Le 18/08/2014Lettre hebdomadaire du 18/08/14
Alors que la géopolitique continue de dominer l’actualité, les investisseurs minimisent l’impact futur de statistiques économiques très moyennes. Le marché parisien recule mardi -0.85% et vendredi -0.7% sur des possibilités d’intrusion de l’armée russe sur le sol ukrainien, mais la subtile communication russe a soutenu le marché lundi +1.2% et mercredi +0.8%, pour une semaine en hausse, malgré des chiffres décevants.
Alors que la géopolitique continue de dominer l’actualité, les investisseurs minimisent l’impact futur de statistiques économiques très moyennes. Le marché parisien recule mardi -0.85% et vendredi -0.7% sur des possibilités d’intrusion de l’armée russe sur le sol ukrainien, mais la subtile communication russe a soutenu le marché lundi +1.2% et mercredi +0.8%, pour une semaine en hausse, malgré des chiffres décevants.
Pour la première fois de leur histoire, les taux allemands à 10 ans sont passés sous la barre hautement symbolique des 1% à 0,95%. Le FESF a approuvé le versement d’une tranche d’ 1 Md€ d’aide supplémentaire à la Grèce. Fitch a relevé la note souveraine de l’Irlande, de BBB+ à A-.
En France, le PIB stagne au deuxième trimestre comme au premier. En Allemagne, il baisse de -0.2%. Il est stable en zone euro, grâce à l’Espagne +0.6% et au Portugal +0.6%. L’inflation recule en France : – 0,3% sur juillet et + 0,5% sur un an, en Espagne: – 0,3% sur un an et en Allemagne: – 0,8% sur un an, le plus faible niveau depuis février 2010.
L’indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a baissé de 2,6 points en août, sur un plus bas de neuf mois. L’Empire Manufacturing a baissé sensiblement plus qu’attendu par le consensus à 14,7 contre 20,0 espéré, après 25,6 en juillet.
Les Kurdes ont repris aux djihadistes de l’EI le contrôle du plus grand barrage d’Irak, aidés par les frappes aériennes de l’aviation américaine. L’Ukraine a affirmé avoir détruit partiellement une colonne de blindés russes qui avaient franchi la frontière, alors que le convoi humanitaire envoyé par la Russie reste bloqué à la frontière. Sur le front intérieur, malgré la perte d’un chasseur, l’armée ukrainienne continue à faire reculer les séparatistes, ayant encerclé leurs deux bastions importants. En Corée du Sud, la Banque centrale baisse son taux directeur de 2.5 à 2.25%, une première depuis mai 2013. Au Brésil, l’indice mensuel d’activité de la banque centrale a reculé de 1,8% au mois de juin, sa contraction la plus forte depuis plus d’un an. En Chine, les prix des logements neufs ont continué à ralentir le mois dernier. En moyenne, ils ne progressaient plus que de 2,5% sur un an après une hausse de 4,2% entre juin 2013 et juin 2014. Plus de 1 000 entreprises de l'industrie automobile, à la fois chinoises et étrangères, seraient « impliquées » dans les enquêtes anti-monopole menées par les autorités chinoises de la concurrence.
GDF Suez cède 7 centrales situées au Panama et au Costa-Rica pour 840 M $ à Celsia (Services aux collectivités, Colombie). Coca-Cola a annoncé un partenariat stratégique de long terme avec le fabricant de boissons énergétiques Monster Beverage, dont il prend 16,7% du capital pour 2,15 Mds$. Telecom Italia proposerait jusqu’à 7 Mds d’euros pour s’emparer de GVT alors que l’offre de Telefonica valorise la filiale de Vivendi à 6,7 Mds d’euros en numéraire et en titres. Telecom Italia pourrait proposer 20% de son capital à Vivendi, ainsi qu’une participation dans l’entité fusionnée. Roche négociait le rachat pour 10 Mds$ environ des 40% du capital du japonais Chugai Pharma qu’il ne détient pas encore.
Les résultats de Applied Materials, Thyssenkrupp et Lenovo sont supérieurs aux attentes. Ceux de Cisco sont conformes aux attentes. Tencent, Nordstrom, Macy’s et Wal-Mart déçoivent. S&P dégrade les deux banques autrichiennes Erste Bank et Raiffeisen de A à A-.
La résilience des investisseurs actions aux nouvelles les plus inquiétantes contraste violemment avec la frénésie baissière des taux longs, symptomatique d’une fuite vers la qualité. Si les secteurs de rendement comme la santé, les télécoms, l’immobilier et les services aux collectivités, bénéficient d’un statut de refuge justifié par des taux très bas et de multiples opérations de consolidation, le reste de la cote ne paraît pas aussi attractif dans un contexte européen particulièrement déprimé. C’est pourquoi nous conservons nos couvertures indicielles, la crise entre l’Ukraine et la Russie n’étant toujours pas sous contrôle.
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 63% aux actions. Nous renforçons Tailor Oblig Opportunités.
EURUS
Le fonds a une exposition nette de 16% aux actions et de 56% aux obligations. Nous renforçons LFP JKC China, CCR spread opportunités, Pimco GIS income et Pareto Nordic High yield.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 12% aux actions, de 26% aux obligations et de 43% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Allianz Discovery Europe et renforçons LFP Libroblig.
SAFIR
Le fonds a une exposition nette de 31% aux actions et de 43% aux obligations. Aucun mouvement effectué.
| Niveau de Risque (sur 7) | Au | Depuis le | Depuis le | 2013 | 2012 | 5 ans ou depuis date de création | ||||
| 15/08/2014 | 08/08/2014 | 31/12/2013 | ||||||||
| CAC 40 | 4174,36 | 0,64% | -2,83% | 17,99% | 15,23% | 19,43% | ||||
| DOW JONES | 16662,91 | 0,66% | 0,52% | 26,50% | 7,26% | 78,76% | ||||
| EURO STOXX 50 | 3033,52 | 0,89% | -2,43% | 17,95% | 13,79% | 13,64% | ||||
| NIKKEI | 15318,34 | 3,65% | -5,97% | 56,72% | 22,94% | 44,55% | ||||
| MSCI World EUR | 130,80 | 1,64% | 6,26% | 18,74% | 11,73% | 71,38% | ||||
| EURO MTS | 210,01 | 0,75% | 9,34% | 2,37% | 4,54% | 28,89% | ||||
| EURO MTS 1-3 ans | 168,04 | 0,14% | 1,69% | 1,72% | 11,45% | 10,38% | ||||
| EUR USD | 1,3401 | -0,07% | -2,49% | 4,17% | 1,79% | -5,65% | ||||
| OR | 1304,83 | -0,47% | 8,23% | -28,04% | 7,14% | 37,56% | ||||
| PETROLE BRENT | 101,95 | -2,34% | -8,64% | 0,88% | 2,79% | 38,05% | ||||
| ALIZE | 5 | 116,91 | 0,57% | 2,93% | 8,98% | 10,30% | 30,19% | |||
| EURUS* | 4 | 118,52 | 0,47% | 3,56% | 4,45% | 9,13% | 18,52% | |||
| ZEPHYR** | 4 | 95,61 | 0,28% | 2,89% | 2,79% | 0,89% | -4,39% | |||
| S.A.F.I.R*** | 4 | 102,57 | 0,61% | 0,79% | NA | NA | 2,57% | |||
| Source: Bloomberg/Athymis | ||||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | ||||||||||