Le 11/08/2014Lettre hebdomadaire du 11/08/2014

Crainte d’invasion imminente de l’est ukrainien par les troupes russes, peur d’une épidémie d’Ebola, mauvaises statistiques européennes et notamment allemandes: les éléments n’ont pas manqué pour semer le trouble sur les marchés. Le marché parisien recule mercredi -0.6% et jeudi -1.4%. Cependant les annonces du ministère russe de la Défense: fin des exercices militaires et intervention future dans l’est de l’Ukraine uniquement dans le cadre d’une aide internationale de l’ONU ont soutenu Wall Street vendredi : +1.1%.

Crainte d’invasion imminente de l’est ukrainien par les troupes russes, peur d’une épidémie d’Ebola, mauvaises statistiques européennes et notamment allemandes: les éléments n’ont pas manqué pour semer le trouble sur les marchés. Le marché parisien recule mercredi -0.6% et jeudi -1.4%. Cependant les annonces du ministère russe de la Défense: fin des exercices militaires et intervention future dans l’est de l’Ukraine uniquement dans le cadre d’une aide internationale de l’ONU ont soutenu Wall Street vendredi : +1.1%.

Durant sa dernière réunion, la BCE a déclaré évaluer l’efficacité des mesures prises au début juin avec les TLTRO avant toute mesure supplémentaire. Moody’s reste sceptique sur la capacité de la France à mettre en place ses réformes et estime que le pays devrait manquer ses objectifs budgétaires pour 2014 et 2015. L’agence révise à la baisse ses prévisions de croissance à 0,6% cette année. Fitch abaisse la note de la Croatie d’un cran à BB.

En Italie, le PIB attendu en hausse se contracte au 2ème trimestre de -0,2% par rapport au trimestre précédent après avoir connu une contraction de -0.1% au 1er trimestre. Les commandes industrielles allemandes sont en chute de -3,2% sur le mois de juin, leur plus forte baisse mensuelle depuis 3 ans. Le PMI manufacturier recule au Royaume-Uni, reste stable en France et progresse en Allemagne. La France et le Royaume-Uni affichent des déficits commerciaux plus prononcés en juin qu’en mai: respectivement -5,4 Mds€ et -2,5 Mds£.

Aux USA, l’ISM des services progresse. Le déficit budgétaire est de -462 Mds$ sur les 10 premiers mois de l’année budgétaire contre -607 Mds$ sur la même période l’année dernière. Le déficit commercial américain est moins marqué en juin qu’en mai: – 41,5 Mds$ contre -44,7 Mds$ auparavant. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent: 289 000 demandes contre 303 000 demandes précédemment.

L'Argentine a demandé à la Cour internationale de justice des Nations unies d'engager des poursuites contre les Etats-Unis pour leur rôle dans la crise de la dette qui a précipité Buenos Aires en situation de défaut partiel. Vladimir Poutine a ordonné mercredi d’interdire les importations de certains produits agroalimentaires en provenance des pays ayant adopté des sanctions économiques contre la Russie. Cependant, le Président russe a tenté d’apaiser ces tensions ce week-end en se prononçant pour une coopération économique accrue avec l’Occident à l’occasion du lancement officiel d’un projet d’exploration russo-américain dans l’Arctique. L’inflation des produits alimentaires russes bondit de +4.8 points en juillet à 11.2%. Barack Obama autorise des frappes militaires ciblées en Irak. A Gaza, l’armée israélienne retire ses troupes au sol estimant avoir achevé les destructions de tunnels. Après plusieurs cessez-le-feu rompus par le Hamas, une nouvelle trêve est entrée en vigueur dimanche. En Turquie, le premier ministre Erdogan a été élu président dès le premier tour avec près de 52% des suffrages. La banque centrale d’Australie a révisé à la baisse ses projections de croissance 2014 à 2,5%. Le taux de chômage connait dans le pays un plus haut de 10 ans à 6,4% en juillet. A contrario, le taux de chômage en Nouvelle Zélande atteint un plus bas de 5 ans à 5,6%. La confiance des ménages japonais s’améliore en juillet. L’excédent courant du pays recule en juin à 125,6 Mds de yens après 384,6 Mds en mai. La production industrielle en Malaisie progresse de 7% en avril sur un an, contre 5% attendu par le consensus. Le PMI de Hong Kong connait une amélioration: 50,4 contre 50,1 en juin. En revanche, le PMI HSBC/Markit des services en Chine recule de -3,1 points en juillet. Il connaît un plus bas depuis la création de l’indice il y a 9 ans. La balance commerciale chinoise affiche un excédent de 47,3 Mds$ sur juillet contre 31,6 Mds$ en juin et 27,7 Mds$ attendus par le consensus.

