Le 18/05/2026Inflation... le retour ? L'hebdo Athymis Gestion
« L’inflation c’est la taxation sans législation. » -Milton Friedman
La semaine a été perturbée par des statistiques d’inflation mal orientées et un voyage en Chine de Donald Trump aux résultats objectivement décevants.
Les indicateurs d’inflation ont continué de se dégrader. L’indice d’inflation CPI US a progressé de 3,8% sur un an en avril, un chiffre au-dessus des 3,7% attendus par les économistes et des 3,3% constatés en mars. Il s’agit de la plus forte progression depuis mai 2023. La hausse des prix à la production (PPI) de 1,4% en avril, un chiffre au-dessus des 0,5% attendus et des 0,7% constatés en mars a aussi déçu.
Les taux longs se sont de nouveaux tendus, le 10 ans US dépassant les 4,59% en fin de semaine et ce alors qu’il se situait sous les 4% fin février. En France, l’OAT 10 ans termine la semaine à 3,97%. L’absence d’avancée dans le conflit en Iran propulse le cours du pétrole à la hausse. Le baril de WTI progresse de 10,4 % sur la semaine à 105,42 dollar.
Le dollar s’apprécie nettement, l’EUR perd 1,36% contre dollar.
La rencontre de Donald Trump avec Xi Jinping à Pékin était très attendue. L’absence d’accord commercial et géopolitique majeur concret a refroidi les ardeurs des investisseurs entrainant un sell-off généralisé vendredi.
Sur la semaine, le CAC 40 se replie de 2%, le S&P 500 progresse de 0,1% et le Nasdaq perd 0,1%.
USA
La production industrielle progresse de 0,7% en avril contre +0,3% attendu et -0,3% en mars.
Les ventes de détail progressent de 0,5% en avril, un chiffre en ligne avec les attentes et contre +1,6% en mars.
Europe
En France, le taux de chômage progresse à 8,1%, un chiffre au plus haut depuis 2021.
Asie
En Chine, l’indice d’inflation CPI progresse de 1,2% sur un an en avril contre 0,9% attendu et 1% en mars. L’indice des prix à la production (PPI) bondit de 2,8% sur un an, un chiffre nettement au-dessus des 1,7% attendus et des 0,5% constatés le mois dernier. Il s’agit de la plus forte hausse depuis juillet 2022.
Sociétés
Aux USA, publications au-dessus des attentes pour Applied Materials et Constellation Energy.
En Europe, publications au-dessus des attentes pour Allianz, De Longhi, GEA, Hochtief, Intesa San Paolo, ON Holding et Siemens Energy. Publication mitigée pour Siemens. E.ON a publié des résultats T1 2026 contrastés mais globalement solides, avec un chiffre d’affaires en baisse pénalisé par des prix de l’énergie moins élevés mais une rentabilité en hausse. Le groupe confirme ses objectifs 2026.
En Amérique Latine, malgré une belle dynamique de croissance, publications contrastées pour Mercadolibre et Nu Holding avec notamment une dégradation de la qualité de crédit.
A venir
Les résultats de Nvidia, publiés mercredi, seront suivis de tous. Les marchés ont été récemment tirés à la hausse par les valeurs de l’IA et particulièrement les composants et les mémoires. La contribution de Tech représente 85% de la hausse de l’indice S&P 500 à ce stade. Les résultats des distributeurs US seront suivis avec la volonté de percevoir la résilience de la consommation à un moment où la confiance du consommateur atteint des plus bas historiques et où l’inflation pèse. L’actualité au Moyen-Orient restera évidemment à la une de l’actualité.
Les espoirs de baisse des taux directeurs aux USA s’éloignent du fait d’une inflation au-dessus des attentes et la dette publique des deux côtés de l’Atlantique continue d’inquiéter. La tâche de Kevin Warsh dont la nomination à la tête de la Fed vient d’être validée par le Sénat américain sera difficile. Rappelons que l’institution se réunit le 16 juin prochain. L’évolution du marché obligataire fera de fait l’objet d’un regain d’attention après les tensions récentes.
Nous abordons les prochains jours avec une certaine prudence et en continuant de maintenir une approche équilibrée, certains composants de la cote nous semblant en surchauffe. Nous n’oublions pas le rattrapage potentiel de certains secteurs hors IA qui viennent de publier des chiffres au-dessus des attentes.