Le 28/07/2014Lettre hebdomadaire du 28/07/2014

Le CAC 40 termine stable sur la semaine qui pourtant avait très bien débuté : mardi +1,5%. Mais l’indice parisien corrige violement vendredi -1,8% pendant la dernière heure de cotation : les mauvais résultats de LVMH conjugués au risque ukrainien agitent le marché parisien. 

Le CAC 40 termine stable sur la semaine qui pourtant avait très bien débuté : mardi +1,5%. Mais l’indice parisien corrige violement vendredi -1,8% pendant la dernière heure de cotation : les mauvais résultats de LVMH conjugués au risque ukrainien agitent le marché parisien. 

Moody's relève la note de la dette du Portugal d’un cran à « Ba1 », plaçant le pays à un cran de la catégorie investissement. Selon le FMI, le PIB mondial devrait progresser de 3,4% cette année, soit une révision à la baisse de -0,2 point par rapport aux estimations d’avril. L’institution relève sa prévision de croissance pour l’Allemagne de +0,2 point à 1,9% mais révise une nouvelle fois à la baisse celle sur les USA : 2,7% contre 3,0% initialement.  L'Union Européenne a nettement élargi ses sanctions sur la Russie en ajoutant à sa liste noire 15 personnalités et 18 entités accusées de soutenir les séparatistes dans l'est de l'Ukraine. Dans un document de travail, la Commission a de plus proposé quatre domaines d'action sur lesquels pénaliser la Russie : accès aux marchés financiers, défense, technologies sensibles et matériel « à double usage », civil et militaire. Les Etats-Unis ont affirmé quant à eux détenir des preuves que des militaires russes ont procédé à des tirs d'artillerie du territoire russe contre des positions de l'armée ukrainienne.

L’indice de confiance des industriels allemands (Ifo) recule alors que la confiance des industriels français s’améliore. Le PMI manufacturier progresse en Allemagne mais recule en France. Le PMI des services progresse dans les 2 pays.

Aux USA, les ventes de logements anciens progressent de 2,6% alors que les ventes de logements neufs baissent de -8,1%. Les commandes de biens durables augmentent de 0,7% en juin. L’inflation reste stable à 2,1%. Le nombre d’inscriptions aux allocations chômage recule à un plus bas depuis février 2006 : 284 000 demandes contre 303 000 la semaine précédente.

Un nouveau sondage au Brésil montre la poursuite de l’érosion des intentions de vote en faveur de Dilma Rousseff pour l’élection présidentielle d’octobre. La Russie relève son taux directeur de 50 bps à 8,00%. En Ukraine, deux avions de combat ukrainiens ont été abattus dans l’est du pays. Le Conseil de sécurité ukrainien a déclaré que les missiles avaient vraisemblablement été tirés du territoire russe. Par ailleurs les combats se poursuivent à Donetsk. 5 personnes ont trouvé la mort et 12 ont été blessées dans des affrontements près de la gare et à proximité de l'aéroport. Le gouverneur de Jakarta gagne l’élection présidentielle indonésienne avec plus de 6 points d’avance sur son principal opposant. La Banque centrale de Nouvelle-Zélande relève son principal taux directeur de 25 bps à 3,5%. Le PIB de la Corée du Sud progresse de 0,6% au 2ème trimestre. Sur un an, le PIB est en hausse de 3,6%. Au Japon, le cabinet du premier ministre abaisse de -0,2 point, à 1,2%, ses prévisions de croissance en raison de la hausse récente de la TVA. Le PMI manufacturier préliminaire de juillet recule de -0,7 point à 50,8. Le déficit commercial se creuse en juin : -822 Mds de yens contre des attentes à -643 Mds de yens. En Chine, le PMI manufacturier flash calculé par HSBC/Markit ressort à 52,0, contre un consensus positionné à 51,0 et contre 51,5 pour le PMI définitif de juin. Le groupe Huatong Road & Bridge n’a pas remboursé les 400 M de yuans de son obligation arrivée à échéance, sans prévenir ses créanciers.

Industrial & Commercial Bank of China annonce une augmentation de capital de 13 Mds$. Zillow acquiert Trulia pour 3,9 Mds$. Balfour Beatty et Carillion sont en discussions avancées en vue d'une fusion à 3 Mds£. L’Etat espagnol vend la banque nationalisée Catalunya Banc à BBVA pour 1,2 Mds€. Johnson & Johnson annonce un programme de rachat d’actions de 5 Mds$. Le conseil d’administration du Club Med a donné une réponse favorable à l’offre de rachat de Global Resorts, portée par Andrea Bonomi, offre concurrente de celle de Gaillon Invest. La Réserve fédérale de New York a découvert de graves problèmes dans les  opérations américaines de Deutsche Bank, notamment en matière de publication de ses résultats financiers. Après Esperito Santo International, c’est au tour de Rioforte d’être placé sous le régime de gestion contrôlée par le tribunal de commerce du Luxembourg. Le marché attend la publication des résultats de Banco Esperito Santo le 30 juillet prochain, ceux-ci s’annoncent très mauvais. Malgré cela, Goldman Sachs a acquis 2,27% du capital de Banco Espirito Santo cette semaine. BNP Paribas a été condamnée aux Etats-Unis à une amende de 80 M$ pour avoir facilité, en toute connaissance de cause, une « escroquerie aux aides publiques ». Une enquête pénale a été ouverte au Royaume-Uni sur des soupçons de manipulations du marché des changes. Cette enquête vise Citigroup, JPMorgan, UBS, Deutsche Bank, Barclays et Royal Bank of Scotland. Selon la presse, la Cour permanente d’arbitrage de La Haye viendrait de condamner la Russie à verser 50 Mds de $ de dommages et intérêts aux anciens actionnaires de la compagnie pétrolière russe Ioukos.

Les résultats de Facebook, Apple, Qualcomm, Microsoft, Dassault Systèmes, Electronic Arts, Juniper Networks, NTT DoCoMo, Omnicom, Nokia, Texas Instruments, Baidu, RBS, State Street, Danone, PepsiCo, Unilever, Eli Lilly, Bristol-Myers Squibb, Allergan, Technip, Akzo Nobel, Dow Chemical, Lockheed Martin, Boeing, Daimler, Ford, Valeo, Harley-Davidson, Ryanair, Air France-KLM et Manpower sont supérieurs aux attentes. General Electric, Groupe Eurotunnel, Seb, Luxxotica, Reckitt Benckiser, Halliburton, 3M et General Motors égalent le consensus. Hasbro, Publicis, Swatch, ABB, GlaxoSmithkline, Alstom, Edenred, Visa, LVMH, Mc Donald’s, Lafarge,  Kimberly-Clarks, Coca-Cola et AT&T déçoivent. Crédit Suisse annonce une perte de -700 M de francs suisses suite à son amende de 2,8 Mds versée aux autorités américaines. Amazon publie une perte de -126 M$. Moody’s abaisse la note de Vodafone d’un cran à Baa1.

 Les facteurs de stress s’accumulent pour les marchés. Seuls les chiffres américains et asiatiques permettent de conserver un minimum d’optimisme. Dans cet environnement tendu, nous surveillons particulièrement les actions françaises et privilégions le style croissance. 

 

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 77% aux actions. Nous soldons John Locke Equity Market Neutral, réduisons Axiom Obligataire, renforçons Guinness Global Energy, Comgest GEM Promising, LM US Aggressive Growth et Axiom Equity et initions une position sur Tailor Oblig Opportunités. 

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 27% aux actions et de 55% aux obligations. Nous renforçons DNCA Life et Pareto Nordic High Yield et initions des positions sur LM US Aggressive Growth, Allianz Emerging Debt Short Duration et LFP JKC China Value.

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 22% aux actions, de 27% aux obligations et de 48% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Prim Agri, renforçons Old Mutual GEAR et Pareo Nordic High Yield et initions une position sur Tailor Oblig Opportunités.   

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 50% aux actions et de 47% aux obligations. Nous renforçons Schelcher Prince Convertibles Global World.

 

    Niveau de Risque (sur 7)   Au Depuis le Depuis le    2013 2012 5 ans ou depuis date de création  
      25/07/2014 18/07/2014 31/12/2013    
                       
CAC 40       4330,55 -0,11% 0,81%   17,99% 15,23% 28,64%  
DOW JONES       16960,57 -0,82% 2,32%   26,50% 7,26% 86,52%  
EURO STOXX 50       3174,99 0,34% 2,12%   17,95% 13,79% 22,93%  
NIKKEI       15457,87 1,59% -5,12%   56,72% 22,94% 55,44%  
MSCI World EUR       132,89 0,80% 7,96%   18,74% 11,73% 79,87%  
EURO MTS       207,80 0,27% 8,19%   2,37% 4,54% 29,01%  
EURO MTS 1-3 ans       167,77 0,05% 1,53%   1,72% 11,45% 10,24%  
EUR USD       1,343 -0,70% -2,28%   4,17% 1,79% -5,44%  
OR       1307,15 -0,30% 8,42%   -28,04% 7,14% 37,40%  
PETROLE BRENT       107,39 -0,21% 0,88%   0,88% 2,79% 58,46%  
                       
ALIZE   5   119,7 0,81% 5,39%   8,98% 10,30% 36,64%  
EURUS   4   120,13 0,43% 4,96%   4,45% 9,13% 20,13% date de création: 01/09/2009
ZEPHYR   3   96,38 0,24% 3,72%   2,79% 0,89% -3,62% date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R   4   105,04 1,10% 3,21%   NA NA 5,04% date de création: 29/10/2013
                  Source: Bloomberg/Athymis  
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir