Le 16/09/2013Lettre hebdomadaire du 16/09/2013
Le marché parisien signe sa deuxième semaine de hausse consécutive essentiellement sur la séance de mardi +1.9%. La proposition russe de placer l’arsenal chimique syrien sous contrôle de l’ONU en vue de sa destruction, proposition acceptée par les Américains lors d’une réunion à Genève, rend la probabilité d’une intervention militaire de plus en plus faible et rassure donc les investisseurs. De plus, la publication de statistiques mitigées aux USA et la décision surprise de Larry Summers de se retirer de la course à la présidence de la Fed, laissant ainsi le champ libre à la « colombe » Janet Yellen, sont des éléments qui militent pour une réduction en douceur du programme de rachats d’obligations.
Le marché parisien signe sa deuxième semaine de hausse consécutive essentiellement sur la séance de mardi +1.9%. La proposition russe de placer l’arsenal chimique syrien sous contrôle de l’ONU en vue de sa destruction, proposition acceptée par les Américains lors d’une réunion à Genève, rend la probabilité d’une intervention militaire de plus en plus faible et rassure donc les investisseurs. De plus, la publication de statistiques mitigées aux USA et la décision surprise de Larry Summers de se retirer de la course à la présidence de la Fed, laissant ainsi le champ libre à la « colombe » Janet Yellen, sont des éléments qui militent pour une réduction en douceur du programme de rachats d’obligations.
La chambre basse du parlement suisse approuve l'accord levant le secret bancaire entre la Suisse et les Etats-Unis dans la cadre de la lutte contre l'évasion fiscale. A cinq jours du retour à Lisbonne de la troïka, le Portugal demande à ses créanciers une nouvelle bouffée d'oxygène en matière de réduction de déficits publics. Actuellement, le gouvernement est tenu de ramener le déficit public, qui a atteint 6.4% du PIB en 2012, à 5.5% en 2013 et à 4.0% l'année prochaine. En France, le gouvernement dévoile son projet de budget pour 2014. Les « économies » de l’Etat seront de 15 Mds€, soit 1 Md€ de plus que prévu. Les recettes augmenteraient de 3 Mds € en 2014, soit 0.3 point de PIB, principalement via l’augmentation de la TVA de 19.6 à 20.0%. Les ministres des finances de la zone euro donnent leur accord pour le versement d’une nouvelle tranche de 1.5 Mds€ à Chypre, dans le cadre du plan d’aide de 10 Mds€. Le commissaire européenne Neelie Kroes va présenter le « paquet télécoms » de l’Union Européenne, destiné à rendre le secteur plus compétitif. La mesure phare est la fin des coûts d’itinérance à partir de juillet 2014, les opérateurs seront obligés d’aligner le coût des appels depuis l’étranger sur leurs tarifs nationaux. L’OMC anticipe une croissance de +2.5% du commerce mondial cette année contre +3.3% précédemment et une croissance de +4.5% en 2014.
La production industrielle de la France recule de -0.6% en juillet. L’inflation allemande reste stable à 1.5% en août tandis que celle de la France recule de -0.2 point à 0.9%. Le déficit courant français est plus marqué en juillet qu’en juin. Il s’établit à -3.2 Mds€ contre -1.8 Mds€ le mois précédent.
Aux USA, les nouvelles inscriptions aux allocations chômage reculent à leur plus bas niveau depuis mars 2006. Elles s’établissent à 292 000 demandes contre 323 000 précédemment. Cependant, l’indice de confiance des consommateurs du Michigan est publié en recul ce mois-ci.
Au Mexique, le gouvernement mexicain présente son projet de réforme fiscale augmente l’impôt pour sur les hauts revenus et introduit une taxe de 10% sur les plus-values sur les actions et sur les dividendes. Au Brésil, les ventes au détail progressent de +1.9% sur le mois. Sur un an, la croissance des ventes atteint +6.0%, après + 1.7% le mois précédent. Le Chili enregistre en août un déficit commercial de 525 M$, soit la moitié de celui observé un an plus tôt. S&P dégrade la note souveraine de l’Argentine à CCC en raison du risque de défaut que fait peser la décision du mois d’août de la cour d’appel de Manhattan. L’indice de confiance des consommateurs australiens progresse à son plus haut niveau depuis décembre 2012. L’Indonésie relève son taux directeur de 25 bps pour la deuxième fois en 2 semaines. Il s’établit désormais à 7.25%. Le taux de chômage en Corée du Sud recule à 3.1%, soit un plus bas de 4 mois. La Corée du Sud et le Vietnam souhaitent signer un accord de libre-échange en 2014. Selon une enquête du ministère des finances du Japon, le moral des chefs d’entreprises des grandes sociétés s’améliore. Le redressement de la Chine se confirme: la production industrielle chinoise ressort en croissance de +10.4% sur un an en août et les ventes au détail s’affichent en hausse de +13.4%.
