Le 23/03/2026Pessimisme maximum ? L'hebdo Athymis Gestion
Les indices globaux ont de nouveau accusé le coup cette semaine et ce malgré un léger rebond en début de semaine. Les investisseurs commencent à intégrer un scenario de guerre longue en Iran avec des conséquences néfastes sur l’activité et l’inflation.
Le prix du baril de Brent a progressé de 8,9% sur la semaine à près de 112,2 USD vendredi, tandis que le WTI s’est établi à 98,1 USD en repli de 0,6%. A noter : le cours du Brent s’est apprécié de 55% sur un mois et le WTI de 47% sur un mois. Le prix du gaz naturel en Europe s’est apprécié de 85% depuis le début du conflit.
Les taux longs se sont de nouveau tendus, avec un 10 ans US à 4,39% vendredi, au plus haut sur 8 mois. En France, l’OAT 10 ans dépasse les 3,76% contre 3,22% le 27 février dernier.
La BCE a laissé ses taux directeurs inchangés. L’institution a alerté sur les conséquences défavorables à venir de la guerre en Iran sur la croissance et l’inflation. Aux USA la Fed a aussi maintenu ses taux en l’état à l’instar des banques centrales d’Angleterre, du Japon, de la Suisse de Suède.
Le cours de l’or a chuté de près de 10%, en baisse pour la troisième semaine consécutive à près de 4500 USD, un chiffre à rapprocher des plus de 5500 USD atteints fin janvier.
Aux USA, l’indice des prix à la production PPI a progressé de 0,7% au mois en février, un chiffre bien au-dessus des attentes des économistes fixées à 0,3% et au-dessus des 0,5% constatés en janvier. Sur un an l’indice progresse de 3,4%.
A noter, l’euro s’est apprécié de 1,36% contre dollar sur la semaine.
Sur la semaine, le CAC 40 baisse de 3,1%, le S&P 500 de 1,9% et le Nasdaq chute de 2,1 %. C’est la quatrième semaine consécutive de baisse aux USA avec un indice des valeurs moyennes en correction (baisse de plus de 10%).
USA
La production industrielle progresse de 0,2% en février contre une hausse de 0,1% attendue. A noter, la hausse était de 0,7% le mois précédent.
Europe
En Allemagne, les prix à la production baissent de 3,3% sur un an en février contre une baisse de 2,7% attendue.
Asie
En Chine, la production industrielle progresse de 6,3% sur un an pour les deux premiers mois de 2026. Un chiffre au-dessus des 5,3% attendus et des 5,2% enregistrés précédemment. Les ventes de détail progressent de 2,8% contre 2,6% attendus, un chiffre porté à la hausse par les dépenses de nouvel an chinois.
A noter, le taux de chômage en Chine progresse à 5,3% pour la période de janvier-février contre 5,1% le mois précédent.
Sociétés
Aux USA, publications nettement au-dessus des attentes pour Fedex et Micron, avec des prévisions significativement relevées pour les deux sociétés. Le titre Micron est cependant sanctionné par les marchés en raison de la hausse des dépenses annoncées et dans un contexte de défiance pour les valeurs de la Tech. Publication plus mitigée pour Williams-Sonoma avec des résultats au-dessus des attentes mais un CA légèrement sous les attentes.
En Europe, publication au-dessus des attentes pour Nemetschek.
A venir
Les avancées de la guerre en Iran resteront au cœur des préoccupations des investisseurs. Malgré des déclarations contradictoires de l’administration Trump, il semble que le conflit doive perdurer avec des dégâts significatifs sur les infrastructures pétrolières et gazières.
Alors que les derniers chiffres macro-économiques témoignent d’une relative résilience récente de l’activité économique dans les pays occidentaux, la hausse des prix du pétrole et ses conséquences inflationnistes, ainsi que l’inquiétude quant à une entrée en récession créent une réelle incertitude. La potentielle destruction de la demande est le nouveau thème porté par certains économistes.
Rappelons toutefois que toute perspective de fin de conflit mènera à une hausse des marchés d’actions et ce de façon spectaculaire. Nous gardons de ce fait un niveau d’exposition relativement élevé dans nos fonds en actions en ajustant nos expositions. Nous avons nettement réduit notre exposition aux taux longs dans notre fonds d’allocation Athymis Patrimoine, fonds qui résiste relativement bien dans un univers des fonds diversifiés chahuté.
Enfin, rappelons dans ce contexte la formule de Sir John Templeton : « le moment de pessimisme maximal est le meilleur moment pour acheter et le moment d’optimisme maximal est le meilleur moment pour vendre ». Le moment de se repositionner est peut-être au tournant !