Le 14/06/2010Lettre hebdomadaire du 14/06/2010

Les indices actions rebondissent enfin grâce à 3 dernières séances nettement positives : de +1.1% à +2% à Paris. Si les problèmes de dette et de croissance en Europe demeurent : plan de rigueur annoncé en Hongrie, grèves massives en Espagne, mesures d’austérité françaises estimées à 100 Mds de réduction du déficit budgétaire pour 2013 et inquiétudes de l’agence de notation Fitch sur la situation britannique, les investisseurs ont réagi positivement au succès des émissions obligataires espagnole et italienne, ainsi qu’aux chiffres d’activité chinois, indiens et brésiliens, qui invalident la théorie du ralentissement émergent.

En effet, les exportations de la Chine progressent de 50% sur un an, sa production industrielle croît de 16.5% et celle de l’Inde de 17.6%. Le PIB brésilien sur le premier trimestre progresse de 9% en variation annuelle, entraînant une nouvelle hausse des taux brésiliens à 9.5% (+0.75%). Le PIB portugais surprend avec une progression de 1.1% alors que la Grèce annonce une réduction de son déficit budgétaire de 14.6% à 9% du PIB sur les 5 premiers mois de l’année, ainsi qu’une baisse du chômage de 12.1 à 11.6% de la population.

La production industrielle allemande et les nouvelles commandes à l’industrie progressent de 0.9 et 2.8% en avril alors que les productions industrielles française et britannique sont en recul de 0.3% et 0.2%. L’inflation sous-jacente française continue à baisser à 1.4%. L’Allemagne publie un excédent commercial de 13.4 Mds€ en avril alors que la France et le Royaume-Uni annoncent des déficits respectifs de 4.2 Mds€ et 3.3 Mds£.

Aux Etats-Unis, même si les ventes de détail ralentissent de 1.2% en mai et que les nouvelles inscriptions progressent légèrement à 456 000, la confiance du consommateur du Michigan repart en hausse. La situation du commerce extérieure est quant à elle négative avec un déficit de 40.3 Mds $ en avril.

BASF est sur le point d’acquérir Cognis pour 3 Mds €, Axa vend son activité d’assurance-vie anglaise pour un montant proche de 3.3 Mds E, Grifols rachète Talecris pour 3.4 Mds $ et Santander rachète les derniers 25% de sa filiale mexicaine pour 2.5 Mds $. Brit Insurance rejette une offre de rachat de 0.8 Mds£ de la part de la société américaine de private equity Apollo. Airbus remporte le plus beau contrat de son histoire avec la vente de 32 A380 à Emirates pour 11.5 Mds $ et réalise pour 15.3 Mds $ de commandes au total durant le salon de Berlin. Iliad constitue une ligne de crédit de 1.4 Mds E.

Texas Instruments et Mac Donald’s augmentent leurs objectifs pour le trimestre en cours et Inditex, qui possède notamment Zara, publie un bénéfice net en hausse de 63% pour le premier trimestre. A l’inverse Rémy Cointreau déçoit sur le premier trimestre.

La panique cède la place aux achats à bon compte dans un contexte apaisé. Nous utilisons nos liquidités pour renforcer les marchés actions les plus sanctionnés durant la crise.

Le fonds est investi à 52% en actions. Nous avons réduit Oddo Avenir Euro, Objectif Crédit Finance et Tectonic Fund.

Le fonds est investi à 92% en actions. Nous avons réduit Mandarine Opportunités et Robeco Small Caps Euro.

Le fonds est investi à 41% en obligations et 21% en actions. Nous avons réduit EMI Commodities Absolute, Prim Commodor, FLF Bond World Emerging Local et Pictet Digital Communication.

Evolution des indicateurs :

	Au	Depuis le	Depuis le		2009	2008
	11/06/2010	04/06/2010	31/12/2009
CAC 40	3555.52	2.89%	-9.67%		22.32%	-42.68%
Dow Jones	10211.07	2.81%	-2.08%		18.82%	-33.84%
DJ Euro Stoxx 50	2638.31	3.32%	-11.02%		21.14%	-44.37%
Nikkei	9705.25	-1.98%	-7.98%		19.04%	-42.12%
MSCI World EUR	91.25	1.44%	9.72%		23.02%	-39.08%
Euro/Dollar	1.2112	1.21%	-15.42%		2.51%	-4.24%
Or	1226.70	0.56%	11.83%		24.36%	5.77%
Pétrole Brent	74.97	0.36%	-3.70%		96.94%	-58.35%
Alizé	99.11	1.37%	2.91%		25.13%	-23.20%
Bréva PEA	84.26	5.27%	2.11%		19.35%	-30.98%
Eurus*	104.18	1.16%	2.00%		2.14%
*créé le 01/09/09