Le 12/03/2012Lettre hebdomadaire du 12/03/2012

Dans l’attente du résultat du taux de participation au programme d’échange de la dette grecque, les marchés étaient nerveux : mardi -3.6% et jeudi +2.5%.

Dans l’attente du résultat du taux de participation au programme d’échange de la dette grecque, les marchés étaient nerveux : mardi -3.6% et jeudi +2.5%. Mais le PSI est finalement un succès avec un taux de participation de 83.5%. Ce taux étant inférieur au 90%, la Grèce active les clauses d’actions collectives sur les 177 Mds€ de titres de droit grec, portant le taux de participation à 95.7%. L’ISDA a voté à l’unanimité l’événement de crédit permettant le paiement des CDS sur la dette grecque. La Grèce efface donc plus de 100 Mds de dette, mais évite le défaut… Le Portugal annonce qu’il ne révisera pas son objectif de déficit de -4.5% en 2012 et -3% en 2013, alors que l’Espagne relève le sien pour 2012. La récession portugaise atteint -1.6% du PIB en 2011. La Belgique augmente son plan de rigueur de 1.8 Mds€.

Sa production industrielle se contractant de -2.1% par rapport à janvier et son inflation baissant à 5.9%, le Brésil accélère son rythme de réduction des taux en baissant le Selic de 75 bps à 9.75%. L’inflation chinoise ralentit sensiblement pour se porter à 3.2% et le déficit commercial atteint 31.5 Mds$ sur un an, laissant espérer un assouplissement de la politique monétaire du pays. La Reserve Bank of India a coupé le taux de réserves obligatoires de 75 points de base de 5,5% à 4,75%. La production industrielle indienne augmente de 6.8% en janvier, sa plus forte hausse en sept mois. L’inflation mexicaine recule également à 3.9%, s’inscrivant dans les objectifs de la banque centrale. Le PIB chilien a cru de 5.5% en janvier.

Le PMI des services progresse en Allemagne mais recule en France et au Royaume-Uni, tout en se maintenant en territoire d’expansion. Alors que les commandes à l’industrie chutent de -2.7% en Allemagne en janvier, la production industrielle du pays augmente de +1.6%. Les ventes de détail progressent de +0.3% dans la zone euro en janvier.

Aux Etats-Unis, l’ISM des services s’améliore sensiblement. Les commandes à l’industrie reculent de -1%. Le déficit commercial s’accroit avec -52.6 Mds$ en janvier. Les créations d’emploi bondissent en Février à 216000 postes, contre 173000 en Janvier. Les nouvelles inscriptions aux allocations chômage augmentent avec 362 000 demandes contre 354 000 précédemment.

ADP achète 38% de la société d’aéroports turque TAV pour 874 M$. AXA rachète les activités d’assurance dommages d’HSBC en Asie et en Amérique Centrale pour 494 M$. Venture Partner rachète Quest Software pour 2 Mds$. Simon Property rachète 28.7% de Klépierre à BNP Paribas pour 2Mds€. London Stock Exchange annonce le rachat d’une part majoritaire dans LCH.Clearnet qui valorise la chambre de compensation à 813 M€. BBVA rachète pour 1 euro la caisse d’épargne Unnim, qui dispose de 28.5 Mds€ d’actifs. Peugeot lance son augmentation de capital de 1 Md€ avec une décote de 42%, à l’issue de laquelle la famille Peugeot détiendra 25.2% du groupe et General Motors 7%. Le Trésor américain va récupérer 14.5 Mds$ investis pour sauver AIG en vendant pour 6 Mds$ d’actions ordinaires et en cédant sa participation dans AIA évaluée à 8.5 Mds$. Parallèlement la Fed solde un prêt à AIG avec un profit de 2.8 Mds$. S&P dégrade Endesa, Edison et Enel.

Les résultats de Gemalto, Scor, Thalès, EADS, Linde et RWE sont supérieurs aux attentes. Carrefour, Bourbon, Inbev, Mc Donalds, Adidas, Enel, Texas Instruments et Iliad déçoivent. Lagardère et Air France – KLM publient des pertes nettes annuelles de -707 M€ et -809 M€.

Nous n’excluons pas quelques baisses similaires à celle de cette semaine dans le courant d’un mois de mars parcouru par les conséquences du PSI. C’est pourquoi nous prenons des bénéfices sur les trois grands pays de la zone euro, en ciblant nos investissements sur des actifs très décotés comme les banques, la Russie ou l’Europe de l’Est.

Le fonds a une exposition de 76% aux actions. Nous avons soldé Lyxor MIB et Invesco Korea, réduit Acropole Convertibles Optimum, Harewood Euro Long Dividends, Objectif Japon Couvert et Schelcher Prince Convertibles et avons renforcé Harewood Voltimum.

Le fonds a une exposition de 84% aux actions. Nous avons soldé Sycomore Smaller Companies, Lyxor MIB et réduit Amilton Small Caps.

Le fonds a une exposition de 50% aux obligations et de 16% aux actions. Nous avons réduit Generali Euro Convertibles et initié une position sur CCR Long Vol.

Le fonds a une exposition de 22% aux actions et de 63% aux fonds diversifiés et alternatifs. Aucun mouvement effectué.

 

 

 

Au

Depuis le

Depuis le

 

2011

2010

 

 

09/03/2012

02/03/2012

30/12/2011

 

 

 

 

 

 

 

 

 

CAC 40

 

3487,48

-0,39%

10,37%

 

-16,95%

-3,34%

DOW JONES

 

12922,02

-0,43%

5,77%

 

5,53%

11,02%

EURO STOXX 50

 

2515,95

-1,19%

8,61%

 

-17,05%

-5,81%

NIKKEI

 

9929,74

1,56%

17,44%

 

-17,34%

-3,01%

MSCI World EUR

 

100,55

0,14%

8,09%

 

-4,53%

17,16%

EUR USD

 

1,3123

-0,57%

1,25%

 

-3,16%

-6,54%

OR

 

1713,65

0,06%

9,59%

 

10,06%

29,52%

PETROLE BRENT

 

125,67

1,10%

16,77%

 

15,11%

20,95%

 

 

 

 

 

 

 

 

ALIZE

 

103,59

-1,18%

9,63%

 

-12,82%

12,54%

BREVA

 

80,36

-1,08%

11,44%

 

-19,05%

7,95%

EURUS*

 

108,04

-0,39%

7,61%

 

-8,33%

7,23%

ZEPHYR**

 

93,4

-0,44%

4,24%

 

-10,52%

0,13%

*créé le 01/09/09

 

 

 

 

 

 

 

**créé le 15/12/2010