Le 16/08/2011Lettre hebdomadaire du 16/08/2011
La baisse de la semaine est beaucoup moins prononcée que celle de la semaine précédente. Mais elle s’est faite dans un contexte de volatilité exacerbée, les 6 dernières séances oscillant entre -5.5% et +4%.
La baisse de la semaine est beaucoup moins prononcée que celle de la semaine précédente. Mais elle s’est faite dans un contexte de volatilité exacerbée, les 6 dernières séances oscillant entre -5.5% et +4%. Les craintes sur la contagion de la crise de la dette au reste des pays de la zone euro et les menaces pesant sur la croissance américaine restent au cœur des discussions. Mais cette semaine les marchés ont été également secoués par des rumeurs graves, démenties depuis : l’abaissement de la note AAA de la France et la faillite de la Société Générale. Face à cela, la France, la Belgique, l’Italie et l’Espagne ont décidé l’interdiction des ventes à découvert sur le secteur bancaire. Aux Etats-Unis, Ben Bernanke a tenté de rassurer les marchés et a annoncé que les taux directeurs resteraient durablement bas au moins jusqu’à mi-2013, afin de soutenir la croissance. Enfin, l’intervention de la BCE sur les marchés obligataires portant sur 22 Mds a rassuré, le 10 ans italien et espagnol se repliant sous les 5%.
Le PIB du Japon est publié en recul de -0.3% au second trimestre. L’agence Moody’s confirme la note AAA des USA, mais conserve sa perspective négative, alors que Fitch abaisse la note de Chypre de 2 crans à BBB. L’inflation annuelle chinoise bat un nouveau record en s’établissant à 6.5% à fin juillet et l’inflation mexicaine passe de 3.3% à 3.6%. Le Portugal verra sa 2e tranche d’aide d’un montant de 11.5 Mds€ rapidement débloquée suite aux résultats positifs des efforts entrepris par le pays.
La France et l’Allemagne publient des PIB décevants pour le deuxième trimestre : 0% et +0.1% de croissance contre +0.3 et +0.5% attendus. La croissance allemande du premier trimestre est de plus revue à la baisse à +1.3% contre +1.5% initialement. A contrario, la croissance espagnole est en ligne avec les attentes à +0.2%. La production industrielle de la France recule de -1.6% tandis que celle du Royaume-Uni reste stable. L’inflation annuelle française recule à 1.9% contre 2.1% précédemment alors que celle de l’Allemagne et de l’Espagne restent stables à 2.4% et 3.1%. La balance commerciale allemande reste positive mais déçoit avec +12.7 Mds€ d’excédent. La balance des paiements de la France s’améliore en juin avec -3.4 Mds€ de déficit contre -5.5 Mds auparavant.
Aux Etats-Unis, les ventes de détails progressent de 0.5% en juillet. Cependant la confiance des consommateurs du Michigan s’écroule pour atteindre le plus bas niveau depuis la création de l’indice en 1980. Le déficit commercial continue de se creuser avec -53.1 Mds$ en juin contre -50.2 Mds le mois précédent. Le nombre d’inscriptions au chômage recule avec 395 000 demandes contre 405 000 précédemment.
Google rachète Motorola Mobility, la branche « téléphonie » de Motorola, pour 12.5 Mds$. Bank of America cède ses activités de cartes de crédit au Canada pour 8.6 Mds$ à TD Bank, HSBC vend sa division américaine de service retail et de cartes de crédit à Capital One pour 2.6 Mds$.
Les résultats de Nestlé, Henkel, Walt Disney, News Corp, Adecco, Cisco, Schindler, Maurel&Prom, Aegon dépassent les attentes. KBC et GDF Suez sont en ligne avec le consensus. RWE, E.ON, Commerzbank et K+S déçoivent.
Les résultats de Nestlé, Henkel, Walt Disney, News Corp, Adecco, Cisco, Schindler, Maurel&Prom, Aegon et Zurich dépassent les attentes. KBC et GDF Suez sont en ligne avec le consensus. RWE, E.ON, Commerzbank et K+S déçoivent.
Le contexte macroéconomique médiocre vient parachever la problématique des dettes souveraines pour emmener les marchés sur de nouveaux points bas sur 2 ans. Le ralentissement de la croissance est largement intégré dans les valorisations, aussi nous soldons progressivement nos positions de couverture : volatilité, taux longs, vente de futures sur indices, pour revenir sur les marchés au fur et et à mesure de leur stabilisation.
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 58% aux actions. Nous avons soldé Lyxor S&P VIX Futures et Prim Commodor, réduit Lyxor Euro MTS 15+ et renforcé Comgest GEM Promising. Nous avons réduit nos couvertures via les futures US.
BREVA PEA
Le fonds a une exposition de 92% aux actions. Nous avons renforcé Norden et Harewood Euro Long Dividends.
EURUS
Le fonds est investi à 47% en obligations et a une exposition nette de 17% en actions. Nous avons réduit Laffitte Risk Arbitrage et renforcé DNCA Convertibles et Old Mutual Global Bonds Nous avons réduit nos couvertures via les futures US.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition de 19% aux actions, 6% en obligations et 57% en fonds alternatifs. Nous avons soldé Lyxor Leverage CAC.
| Au | Depuis le | Depuis le | 2010 | 2009 | |||
| 15/08/2011 | 05/08/2011 | 31/12/2010 | |||||
| CAC 40 | 3239,06 | -1,20% | -14,87% | -3,34% | 22,32% | ||
| DOW JONES | 11482,9 | 0,33% | -0,82% | 11,02% | 18,82% | ||
| EURO STOXX 50 | 2324,48 | -2,13% | -16,77% | -5,81% | 21,14% | ||
| NIKKEI | 9086,41 | -2,30% | -11,17% | -3,01% | 19,04% | ||
| MSCI World EUR | 85,17 | -0,86% | -12,59% | 17,16% | 23,02% | ||
| EUR USD | 1,4445 | 1,14% | 7,93% | -6,54% | 2,51% | ||
| OR | 1765,85 | 6,13% | 24,29% | 29,52% | 24,36% | ||
| PETROLE BRENT | 108,26 | -2,50% | 15,80% | 20,95% | 96,94% | ||
| ALIZE | 98,54 | -1,79% | -9,09% | 12,54% | 25,13% | ||
| BREVA | 74,81 | -4,77% | -16,02% | 7,95% | 19,35% | ||
| EURUS* | 104,19 | -1,84% | -4,87% | 7,23% | 2,14% | ||
| ZEPHYR** | 93,09 | -1,67% | -7,03% | 0,13% | x | ||
| *créé le 01/09/09 | |||||||
| **créé le 15/12/2010 | |||||||
| NB: veuillez noter que la valorisation de nos fonds ne prend pas encore en compte la hausse du 12/08. | |||||||