Le 15/09/2014Lettre hebdomadaire du 15/09/2014
L’indice parisien recule, mettant fin à trois semaines consécutives de hausse. A l’exception de vendredi, toutes les séances ont été négatives, notamment lundi et mardi : -0.3% et -0.5%. Les investisseurs prennent des bénéfices face au contexte politique et géopolitique actuel. En effet, les revendications indépendantistes prennent de l’ampleur en Europe, les sanctions de l’Union Européenne et des USA à l’encontre de la Russie pèsent sur les valeurs pétrolières et l’imminence de frappes de la coalition en Irak grandit de jour en jour, notamment après l’exécution d’un otage britannique.
L’indice parisien recule, mettant fin à trois semaines consécutives de hausse. A l’exception de vendredi, toutes les séances ont été négatives, notamment lundi et mardi : -0.3% et -0.5%. Les investisseurs prennent des bénéfices face au contexte politique et géopolitique actuel. En effet, les revendications indépendantistes prennent de l’ampleur en Europe, les sanctions de l’Union Européenne et des USA à l’encontre de la Russie pèsent sur les valeurs pétrolières et l’imminence de frappes de la coalition en Irak grandit de jour en jour, notamment après l’exécution d’un otage britannique.
Des centaines de milliers de personnes manifestent à Barcelone pour apporter leur soutien au référendum sur l'indépendance de la Catalogne prévu le 9 novembre prochain. Au Royaume-Uni, le camp du « non » à l’indépendance écossaise reprend l’avantage avec 52% dans les sondages. Les élections législatives en Suède se soldent par une victoire des sociaux-démocrates et une progression de l'extrême droite. La France annonce que le déficit public atteindra 4.4% du PIB cette année et prévoit 4.3% l’an prochain, abandonnant de fait l’engagement d’un retour à 3% en 2015. Chypre ne va probablement pas recevoir la prochaine tranche d'aide internationale de 436 M € prévue car la législation adoptée par le Parlement sur les saisies immobilières en cas de prêts non-remboursés ne répond pas aux critères exigés par la Troïka. 46% des prêts accordés par les banques chypriotes sont considérés comme « douteux ». Le Premier ministre grec, Antonis Samaras, affirme que la Grèce n’a pas besoin d’un nouveau prêt et qu’elle ne signera pas un nouveau mémorandum avec la troïka. S&P relève la note de la Grèce de B- à B.
L’excédent commercial de l’Allemagne est plus marqué en juillet qu’en juin : 21.7 Mds€ contre 17.2 Mds€. Le déficit commercial de la France reste le même, à -5.5 Mds€. Celui du Royaume-Uni recule : -2.3 Mds£ contre -2.5 Mds£.
Aux USA, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan atteint un plus haut depuis juillet 2013. L’encours des crédits à la consommation augmente de 26.0 Mds$ en juillet, à 3 240 Mds $. Il s’agit de la plus forte progression depuis novembre 2001. Le déficit budgétaire américain atteint 129 Mds$ au mois d’août, soit un recul de -13.0% sur un an. Les nouvelles inscriptions au chômage augmentent : 315 000 demandes contre 304 000 demandes précédemment.
L'Union Européenne a officiellement entériné les nouvelles sanctions contre la Russie. Leur maintien ou leur levée dépendra de la solidité du cessez-le-feu en vigueur. Les Etats-Unis prendront également de nouvelles sanctions contre la Russie dans les secteurs de la finance, de l'énergie et de la défense. En représailles, un responsable du Kremlin a déclaré que Moscou pourrait limiter les importations de voitures d'occasion et d'autres biens de consommation. Par ailleurs, la Pologne, la Slovaquie et l’Autriche accusent Gazprom de sciemment baisser ses exportations de gaz. La contraction de l'économie ukrainienne pourrait atteindre -10.0% cette année selon sa banque centrale, après -2.3% au deuxième trimestre.
Au Brésil, l’indice synthétique d’activité rebondit de 1.5% en juillet. Au Japon, les commandes de machines-outils progressent de 3.5% au mois de juillet. La production industrielle chinoise augmente de 6.9% sur un an le mois dernier, contre une hausse de 9.0% en juillet. Les ventes dans l’immobilier sont en recul de -10.9% sur les 8 premiers mois de l’année. Les ventes au détail en Chine ont progressé le mois dernier de 11.9% sur un an, marquant un ralentissement sensible après une hausse de 12.2% en juillet. Les ventes d’automobile ont ralenti à +8,5% sur un an, soit la plus faible croissance depuis mars. Enfin, la banque centrale devrait retirer de l'argent du système financier pour la première fois depuis début août.
