Le 06/09/2010Lettre hebdomadaire du 06/09/2010

Cette semaine a été la plus haussière des huit dernières. Malgré des chiffres macroéconomiques mitigés, les investisseurs surréagissent mercredi, +3.8% à Paris, au rebond de l’activité manufacturière aux USA et en Chine. La stabilisation des marchés obligataires et du système financier européens, ainsi que d’excellents résultats d’entreprises, ont permis de négliger un contexte américain inquiétant. Le PIB de la zone euro progresse de 1% au deuxième trimestre. L’Espagne émet 3.3 Mds d’eurs d’obligations à 5 ans, rémunérées à 2.96%.

Les PIB australien et brésilien progressent de 1,2% au second trimestre par rapport au trimestre précédent, dépassant ainsi les attentes des analystes. La banque centrale de Suède relève ses taux de 0.25%.

En Europe, les indices des directeurs d’achats présentent des disparités : en hausse en France et dans la zone euro, stables en Allemagne et baissiers au Royaume-Uni. Les ventes de détail de la zone restent quasi stables: +0.1% en juillet et l’inflation annuelle atteint 1.6% en août. Le chômage recule en France à 9.3%, de même que les prix immobiliers au UK : -0.9% en août.

Aux Etats-Unis, l’ISM manufacturier progresse, malgré la baisse du PMI de Chicago, et les commandes à l’industrie augmentent de 1%. Les dépenses de construction diminuent de 1% mais les promesses de ventes de logement bondissent de 5.2%. Les nouvelles inscriptions au chômage restent stables à 472 000 personnes et l’économie américaine détruit « seulement » 54 000 emplois en août, alors que les analystes anticipaient 105 000 destructions d’emplois.

Goldcorp acquiert Andean Resources pour 3.5 Mds$, Burger King est racheté par 3G Capital pour 3.3 Mds$, HP emporte finalement 3PAR pour 2.4 Mds, Cap Gemeni acquiert 55% du Brésilien CPM Braxis pour 233 M€. Le chinois Ping An Insurance annonce son intention d’acquérir Shenzhen Development Bank pour un montant de 29,1 milliards de yuans, Safran dément la préparation d’une offre de rachat sur Zodiac et Genzyme rejette l’offre de Sanofi-Aventis. Dans la bataille qui oppose BHP à Potash, le gouvernement chinois aurait demandé au groupe de chimie national, Sinochem, d’étudier une offre pour acquérir Potash Corp. Enfin, Continental lève 1 Mds€ à 7 ans, rémunéré à 7.6% lors de la 1ère émission high yield en Europe depuis 1 mois.

Iliad, Canal+, Vivendi, Vinci, ADP, Hermes et Groupe Seb annoncent d’excellents résultats. Carrefour et EFG Eurobank (banque grecque) publient des chiffres en ligne. Raiffeisen, Monsanto, Bouygues et Eiffage déçoivent le marché.

L’incertitude quant au ralentissement américain a été balayée en quelques chiffres. Nous continuons à douter, tout en renforçant certaines convictions, notamment sur les matières premières.

Le fonds est investi à 52% en actions. Nous avons réduit R Convertibles, Acropole Asia Convertibles et Fidelity Singapore, vendu Amundi Stoxx50 et renforcé Lutetia Patrimoine et DWS Gold and Precious Metals.

Le fonds a une exposition de à 81% aux actions. Nous avons réduit Mandarine Valeur, HSBC Patrimoine, Intrinsèque Europe, Oddo Avenir Euro, Sycomore Synergie, Lyxor Eastern Europe et Amundi Stoxx50, renforcé Immobilier 21, Lyxor Oil&Gas et Lyxor Bank et initié une position sur Leonardo Infrastructure Europe et Etoile Obligations.

Le fonds est investi à 42% en obligations et 25% en actions. Nous avons réduit Mandarine Valeurs, Harewood Euro Long Dividends, Lyxor Eastern Europe, Conviction Premium, Generali Convertibles, et Legg Mason Asian Opportunities, vendu Amundi Stoxx50, renforcé Baring australia, Lyxor Oil&Gas et Laffitte Risk Arbitrage.

	Au	Depuis le	Depuis le		2009	2008
	03/09/2010	27/08/2010	31/12/2009
CAC 40	3672.2	4.70%	-6.71%		22.32%	-42.68%
Dow Jones	10447.93	2.93%	0.19%		18.82%	-33.84%
DJ Euro Stoxx 50	2746.23	4.41%	-7.38%		21.14%	-44.37%
Nikkei	9114.13	1.37%	-13.58%		19.04%	-42.12%
MSCI World EUR	89.83	2.72%	8.02%		23.02%	-39.08%
Euro/Dollar	1.2896	1.04%	-9.95%		2.51%	-4.24%
Or	1246.75	0.70%	13.66%		24.36%	5.77%
Pétrole Brent	75.86	1.58%	-2.56%		96.94%	-58.35%
Alizé	100.74	1.96%	4.60%		25.13%	-23.20%
Bréva PEA	82.23	2.62%	-0.35%		19.35%	-30.98%
Eurus*	105.58	1.06%	3.37%		2.14%
*créé le 01/09/09