Le 02/06/2014Lettre hebdomadaire du 02/06/2014
L’indice parisien continue de progresser avec 3 séances de hausse. La révision à la baisse du PIB américain du 1er trimestre n’a pas eu d’incidence sur les marchés. Les investisseurs restent dans l’attente de la réunion de la BCE qui aura lieu jeudi.
L’Italie a placé pour 7.5 Mds€ d'obligations à 10 ans à un taux de 3.01%, soit le taux le plus bas depuis la création de l'euro. Un plan d'allègement de la fiscalité de 6.3 Mds € en Espagne sera adopté cette semaine en conseil des ministres. Le plan prévoit notamment de ramener le taux de l'impôt sur les sociétés de 30% à 25%. Le ministre allemand des Finances, Wolfgang Schäuble envisage un 3ème plan d'aide à la Grèce, d'un montant inférieur à 10 Mds €. Les responsables européens doivent se pencher sur le sujet cet été, avant le terme du deuxième plan qui arrive à échéance fin 2014. Le FMI a débloqué 3.4 Mds€ de prêts au pays, avec un an de retard sur le calendrier prévu. La Cour suprême portugaise a annulé plusieurs mesures du plan d'austérité inscrites dans le budget de l'Etat pour cette année, notamment des baisses de salaires dans la fonction publique. La Cour a également déclaré inconstitutionnelles les baisses des pensions de retraite et des réductions d'avantages dans les régimes d'assurance-maladie et chômage. Cette décision n'est pas rétroactive et s'appliquera à partir de ce mois.
La confiance des ménages français reste stable, mais leurs dépenses reculent de -0.3% en avril. En Allemagne, les ventes de détail sont en baisse de -0.9% sur la même période. Le taux de chômage du pays reste stable à 6.7% en mai, mais le nombre de chômeurs a augmenté de 24 000 personnes pendant le mois en mai, soit la 1ère hausse depuis novembre dernier.
La croissance de PIB américain est révisée en baisse à -1.0% pour le premier trimestre. A l’exception de la consommation des ménages, toutes les composantes de la demande ont pesé. Une grande partie des mauvaises surprises peut toutefois s’expliquer par les conditions météorologiques de l’hiver dernier. Les commandes de biens durables augmentent de +0.8% en avril. La confiance des consommateurs du Michigan et l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board s’améliorent. Le PMI de Chicago progresse sur des points hauts historiques. Les inscriptions au chômage reculent avec 300 000 demandes contre 327 000 précédemment.
Le PIB du Brésil progresse de +0.2% au 1er trimestre. L’indice CNI de confiance des consommateurs brésiliens a perdu -1% en mai. Il atteint un nouveau plus bas historique. Le Mexique a enregistré un excédent commercial de 510 M$ en mai. En avril 2013, le Mexique avait enregistré un déficit de -1.2 Mds$. En Ukraine, les opérations menées par l’armée au lendemain de l’élection de Porochenko se soldent par la reprise de l’aéroport de Donetsk, mais au prix de pertes humaines lourdes, notamment du côté des séparatistes. La confiance des entreprises néo-zélandaises baisse en mai à son plus bas depuis 7 mois. Le Japon, avec 325 000 Mds de yens d’actifs externes nets à fin 2013, est le premier créancier mondial pour la 23ème année consécutive. La production industrielle nippone a reculé de -2.5% en avril, après une hausse de +0.7% en mars. Les dépenses totales des ménages s’affichent en baisse de -13.3% en volume en avril et l’inflation augmente de +1.8 points à 3.4%. Ces chiffres sont la conséquence de la hausse de la TVA début avril. L’excédent commercial de la Corée du Sud en mai a été publié au-dessus des attentes à +5.4 Mds$. Cependant, le PMI manufacturier passe en zone de contraction. Le PMI manufacturier chinois, dans sa version officielle, ressort à 50.8 en mai, contre 50.4 le mois précédent. Il est au plus haut depuis le début de l’année. Les profits des entreprises industrielles étaient en hausse de +9.6% sur un an en avril, contre +10.7% en mars. Les prix de l’immobilier ont reculé en moyenne de -0.3% en mai dans les 70 principales villes du pays.
Apple finalise le rachat de Beats Electronics pour 3 Mds$. Nestlé rachète pour 1.4 Mds$ les droits de commercialisation de plusieurs produits de dermatologie esthétique en Amérique du Nord auprès de Valeant Pharmceuticals. Celle-ci a augmenté la part en cash dans son offre sur Allergan. Le Brésilien JBS’s Pilgrim’s Pride Corp fait une offre d’achat de 6.4 Mds$ sur Hilshire, avant que Tyson Foods ne surenchérisse en proposant 6.8 Mds$. Pfizer a annoncé l'abandon de son projet de rachat d'AstraZeneca pour près de 70 Mds£, prenant acte de l'opposition de la direction de sa cible. Elior annonce le lancement de son introduction en Bourse, fixée au 11 juin, pour une taille initiale d’ environ 845 M€.