Sinopec vend pour 107 Mds yuans, soit environ 17.3 Mds$, sa division distribution à des investisseurs. Enel propose de racheter les 66.6% de Endesa dans ENERSIS, filiale chilienne, pour 8.25 Mds€. Danaher fait une OPA amicale sur Nobel Biocare valorisant celle-ci à 2.2 Mds$. RBS cède jusqu’à 29% de Citizens en l’introduisant en bourse avec 14 Mds$ de valorisation. Basf rachète des actifs de Statoil pour 1.3 Mds£. Telefonica Deutschland lance une augmentation de capital de 3.6 Mds€ pour financer en partie le rachat de la filiale allemande E-Plus de KPN. Eastman Chemical annonce son intention de racheter Taminco, un chimiste de spécialités, pour 2.8 Mds$. ABB annonce un programme de rachat de titres de 4 Mds€. Ryanair passe une commande de 11 Mds$ auprès de Boeing.
Les résultats de Neopost sont supérieurs aux attentes. Campbell Soup égale le consensus tandis que Mc Donald’s, Biomérieux et l’Oréal déçoivent. Total et Telefonica émettent pour 2.5 Mds€ et 1.5 Mds€ d’obligations garanties par leurs actifs. L’obligation à 3 ans de Telefonica paie un coupon de 4.9%. Les obligations à 8 et 15 ans de Total paient des coupons respectifs de 1.1% et 2.1%. Les émissions de 1 Md€ et 1.5 Mds€ à 7 et 12 ans de BSkyB paient des coupons de 1.5% et 2.5% Abbey National émet au total pour 1.5 Mds€ d’obligations sécurisées à 5 et 10 ans aux taux de 0.4% et 1.3%. Allianz émet pour 1.5 Mds€ de dette junior subordonnée au taux de 3.4%.
En l’absence de bonne nouvelles, le marché n’a pu continuer sa marche en avant. Le rebond des taux américains affecte de plus plusieurs classes d’actifs, dont les devises et les marchés obligataires. Nous allégeons par conséquent nos positions en dette d’état, ainsi que les marchés actions les plus volatiles. Nos liquidités vont s’approcher des 10% dans l’attente de points d’entrée intéressants sur le crédit.
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 78% aux actions. Nous soldons SPDR Emerging Debt Local, réduisons Guinness Global Energy et renforçons Barclays Global Access Japan. Nous rachetons nos positions de couverture en futures EuroStoxx.
EURUS
Le fonds a une exposition nette de 27% aux actions et de 56% aux obligations. Nous soldons Prim Precious Metals, réduisons Guinness Global, Schelcher Prince Haut Rendement et Lyxor Euro MTS 10-15, renforçons JPM Volemont et initions une position sur FPM Germany. Nous rachetons nos positions de couverture en futures EuroStoxx.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 20% aux actions, de 28% aux obligations et de 37% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Schelcher Prince Global Convertibles World et renforçons JPM Volemont.
SAFIR
Le fonds a une exposition nette de 51% aux actions et de 43% aux obligations. Nous réduisons Schelcher Prince Global Convertibles World.
| Niveau de Risque (sur 7) | Au | Depuis le | Depuis le | 2013 | 2012 | 5 ans ou depuis date de création | |||||
| 12/09 | 05/09 | 31/12 | |||||||||
| CAC 40 | 4441,7 | -1,00% | 3,39% | 17,99% | 15,23% | 18,92% | |||||
| DOW JONES | 16987,5 | -0,87% | 2,48% | 26,50% | 7,26% | 76,85% | |||||
| EURO STOXX 50 | 3235,07 | -1,23% | 4,06% | 17,95% | 13,79% | 14,26% | |||||
| NIKKEI | 15948,3 | 1,78% | -2,11% | 56,72% | 22,94% | 52,70% | |||||
| MSCI World EUR | 136,50 | -1,05% | 10,89% | 18,74% | 11,73% | 74,53% | |||||
| EURO MTS | 210,02 | -1,01% | 9,34% | 2,37% | 4,54% | 28,00% | |||||
| EURO MTS 1-3 ans | 168,14 | -0,18% | 1,75% | 1,72% | 11,45% | 9,73% | |||||
| EUR USD | 1,2963 | 0,09% | -5,68% | 4,17% | 1,79% | -11,04% | |||||
| OR | 1229,70 | -3,09% | 1,99% | -28,04% | 7,14% | 22,33% | |||||
| PETROLE BRENT | 97,34 | -4,71% | -12,77% | 0,88% | 2,79% | 39,38% | |||||
| ALIZE | 5 | 119,70 | -0,39% | 5,39% | 8,98% | 10,30% | 30,98% | ||||
| EURUS | 4 | 120,47 | 0,00% | 5,26% | 4,45% | 9,13% | 19,81% | ||||
| ZEPHYR* | 3 | 97,32 | 0,03% | 4,74% | 2,79% | 0,89% | -2,68% | * date de création: 15/10/2010 | |||
| S.A.F.I.R** | 4 | 105,00 | 0,04% | 3,17% | NA | NA | 5,00% | **date de création: 29/10/2013 | |||
| Source: Bloomberg/Athymis | |||||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | |||||||||||