Le 02/04/2012Lettre hebdomadaire du 02/04/2012

Malgré une dernière séance en hausse, vendredi +1.3%, nous assistons à une nouvelle semaine de baisse sur les marchés d’actions avec trois baisses successives : mardi -0.9%, mercredi -1.1% et jeudi -1.4%. Les mêmes thèmes ont focalisé l’attention des investisseurs : tensions sur les taux espagnols et italiens, impact du prix du pétrole sur les économies et manque de visibilité sur l’économie chinoise. Les taux portugais à 2 ans repassent sous la barre des 10% pour la première fois depuis avril 2011 suite à l’accord trouvé sur une augmentation du « pare-feu » européen. Les ministres des finances des pays membres de la zone euro ont décidé de relever sa taille à 800 Mds€. Ce dispositif tient compte des 500 Mds€ du futur MES ainsi que des prêts déjà octroyés par l’Europe aux pays en difficultés via le FESF et des prêts bilatéraux. De plus, le gouvernement espagnol, malgré des manifestations de grande ampleur, approuve samedi un budget 2012 qui prévoit 27 Mds€ d’économies via une baisse des budgets des ministères de 16.9% et le gel des salaires des fonctionnaires.  

 

L’OCDE révise à la hausse les prévisions de croissance du second trimestre 2012 pour les USA, l’Allemagne et la France. Elles s’établissent désormais respectivement à 2.8%, 1.5% et 0.9% contre 1.9%, 0.8% et 0.8% initialement. La Chine publie contre toute attente un PMI à 53.1, soit une quatrième hausse consécutive. En revanche, l’indice PMI chinois d’HSBC contredit cette statistique avec un PMI en zone de contraction à 48.3.

 

La croissance française du quatrième trimestre 2011 est confirmée à +0.2% tandis que la croissance britannique sur la même période est révisée à la baisse à -0.3%. L’indice de confiance des décideurs allemands (Ifo) recule légèrement tandis que le moral des ménages français s’améliore. Les dépenses de ces derniers bondissent d’ailleurs de +3% en février. L’inflation allemande et de la zone euro reculent à 2.1% et 2.6% contre 2.3% et 2.7% précédemment.

 

Aux Etats-Unis, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan s’améliore alors que celui des consommateurs du Conference Board se détériore légèrement. Le PMI de Chicago recule malgré une hausse de 2.2% des commandes de biens durables. Les promesses de ventes de logements baissent de -0.5%. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent avec 359 000 demandes contre 364 000 précédemment, révisant à la hausse le chiffre de 348 000 publié initialement. 

 

La banque singapourienne DBS rachète la banque indonésienne PT Bank Danamon pour 7.2 Mds$, Tyco International vend sa division spécialisée dans le contrôle des flux pour 4.5 Mds$ à Pentair et Caixabank acquiert Banca Civica pour 977 M€. GDF Suez propose 7.2 Mds€ pour les 30% d’International Power qu’il ne détient pas encore et le brésilien Camargo Correa dépose une offre de 3.3 Mds$ pour les  67% qui lui manquent dans le portugais Cimpor-Cimentos. L’augmentation de capital de Peugeot atteint ses objectifs avec 999 M€ levés et sursouscrits de 80%. Glencore, Iberdrola et ING émettent pour 1.3 Mds€, 1 Md€ et 500 M€ d’obligations. Moody’s dégrade les notes des portugais Banco Esperito Santo et Banco BPI. Total perd -7.7% en trois séances suite à la découverte d’une fuite de gaz sur une de ses plates-formes en Mer du Nord. Cependant, l’annonce que tout risque d’explosion est écarté suite à l’extinction de la torchère permet au cours de rebondir de 2.8% en fin de semaine.

 

Les résultats d’ICBC, principale banque chinoise, Bank of China, Unicredit, Cnooc, Samsonite, Prada sont supérieurs aux attentes. Ceux de Brasil Telecom, H&M et Groupon déçoivent. Banca Montei dei Pachi, Finmeccanica, UBI Banca, Best Buy, Geniki (filiale grecque de société générale) publient des pertes respectives de -5 Mds€, -2.1 Mds€, -1.8 Mds€, -1.7 Mds$, -796 M€. 

 

La pause des marchés perdure, dans l’attente d’un catalyseur positif pour étouffer les inquiétudes récurrentes sur les économies espagnole, chinoise ou américaine. Face à cette défiance, nous continuons à prendre des bénéfices sur la zone euro et l’Amérique latine, au profit du marché US. Nous allégeons également les secteurs en vogue comme la santé et la technologie pour du crédit américain et émergent.

 

 

 

Le fonds a une exposition nette de 73% aux actions. Nous soldons Pluvalca France, réduisons Pictet Security et SSgA Healthcare et initions une position sur Templeton Global Bonds. Nous avons initié des couvertures via des futures CAC.

 

Le fonds a une exposition nette de 89% aux actions. Nous renforçons Federal Indiciel APAL et Mandarine Unique. Nous avons initié des couvertures via des futures CAC.

 

Le fonds a une exposition nette de 54% aux obligations et de 15% aux actions. Nous réduisons R Euro Souverain et DNCA Convertibles. Nous avons initié des couvertures via des futures CAC.

 

Le fonds a une exposition de 20% aux actions et de 65% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucun mouvement effectué.