Les actionnaires de Dell approuvent le projet de rachat du groupe par son fondateur Michael Dell. Ils recevront 13.8$ par action, plus un dividende spécial de 13 cents, soit une transaction valorisée au total à 24.9 Mds$. Molex annonce son rachat pour 7.2 Mds$ par Koch industries. Les fonds Ares Management et l'Office d'investissement du régime de pensions du Canada passent un accord pour le rachat de la chaîne de magasins de luxe Neiman Marcus pour 6 Mds$. L’offre de Vodafone de 7.7 Mds€ pour le rachat de Kabel Deutschland est acceptée par plus de 75% des actionnaires du groupe allemand, seuil minimum défini par l’opérateur télécom anglais. Fresenius SE acquiert 43 hôpitaux pour 3.1 Mds€. Norges Bank, la banque centrale norvégienne, 2ème actionnaire d’EDF, vend pour 0.7% du capital d’EDF avec une décote de -3.5%. Le gouvernement anglais décide d’introduire en bourse Royal Mail dans les prochaines semaines. Disney lancera un programme de rachat d'actions de 6 à 8 Mds$ lors de l'exercice fiscal 2014. Qualcomm augmente son programme de rachat d’actions de 5 Mds$. Le réseau social Twitter annonce son intention d'entrer en Bourse. Vivendi dévoile son projet de scission entre Vivendi et SFR. L’opération sera finalisée au printemps prochain, avec la cotation en bourse de SFR. Groupama cède sa participation de 6.9% au capital d'Eiffage pour 250 M€, soit une décote de -4.4% par rapport au cours de clôture.
Dans le cadre du rachat de Verizon Wireless pour 130 Mds$, Verizon lance la plus grande émission obligataire de l’histoire. La société émet pour 49 Mds$ d’obligations sur plusieurs échéances. Celle à 10 ans va offrir un rendement de 5.2%. Intesa Sanpaolo et Crédit Suisse émettent pour 1.4 Mds€ et 1.3 Mds€ de dette subordonnée assortie de coupons de 6.6% et 5.8%. BPCE et Inesa Sanpaolo émettent pour 1 Md€ et 750 M€ de covered bonds aux taux de 2.1% et 2.3%. Volkswagen et Continental émettent chacun pour 750 M€ d’obligations garanties assorties d’un taux de 0.5% et 2.5%. Renault émet pour 600 M€ à 5 ans au taux de 3.6%. Moody’s relève d’un cran à A3 la note de Legrand et S&P place sous surveillance positive les notes B+ de Nokia et NSN.
Le rebond a été marqué avec la réduction des tensions géopolitiques. Ce lundi la confiance des investisseurs est renforcée avec une succession à la présidence de la Fed plus favorable aux marchés. Les chutes marquées des actifs émergents se résorbent progressivement avec les actions des banques centrales concernées. Ce cadre idyllique incite à l’investissement et nous augmentons nos expositions actions.
ALIZE
Le fonds a une exposition nette de 60% aux actions. Nous soldons Investec Global Gold, réduisons OFP 400 et renforçons Delubac Exception Princing Power, Indépendance et Expansion, IT Infotech et Templeton Global Bonds.
BRYAN GARNIER OPPORTUNITES
L’exposition nette en actions du fonds est de 79%. Le fonds a soldé Groupe Steria, Henkel, MTU Aero, Accor et allégé Duerr. Les titres E.ON, Essilor, Daimler et Sanofi entrent en portefeuille.
EURUS
Le fonds a une exposition nette de 23% aux actions et de 52% aux obligations. Nous soldons Tikehau Taux Variables, réduisons Prim Precious Metals, Trusteam Optimum et Amundi Volatilité Actions, renforçons HSBC Convertibles Europe et Norden, et initions une position sur GAM Star China, Schelcher Prince Convertibles, IT Infotech.
ZEPHYR
Le fonds a une exposition nette de 21% aux actions, de 28% aux obligations et de 47% aux fonds diversifiés et alternatifs. Nous réduisons Amundi Volatilité Actions.
| Au | Depuis le | Depuis le | 2012 | 2011 | 5 ans ou depuis date de création | |||
| 13/09/2013 | 06/09/2013 | 31/12/2012 | ||||||
| CAC 40 | 4114,5 | 1,61% | 13,00% | 15,23% | -16,95% | -5,04% | ||
| DOW JONES | 15376,06 | 3,04% | 17,34% | 7,26% | 5,53% | 34,62% | ||
| EURO STOXX 50 | 2867,11 | 2,27% | 8,77% | 13,79% | -17,05% | -12,54% | ||
| NIKKEI | 14404,67 | 3,92% | 38,57% | 22,94% | -17,34% | 17,93% | ||
| MSCI World EUR | 118,11 | 1,30% | 13,93% | 11,45% | -4,53% | 27,78% | ||
| EUR USD | 1,3294 | 0,88% | 0,77% | 1,79% | -3,16% | -6,54% | ||
| OR | 1326,39 | -4,71% | -20,83% | 7,14% | 10,06% | 73,27% | ||
| PETROLE BRENT | 112,41 | -2,62% | 1,62% | 2,79% | 15,11% | 14,42% | ||
| ALIZE | 110,28 | 0,84% | 5,81% | 10,30% | -12,82% | 22,29% | ||
| BRYAN GARNIER OPPORTUNITES | 51,89 | 0,37% | 7,23% | 14,72% | -22,33% | |||
| EURUS* | 111,81 | 0,62% | 2,04% | 9,13% | -8,33% | 11,81% | ||
| ZEPHYR** | 91,69 | 0,35% | 1,43% | 0,89% | -10,52% | -8,31% | ||
| Source: Bloomberg/Athymis | ||||||||
| * date de création: 01/09/2009 | ||||||||
| **date de création: 15/12/2010 | ||||||||
| Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir | ||||||||