Le 17/11/2014Lettre hebdomadaire du 17/11/2014

L’indice parisien progresse légèrement. Les 4 séances haussières de la semaine ont été annulées par la baisse marquée de mercredi -1.5%. Les investisseurs craignent une nouvelle escalade militaire en Ukraine. Ce sujet a d’ailleurs été le principal lors du sommet du G20 en Australie, que Vladimir Poutine a quitté précipitamment après avoir essuyé de nombreuses critiques des Occidentaux.

Le G20 a surtout été marqué par la question ukrainienne. Vladimir Poutine, esseulé sous le feu des critiques occidentales, a préféré quitter le sommet avant qu’il ne soit terminé.  Les Etats-Unis et la Chine ont conclu un accord inédit sur le climat. Les deux plus gros pollueurs de la planète se sont fixé de nouveaux objectifs pour limiter la pollution atmosphérique dans les décennies à venir. La Grèce réclame l’allègement de sa dette publique en récompense pour ses efforts des dernières années. L'Union Européenne s’était engagée en novembre 2012 à procéder à un nouvel allègement à la condition qu'Athènes parvienne à assainir ses finances. Moody’s a relevé la note de Chypre d’un cran à B3.

Le PIB de la France progresse de +0.3% au 3ème trimestre, soit +0.2 point de mieux qu’attendu. En Allemagne, la croissance de PIB s’établit à +0.1%. En revanche le PIB italien recule de -0.1% après un déclin de -0.2% au 2ème trimestre. L’inflation de la France augmente à 0.5%. La France publie un déficit courant de -1.2 Mds€ en septembre contre -3.7 Mds en août.

Aux USA, la confiance des consommateurs du Michigan continue de s’améliorer. Les inscriptions au chômage augmentent : 290 000 contre 278 000 la semaine précédente. Le déficit budgétaire fédéral a atteint 122 Mds $ en octobre, en hausse de +3.4% sur un an.

La banque centrale russe a annoncé qu'elle limitait jusqu'à la fin novembre à 2 Mds$ par jour les liquidités en roubles disponibles sur le marché, afin d'éviter qu'elles ne soient utilisées pour spéculer à la baisse sur la monnaie russe. L’ONU et l’OSCE redoutent le « retour à une guerre totale » dans l’Est de l’Ukraine suite aux déplacements de convois militaires lourdement armés en provenance de Russie. De plus l'OSCE estime que la trêve est violée quotidiennement. Depuis le 5 septembre, plus de 100 soldats ukrainiens ont été tués, ainsi que des dizaines de civils.

Au Mexique, la production industrielle a reculé de -0.1% en septembre, après une hausse de +0.4% en août. De plus, les protestations s’opposant à la collusion entre les autorités politiques locales et le milieu du crime organisé enflent suite au scandale de la disparition de 43 étudiants.

En Australie, l'indice de confiance Westpac des consommateurs a progressé de +1.9% en octobre. La balance courante de l’Indonésie s’améliore sensiblement. Elle ressort en déficit de -6.8 Mds$, soit 3% du PIB, au 3ème trimestre contre -9.1 Mds$ au 2ème trimestre. Le PIB de la Thaïlande a progressé de +0.4% au 3ème trimestre. En revanche, le Japon est officiellement retombé en récession. Son PIB s'est contracté de -0.4% au 3ème  trimestre, après une chute de -1.9% au 2ème  trimestre. Le pays a dégagé en septembre un excédent courant de 414 Mds de yens. Sa production industrielle est publiée en hausse de +2.9% en octobre. Enfin, les rumeurs d’une dissolution de la chambre basse du parlement par le Premier ministre Shinzo Abe enflent au fur et à mesure que la popularité de ce dernier se réduit.  En Chine, les ventes de détail et la production industrielle sur les 10 premiers mois de l’année ont augmenté de +12.0% et +7.7% par rapport à la même période en 2013. La connexion boursière entre Shanghai et Hong Kong, permettant un accès plus simple aux actions chinoises A, est désormais ouverte. Jusqu’à 3 Mds$ pourraient transiter chaque jour sur cette plate-forme. Dans l’attente de cette ouverture, la bourse de Shanghai a atteint un plus haut de 3 ans,  résorbant totalement sa décote de 10% par rapport aux actions chinoises cotées à Hong Kong.

