Le 05/08/2013Lettre hebdomadaire du 05/08/2013
Le marché parisien progresse pour la cinquième semaine d’affilée avec 5 séances positives. L’essentiel de la hausse a eu lieu jeudi +1.3% grâce à des publications d’indicateurs avancés en forte hausse, tant aux USA qu’en Europe. Les trois banques centrales, Fed, BCE et BoE, ont adopté un statu quo cette semaine. Mais, elles confirment leur volonté de maintenir des politiques accommodantes.
Le marché parisien progresse pour la cinquième semaine d’affilée avec 5 séances positives. L’essentiel de la hausse a eu lieu jeudi +1.3% grâce à des publications d’indicateurs avancés en forte hausse, tant aux USA qu’en Europe. Les trois banques centrales, Fed, BCE et BoE, ont adopté un statu quo cette semaine. Mais, elles confirment leur volonté de maintenir des politiques accommodantes.
Le Trésor espagnol émet pour 3.2 Mds€ d’obligations avec un taux d’intérêt en net recul. Le pays confirme une legere baisse de -0.1% de son PIB au 2e trimestre. L’Italie emprunte 6.8 Mds€ à moyen et long terme, soit le maximum prévu, à des taux également en baisse. Berlusconi est condamné par la cours d’appel à 4 ans de prison ferme, ce qui pourrait déstabiliser la fragile coalition italienne.
Le PMI manufacturier et le PMI des services de l’Allemagne et du Royaume-Uni, déjà en zone d’expansion, augmentent à nouveau. Le PMI des services atteint même les 60 points outre-Manche. En France, le PMI manufacturier recule légèrement tandis que celui des services progresse. Les dépenses des ménages français baissent de -0.8% en juin. Le taux de chômage de la zone euro reste stable en juin à 12.1%. Cependant, on peut noter des signes positifs d’inflexion dans les pays périphériques. En effet le taux de chômage baisse de -0.2 point au Portugal à 17.4%, de -0.1 point en Italie à 12.1% et de -0.1 point en Espagne à 26.3%. L’Espagne réduit son déficit budgétaire au premier semestre par rapport à l’an dernier, à -3.8% du PIB, mais atteint déjà la limite fixée pour fin 2013.
Aux USA, la croissance du PIB s’établit à +1.7% au 2e trimestre, nettement au-dessus des attentes du consensus. Toutefois, sur le premier trimestre, la croissance est révisée à +1.1% contre +1.8% initialement. L’ISM manufacturier bondit de 4.5 points à 55.4 et 13 secteurs industriels sur 18 annoncent une hausse leur activité sur le mois de juillet. Le PMI de Chicago progresse également. Les promesses de ventes de logements et les dépenses de construction reculent de -0.4% et -0.6% en juin mais l’indice des prix dans l’immobilier, le S&P/Case-Schiller, est en hausse de +1.0% sur mai et de +12.2% sur un an. Le secteur privé créé 200 000 emplois en juillet, après 198 000 en juin. Il s’agit du meilleur chiffre de l’emploi de l’ADP depuis décembre dernier. Le chômage recule de -0.2 point à 7.4%. Les inscriptions aux allocations chômage reculent également avec 326 000 demandes contre 345 000 précédemment.
La production industrielle du Brésil progresse de +1.9% en juin et de +3.1% sur un an. L’inflation recule de -0.9 point à 5.2%. Le PIB du Mexique progresse de +2.5% sur un an au second trimestre. Le PIB indonésien est en croissance de +5.8% sur la même période et de +2.6% par rapport au premier trimestre. L’inflation s’accélère en Corée avec en juillet 1.4% de hausse des prix sur an. La production industrielle japonaise ressort au-dessous des attentes en juin : elle recule de -3.3% par rapport à mai et de -2.6% par rapport à juin 2012. Le PMI manufacturier recule également mais reste en zone d’expansion. Le PMI Manufacturier chinois HSBC est publié à 47.7 en juillet, un chiffre qui diffère fortement du PMI officiel publié à 50.3. La Banque Centrale de Chine intervient sur les marchés monétaires en injectant des fonds via des opérations d’open market pour la première fois depuis février. Les 5 grandes banques chinoises, qui possèdent 30% de part de marché, annoncent une distribution de 196 Mds de yuans de nouveaux crédits en juillet, en recul de près de -30% par rapport à juin.
