Le 04/11/2013Lettre hebdomadaire du 04/11/2013
Le marché reste calme, alternant séances positives et négatives de faible ampleur : -0.2%, +0.4%, -0.8%, +0.4%. La Fed a opté pour un statu quo lors de sa dernière réunion. Les membres du FOMC n’ont pas voulu valider l’idée d’un report de plusieurs mois du « tapering ». Cette semaine, le discours de la BCE est très attendu. Face à des risques de déflation, les marchés attendent des mesures importantes de Mario Draghi cette semaine, telles qu’une baisse des taux directeurs ou des injections de liquidités via un nouvel LTRO. Par anticipation, l’euro a baissé de -2.3% face au dollar.
Le marché reste calme, alternant séances positives et négatives de faible ampleur : -0.2%, +0.4%, -0.8%, +0.4%. La Fed a opté pour un statu quo lors de sa dernière réunion. Les membres du FOMC n’ont pas voulu valider l’idée d’un report de plusieurs mois du « tapering ». Cette semaine, le discours de la BCE est très attendu. Face à des risques de déflation, les marchés attendent des mesures importantes de Mario Draghi cette semaine, telles qu’une baisse des taux directeurs ou des injections de liquidités via un nouvel LTRO. Par anticipation, l’euro a baissé de -2.3% face au dollar.
L’Espagne sort de la récession en publiant une croissance de PIB de +0.1% au titre du 3ème trimestre. La situation budgétaire américaine continue de s’améliorer. Grâce aux « sequestres » notamment, le déficit budgétaire est passé de -7.0% à -4.1% en un an. L’Irlande doit sortir le 15 décembre du plan de sauvetage UE-FMI, devenant ainsi le premier pays de la zone euro sous assistance à reprendre son autonomie financière. Une ligne de crédits de précaution pourrait lui être attribuée.
La confiance des ménages français s’érode. L’inflation allemande recule de -0.2 point à 1.2%. Le PMI manufacturier britannique décline.
Aux USA, l’ISM manufacturier progresse. A contrario, les promesses de ventes de logements reculent de -0.6% en septembre et la confiance des consommateurs du Conférence Board diminue. Selon l’institution ADP, l’économie américaine crée 130 000 emplois privés en octobre, contre 150 000 attendus. La statistique de septembre est révisée en baisse : 145 000 contre 166 000 initialement. Les inscriptions au chômage diminutent à 340 000 personnes contre 350 000 précédemment.
Au Brésil, la production industrielle rebondit de +0.7% après avoir stagné en août. De plus, le PMI manufacturier repasse légèrement au-dessus du seuil de 50 en octobre. S&P dégrade la note de l’Ukraine d’un cran à B-, doutant de la capacité du pays de faire face à ses obligations finançières. Fitch abaisse de deux crans la note de la Tunisie à BB- du fait notamment des incertitudes politiques et du report des élections. En Australie, les ventes au détail progressent de +0.8% en septembre. En Inde, l’inflation alimentaire atteint un plus haut sur trois ans de 18.4 % en septembre et conduit à une progression de +6.5 % de l’indice de référence des prix de gros. La Banque de Réserve de l’Inde relève donc son taux directeur, pour la seconde fois en deux mois de 25 bps à 7.75%. L’indice thaïlandais recule face aux manifestations qui se multiplient après le vote d’une loi d’amnistie controversée qui pourrait permettre le retour de l’ancien premier ministre en exil. La production industrielle sud-coréenne subit en septembre sa plus forte baisse en 6 mois, en repli de -2.1% sur le mois. Au Japon, l’indice PMI manufacturier d’octobre est en hausse à 54.2, un plus haut depuis mai 2010. La production industrielle du pays progresse de +1.5% et les ventes au détail de +3.1% sur un an. Le taux de chômage recule à 4.0%. En Chine, la Banque Centrale injecte 13 Mds de yuans au secteur bancaire dans des opérations de « reverse repurchase agreements » pour éviter des tensions trop fortes sur les taux d’intérêt à court terme.
Mosaic rachète l’activité phosphate de CR Industrie pour 1.4 Mds$. IBM annonce une hausse de 15 Mds$ de son programme de rachats d’actions. Les autorités américaines de la concurrence ont autorisé la fusion d'Office Depot et d'OfficeMax, deux des trois plus gros distributeurs d'articles de papeterie et de bureau aux Etats-Unis. Après les autorités de marché britannique et suisse, les autorités américaines ouvrent une enquête sur des possibles manipulations du marché des changes. JP Morgan, Citigroup, UBS, Deutsche Bank, Royal Bank of Scotland et Barclays seraient concernées par ces procédures. Le Trésor britannique annonce la création au sein de RBS d’une « bad bank », qui contiendra environ 38 Mds€ d’actifs toxiques. L’introduction sur le NASDAQ du français Criteo est un succès : le groupe lève 250 M$ et le titre prend près de +30% lors de la première séance. Vivendi rachète à Lagardère les 20% du capital de Canal+ qu’il ne détenait pas pour 1 Md€. Dans le cadre de la mise en oeuvre de son plan de transformation, Alcatel-Lucent annonce 3 opérations : une augmentation de capital de 955 M€, une émission d'obligations de 750 M$ et une ligne de crédit renouvelable syndiquée de 500 millions d'euros.
