Le 04/04/2011Lettre hebdomadaire du 04/04/2011

Grâce à quatre séance positives dont vendredi à +1.6%, les marchés poursuivent leur hausse entamée la semaine précédente. Au Japon, la fuite radioactive découverte dans un puits de béton du réacteur numéro 2 de la centrale de Fukushima n’est pourtant pas colmatée et la crise de la dette revient sur le devant de la scène. Ainsi, le Portugal publie un déficit budgétaire de 8,6% du PIB en 2010 alors que l’objectif gouvernemental était fixé à 7,3% et S&P dégrade coup sur coup les notes de la Grèce et du Portugal de BB à BB- et de BBB à BBB- avec perspective négative, et la note de l’Irlande de A- à BBB+ avec perspective stable. De même, Fitch Ratings abaisse la note du Portugal de 3 crans de A- à BBB- avec perspective négative. Enfin, les stress tests sur les banques irlandaises révèlent un besoin de recapitalisation de 18.7 Mds€, montant toutefois inférieur au 35 Mds€ alloués aux banques dans le cadre du plan d’aide du FMI et de l’UE.   

 

En Europe, les indicateurs des directeurs d’achats du secteur manufacturier reculent, ainsi que la confiance des consommateurs, et la baisse des ventes au détail allemandes de -0.4% illustre cette tendance.  L’inflation de la zone euro augmente de 2.4 à 2.6% alors que le PIB britannique recule de -0.4% au quatrième trimestre 2010. Heureusement, le couple franco-allemand fournit des données positives : la consommation française progresse de 0.9% en février, le déficit public français s’avère meilleur qu’attenu à 7% du PIB 2010 et  le taux de chômage allemand recule à 7.1%, son plus bas niveau en 19 ans.

Aux Etats-Unis, les données sont également contrastées avec la progression des dépenses des ménages de 0.7% en février, et le recul de l’ISM manufacturier, du PMI de Chicago et de la confiance du consommateur du Michigan. Les promesses de ventes de logements sont en hausse de 2.1%, mais les dépenses de construction baissent de -1.4% et l’indice Case-Schiller continue à reculer. L’annonce de 216 000 emplois créés compense une stabilisation des nouvelles inscriptions au chômage à 386 000 personnes.      

 

Vodafone cède à Vivendi sa participation de 44% dans SFR pour 8 Mds€ et acquiert, suite à l’exercice de l’option de vente de son partenaire Essar, 33% supplémentaires de sa joint venture indienne pour 5 Mds$. Portugal Telecom prend 25.3% du brésilien Telemar Norte Leste pour 5 Mds$, Banco Santander rachète Bank Zachodni à Allied Irish pour 4 Mds€, General Electric va racheter 90% de Converteam pour 3.2 Mds$ et eBay débourse 2.4 Mds$ pour acquérir GCI Commerce. Le chinois CNOOC rachète un tiers des intérêts de Tullow Uganda Exploration pour 1,5 Mds$. Solvay lance une OPA amicale sur Rhodia en proposant une prime de 50%, valorisant ainsi le français à 3.4 Mds€. Nasdaq OMX et ICE lancent une contre-offre sur NYSE Euronext, qui valorise la société à 11.3 Mds$, soit 19% de plus que l’offre de Deutsche Borse. Enfin, Valeant Pharmaceuticals International annonce une offre hostile sur Cephalon évaluant la société à 5.7 Mds$.

 

Fiat émet pour 1 Md€ d’obligations à 5 ans et HomeDepot annonce une émission obligataire de 2 Mds$ dont 1 Md servira à financer un programme de rachat d’actions. Le secteur financier européen émet pour plus de 16 Mds€ d’obligations cette semaine, avec notamment 2 Mds€ pour ABN Amro. Schlumberger et Mosaic publient des résultats supérieurs aux attentes. Marriot, H&M, Logitech déçoivent.

 

Les marchés pratiquent désormais la lévitation et négligent ensemble le contexte géopolitique, les statistiques économiques et la hausse des matières premières. Dans l’œil du cyclone, nous investissons les liquidités sur nos convictions fortes : Asie, foncières, ressources naturelles.

 

 

 ALIZE

 

Le fonds est investi à 59% en actions. Nous avons réduit Petercam Agrivalue et PIM America, renforcé BNP L1 USA Opportunities, Templeton China, Harewood Euro Long Dividends et Immobilier 21 et initié des positions sur Lyxor Korea et Aviva UK equity.

 

 

Le fonds est exposé à 89% aux actions. Nous avons soldé Etoile Obligation, réduit Europe Value et Mandarine Valeurs et renforcé Leonardo Infrastructure Europe.  

 

 

Le fonds est investi à 39% en obligations et 28% en actions. Nous avons réduit Parvest Euro Govies, renforcé Harewood Euro-Long Dividends et Leonardo Infrastructure et initié des positions sur Templeton China et Actions 21.

 

 ZEPHYR

 

Le fonds est investi à 18% en actions, 12% en obligations et 57% en fonds alternatifs. Nous avons initié un short sur des futures CAC40 échéance avril.