Mois : décembre 2017

Les taux longs s’apprécient au cours des derniers jours :,le 10 ans US flirte ainsi avec les 2,5%, un mouvement favorable aux financières. Après plusieurs soubresauts, la réforme fiscale US aura enfin été votée…le marché US, il est vrai déjà à ses plus hauts, réagit toutefois peu… Jeudi, les élections en Catalogne, en faveur des indépendantistes replongent les investisseurs européens dans un doute relatif.

Et puisque tout le monde en parle…le Bitcoin perd près de 30% entre jeudi à vendredi…no comment !

Sur la semaine le CAC 40 gagne 0.29 %

 

USA

Rebond surprise des mises en chantiers de logements aux Etats Unis en novembre à +3,3% alors que les analystes attendaient une contraction de 3,2%. Les ventes de logements atteignent leur plus haut en 11 ans.

Révision à la baisse de la croissance du PIB à +3,2% contre une première évaluation de 3,3%.

Hausse des dépenses de consommation des ménages de 0,6% contre 0,5% attendus.

 

EUROPE

L’indice IFO allemand du climat des affaires se contracte à 117,2 contre 117,6 en novembre (son record  historique).

Hausse de la confiance des consommateurs dans les 19 pays de la zone euro de 0,5 points.

 

ASIE

La banque mondiale revoit à la hausse ses prévisions de croissance pour la Chine à +6.8% en octobre contre 6,7% attendus.

 

Sociétés

Un flux de news encore favorable à la thématique Millennial.

FEDEX publie des résultats au-dessus des attentes. Le chiffre d'affaires a progressé de 9.4% à 16.3  Mds $ contre 15.7 Mds $ attendus. Les prévisions pour 2018 sont assez optimistes.

Le premier label musical au monde, Universal Music Group, a conclu un partenariat avec FACEBOOK, qui doit permettre un meilleur partage des revenus et une augmentation de l'offre musicale du réseau social.

TENCENT et JD.com investissent 863 millions de dollars dans Vipshop (spécialiste des ventes événementielles sur Internet) pour contrer Alibaba. L’investissement de Tencent lui ouvre droit à 7% du capital de Vipshop contre la somme de 604 millions de dollars.

THALES fait une offre pour prendre le contrôle de Gemalto. L’idée est de créer un leader mondial de la sécurité numérique, notamment sur les systèmes embarqués,

Le feuilleton DUFRY continue puisque le fonds activiste US Elliott prend 5.6% du capital du groupe suisse alors même que HNA (principal actionnaire avec 21% du capital, et acteur très endetté) a monétisé sa position auprès de JP Morgan via le montage d’un produit structuré. 

DAIMLER continue à se renforcer sur les services de mobilité en prenant 50% de Chauffeur Privé (1.5 millions de clients ;18 000 chauffeurs contre 20 000 pour Uber en France), sachant qu’un rachat intégral de la société est prévu prochainement. Daimler détient déjà Car2Go et Mytaxi, ce qui en fait de très loin le constructeur le plus investi sur les services d’auto-portage, de VTC et de navettes à la demande.

 

Conclusion

Nous espérions un beau rallye de fin d’année. Malgré de bonnes publications d’entreprises et des chiffres macro-économiques globalement encore bien orientés,  les difficultés de l’administration Trump à faire voter la réforme fiscale US et le vote Catalan auront troublé les investisseurs. Pas de panique toutefois, le Vix reste solidement ancré sous les 10. Notre mouvement vers des valeurs défensives au détriment de la Tech aura été pertinent dans le fonds Athymis Millennial, une bonne partie des dossiers renforcés étant par ailleurs bénéficiaires des mesures fiscales. Nous avons dans l’ensemble maintenu nos positions dans les fonds Athymis Patrimoine, Athymis Alternatifs et Athymis Global. L’année n’est pas terminée, mais à 4 jours de la clôture, l’ensemble de la gamme aura donné de très bons résultats : mention spéciale à Athymis Millennial Europe et Athymis Millennial dans les tous premiers de leurs catégories respectives et à Athymis Patrimoine qui répond encore cette année pleinement à son objectif patrimonial. 

Le Royaume Uni et l’UE se sont entendus sur les conditions du Brexit, permettant d’accéder à la deuxième phase des négociations concernant le volet commercial. La signature d’accords de Bâle III jugés relativement peu contraignants pour les banques aura également contribué à la hausse des cours des valeurs bancaires. Les valeurs technologiques américaines, fortement chahutées ces derniers jours, reprennent le chemin de la hausse même si sur la semaine le Nasdaq perd 0,11%.

Le S&P500 progresse de 0,35% et le CAC 40 de 1,6%.

Durant la semaine, le dollar s’apprécie nettement : l’EUR/USD repasse sous les 1,18.

En apesanteur : l’anticipation de la création de futures pour traiter la crypto-devise Bitcoin propulse son cours à la hausse. Les frères Winklevoss, co-créateurs de Facebook, deviennent les premiers « milliardaires » via Bitcoin…la bulle grossit…grossit…

USA

Croissance forte de l’emploi avec 228 000 emplois créés contre 200 000 attendus. Les salaires progressent de 0,2% contre une baisse de 0,1% en octobre. Le chômage est à son plus bas de 17 ans à 4,1%.

L’ISM des services se contracte à 57,4 en novembre, le consensus attendait un indice à 59,0.

Europe

La production industrielle en France progresse plus que prévu en octobre à +1,9%, sa plus forte hausse en 6 mois.  