Les résultats d’Apple, Electronic Arts, ExxonMobil, Petrochina, BP, Eni, Conoco Philips, BNP Paribas, Agricultural Bank of China, Kraft, Pfizer, Linde et General Motors sont supérieurs aux attentes. Barclays et Visa publient des bénéfices en ligne avec les attentes. Facebook, Merck, Goodyear, Chevron, Royal Dutsch Schell, Deutsche Bank, UBS, Western Union, Fiat, Ryanair et Starbucks déçoivent. US Steel publie une perte de -1.8 Mds$. La perte de Nokia est inférieure aux attentes : -91 M€ contre -172 M€ attendus. IBM émet 1.5 Mds€ et Procter&Gamble 750 M€ d’obligations senior aux taux de 1.9% et 2.0%. Enskilda émet pour 1 Md€ de covered bonds à 1.7% et CaixaBank pour 750 M€ de dette subordonnée au taux de 5.0%.
La volatilité s’écrase chaque jour un peu plus dans un contexte de faible risque et faible croissance. Les résultats des entreprises sont satisfaisants aux Etats-Unis , mais plus problématiques en Europe, notamment pour les sociétés typiques du style croissance. Cela accélère la rotation sectorielle sur les actions europénnes avec une surperformance marquée des cycliques, des financières et des secteurs « oubliés » : télécommunications, services aux collectivités. Nous sommes pleinement investis avec une forte exposition actions.
ALIZE
Le fonds a une exposition de 70% aux actions. Nous réduisons GAM Credit Opportunities et Pictet Water et initions une position sur GBM Mexico.
SAFIR
Le fonds a une exposition de 50% aux actions et de 47% aux obligations, répartis de la manière suivante : 18% de Schelcher Prince Oppoerunités Européennes, 18% de Schelcher Prince Horizon 2016, 14% de Schelcher Prince Haut Rendement, 19% de IT Funds America, 14% de Fourpoints Euro Global Leaders et 14% d’IT Funds Infotech.
EURUS
Le fonds a une exposition de 28% aux actions et de 56% aux obligations. Nous initions une position sur Amundi Euro High Dividend.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 24% aux actions, de 32% aux obligations et de 39% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons MS PSAM Global Event et réduisons Prim Agri et BNP paribas Obli Nordi HY 2015.
| Au | Depuis le | Depuis le | 2012 | 2011 | 5 ans ou depuis date de création | |||
| 01/11/2013 | 25/10/2013 | 31/12/2012 | ||||||
| CAC 40 | 4273,19 | 0,02% | 17,36% | 15,23% | -16,95% | 22,54% | ||
| DOW JONES | 15615,55 | 0,29% | 19,17% | 7,26% | 5,53% | 67,46% | ||
| EURO STOXX 50 | 3052,14 | 0,58% | 15,79% | 13,79% | -17,05% | 17,76% | ||
| NIKKEI | 14201,57 | 0,80% | 36,62% | 22,94% | -17,34% | 65,58% | ||
| MSCI World EUR | 120,97 | 1,63% | 16,69% | 11,45% | -4,53% | 56,93% | ||
| EURO MTS | 192,83 | 0,61% | 2,77% | 11,45% | -4,53% | 27,27% | ||
| EURO MTS 1-3 ans | 165,16 | 0,19% | 1,67% | 11,45% | -4,53% | 13,89% | ||
| EUR USD | 1,3487 | -2,28% | 2,23% | 1,79% | -3,16% | 5,98% | ||
| OR | 1316,20 | -2,56% | -21,44% | 7,14% | 10,06% | 81,66% | ||
| PETROLE BRENT | 109,2 | 1,50% | -1,28% | 2,79% | 15,11% | 70,76% | ||
| ALIZE | 111,86 | 0,13% | 7,33% | 10,30% | -12,82% | 36,87% | ||
| EURUS* | 113,50 | 0,16% | 3,59% | 9,13% | -8,33% | 13,50% | ||
| ZEPHYR** | 92,29 | 0,13% | 2,09% | 0,89% | -10,52% | -7,71% | ||
| * date de création: 01/09/2009 | Source: Bloomberg/Athymis | |||||||
| ** date de création: 15/12/2010 | ||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | ||||||||
| Au | Depuis le | Depuis le | 2012 | 2011 | 5 ans ou depuis date de création | |||
| 01/11/2013 | 25/10/2013 | 31/12/2012 | ||||||
| CAC 40 | 4273,19 | 0,02% | 17,36% | 15,23% | -16,95% | 22,54% | ||
| DOW JONES | 15615,55 | 0,29% | 19,17% | 7,26% | 5,53% | 67,46% | ||
| EURO STOXX 50 | 3052,14 | 0,58% | 15,79% | 13,79% | -17,05% | 17,76% | ||
| NIKKEI | 14201,57 | 0,80% | 36,62% | 22,94% | -17,34% | 65,58% | ||
| MSCI World EUR | 120,97 | 1,63% | 16,69% | 11,45% | -4,53% | 56,93% | ||
| EURO MTS | 192,83 | 0,61% | 2,77% | 11,45% | -4,53% | 27,27% | ||
| EURO MTS 1-3 ans | 165,16 | 0,19% | 1,67% | 11,45% | -4,53% | 13,89% | ||
| EUR USD | 1,3487 | -2,28% | 2,23% | 1,79% | -3,16% | 5,98% | ||
| OR | 1316,20 | -2,56% | -21,44% | 7,14% | 10,06% | 81,66% | ||
| PETROLE BRENT | 109,2 | 1,50% | -1,28% | 2,79% | 15,11% | 70,76% | ||
| ALIZE | 0 | -100,00% | -100,00% | 10,30% | -12,82% | -100,00% | ||
| EURUS* | 0 | -100,00% | -100,00% | 9,13% | -8,33% | -100,00% | ||
| ZEPHYR** | 0 | -100,00% | -100,00% | 0,89% | -10,52% | -100,00% | ||
| * date de création: 01/09/2009 | Source: Bloomberg/Athymis | |||||||
| ** date de création: 15/12/2010 | ||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | ||||||||