Le 07/02/2011Lettre hebdomadaire du 07/02/2011

Cette semaine les marchés d’actions finissent nettement en hausse et les principaux indices franchissent des seuils psychologiques : 3000 points pour l’Euro Stoxx, 12000 points pour le Dow Jones et 1300 points pour le S&P500. La hausse de la semaine est imputable à la séance de mardi +1.7%, grâce à des bonnes statistiques d’activité aux USA. Le pétrole continue sa violente appréciation, le brent dépassant le seuil des 100$ le baril.

Moody’s upgrade la note des obligations équatoriennes de Caa3 à Caa2 et dégrade le note de l’Egypte de Ba à Ba2. Fitch Rating change la note du Chili de A à A+. La croissance de l’économie indonésienne atteint 6,9% sur un an au quatrième trimestre et la Banque centrale du pays augmente son principal taux directeur de 25 points de base à 6,75%. Le Fonds Européen de Stabilité Financière verse à l’Irlande une première tranche d’aide de 3,6 Mds €.

Les indices des directeurs d’achat du secteur manufacturier et du secteur des services sur janvier progressent en France et au Royaume-Uni. Les ventes de détail reculent de 0.6% dans la zone euro au mois de décembre et l’inflation annuelle de la zone augmente de 2.2 à 2.4%.

Aux Etats-Unis, les dépenses et revenus des ménages croissent de 0.7 et 0.4% au mois de décembre. Les commandes à l’industrie progressent de 0.2%. Les indices d’activité que sont l’ISM dans les services, l’ISM manufacturier et le PMI de Chicago finissent en hausse. L’immobilier reste convalescent avec un recul de 2.5% des dépenses de construction. Le chiffre de la semaine concerne l’emploi. L’économie américaine créé seulement 36 000 emplois, soit quatre fois moins que prévu par le consensus. Cependant, ce chiffre est à relativiser, les conditions météorologiques ayant fortement perturbé cette estimation. Enfin, les inscriptions au chômage reculent avec 415 000 demandes contre 454 000 personnes précédemment.

La cession de Conforama à Steinhoff pour 1.2 Mds€ est actée. Nippon Steel et Sumimoto annoncent leur intention de fusionner, donnant ainsi naissance au numéro deux mondial de la sidérurgie derrière ArcelorMittal et AOL déclare vouloir acheter le Huffington Post pour 315 M$. Verizon va racheter pour environ 3.6 Mds$ de ses propres titres. Carrefour confirme envisager une scission simultanée des ses activités en trois sociétés cotées (distribution, hard discount, immobilier). Enfin, la fusion de Sanofi-Aventis et de Genzyme semble en passe d’être signée. Les conseils d’administration des deux laboratoires étaient convoqués dimanche pour avaliser un projet d’accord. Cette acquisition d’environ 20 Mds$ est attendue pour cette semaine.

Les résultats d’Unilever, Kellog, Tyson, LVMH, Mattel, Fortune Brands, Exxon, Enel, Maurel&Prom, Dow Chemical, Pfizer, Infineon, Baidu, Lexmark, Mastercard et Time Warner surprennent positivement. Les résultats de BBVA, Visa, NewsCorp et Goodrich sont en ligne avec les attentes. Ceux de BP, Merck, Ipsen, Roche, Electrolux, Whrilpool, SFK, Broadcom et McGraw Hill déçoivent. Electronic Arts annonce une perte de 322 M$.

L’incompréhension des opérateurs de marché augmente chaque semaine en 2011 et rarement l’investisseur n’aura été autant abandonné aux aléas contradictoires des indices. Ce contexte favorise les actifs peu valorisés, que nous accumulons.

Le fonds est investi à 66% en actions. Nous avons soldé Fidelity Singapore, réduit BNP L1 Bond World Emerging Local, Templeton Frontier Markets, Lyxor Turkey, Harewood Euro Long Dividends et Magellan, renforcé PIM America, Comgest Growth America, Lyxor Russie et Elan Euro Valeurs et initié une position sur Lyxor Banks.

Le fonds est exposé à 93% aux actions. Nous avons soldé Allianz RCM Equity Growth, réduit Harewood Euro Long Dividends, renforcé Objectif Dividends et ID Smidcaps et initié une position sur Pluvalca France, Lyxor Russie et Lyxor Eastern Europe.

Le fonds est investi à 47% en obligations et 20% en actions. Nous avons soldé Allianz RCM Equity Growth, M&G Optimal Income et Templeton Global Bonds, réduit Conviction Premium, renforcé Comgest Growth America, Parvest Euro Govies, Lyxor Oil&Gas et Lyxor Banks et initié une position sur Schelcher Prince Global Convertibles et Lyxor Russie.

Le fonds est investi à 18% en actions, 15% en obligations et 47% en fonds alternatifs. Nous avons renforcé GLG European Opportunity, Henderson Global Currency, Henderson China, Saint Germain Trésorerie, Laffitte Risk Arbitrage et GLG Emerging Markets.

		Au	Depuis le	Depuis le		2010	2009
		04/02/2011	28/01/2011	31/12/2010
CAC 40		4047.21	1.12%	6.37%		-3.34%	22.32%
DOW JONES		12092.15	2.27%	4.45%		11.02%	18.82%
EURO STOXX 50		3003.19	1.66%	7.53%		-5.81%	21.14%
NIKKEI		10543.52	1.77%	3.08%		-3.01%	19.04%
MSCI World EUR		100.32	2.80%	2.97%		17.16%	23.02%
EUR USD		1.3581	-0.22%	1.47%		-6.54%	2.51%
OR		1348.85	0.91%	-5.06%		29.52%	24.36%
PETROLE BRENT		102.62	4.69%	9.77%		20.95%	96.94%
ALIZE		109.24	0.88%	0.78%		12.54%	25.13%
BREVA		91.86	0.56%	3.12%		7.95%	19.35%
EURUS*		110.84	0.75%	1.21%		7.23%	2.14%
ZEPHYR**		99.63	0.69%	-0.50%		0.13%	x
*créé le 01/09/09
**créé le 15/12/2010