Schneider Electric lance une OPA amicale de 3.9 Mds€ sur Invensys. Eutelsat acquiert Satmex pour 1.1 Mds$. Le groupe canadien de distribution Hudson's Bay Company désire racheter les grands magasins de luxe Saks pour 2.9 Mds$. Caterpillar annonce une accélération de son programme de rachat d’actions et aurait racheté pour 1 Md$ de ses propres actions à la Société Générale. Dexia met définitivement fin à ses discussions avec le hongkongais GCS Capital pour la cession de sa filiale Dexia Asset Management. Barclays annonce une augmentation de capital de 5.8 Mds£ et va réduire la taille de son bilan de 80 Mds£ pour le ramener à 1500 Mds. Unilever émet pour 750 M€ d’obligations à 7 ans au taux de 1.75%. Les grands producteurs de potasse, tels que Yara, Potash, K+S, Mosaic ou encore Agrium, dévissent de plus de -15% en une séance. La décision du russe Uralkali de se séparer de son partenaire biélorusse Belaruskali dans leur joint-venture BPC laisse prévoir une forte guerre des prix dans la potasse.
Les résultats de BNP Paribas, Société Générale, MasterCard, Sumitomo Mitsui Financial Group, Lloyds, RBS, Axa, Allianz, AIG, Berkshire Hatthaway, Merck, Pfizer, Goodyear, Volkswagen, EADS, Enel, ConocoPhillips, Vallourec, Suez Environnement, Veolia Environnement, Procter&Gamble, Kraft Food, AB Inbev, BIC, Comcast, Viacom, LinkedIn et Alcatel-Lucent sont supérieurs aux attentes du consensus. Ceux de Vinci, Marriott, BMW, Fiat, Schneider Electric, BBVA et Hugo Boss sont conformes aux attentes. Sanofi, Scor, ENI, Chevron, Exxon Mobil, Solvay et Bayer déçoivent. Telecom Italia, ArcelorMittal, PSA, Lufthansa, US Steel et FNAC publient des pertes respectives de -1.4Md€, -780 M€, -426 M€, -204 M€, -78 M$ et -30 M€. Chrysler émet un avertissement sur ses futurs résultats.
La chaleur estivale n’attire pour le moment pas les foudres du marché. Les chiffres économiques occidentaux et les résultats des entreprises sont plutôt satisfaisants, incitant à la prise de risque. Nous continuons à arbitrer des actifs émergents pour des petites capitalisations françaises et allemandes.
ALIZE
Le fonds a une exposition de 67% aux actions. Nous soldons Lyxor Emerging Market Local Debt, réduisons Comgest Gem Promising et CPR Silver Age et initions une position sur Indépendance et Expansion et Guinness Money Manager.
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES
L’exposition nette en actions est de 75%, via une position short de -12%. Société Générale, BNP Paribas, BMW et Eutelsat ont été soldés, Cap Gemini, GlaxoSmithKline et Gemalto allégés, Eiffage, Balfour Beatty, Duerr, Nokia, Schneider Electric, SAP, Renault, LVMH, Carrefour et Steria renforcés, et Henkel, SABMiller, Sorin et Aholdt Vinci ajoutés au portefeuille.
EURUS
Le fonds a une exposition de 29% aux actions et de 56% aux obligations. Nous réduisons Cazenove UK Absolute Return, renforçons BG Long Term Value et initions une position sur BNP Small Caps Euroland.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 22% aux actions, de 33% aux obligations et de 33% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Cazenove UK Absolute Return pour prendre nos bénéfices, réduisons St Germain Trésorerie et initions une position sur Indépendance et Expansion, Skylar Origin, Ginjer 360 et VP Imago.
| Au | Depuis le | Depuis le | 2012 | 2011 | |||
| 02/08/2013 | 26/07/2013 | 31/12/2012 | |||||
| CAC 40 | 4045,65 | 1,94% | 11,11% | 15,23% | -16,95% | ||
| DOW JONES | 15658,36 | 0,64% | 19,49% | 7,26% | 5,53% | ||
| EURO STOXX 50 | 2811 | 2,52% | 6,64% | 13,79% | -17,05% | ||
| NIKKEI | 14466,16 | 2,38% | 39,16% | 22,94% | -17,34% | ||
| MSCI World EUR | 117,92 | 1,02% | 13,74% | 11,45% | -4,53% | ||
| EUR USD | 1,3276 | -0,02% | 0,63% | 1,79% | -3,16% | ||
| OR | 1311,75 | -1,62% | -21,70% | 7,14% | 10,06% | ||
| PETROLE BRENT | 109,17 | 1,78% | -1,31% | 2,79% | 15,11% | ||
| ALIZE | 109,88 | 0,47% | 5,43% | 10,30% | -12,82% | ||
| BRYAN GARNIER OPPORTUNITES | 51,80 | 1,69% | 7,05% | 14,72% | -22,33% | ||
| EURUS | 111,69 | 0,26% | 1,93% | 9,13% | -8,33% | ||
| ZEPHYR | 91,79 | 0,13% | 1,54% | 0,89% | -10,52% |