Le 11/10/2010Lettre hebdomadaire du 11/10/2010

Les marchés actions progressent pour la deuxième semaine consécutive. Alors que les prises de bénéfice de fin de trimestre avaient affecté la première séance : -1.1%, les annonces japonaises provoquent un fort rebond mardi : +2.2%. En effet la banque centrale japonaise a décidé de réduire son principal taux directeur dans une fourchette comprise entre 0 à 0,1%. Elle crée de plus un fonds de 35000 Mds JPY (environ 305 Mds€) destiné à financer des achats d’actifs. Enfin, le gouvernement japonais approuve un plan de relance de 5050 Mds JPY, soit 44 Mds€.

Fitch dégrade la note de l’Irlande, avec perspective négative, de AA- à A+. La Banque d’Australie maintient son taux directeur à 4.5% et la croissance du PIB de la zone euro au deuxième trimestre est confirmée à 1%.

Le PMI des services progresse en Europe mais recule en France. Les ventes de détail de la zone euro reculent de 0.4% en août. En Allemagne, la production industrielle progresse de 1.7% et les commandes à l’industrie croissent de 3.4%. La balance commerciale allemande ressort excédentaire de 9 Mds€ en août et celle de la France en déficit de – 4.9 Mds€.

Aux Etats-Unis, l’ISM dans les services progresse plus qu’attendu. Les promesses de ventes de logement augmentent de 4.3% après une hausse de 5.2% le mois précédent. Les commandes à l’industrie reculent de 0.5%. Les inscriptions au chômage sont au nombre de 445 000 (contre 453 000 précédemment) mais le secteur privé détruit encore 39 000 emplois.

General Electric rachète Dresser et Retail Partner Card pour 3 Mds et 1.2 Mds$, Renault cède 14.9% du capital de Volvo AB pour 3.1 Mds€, Johnson & Johnson annonce le rachat officiel de Crucell pour 2.4 Mds$, Telekom Austria acquiert les 30% restant dans Velcom pour 1.4 Mds€. Sanofi-Aventis dépose officiellement une offre de 18.5 Mds$ sur Genzyme, immédiatement refusée par l’intéressé, Sara Lee rejette l’offre de 12 Mds$ proposée par KKR, Unilever se dit intéressé par le rachat de l’américain et des rumeurs d’offre de rachat circulent sur le britannique MAN. Deutsche Bank termine son augmentation de capital avec succès.

Les résultats d’Alcoa, Easyjet et Marks&Spencer surprennent positivement. Ceux de Pepsico, Mosaic et Marriott déçoivent. Monsanto publie une perte trimestrielle de 233 M$.

La volatilité des marchés décroît fortement avec l’acceptation générale d’un niveau de croissance médiocre en occident. La force de l’euro nous incite à alléger nos positions exportatrices et libellées en devises externes.

Le fonds est investi à 54% en actions. Nous avons soldé Oddo Avenir Euro, Focus Europa et Exane Ceres, renforcé Baring ASEAN, FLF USA Opp, FLF Bond World Emerging, DWS Gold and Precious et Lyxor Eastern Europe et initié une position sur Lyxor Russia et un tracker sur le lithium (Global X Lithium).

Le fonds est exposé à 90% aux actions. Nous avons soldé Amundi MSCI Spain, réduit Lyxor Grèce, LFP Europe Impact Emergents et Sycomore Smaller Companies, renforcé Leonardo Infrastructure, Saint Honoré Europe Synergie et Lyxor Eastern Europe et initié une position sur Lyxor Russia et Easy ETF South Africa.

Le fonds est investi à 45% en obligations et 15% en actions. Nous avons soldé Pictet Corto, réduit Objectif Dividendes, Objectif Crédit Finance et CPR Japon et renforcé SGAM HY, BG Long Term Value, Legg Mason Asian Opportunities et FLF Bond World Emerging.

Evolution des indicateurs :

	Au	Depuis le	Depuis le		2009	2008
	08/10/2010	01/10/2010	31/12/2009
CAC 40	3763.18	1.93%	-4.40%		22.32%	-42.68%
Dow Jones	11006.48	1.63%	5.55%		18.82%	-33.84%
DJ Euro Stoxx 50	2785.43	1.92%	-6.06%		21.14%	-44.37%
Nikkei	9588.88	1.96%	-9.08%		19.04%	-42.12%
MSCI World EUR	88.67	0.80%	6.62%		23.02%	-39.08%
Euro/Dollar	1.3939	1.07%	-2.67%		2.51%	-4.24%
Or	1346.74	2.10%	22.77%		24.36%	5.77%
Pétrole Brent	85.52	4.84%	9.85%		96.94%	-58.35%
Alizé	103.94	0.68%	7.92%		25.13%	-23.20%
Bréva PEA	84.85	1.18%	2.82%		19.35%	-30.98%
Eurus*	108.23	0.52%	5.96%		2.14%