Le 11/06/2012Lettre hebdomadaire du 11/06/2012

Les marchés actions terminent en forte hausse grâce à quatre séances positives d’affilée et notamment grâce aux séances de mardi +1.1% et mercredi +2.4%. La hausse a été guidée par la volonté affichée des Européens de venir en aide au système bancaire espagnol et par des anticipations de la mise en place d’un QE3. Si les espoirs d’un nouvel assouplissement quantitatif américain se sont rapidement évanouis suite au discours du Président du Fed, les européens semblent avoir trouvé une solution pour les banques espagnoles, tout en évitant de remettre en question la souveraineté de l’Espagne. En effet, l’Eurogroupe a prévenu ce week-end qu’il répondrait favorablement à une demande d’aide du FROB, fonds public de sauvetage des banques en Espagne. Le FESF pourra fournir jusqu’à 100 Mds€ au fonds. Alors que Fitch dégrade la note de l’Espagne de trois crans à BBB, le pays est parvenu à émettre sans encombre pour 2.1 Mds€ d’obligations. Le Portugal a passé avec succès la quatrième série de tests liés au plan d’aide de 78 Mds€ accordé par l’UE et le FMI. Le pays a par ailleurs annoncé qu’il allait recapitaliser Caixa Geral, BCP et BPI, pour un montant un total de 6.7 Mds€, ce qui permettrait aux trois banques de respecter d’ici à fin juin les exigences de solvabilité de l’Autorité Bancaire Européenne (EBA).

 

La croissance australienne au premier trimestre dépasse largement les attentes avec une croissance de 1.3% contre 0.6% attendu. Malgré ce bon résultat, la banque centrale australienne a décidé d’abaisser ses taux d’intérêt de 25 bps à 3.5%. La croissance du Japon au premier trimestre est revue en hausse de 0.1% à 1.2%.

 

L’inflation au Mexique connait une accélération sur le mois de mai à 3.85% contre 3.41% précédemment. Le PIB de la Corée du Sud ressort en hausse de 2.8% sur un an au premier trimestre. La banque centrale chinoise décide de baisser de 25bp le taux de dépôt et le taux de prêt à un an à respectivement 6.31% et 3.25%. Le pays a par ailleurs publié une série de statistiques: augmentation du PMI HSBC des services à 54.7, recul de l’inflation de 0.2% à 3.0%, croissance industrielle de 9.6% sur un an et balance commerciale excédentaire de 18.7 Mds$.

 

La zone euro publie une croissance nulle pour le premier trimestre. L’Allemagne connaît un recul de -1.9% des commandes à son industrie et de -2.2% de sa production industrielle en avril. L’ISM des services se dégrade en France. L’excédent commercial allemand en avril est moins important que le mois précédent avec 14.4 Mds€. Le déficit commercial français se creuse avec -5.8 Mds€ contre -5.6 Mds€ le mois précédent.

Aux Etats-Unis, l’ISM des services s’améliore légèrement. Le déficit commercial est moins important que prévu avec -50.1 Mds$ contre -52.6 Mds$ le mois précédent. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 377 000 demandes contre 389 000 précédemment. 

 

Telefonica cède 4.6% de China Unicom à la maison-mère Unicom Parent pour 1.1 Mds€. S&P relève d’un cran la note de Scor à A+ et abaisse la note de Bankia de trois crans à CCC+. Air Liquide lance une offre 316 M€ pour le rachat de 70% du capital de LVL Medical, soit une prime de 81% par rapport au dernier cours de bourse. Moody’s abaisse les notes de Geniki et Emporiki, filiales grecques de Société Générale et Crédit Agricole, de deux crans à Caa2. L’agence abaisse également la note de Commerzbank d’un cran. L’action de Qantas Airways chute de -18% en une matinée après que l’entreprise ait annoncé que ses bénéfices annuels pourraient baisser de 91%. Les résultats de Prada surprennent positivement tandis que ceux de Mc Donald’s et Ahold sont inférieurs aux attentes. HTC révise à la baisse son chiffre d’affaires pour le deuxième trimestre.

 

Les marchés sont ballotés par la communication chaotique de la classe politique européenne. Souhaitant limiter les effets dévastateurs d’une éventuelle victoire communiste aux élections grecques, nous augmentons les positions de couverture comme le dollar ou les métaux précieux et réduisons les actions allemandes, espagnoles et anglaises pour compenser le relèvement des couvertures CAC. En effet nous trouvons les grandes sociétés françaises trop sanctionnées depuis plusieurs mois pour les utiliser comme protection vendeuses.

 

 

Le fonds a une exposition nette de 54% aux actions. Nous réduisons Amundi MENA et DWS Aktien Strategy Deutschland et initions une position sur Prim Precious Metals, Guiness Global Equity Income et Cazenove UK Equity. Nous réduisons notre couverture en futures CAC 40 et MSCI Singapore.

 

Le fonds a une exposition nette de 75% aux actions. Nous réduisons notre couverture en futures CAC 40.

 

 

  

Le fonds a une exposition nette de 12% aux actions, de 7% aux obligations et de 52% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Investec Global Energy, réduisons Moneta Long/Short et UIS Bestinver et initions une position sur Threadneedle China et Prim Precious Metals. Nous réduisons notre couverture en futures CAC 40.