Gannett Co. acquiert 73% du capital du site « Cars.com » pour 1,8 Mds$. L’américain Cerner rachète Siemens Health Services pour 1,3 Mds$ en numéraire. Gemalto acquiert SafeNet pour 890 M$. Telefonica souhaite racheter GVT, la filiale télécoms de Vivendi au Brésil. Telefonica propose à Vivendi l’équivalent de 4 Mds€ et 12% du capital de la nouvelle entité locale une fois le rapprochement avec GVT réalisé. Twenty-First Century Fox renonce à son projet de rachat de Time Warner. La société lance un  programme de rachat de titres de 6 Mds$. Sprint renonce à son offre sur T-Mobile en raison de la réticence de l’antitrust américain. Bank of America serait prête à payer 9 Mds$ aux autorités américaines et à indemniser certains propriétaires dans le cadre du dossier de « ventes abusives » de produits financiers de prêts immobiliers avant la crise, pour un coût total de 16,5 Mds$. Malaysian Airlines va être retirée de la cote par le fonds souverain malaisien Khazanah afin de restructurer la société suite aux deux catastrophes aériennes intervenues cette année. 

Les résultats de Commerzbank, Prudential, Allianz, Intesa SanPaolo, AIG, Berkshire Hathaway, Deutsche Telekom, Time Warner, 21st Century Fox, Walt Disney, BMW, Pirelli, Hilton, Deutsche Post et Nestlé sont supérieurs aux attentes. Ceux d’HSBC sont conformes aux attentes. Crédit Agricole, Motorola Solutions, ING, Viacom, Telecom Italia, NewsCorp, Tod’s et SwissRe déçoivent. Dexia, Numericable et Groupon publient des pertes de -329 M€, -118 M€ et -23 M$. S&P abaisse la note de Remy Cointreau en catégorie spéculative à BB+.

Les orages s'accumulent sur les marchés avec désormais une épidémie et trois guerres civiles: Lybie, Irak et Ukraine, dans un cadre estival toujours propice aux ventes irraisonnées. Si le contrecoup économique des tensions entre la Russie et l'Europe est déjà intégré par les marchés, les risques sur la production pétrolière mondiale sont minimisés grâce à la stabilité actuelle des exportations irakiennes. Nous continuons à penser que l'économie mondiale sera dynamique dans les mois futurs, soutenue par la Chine et les Etats-Unis, alors que la zone euro connaîtra une fin d'année poussive, notamment en France et en Italie. A court terme, nous conservons nos couvertures indicielles pour prévenir les conséquences boursières d'une intervention russe.

 

ALIZE

Le fonds a une exposition nette de 64% aux actions. Nous réduisons Indépendance&Expansion et Avaron Emerging Europe. Nous avons renforcé nos couvertures en futures Euro Stoxx 50.

EURUS

Le fonds a une exposition nette de 16% aux actions et de 57% aux obligations. Nous réduisons Axiom Obligataire. Nous avons renforcé nos couvertures en futures Euro Stoxx 50.

ZEPHYR

Le fonds a une exposition nette de 13% aux actions, de 26% aux obligations et de 45% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous soldons ID France Smidcaps et réduisons John Locke Equity Market Neutral. Nous avons renforcé nos couvertures en futures Euro Stoxx 50.

SAFIR

Le fonds a une exposition nette de 32% aux actions et de 45% aux obligations. Nous réduisons Schelcher Prince Haut Rendement. Nous avons renforcé nos couvertures en futures Euro Stoxx 50.

 

    Niveau de Risque (sur 7)   Au Depuis le Depuis le    2013 2012 5 ans ou depuis date de création  
      08/08/2014 01/08/2014 31/12/2013    
                       
CAC 40       4147,81 -1,31% -3,45%   17,99% 15,23% 17,80%  
DOW JONES       16553,93 0,37% -0,14%   26,50% 7,26% 76,67%  
EURO STOXX 50       3006,83 -2,14% -3,29%   17,95% 13,79% 11,11%  
NIKKEI       14778,37 -4,80% -9,29%   56,72% 22,94% 41,93%  
MSCI World EUR       128,69 -0,78% 4,55%   18,74% 11,73% 68,41%  
EURO MTS       208,44 0,36% 8,52%   2,37% 4,54% 28,73%  
EURO MTS 1-3 ans       167,80 0,04% 1,55%   1,72% 11,45% 10,69%  
EUR USD       1,341 -0,13% -2,42%   4,17% 1,79% -5,45%  
OR       1310,95 1,36% 8,73%   -28,04% 7,14% 37,28%  
PETROLE BRENT       104,39 -1,43% 0,88%   0,88% 2,79% 39,06%  
                       
ALIZE   5   116,25 -1,20% 2,35%   8,98% 10,30% 30,15%  
EURUS   4   117,96 -0,96% 3,07%   4,45% 9,13% 17,96% date de création: 01/09/2009
ZEPHYR   3   95,34 -0,34% 2,60%   2,79% 0,89% -4,66% date de création: 15/10/2010
S.A.F.I.R   4   101,95 -1,31% 0,18%   NA NA 1,95% date de création: 29/10/2013
                  Source: Bloomberg/Athymis  
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir