Le 11/04/2011Lettre hebdomadaire du 11/04/2011

Contrairement aux deux semaines précédentes, le marché évolue sans grande tendance. La séance de vendredi +0.8% permet de finir légèrement positif.

 

Contrairement aux deux semaines précédentes, le marché évolue sans grande tendance. La séance de vendredi +0.8% permet de finir légèrement positif. Le Japon connaît deux nouveaux séismes d’une magnitude supérieure à 7, la BCE augmente comme attendu ses taux directeurs de 25 bps à 1.25% et le Portugal appelle officiellement à l’aide l’UE et le FMI. Cette aide pourrait atteindre 80 Mds€. La divergence de politiques monétaire entre les deux côtés de l’Atlantique accentue l’appréciation de l’euro et de l’or qui atteint des nouveaux records historiques.
Moody’s abaisse à son tour la note du Portugal avec perspective négative, et Fitch Ratings relève la note du Brésil à BBB. La Chine, la Pologne et le Pérou relèvent une nouvelle fois leurs taux de 25 bps portant ces taux à 6.31%, 4% et 4%.
Les indicateurs des directeurs d’achats dans le secteur des services reculent en France et au Royaume-Uni, mais progressent légèrement pour l’ensemble de la zone euro. Les commandes à l’industrie et la production industrielle augmentent de 2.4 et 1.6% en Allemagne alors que cette dernière recule de -1.2% au Royaume-Uni. La balance commerciale allemande augmente avec un excédent de 12.1 Mds€ en février contre 10.1 le mois précédent et la croissance 2011 est révisée à la hausse à 2.8%. Inversement, la France révise à la baisse ses perspectives de croissance de 2011 à 2% au lieu de 2.5% et publie un déficit commercial mensuel historique avec -6.6 Mds€. 
Aux Etats-Unis, l’ISM dans les services recule. Les nouvelles inscriptions au chômage baissent à 382 000 demandes contre 392 000 précédemment.
Le fonds de private equity Apax Partners acquiert Epicor Software pour 12.5 Mds$, Texas Instrument rachète à l’amiable National Semi Conductor pour 6.5 Mds$, soit une prime de 77%, Pfizer va céder à KKR sa filiale Capsugel pour 2.4 Mds$, Procter&Gamble vend sa marque Pringles pour 2.3 Mds$ à Diamond Food et Areva rachète à Siemens 34% d’Areva NP pour 1.6 Mds€. EDF propose de racheter 50% du capital non détenu dans EDF Energies Nouvelles par échange de titres et achat en cash, soit un deal évalué à 1.5 Mds€. NYSE Euronext rejette l’offre de Nasdaq OMX et confirme sa préférence pour l’offre de Deutsche Boerse, Unicredit annule la cession de Pioneer Global AM et Cephalon rejette l’offre hostile de rachat de 5.7 Mds$ formulée par Valeant. Cinq grands actionnaires de Tognum, dont ING et First Eagle, refusent l’offre conjointe de 3.2 Mds€ formulée par Daimler et Rolls-Royce et Equinox rejette l’offre hostile de 6.5 Mds$ du chinois Minmetals.
Marks & Spencer, Constellation & Brands, Abercombie & Fitch publient des résultats supérieurs aux attentes. Samsung, Givaudan, TNT Post et Monsanto déçoivent. Intesa Sanpaolo annonce une augmentation de capital de 5 Mds€ et Commerzbank compte lever 11 Mds€ d’ici début mai par émission d’actions et d’obligations convertibles. Deutsche Telekom émet 1.3 Mds d’obligations à 5 ans et Veolia signe deux crédits syndiqués pour un total de 3 Mds€. Vodafone profite de la revente de 44% de SFR pour annoncer un programme de rachat d’actions de 4 Mds£.
Les événements s’accumulent sans sortir le marché de sa torpeur. A contrario, les rotations sectorielles se poursuivent, ainsi que les décorrélations géographiques, nous en profitons pour prendre quelques bénéfices sur le secteur pétrolier, optimiser nos couvertures devises et amplifier notre exposition asiatique.
 
 
 ALIZE
 
Le fonds est investi à 63% en actions. Nous avons soldé Elan Euro Valeurs et Harewood Euro Long Div, renforcé LeggMason WA Asian Opportunities, Templeton China et Pictet Security et initié une position sur Invesco Asia Infrastructure et Amundi Global Agri.
 
BREVA
 
Le fonds est exposé à 96% aux actions. Nous avons réduit Elan Euro Valeurs et renforcé Metropole Selection, Sextant PEA, Pluvalca France, Actions 21 et initié une position sur Lyxor Basic Ressources.
 
EURUS

 

 Le fonds est investi à 38% en obligations et 29% en actions. Nous avons soldé Comgest Growth America et renforcé DWS Gold and Precious, JPM Emerging Debt Local, LM WA Asian Opportunities, Templeton China, Pictet Corto et Immobilier 21.
 
ZEPHYR
 
Le fonds est investi à 18% en actions, 9% en obligations et 63% en fonds alternatifs. Nous avons réduit Investec Global Energy et Tikehau Credit Plus, initié une position sur Melchior Select Europe.   
 
 
    Au Depuis le Depuis le    2010 2009
    08/04/2011 01/04/2011 31/12/2010  
               
CAC 40   4061.91 0.18% 6.76%   -3.34% 22.32%
DOW JONES   12380.05 0.03% 6.93%   11.02% 18.82%
EURO STOXX 50   2984.66 0.73% 6.87%   -5.81% 21.14%
NIKKEI   9768.08 0.61% -4.51%   -3.01% 19.04%
MSCI World EUR   95.60 -1.27% -1.88%   17.16% 23.02%
EUR USD   1.4483 1.73% 8.21%   -6.54% 2.51%
OR   1474.93 3.23% 3.81%   29.52% 24.36%
PETROLE BRENT   122.31 4.64% 30.83%   20.95% 96.94%
             
ALIZE   110.34 1.13% 1.80%   12.54% 25.13%
BREVA   92.31 1.07% 3.63%   7.95% 19.35%
EURUS*   112.27 0.74% 2.51%   7.23% 2.14%
ZEPHYR**   100.49 0.46% 0.36%   0.13% x
*créé le 01/09/09              
**créé le 15/12/2010