Le  PMI des services en France croit à 60,4 contre 57,3 en octobre, il s’agit du plus haut depuis mai 2011.

Asie

La croissance de l’économie japonaise s’élève à 2,5% en annualisé pour la période de juillet à septembre, largement au-dessus des 1,4% attendus.

La confiance des consommateurs au Japon est à son plus haut depuis 4 ans.

La croissance des services en Chine atteint son plus haut en trois mois. Le PMI des services s’élève à 51,9 contre 51,2 en octobre.

Sociétés:

Bonnes nouvelles sectorielles pour les semi conducteurs et les Entreprises du Numérique (ex SSII) en France: la Semiconductor Industry Association a publié les ventes mondiales de semi-conducteurs pour octobre qui ressortent à 37.1Mds$ en hausse de +21.9%. En France, message très positif du Syntec sur les tendances de croissance organique dans la transformation numérique et le conseil. La demande reste très forte de la part des banques pour moderniser leurs applications de software banking.

 

Home Depot a annoncé un programme de rachat d'actions de 15 Mds $ et fixé un objectif de chiffre d'affaires compris entre 114,7 et 119,8 milliards de dollars pour l'exercice clos en janvier 2021. Home Depot a confirmé ses prévisions pour l'exercice 2017, avec un bénéfice par action attendu à 7,36 $ et un chiffre d'affaires prévu en hausse de 6,3%. Le groupe va accroitre les synergies entre le digital et les magasins physiques.

Selon le Wall Street Journal, Bob Iger, le CEO de Walt Disney, va probablement prolonger son mandat à la tête du groupe au-delà de 2019 en cas d'accord d’acquisition des actifs du groupe Twenty-First Century Fox.

Alibaba a signé un accord avec Ford Motor en vue d'étudier une coopération dans des secteurs comme le cloud, l'intelligence artificielle, la connectivité et la distribution qui pourrait déboucher sur la vente de véhicules du constructeur américain sur la plate-forme Tmall du géant chinois

 

Conclusion

Tous les yeux seront rivés sur la réunion de la FED les 12 et 13 décembre prochain et la très attendue hausse des taux US mercredi. Nous regarderons également les avancées de la négociation du package fiscal US définitif au cours des 10 prochains jours. Dans un tout autre registre, nous nous réjouissons de l’organisation du Sommet du Climat à Paris le 12 décembre, résolument orienté finance. Nous maintenons nos allocations en l’état à des niveaux relativement élevés dans tous nos fonds. 

Mardi, l’audition devant une commission du Sénat US de Jerome Powell, successeur de Janet Yellen à la tête de la FED, a rassuré les marchés. Le DOW JONES passait alors pour la première fois de son histoire la barre des 24000. Les marchés étaient néanmoins surtout intéressés par le vote au Sénat américain de la réforme fiscale Trump. Le renvoi de la décision finale aura mis les investisseurs à dure épreuve à mi-semaine tandis que le lancement par la Corée du Nord d’un nouveau missile aura finalement eu très peu d’impact. Mercredi aura été particulièrement difficile pour les valeurs de la Tech, il est trop tôt pour se prononcer s’il s’agit d’une rotation durable.

Vendredi soir, Michael Flynn, éphémère conseiller à la sécurité nationale de Donald Trump, a plaidé coupable d'avoir menti au FBI dans le cadre de l'enquête sur une possible ingérence russe dans l'élection présidentielle américaine et d'une collusion entre Moscou et l'équipe de campagne de Donald Trump.

Sur la semaine, le S&P 500 gagne 1,53 % , le Nasdaq perd -1,11% et le CAC -1,36% le dollar reprend sa glissade, l’EUR/USD repasse au-dessus des 1,19. Alors que traditionnellement novembre est plutôt un bon mois boursier, le CAC cède 2,37% sur le mois.

USA

La croissance économique est en hausse de +3,3% contre +3% initialement prévus.

L’indice de  confiance des consommateurs progresse à 129,5 contre 124 attendu, au plus haut niveau depuis novembre 2000.

L’activité manufacturière déçoit en novembre avec un ISM de 58.2 contre 58,7 en octobre.

Europe

L’activité manufacturière connait son meilleur mois depui 17 ans. L’indice PMI IHS Markit progresse à 60,1 contre 58,5 en octobre.

Le taux de chômage en zone euro atteint son niveau le plus bas depuis 2009 à 8,8%.

Chine

L’activité manufacturière croît à son rythme le plus faible depuis 5 mois. L’indice PMI Caixin/Markit baisse à  50.8 contre 51.0 in October.

Sociétés

La révolution des usages continue : les ventes de « Cyber Monday » ont atteint, 6,59 milliards de dollars en hausse de 17% avec une nette accélération des ventes via mobiles qui dépassent les 2 milliards de dollars.

Peu de publications d’entreprises cette semaine.

Box publie des EPS en ligne avec le consensus à -0.13 $ et un résultat au-dessus du consensus à 129.3 M$ en hausse de 26%  contre 128 M 

Conclusion

Le vote in extremis des réformes fiscales américaines vendredi est un driver fort de prolongation du rallye actuel aux US. Ceci étant dit, les valorisations élevées des entreprises rendent les opérateurs nerveux. Tout en restant globalement positifs, nous avons initié un mouvement vers des valeurs plus défensives dans nos fonds. Les prochains jours seront marqués par les négociations sur le Brexit et l’anticipation d’une hausse des taux de la FED les 12 et 13 décembre prochains. Nous maintenons nos allocations en l’état mais restons vigilants compte tenu de la nervosité actuelle.