Le 04/10/2010Lettre hebdomadaire du 04/10/2010

Avec 5 séances négatives, les marchés reculent ostensiblement, mettant ainsi fin à quatre semaine consécutives de hausse. Les doutes quant à l’’endettement des états américains, le recours ou non par les autorités américaines à un deuxième plan d’assouplissement quantitatif et les difficultés irlandaises ont pesé sur les marchés européens. En effet, le sauvetage d’Anglo Irish Bank est évalué à 29,3 Mds€. Quant à Allied Irish, le gouvernement estime à 10,4 Mds€ son besoin total en fonds propres. Au total, il en coûtera cette année à l’Irlande un déficit budgétaire équivalent à 32% du PIB.

Moody’s dégrade la note de l’Espagne de AAA à AA1. Taïwan relève son taux directeur de 0.125%, le portant à 1.5%.

La confiance des ménages et des industriels progresse en Europe. Pourtant, les dépenses des ménages français chutent de 1.6% et le PMI manufacturier recule en Allemagne et au Royaume-Uni. L’inflation allemande et celle de la zone euro augmentent significativement, atteignant respectivement 1.3 et 1.8%.

Aux Etats-Unis, les dépenses de construction, les dépenses et revenus des ménages augmentent. La confiance du consommateur du Conference Board connaît une forte baisse en septembre mais celle du Michigan est révisée en forte hausse pour septembre. L’ISM manufacturier recule mais le PMI de Chicago progresse. Les inscriptions au chômage diminuent avec 453000 demandes contre 465000 la semaine précédente.

Southwest Airline va acquérir sa rivale AirTran pour 1,4 Mds$, Endo Pharmaceuticals rachète Qalitest Parma pour 1.2 Mds$. Repsol vend au chinois Sinopec 40% de ses actifs brésiliens en échange d’une augmentation de capital réservée de 7,1 Mds$. Sanofi-Aventis lance officiellement son offre pour le rachat de Genzyme valorisant la cible à 18.5 Mds$. Des rumeurs circulent sur l’intérêt de Steinhoff pour Conforama : le sud-africain proposerait 1.3 Mds€ à PPR. Michelin lance une augmentation de capital de 1.2 Mds€ et Continental, Alstom, Endenred et Saint-Gobain émettent respectivement 1.25 Mds€, 1 Mds€, 800 M€ et 750 M€ sur des maturités de 5 à 8 ans.

Les résultats et perspectives de Porsche, Western Union, HP, Accenture surprennent positivement. Ceux de Siemens, H&M, Whirlpool et Thomas Cook déçoivent.

L’incertitude règne en maîtresse versatile et nous prenons des bénéfices sur certaines thématiques un peu chères comme par exemple les sociétés exportatrices, le marché indien ou les biens de consommation. Pour le dernier trimestre, nous imaginons une reproduction écourtée de 2010 avec une baisse initiale sur des craintes financières suivie d’un rebond marqué.

Le fonds est investi à 53% en actions. Nous avons réduit Mandarine Valeurs, Exane Ceres, Harewood Euro Long Dividends et Comgest Growth India et renforcé Templeton China.

Le fonds est exposé à 93% aux actions. Nous avons réduit Harewood Euro Long Div et renforcé Elan Euro Valeurs et Saint Honoré Synergie Europe.

Le fonds est investi à 43% en obligations et 19% en actions. Nous avons soldé Renaissance Europe, Mandarine Valeurs et LFP Europe Impact Emergents, réduit Immobilier 21, Exane Ceres, Lyxor Telecom, Harewood Euro Long Div et Baring Australia et renforcé DNCA Miura et Exane Archimèdes.

Evolution des indicateurs :

	Au	Depuis le	Depuis le		2009	2008
	01/10/2010	24/09/2010	31/12/2009
CAC 40	3692.09	-2.39%	-6.20%		22.32%	-42.68%
Dow Jones	10829.68	-0.28%	3.85%		18.82%	-33.84%
DJ Euro Stoxx 50	2732.91	-2.14%	-7.83%		21.14%	-44.37%
Nikkei	9404.23	-0.71%	-10.83%		19.04%	-42.12%
MSCI World EUR	87.97	-1.87%	5.78%		23.02%	-39.08%
Euro/Dollar	1.3791	2.22%	-3.70%		2.51%	-4.24%
Or	1319.10	1.79%	20.25%		24.36%	5.77%
Pétrole Brent	81.57	5.29%	4.78%		96.94%	-58.35%
Alizé	103.24	0.63%	7.20%		25.13%	-23.20%
Bréva PEA	83.86	0.65%	1.62%		19.35%	-30.98%
Eurus*	107.67	0.48%	5.41%		2.14%
*créé le 01/09/09