Les résultats d’Ahold et de Guess déçoivent. Moody’s a abaissé vendredi la perspective de 82 banques européennes, de stable à négative, en raison de l’adoption en avril d’une directive sur la résolution des crises bancaires dans la zone euro. Les autorités bancaires de l'Etat de New York réclament le licenciement d'une dizaine de dirigeants de BNP Paribas, en plus du paiement de plus 10 Mds$ pour régler l'enquête en cours sur des soupçons d'infraction aux sanctions contre l'Iran et plusieurs autres pays. Le ministère Italien de la Santé réclame 1.2 Mds€ à Roche et Novartis pour entente illicite. Au Brésil, l'autorité de la concurrence a condamné 6 cimentiers, dont Holcim, a une amende globale de 1.4 Mds$ pour entrave à la concurrence. Rheinmetall a remporté une commande pour la livraison de 2 000 véhicules militaires à la Suède et à la Norvège pour près de 2 Mds€. Air New Zealand passe une commande ferme de 14 Airbus pour un prix catalogue de 1.5 Mds$. Bankia émet pour 7.5 Mds€ de covered bonds à 13 ans au taux de 1.7%. Alcatel–Lucent lance une émission d’obligations convertibles en 2 tranches, pour un montant total d’1 Md€.
La torpeur a envahi les marchés bien avant l’arrivée de l’été. Même la chute violente du titre BNP ne parvient pas à enrayer significativement la progression du CAC40. Car les inquiétudes augmentent sur les marchés obligataires dont les valorisations sont très tendues en occident et cela profite aux actions. Nous attendons la réaction complexe du marché face aux annonces, probablement décevantes, de la BCE cette semaine. Nous renforcerons ensuite des positions peu favorisées cette année : midcaps allemandes et nordiques, secteur bancaire, croissance européenne.
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 80% aux actions. Nous soldons Schelcher Haut Rendement et DNCA Infrastructures, réduisons Sunny Euro Strategic et GBM Mexico et renforçons Comgest GEM Promising, Norden Small, Echiquier Entrepreneurs et Fourpoints Euro Global Leaders.
EURUS
Le fonds a une exposition nette de 27% aux actions et de 59% aux obligations. Nous réduisons Prim Precious Metals, Altimeo Optimum, Schelcher Opportunités Européennes, renforçons Actions 21 et initions une position sur FPM Germany Stockpicker.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 23% aux actions, de 29% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Schelcher Opportunités Européennes et GAM Star Cat Bonds, renforçons Schelcher Prince Convertible World et initions une position sur Prim Agri et Axiom Equity.
SAFIR
Le fonds a une exposition nette de 49% aux actions et de 50% aux obligations. Aucun mouvement.
| Niveau de Risque (sur 7) | Au | Depuis le | Depuis le | 2013 | 2012 | 5 ans ou depuis date de création | ||||||
| 30/05/2014 | 23/05/2014 | 31/12/2013 | ||||||||||
| CAC 40 | 4519,57 | 0,59% | 5,21% | 17,99% | 15,23% | 37,89% | ||||||
| DOW JONES | 16717,17 | 0,67% | 0,85% | 26,50% | 7,26% | 96,66% | ||||||
| EURO STOXX 50 | 3244,6 | 1,29% | 4,36% | 17,95% | 13,79% | 32,37% | ||||||
| NIKKEI | 14632,38 | 1,18% | -10,18% | 56,72% | 22,94% | 53,66% | ||||||
| MSCI World EUR | 128,35 | 0,91% | 4,27% | 18,74% | 11,73% | 83,42% | ||||||
| EURO MTS | 203,72 | 0,53% | 6,06% | 2,37% | 4,54% | 29,00% | ||||||
| EURO MTS 1-3 ans | 167,01 | 0,10% | 1,07% | 1,72% | 11,45% | 10,55% | ||||||
| EUR USD | 1,3635 | 0,04% | -0,79% | 4,17% | 1,79% | -3,69% | ||||||
| OR | 1249,73 | -3,31% | 3,66% | -28,04% | 7,14% | 27,63% | ||||||
| PETROLE BRENT | 110,4 | -0,29% | 0,88% | 0,88% | 2,79% | 74,35% | ||||||
| ALIZE | 5 | 118,28 | 0,84% | 4,14% | 8,98% | 10,30% | 38,47% | |||||
| EURUS* | 4 | 119,30 | 0,60% | 4,24% | 4,45% | 9,13% | 19,30% | * date de création: 01/09/2009 | ||||
| ZEPHYR** | 4 | 96,40 | 0,48% | 3,75% | 2,79% | 0,89% | -3,60% | ** date de création: 15/10/2010 | ||||
| S.A.F.I.R*** | 4 | 104,74 | 0,56% | 2,92% | NA | NA | 4,74% | ***date de création: 29/10/2013 | ||||
| Source: Bloomberg/Athymis | ||||||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | ||||||||||||