleurs d’une conférence Midcaps à Nice qui nous confirme les révolutions multi-sectorielles des usages en cours. Un moment d’optimisme pour les investisseurs de long terme que nous sommes sur les fonds Athymis Millennial Europe et Athymis Millennial.