Un accord aurait été trouvé pour le rachat d’Allergan par Actavis pour 64 Mds$, alors que Valeant proposait depuis avril 53 Mds$ pour le rachat du fabricant de botox. Warren Buffett rachète Duracell à Procter & Gamble en échange de l'intégralité de sa part de 4.7 Mds$ dans le capital. BB&T rachète son compatriote Susquehanna Bancshares pour 2.5 Mds$. AT&T acquiert la société mexicaine Lusacell pour 2.5 Mds$. Telefonica vend la moitié de sa participation restante de 5% dans China Unicom pour environ 860 M$. Halliburton et Baker Hughes, respectivement  numéro 2 et numéro 3 mondial des services pétroliers, tiennent des discussions préliminaires en vue d'une éventuelle fusion. Les deux groupes ont une capitalisation boursière cumulée de 67 Mds$. Les régulateurs américains, britanniques et suisses ont décidé d'imposer une amende de 3.3 Mds$ au total à 5 banques convaincues d'entente sur le marché des changes : UBS, Citigroup,  JP Morgan, RBS et HSBC.

Les résultats de Wal-Mart, Macy’s, Ahold, Iliad, Telefonica, Vivendi, Sodexo, Swiss Life, Arkema sont supérieurs aux attentes. Ceux de E.On, Applied Material et Airbus égalent le consensus. Solvay, GDF Suez, Eiffage, Lagardère, Deutsche Post, Tod’s, Burberry, SAB Miller déçoivent. Monte dei Paschi di Siena publie une perte nette totale de -797 M€. Dexia publie une perte trimestrielle de -166 M€, dont -42 M€ de perte récurrente. Twitter a chuté de -5,9% après l'abaissement de sa note chez S&P en catégorie spéculative à BB-. SAP émet pour un total de 1,8 Mds€ de dettes seniors sur 4 et 13 ans aux taux de 0.4% et 1.8%. JP Morgan et Credit Suisse émettent pour 2 Mds€ et 1.5 Mds€ de dettes seniors à 2 et 4 ans assorties de taux à 0.4 et 0.6%. Generali émet pour 1.5 Mds€ de dette subordonnée perpétuelle assortie d’un coupon à 4.6%. Le cours de l’espagnol Abengoa chute de près de 50% la semaine dernière. Le marché s'inquiète après la reclassification en financement sans recours d'une obligation dite « green bond » émise en septembre.

		Niveau de Risque (sur 7)		Au	Depuis le	Depuis le		2013	2012	5 ans ou depuis date de création
				14/11/2014	07/11/2014	31/12/2013
CAC 40				4202,46	0,30%	-2,18%		17,99%	15,23%	8,55%
DOW JONES				17634,74	0,35%	6,38%		26,50%	7,26%	76,42%
EURO STOXX 50				3059,99	-0,16%	-1,58%		17,95%	13,79%	5,75%
NIKKEI				17490,83	3,62%	7,36%		56,72%	22,94%	70,52%
MSCI World EUR				140,509	0,07%	14,15%		18,74%	11,73%	77,05%
EURO MTS				213,0968	0,31%	10,94%		2,37%	4,54%	29,90%
EURO MTS 1-3 ans				168,0921	0,04%	1,72%		1,72%	11,45%	9,87%
EUR USD				1,2525	0,56%	-8,86%		4,17%	1,79%	-15,97%
OR				1188,75	0,91%	-1,40%		-28,04%	7,14%	12,83%
PETROLE BRENT				77,74	-5,80%	-30,33%		0,88%	2,79%	4,42%
ALIZE		5		118,51	-0,26%	4,34%		8,98%	10,30%	25,00%
EURUS		4		119,12	-0,31%	4,08%		4,45%	9,13%	17,08%
ZEPHYR (créé 15/12/10)		3		97,22	-0,21%	4,63%		2,79%	0,89%	-2,78%
S.A.F.I.R (créé 29/10/13)		4		103,3	-0,11%	1,50%		NA	NA	3,30%
										Source: Bloomberg/Athymis

 

 

Les chiffres cités ont trait aux années écoulées, les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances à venir

	Actions	Obligations	Crédit haut rendement	Dollar	Rendement poche oblig.	Duration poche oblig.
Alizé	82,8%	9,4%	5,6%	29,6%	4,6%	3,5
Eurus	29,4%	51,4%	23,0%	26,0%	4,6%	3,4
Zephyr	20,3%	32,4%	10,5%	24,3%	4,0%	3,8
SAFIR	46,4%	47,6%	27,1%	36,5%	2,9%	0,6

Les ratios obligataires sont calculés avec les données fin de mois fournies par les sociétés de gestion. Ils sont purement indicatifs et n’engagent en rien Athymis gestion quant à la performance finale.