Le 07/10/2013Lettre hebdomadaire du 07/10/2013

Le marché parisien signe une nouvelle semaine de baisse, encore une fois pénalisé par les débats américains : lundi -1.0%, mercredi -0.9% et jeudi -0.7%. Les deux partis américains n’ont pas réussi à trouver un accord sur le budget, entraînant un « shutdown » de l’administration fédérale. Selon les économistes, cette fermeture forcée d’une partie de la fonction publique aura un impact allant de -0.1 à -0.4 points de croissance. Mais le sujet critique concerne le relèvement du plafond de la dette fédérale, qui éviterait un défaut des USA, faute de pouvoir payer ses factures et refinancer sa dette existante.

Le marché parisien signe une nouvelle semaine de baisse, encore une fois pénalisé par les débats américains : lundi -1.0%, mercredi -0.9% et jeudi -0.7%. Les deux partis américains n’ont pas réussi à trouver un accord sur le budget, entraînant un « shutdown » de l’administration fédérale. Selon les économistes, cette fermeture forcée d’une partie de la fonction publique aura un impact allant de -0.1 à -0.4 points de croissance. Mais le sujet critique concerne le relèvement du plafond de la dette fédérale, qui éviterait un défaut des USA, faute de pouvoir payer ses factures et refinancer sa dette existante. Les Républicains conditionnent toujours ce relèvement à la suppression de l’Obamacare, ce qui est inacceptable pour les Démocrates. Les deux partis doivent trouver un accord avant le 25 Octobre. Le seul terrain d’entente concerne le versement rétroactif des traitements de 900 000 employés fédéraux, une fois le budget voté.

La crise politique italienne se termine et Enrico Letta sort même renforcé du vote de confiance accordé par le Parlement. Silvio Berlusconi, affaibli dans son propre parti, a finalement voté la confiance. Le Portugal obtient un nouveau satisfecit de ses créanciers internationaux pour la mise en œuvre de son plan d'austérité, permettant le versement d’une nouvelle tranche d’aide de 5.6 Mds€. Son gouvernement revoit à la hausse ses prévisions de croissance pour 2014: il anticipe une croissance du PIB de +0.8% en 2014 et un recul de -1.8% en 2013, contre +0.6% et -2.3% prévus initialement. Mario Draghi réaffirme que la BCE usera de tous les instruments à sa disposition pour aider la zone euro sur le chemin de la reprise.

En Allemagne et au Royaume-Uni, le PMI manufacturier et le PMI des services sont en légère baisse. En France, ces 2 indicateurs sont en hausse, le PMI manufacturier venant même flirter avec les 50 points. Les ventes de détails progressent de +0.7% dans la zone euro en août.

Aux USA, l’ISM manufacturier et le PMI de Chicago progressent alors que l’ISM des services recule. Les 3 indicateurs sont en zone d’expansion. L’enquête ADP fait état de 166 000 créations d’emplois dans le secteur privé en septembre, contre 159 00 créations en août.

Moody’s réhausse la perspective de la note du Brésil de « négative » à « stable ». Le pays enregistre un excédent commercial de +2.1 Mds$, en hausse par rapport à août. Selon le FMI, les économies des six monarchies arabes du Golfe vont connaître une croissance de +4.4% en 2014, après +3.7% en 2013. Les résultats de l’enquête Tankan du troisième trimestre ont été dévoilés au Japon : le sentiment des grandes entreprises s’améliore et leurs dépenses d’investissement sont en hausse de +5.1% sur un an. Le PMI des services affiche sa 11ème hausse mensuelle consécutive en septembre. Enfin,  la base monétaire de septembre est en hausse de +46.1% par rapport à l’année dernière. Le PMI non-manufacturier officiel de la Chine atteint en septembre son point haut de 6 mois à 55.4, contre 53.9 en août. La Banque Mondiale revoit en baisse ses prévisions pour l’Asie du Sud-Est : +7.1% cette année et +7.2% l’année prochaine, contre des prévisions initiales de +7.8% et +7.6%.  Le PMI indien déçoit à 44.6 au mois de septembre, contre 47.6 le mois précédent. Le PMI manufacturier coréen progresse de +2.2 points pour s’établir à 49.7. Moody's ramène la notation souveraine des Philippines en catégorie d'investissement de « Ba1 » à « Baa3 ».

Solvay annonce l’acquisition de la société américaine Chemlogics pour une valeur d’entreprise de 1 Md€. Les actionnaires de KPN approuvent la vente de la filiale allemande E-Plus à Telefonica Deutschland. Carl Icahn continue de maintenir la pression sur Apple pour que la firme augmente son programme de rachat d’actions à 150 Mds$ contre 100 Mds$ actuellement. Barclays parachève vendredi son augmentation de capital de 5.8 Mds£ destinée à répondre aux exigences de solvabilité de ses autorités de tutelle, une opération à laquelle près de 95% de ses actionnaires ont souscrit. Empire State Realty Trust lève 930 M$ lors de son introduction en bourse. Japan Airlines commande 31 Airbus A350, soit 7.2 Mds$ au prix catalogue. Le pétrolier OGX confirme son incapacité à payer 44.5 M$ d’intérêts dus sur son obligation de maturité 2022. S&P dégrade le groupe de CCC- à D. L’enseigne américaine du groupe Tesco, Fresh & Easy Neighborhood Market, demande à être placée sous la protection du Chapter 11 de la loi sur les faillites.

