Le 05/05/2014Lettre hebdomadaire du 05/05/2014
L’indice parisien progresse légèrement : lundi +0.4% et mardi +0.8%. Les publications de résultats d’entreprises restent de bonne facture. La Fed et la BCE laissent leur politique monétaire inchangée. L’Ukraine connaît un regain de tension avec la propagation du conflit à Odessa.
L’indice parisien progresse légèrement : lundi +0.4% et mardi +0.8%. Les publications de résultats d’entreprises restent de bonne facture. La Fed et la BCE laissent leur politique monétaire inchangée. L’Ukraine connaît un regain de tension avec la propagation du conflit à Odessa.
L'autorité bancaire européenne dévoile les scénarios extrêmes retenus dans le cadre des tests de résistance auxquels seront soumises les plus grandes banques de l'Union Européenne à partir des bilans des 124 banques à la fin 2013. Le scénario est le suivant : contraction de -2.1% sur 3 ans du PIB de la zone euro, hausse du taux de chômage à 13%, baisse de -19.2% des actions sur les 3 prochaines années, chute de -21.2% des prix dans l’immobilier résidentiel et de -14.7% dans l’immobilier commercial. En France, l’Assemblée Nationale vote le programme de stabilité de Manuel Valls. Le Portugal confirme qu’il sortira de son plan de sauvetage financier, qui expire le 17 mai, sans demander une ligne de crédit de précaution à ses partenaires européens.
Le PMI manufacturier recule en Allemagne mais progresse en France et au Royaume-Uni. L’indice de confiance des consommateurs français se dégrade malgré une hausse de +0.4% de la consommation en mars. L’inflation allemande augmente de +0.2 point en avril pour atteindre 1.3%. Au niveau de la zone euro, l’inflation augmente de +0.2 point, à 0.7%. Le Royaume-Uni publie une croissance de PIB de +0.8% au 1er trimestre après une croissance de +0.7% au 4ème trimestre. L’Espagne confirme sa sortie de crise avec une croissance de +0.4% au 1er trimestre après +0.2% au 4ème trimestre. Cependant, le taux de chômage revient, avec 25.9%, à un niveau proche de son record historique.
Le PIB américain ne progresse que de +0.1% en annualisé au 1er trimestre, contre des attentes à +1.2% et un 4ème trimestre à +2.6%. Comme attendu, l’investissement résidentiel a reculé de -5.7%, les investissements des entreprises ont baissé de -2.1% et les dépenses publiques ont été réduites de -0.5%. La mauvaise surprise vient de la variation des stocks et du commerce extérieur. La confiance des consommateurs du Conference Board reste stable en avril. Les promesses de ventes de logements augmentent de +3.4% en mars. L’ISM manufacturier et le PMI de la Fed de Chicago progressent en avril et les commandes à l’industrie s’inscrivent en hausse de +1.1% en mars. Les nouvelles inscriptions au chômage augmentent avec 344 000 demandes contre 330 000 précédemment. Cependant, l’économie américaine crée en avril 288 000 emplois. Les créations d’emplois de mars et de février sont révisées en hausse à 203 000 et 222 000.
L’inflation du Brésil progresse de +0.2 point à 6.1%. Les encours de crédits bancaires à l’économie continuent à croître avec une hausse de +1.0% en mars. Le Mexique enregistre en mars un excédent commercial légèrement plus élevé qu’en février : 1.0 Md$ contre 976 M$. En Ukraine, l’armée lance une vaste opération contre les milices pro-russes dans les villes de Slaviansk et Kramatorsk. Ces opérations ont abouti à la libération des inspecteurs de l’OSCE. A Odessa, port du sud du pays, 31 personnes ont péri dans l'incendie d'un immeuble à la suite d'affrontements entre pro-européens et pro-russes. En Nouvelle-Zélande, la balance commerciale de mars est publiée en excédent de 920 M de dollars néo-zélandais. En Indonésie, le PIB du 1er trimestre 2014 s’affiche en croissance de +5.2% sur un an. Au Japon, le PMI manufacturier Markit d’avril ressort à 49.4, contre 53.9 le mois précédent, première contraction de cet indicateur depuis 14 mois. Cependant, les dépenses des ménages ont bondi de +10.8% en mars en anticipation de la hausse de la TVA entrée en vigueur le 1er avril et l’économie japonaise crée 520 000 emplois sur un an : le nombre de chômeurs diminue de 340 000 sur la même période. En Chine, le PMI manufacturier chinois HSBC/ Markit d’avril ressort à 48.1, contre 48.4 prévu par le consensus et contre 48.0 en mars. L’indicateur se situe en zone de contraction pour le 4ème mois consécutif.
Forest Laboratories va acquérir son concurrent Furiex Pharmaceuticals pour 1.5 Mds$. Le sidérurgiste Baosteel fait une offre de 1.4 Mds de dollars australiens pour le rachat d’Aquila Resources. L’offre de General Electrics de 12.4 Mds€ pour les activités énergétiques d’Alstom a été acceptée à l’unanimité par les administrateurs de la société. Cependant, afin de satisfaire la requête du gouvernement, Alstom a sollicité une expertise indépendante, laissant un mois à Siemens pour peaufiner sa propre proposition. Celui-ci rachète pour 1 Md£ la branche énergie de Rolls Royce. L’augmentation de capital de 2.9 Mds€ menée par Eurobank a rencontré un très fort intérêt de la part des investisseurs avec une demande dépassant les 7 Mds€. Bank of America a plongé de -6.3% en une séance après avoir annoncé qu'elle renonce à son programme de rachat d'actions et au relèvement de son dividende suite à une « erreur » dans le calcul de ses fonds propres.
Les résultats d’Exxon Mobil, ConocoPhillips, Western Digital, Samsung, Sprint Nextel, Kraft, Kellog’s, Time Warner, Viacom, TF1, BNP Paribas, RBS, Lloyds, MasterCard, Daimler, Volkswagen, Merck, Bayer, Saint-Gobain et Marriott International sont supérieurs aux attentes. BBVA publie des résultats conformes aux attentes. Chevron, China Petroleum, Holcim et JP Morgan déçoivent. LinkedIn déçoit sur ses prévisions de chiffre d’affaire et chute de -8.4% en une séance. eBay publie une perte de -2.3 Mds$ suite à l’annonce d’une provision pour taxe pour rapatrier aux Etats-Unis 6 Mds$ de cash détenu dans ses filiales étrangères pour financer son programme de rachats d’actions. Rolls Royce et Sony émettent des avertissements sur leurs résultats. Sony anticipe une perte annuelle de -130 Mds de yens contre -110 Mds initialement annoncés. JPMorgan et Banco Esperito Santo émettent pour 1 Md€ et 750 M€ de dettes senior à 5 et 3 ans assorties de coupons à 0.9% et 2.6%.
Alors que le cycle du M&A bat son plein, les statistiques chinoises et américaines réduisent l’optimisme des investisseurs. La volatilité apportée par l’inquiètante évolution de la situation Ukrainienne anime par ailleurs les marchés. L’inaction répétée de la BCE commence à lasser dans un contexte quasi-déflationniste. Méfiants à court terme, nous réduisons légèrement nos expositions aux actions européennes de croissance et renforçons le secteur énergétique.
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 79% aux actions. Nous réduisons LFP JKC China Value.
EURUS
Le fonds a une exposition nette de 28% aux actions et de 56% aux obligations. Nous réduisons Fourpoints America et DNCA Life et renforçons SPDR Emerging Local Debt et Guinness Global Energy.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 22% aux actions, de 29% aux obligations et de 41% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous renforçons John Locke Equity Market Neutral et FPM Stockpicker Germany et introduisons Pareto Nordic High Yield.
| Niveau de Risque (sur 7) | Au | Depuis le | Depuis le | 2013 | 2012 | 5 ans ou depuis date de création | ||||||
| 02/05/2014 | 25/04/2014 | 31/12/2013 | ||||||||||
| CAC 40 | 4458,17 | 0,33% | 3,78% | 17,99% | 15,23% | 41,09% | ||||||
| DOW JONES | 16512,89 | 0,93% | -0,38% | 26,50% | 7,26% | 102,16% | ||||||
| EURO STOXX 50 | 3177,89 | 0,97% | 2,22% | 17,95% | 13,79% | 33,79% | ||||||
| NIKKEI | 14457,51 | 0,20% | -11,26% | 56,72% | 22,94% | 63,76% | ||||||
| MSCI World EUR | 124,39 | 0,89% | 1,05% | 18,74% | 11,73% | 80,75% | ||||||
| EURO MTS | 202,03 | 0,23% | 5,18% | 2,37% | 4,54% | 26,04% | ||||||
| EURO MTS 1-3 ans | 166,76 | 0,06% | 0,92% | 1,72% | 11,45% | 10,66% | ||||||
| EUR USD | 1,3869 | 0,25% | 0,92% | 4,17% | 1,79% | 4,83% | ||||||
| OR | 1299,62 | -0,27% | 7,79% | -28,04% | 7,14% | 46,32% | ||||||
| PETROLE BRENT | 107,47 | -2,15% | 0,88% | 0,88% | 2,79% | 111,85% | ||||||
| ALIZE | 5 | 115,13 | -0,86% | 1,36% | 8,98% | 10,30% | 41,84% | |||||
| EURUS* | 4 | 117,85 | -0,02% | 2,97% | 4,45% | 9,13% | 17,85% | * date de création: 01/09/2009 | ||||
| ZEPHYR** | 4 | 95,55 | 0,13% | 2,83% | 2,79% | 0,89% | -4,45% | ** date de création: 15/10/2010 | ||||
| S.A.F.I.R*** | 4 | 103,10 | -0,42% | 1,31% | NA | NA | 3,10% | ***date de création: 29/10/2013 | ||||
| Source: Bloomberg/Athymis | ||||||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | ||||||||||||
SAFIR
Le fonds a une exposition nette de 49% aux actions et de 47% aux obligations. Aucun mouvement n’est effectué.