Le 05/11/2012Lettre hebdomadaire du 05/11/2012

Le CAC40 a progressé la semaine dernière, profitant de deux belles séances mardi +1.5% et jeudi +1.4%, malgré la fermeture forcée du marché américain pour le mardi et la journée fériée du jeudi. Des résultats d’entreprise supérieurs aux attentes et la réouverture rapide des marchés US après le passage de l’ouragan Sandy ont motivé ces rebonds.

 

Les difficultés grecques resurgissent et affaiblissent la devise européenne. Après avoir laissé déraper le déficit budgétaire à 5,2% du PIB contre 4,2% dans le projet de budget présenté au début du mois d’octobre, le premier ministre Samaras anticipe avec fracas un accord avec la troïka sur des mesures budgétaires de 13,5 Mds pour les deux prochaines années, portant notamment sur les fonctionnaires et les retraites : la commission européenne réfute et signale des problèmes non résolus. Mr Samaras brandit alors la menace d’une sortie de la Grèce de la zone euro si le Parlement ne vote pas mercredi les mesures demandées par la Troïka. La Grèce, à court de liquidités d’ici à la fin du mois, attend en effet le versement d’une tranche d’aide de 31,5 mds. En parallèle, un délai supplémentaire de 2 ans à la Grèce pour réaliser ses ajustements est quasiment validé, mais avec une dette proche de 176% du PIB son financement reste compliqué.

 

Le chômage dans la zone euro atteint le niveau historique de 11.6% en septembre. Les dissensions persistent sur la question du budget de l’union européenne et la position britannique s’est durcie ces derniers jours. Par ailleurs, les articles se multiplient à propos de la gestion de ses déficits par la France, notamment dans la presse allemande.

 

Aux USA, le rapport privé ADP de l’emploi indique 158 000 créations de postes dans le secteur privé en octobre mais une révision baissière du chiffre de septembre de 162 000 à 114 000. L’enquête officielle annonce 171 000 nouveaux emplois en octobre, et une révision haussière à 148 000 contre 114 000 en septembre… L’ISM manufacturier progresse légèrement. La confiance des ménages, calculée par le Conference Board, connait son plus haut niveau depuis 2008. Les dépenses de construction sont en hausse de 0,6% sur le mois de septembre et connaissent leur plus haut niveau mensuel depuis 2009.

 

Le PIM japonais atteint un point bas de 18 mois, après 5 mois en niveau récessif. La banque centrale tchèque baisse ses taux d’intérêt au niveau historique de 0.05%. En Chine, le PMI des services se replie selon HSBC/Markit à 53,5 en octobre, mais progresse en données officielles à 55,5. Le PMI manufacturier a progressé selon les deux sources en hausse officielle de 0,4 points à 50,2 et au plus haut depuis 8 mois à 49,5% contre 47,9% en septembre selon HSBC/Markit. Les nouvelles commandes sont en croissance pour la première fois depuis le début de l’année, mais les commandes à l’exportation se contractent pour le sixième mois consécutif. L’autorité monétaire de Hong-Kong est intervenue hier sur le marché des changes pour la cinquième fois en deux semaines en cédant l’équivalent de 270 m€ de sa propre devise pour la maintenir sous la borne haute de fluctuation autorisée contre le billet vert. S&P a dégradé la note de la dette argentine à B-, et celle-ci est placée sous surveillance chez Fitch.

 

Telefonica a levé 1.45 Mds€ via l’introduction en bourse de sa filiale allemande. Bayer acquiert Schiff Nutricon International pour 1.2 Mds$. Le scandale des assurances emprunteurs au Royaume-Uni prend de l’ampleur avec 12.7 Mds£ de provisions pour les établissements concernés et 6.5 Mds£ déjà versés aux victimes. Selon Moody’s, les dégâts causés par l’ouragan Sandy devraient avoisiner les 30 Mds$, dont 10 à 20 Mds$ à la charge des compagnies d’assurance.

 

Les résultats de Ford, Toyota, Lutfthansa, Air France, Altran, Archer Daniel, Exxon mobil, Bskyb, Deutsche Bank, Allianz, Visa et Starbucks ont dépassé les attentes. Fiat et Eni tiennent leurs objectifs, alors que Imperial Tobacco, Fresenius, BBVA et Pfizer déçoivent. Arcelor a publié une perte trimestrielle de 710 m$, celle de Royal Bank of Scotland atteint 1.3Mds£.

 

Seuls la Chine et les Etats-Unis, dont les responsables politiques sont choisis cette semaine, parviennent à publier des statistiques économiques satisfaisantes. Le bourbier européen se complique et la France ne sera plus épargnée longtemps par les marchés de taux. Les dislocations de corrélation entre actifs survenues ces derniers jours nous invitent à une très grande prudence sur les actions européennes. Nous conservons notre stratégie défensive avec des liquidités importantes fournies par des allègements en actions et dette souveraine.

 

 

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 57% aux actions. Nous réduisons Axiom Obligataire et soldons Guinness Global Equity Income.

    

Le fonds a une exposition nette de 89% aux actions. Aucun mouvement effectué.

   

 Le fonds a une exposition de 13% aux actions et de 52% aux obligations. Nous réduisons Aviva Crédit Europe, Pictet Euro Short Term HY et Amundi Global Agribusiness.

   

 

 

		Au	Depuis le	Depuis le		2011	2010
		02/11/2012	26/10/2012	30/12/2011
CAC 40		3492,46	1,67%	10,53%		-16,95%	-3,34%
DOW JONES		13093,16	-0,11%	7,17%		5,53%	11,02%
EURO STOXX 50		2547,15	2,05%	9,95%		-17,05%	-5,81%
NIKKEI		9051,22	1,32%	7,05%		-17,34%	-3,01%
MSCI World EUR		103,80	1,10%	11,59%		-4,53%	17,16%
EUR USD		1,2835	-0,80%	-0,97%		-3,16%	-6,54%
OR		1678,10	-1,94%	7,32%		10,06%	29,52%
PETROLE BRENT		108,38	-0,29%	0,71%		15,11%	20,95%
ALIZE		102,85	0,31%	8,85%		-12,82%	12,54%
BREVA		77,54	-0,06%	7,53%		-19,05%	7,95%
EURUS		108,24	0,14%	7,81%		-8,33%	7,23%
ZEPHYR*		90,01	0,06%	0,46%		-10,52%	0,13%
*créé le 15/12/2010