Les résultats de Constellation Brands et de Walgreen dépassent les attentes. Samsung publie un bénéfice d’exploitation préliminaire record au troisième trimestre . Monsanto déçoit. Michelin revoit à la la baisse ses perspectives de croissance. Unilever et Nokian Tyres émettent un avertissement sur leurs résultats. HTC publie une perte de -75 M€ sur le troisième trimestre.

Les crises politiques se succèdent depuis 2008 et les Etats-Unis, d’abord catalyseurs d’un rebond mondial avec les assouplissement quantitatifs, puis  spectateurs des problèmes européens, monopolisent les débats depuis près d’un an. On se rappellera ainsi du « fiscal cliff », des « shutdowns », du « tapering », sans oublier la crise syrienne. Un accord semble possible sur le relèvement du plafond, mais les conséquences catastrophiques d’un échec des négociations sur le marché obligataire  fragilisent les marchés. Nous concentrons les portefeuilles sur les marchés les plus solides et limitons au minimum l’exposition aux dettes d’état.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition de 66% aux actions. Nous soldons Allianz Nebenwerte Deutschland, Amundi Global Agribusiness et Aberdeen India Equities et réduisons Lyxor ARMA 8.

 

BRYAN GARNIER OPPORTUNITES

L’exposition nette en actions du fonds est de 89%. Le fonds a réduit Veolia, renforcé Adidas, Seb et Lanxess et a initié une position sur InterParfums. 

 

EURUS

Le fonds a une exposition de 31% aux actions et de 52% aux obligations. Nous soldons CPR Credixx Global HY, DWS Global Agribusiness et Trusteam Optimum et allégeons HSBC Convertibles Europe et Norden. Nous initions une couverture de notre exposition en dollars. 

 

ZEPHYR

Le fonds a une exposition de 23% aux actions, de 27% aux obligations et de 46% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons Arty et CPR Credixx Global HY et réduisons Indépendance&Expansion, R MidCap Euro, MS PSAM Global Event et VP Imago.

 

    Au Depuis le Depuis le    2012 2011 5 ans ou depuis date de création  
    04/10 27/09 31/12    
                   
CAC 40   4164,25 -0,54% 14,37%   15,23% -16,95% 2,05%  
DOW JONES   15072,6 -1,22% 15,02%   7,26% 5,53% 45,98%  
EURO STOXX 50   2928,31 0,31% 11,09%   13,79% -17,05% -5,96%  
NIKKEI   14024,3 -4,98% 34,91%   22,94% -17,34% 28,21%  
MSCI World EUR   116,23 -0,88% 12,11%   11,45% -4,53% 38,02%  
EURO MTS   190,30 0,26% 1,42%   11,45% -4,53% 25,75%  
EURO MTS 1-3 ans   164,56 0,14% 1,30%   11,45% -4,53% 14,71%  
EUR USD   1,3558 0,27% 2,77%   1,79% -3,16% -1,55%  
OR   1310,80 -1,93% -21,76%   7,14% 10,06% 56,89%  
PETROLE BRENT   109,41 0,35% -1,09%   2,79% 15,11% 18,43%  
                   
ALIZE   110,26 -0,18% 5,80%   10,30% -12,82% 28,18%  
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES*   51,37 -0,68% 6,16%   14,72% -22,33% 21,79%  
EURUS**   111,84 -0,14% 2,07%   9,13% -8,33% 11,84%  
ZEPHYR***   91,41 -0,19% 1,12%   0,89% -10,52% -8,59%  
* date de reprise de la gestion: 30/12/2011           Source: Bloomberg/Athymis  
** date de création: 01/09/2009                  
***date de création: 15/12/2010                  
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir  
 

 

 

 

 

 

 

 

 

    Au Depuis le Depuis le    2012 2011 5 ans ou depuis date de création
    04/10/2013 27/09/2013 31/12/2012  
                 
CAC 40   4164,25 -0,54% 14,37%   15,23% -16,95% 2,05%
DOW JONES   15072,58 -1,22% 15,02%   7,26% 5,53% 45,98%
EURO STOXX 50   2928,31 0,31% 11,09%   13,79% -17,05% -5,96%
NIKKEI   14024,31 -4,98% 34,91%   22,94% -17,34% 28,21%
MSCI World EUR   116,23 -0,88% 12,11%   11,45% -4,53% 38,02%
EURO MTS   190,30 0,26% 1,42%   11,45% -4,53% 25,75%
EURO MTS 1-3 ans   164,56 0,14% 1,30%   11,45% -4,53% 14,71%
EUR USD   1,3558 0,27% 2,77%   1,79% -3,16% -1,55%
OR   1310,80 -1,93% -21,76%   7,14% 10,06% 56,89%
PETROLE BRENT   109,41 0,35% -1,09%   2,79% 15,11% 18,43%
                 
ALIZE   110,26 -0,18% 5,80%   10,30% -12,82% 28,18%
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES*   51,37 -0,68% 6,16%   14,72% -22,33% 21,79%
EURUS**   111,84 -0,14% 2,07%   9,13% -8,33% 11,84%
ZEPHYR***   91,41 -0,19% 1,12%   0,89% -10,52% -8,59%
* date de reprise de la gestion: 30/12/2011             Source: Bloomberg/Athymis
** date de création: 01/09/2009                
***date de création: 15/12/2010                
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir