Le 17/08/2015Lettre hebdomadaire du 17/08/2015

Le CAC 40 corrige fortement et franchit à la baisse les 5000 points : lundi -1.9%, mardi -3.4%. La libéralisation du yuan par les autorités chinoises, mal comprise initialement, a fortement déstabilisé les marchés. Cette annonce a ravivé la peur d’une nouvelle guerre des monnaies.

La Grèce et ses créanciers ont trouvé un accord sur un troisième plan d'aide au pays. Les conditions de cet accord ont été approuvées par le Parlement grec. Sous réserve de l’approbation du Bundestag et d’autres Parlements nationaux, le pays va bénéficier d'une aide de 86 Mds €, permettant au pays de recapitaliser ses banques et de couvrir ses besoins de refinancement pendant 3 ans. La première tranche d’aide s’élèvera à 26 Mds€. Les objectifs budgétaires pour les années à venir sont « assouplis » avec une prévision de déficit primaire de -0.25% du PIB en 2015, puis d'excédents de 0.5% en 2016, 1.75% en 2017 et 3.5% en 2018. Le pays a pour objectif de récupérer 6.4 Mds€ de ses privatisations d’ici 2017. Parallèlement, le FMI a exhorté les pays de l'Union européenne à décider un allègement de la dette de la Grèce. Enfin, le Premier Ministre sollicitera la confiance de la Vouli jeudi.

L’Allemagne publie pour le 2ème trimestre une croissance de PIB de 0.4%. La croissance française est nulle alors qu’elle avait atteint +0.6% au 1er trimestre. Contre toute attente, la croissance en Grèce est de 0.8% sur la période. Au niveau de la zone euro, la croissance s’établit à 0.3%. La France publie un excédent courant de 1 Md€ pour juin, contre 200 M€ pour mai.

Aux USA, les ventes de détail augmentent de 0.6% en juillet. La production industrielle progresse de 0.6%. Le déficit budgétaire, sur le mois de juillet, est de -149.2 Mds$ contre -94.6 Mds$ en juillet 2014. Les prix dans l'immobilier sont en hausse dans 93% des 176 villes étudiés, contre 85% au 1er trimestre. La hausse moyenne est de +8.2% sur le 2ème trimestre.

En Russie, le PIB, sur un an, s'est contracté de -4.6% selon la première estimation officielle, contre -2.2% au 1er trimestre. Moody's a abaissé de Baa2 à Baa3 la note de la dette souveraine du Brésil. Des centaines de milliers de manifestants ont répondu à l'appel à manifester pour la destitution de Dilma Rousseff ce week-end.

Le PIB japonais recule de -0.4% au 2ème trimestre après avoir affiché une hausse de 1.1% au 1er trimestre. Les commandes de machines-outils sont en hausse de 16.6% sur un an et la production industrielle a progressé de 1.1% en juin. Le moral des ménages est en légère baisse. Le pays a annoncé la réouverture d'un premier réacteur nucléaire depuis la catastrophe de Fukushima. Le PIB de la Thaïlande signe une hausse de 0.4% sur le 2ème trimestre.

La Chine a procédé à 3 baisses successives du cours pivot du yuan face au dollar : -1.9%, -1.6% puis -1.0%, soit une dévaluation de -4.4%. La production industrielle connait une hausse de 6.0% en juillet, en glissement sur un an. Les ventes au détail progressent de 10.5% sur la même période.

Fidelity National Information Services, spécialisée dans les services bancaires et de paiements, a annoncé le rachat pour environ 9 Mds$ de l'éditeur de logiciels financiers SunGuard. Symantec vend sa division de stockage de données Veritas au fonds d'investissements Carlyle Group pour 8 Mds$. General Electric a cédé pour 9 Mds$ de ses actifs de prêts dans le secteur de la santé à Capital One. Le géant chinois du commerce en ligne Alibaba va investir pour près de 4.2 Ms € pour acquérir 20% des parts de Suning, une chaîne chinoise de magasins d'électronique et d'électroménager. Le groupe hollandais d'ingénierie et de génie industriel Royal Imtech a été placé en faillite par la Cour de Rotterdam. 9 banques accusées d'avoir manipulé le marché des changes ont conclu des accords avec des investisseurs pour l'abandon de leurs plaintes contre un montant resté inconnu. 7 banques ont accepté ces derniers mois de verser plus de 10 Mds$ aux autorités américaines et européennes.

Les résultats de Cisco, Applied Materials, K+S, News Corp, ThyssenKrupp sont supérieurs aux attentes. AT&T a relevé ses prévisions de résultats et de croissance de ses revenus à horizon 2018. Macy’s, Alibaba, Nestlé et Henkel déçoivent. Heinz annonce une perte nette de -344 M$. L'action American Apparel s'est effondrée de -40% après avoir reconnu qu'elle pourrait être à court de liquidités dans les 12 prochains mois.

Les actions européennes ont chuté plus fortement que le yuan n'a baissé ! La libéralisation de la monnaie chinoise est une condition nécessaire à son changement de statut, mais sa mise en place inattendue et mal expliquée a secoué les marchés. Cependant une baisse de 4% n'est pas une dévaluation: le yuan a augmenté de 40% sur les 5 dernières années et le dollar a gagné plus de 10% contre toute devise cette année. Nous réduisons nos couvertures européennes suite à cette baisse estivale.

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