Le 16/03/2026Stagflation ?! L'hebdo Athymis Gestion
Nouvelle semaine difficile pour les marchés globaux avec comme inquiétude principale l’envolée du prix du pétrole, liée notamment à la fermeture du détroit d’Ormuz.
Le prix du baril de WTI a lundi atteint ponctuellement les 119 dollars pour terminer la semaine à 98 dollars, en hausse de 8,6% sur la semaine. Rappelons que fin février le WTI cotait 65 dollars. Cette hausse intervient malgré l’annonce par l’agence internationale de l’énergie d’un déblocage historique de stocks d’urgence.
Du côté des statistiques économiques, l’indice d’inflation US Core PCE (hors alimentation et énergie) est ressorti vendredi à 3,1% pour janvier, contre 3% en décembre. La croissance du PIB US pour le quatrième trimestre de 2025 a été revue à la baisse à 0,7% contre 1.4% initialement estimé et loin des 4,4% constatés au troisième trimestre.
Les taux longs se sont tendus portés à la hausse par des anticipations d’inflation. Le 10 ans US finit la semaine à 4,28% contre 4,15% en fin de semaine dernière.
L’Europe n’a pas été épargnée avec un 10 ans allemand au plus haut depuis octobre 2023 tandis que l’OAT à 10 ans français a atteint son plus haut depuis 2011 à 3,67%.
Le dollar reprend sa hausse, l’euro perd 1,74% contre dollar sur la semaine.
Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 1%, le S&P500 perd 1,6% et le Nasdaq recule de 1,3%.
USA
L’indice de confiance du consommateur de l’Université du Michigan se tasse à 55,5 contre 56,6 constatés le mois précédent et 55,0 attendus.
Europe
La production industrielle de la zone euro baisse de 1,5% en janvier par rapport à décembre. En janvier 2026, par rapport à janvier 2025, la production industrielle baisse de 1,2% dans la zone euro.
Asie
Le PIB du Japon progresse de 1,3% sur un an au quatrième trimestre de 2025 un chiffre nettement au-dessus des premières estimations mais sous les 1,6% attendus par le consensus. Rappelons que le PIB japonais s’était contracté de 2,3% lors du trimestre précédent.
Sociétés
En Europe, publications au-dessus des attentes pour De Longhi, GEA Group.
Rheinmetall a publié des résultats 2025 solides mais légèrement en dessous des attentes, tandis que les perspectives restent très dynamiques grâce au cycle de réarmement européen.
Aux USA, Dollar General a publié des résultats du quatrième trimestre globalement supérieurs aux attentes, mais la guidance pour 2026 reste prudente.
A venir
La Fed se réunit mercredi, les investisseurs ne s’attendent toutefois pas à de décisions sur les taux directeurs compte tenu des incertitudes en cours tant du côté de la croissance que d’un potentiel regain d’inflation. En Europe, la BCE et la Banque d’Angleterre se réunissent aussi cette semaine, leurs commentaires seront surveillés.
Les yeux des investisseurs resteront concentrés sur les avancées de la guerre en Iran. Un conflit prolongé avec notamment la continuation de la fermeture du détroit d’Ormuz ,par lequel transitent environ 20% des ressources mondiales en pétrole et en gaz naturel liquéfié, aurait un impact délétère sur l’activité mondiale avec un risque non négligeable d’entrée en stagflation.
Nous restons investis mais avec un biais prudent à court terme. Notre exposition sur la partie courte de la courbe des taux dans le fonds Athymis Patrimoine nous est de fait favorable. Dans nos fonds investis en actions, les valeurs de la consommation discrétionnaire US et industrielles ont dans l’ensemble été fortement impactées. Dans le relatif chaos des rotations en cours il est selon nous impératif de rester diversifiés en n’oubliant pas les perspectives de croissance à moyen terme des business sous-jacents. Il nous parait aussi important de rester investis, si l’on a du temps devant soi, toute perspective de sortie de conflit pouvant faire rebondir significativement les cours à la hausse.